トランプ大統領の暗号大統領令は暗号通貨の4年サイクルを崩せるか

Author: Matt-Hougan Chief Investment Officer, Bitwise; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

私はこの1週間、ビットコインの4年サイクル問題について考えてきた。サイクル問題について考えてきました。

具体的には、暗号通貨に対する最近のワシントンの態度の変化が、4年サイクルを「破り」、現在の暗号通貨の強気相場を2026年以降まで延長するのに十分なきっかけとなるかどうか、について考えてきました。

これは最近よく聞かれる質問だ。以下で掘り下げてみましょう。

4年サイクルとは何ですか？

歴史的に、ビットコインは4年周期で変動しており、3年間の急騰に続いて引き下げが始まっている。

出典：ビットワイズ・アセット・マネジメント。データ範囲は2010年12月31日から2024年12月31日まで。

パフォーマンス情報は情報提供のみを目的としています。収益はファンドや口座ではなくビットコイン自体のリターンを反映したものであり、手数料は含まれていません。過去のパフォーマンスは、いかなる投資戦略の将来のパフォーマンスを予測するものではありません。将来の暗号通貨サイクルの長さは4年とは限りません。本資料における4年という単位は、例示を目的とした過去のデータに基づくものであり、将来の結果を予測するものではありません。本資料は、特定の時点における市場の状況を評価したものであり、将来の出来事を予測したり、将来の結果を保証するものではありません。

このメモの読者は、ビットコインが深い下降局面にあった2022年半ば以来、私が4年サイクルについて話しており、私の見解は「それを待つ」ことだったことを知っている。

そして案の定、ビットコインは2023年と2024年にアウトパフォームした。このモデルによれば、2025年もうまくいくはずで、私の予想通りだ。しかし、投資家は当然、2026年に市場がリセットされるのではないかと考え始めるだろう。

4年サイクルの原因は？

暗号通貨の4年サイクルは、マクロ経済におけるより広範な成長と不況のサイクルを駆動するのと同じ力によって駆動されます。

サイクルは、投資家の関心を呼び起こし、市場に新たな資金をもたらすような技術的なブレークスルーや出来事、つまり触媒から始まります。例えば2011年、個人がビットコインを購入できるようにした最初の企業（コインベース、マウントゴックスなど）が設立され、個人投資家はこれを利用して暗号通貨分野に新たな資金を呼び込んだ。それ以前は、ビットコインの買い方を知っているのはコンピューター科学者だけだった。当然のことながら、ビットコインの価格はそれとともに上昇した。

ひとたび強気相場が始まると、それ自体が勢いを増す。価格の上昇は注目を集め、より多くの資金が流入する。強気相場が加速すると、投資家は貪欲になり、レバレッジが蓄積し始める。時には詐欺が起こることもある。また、伝統的なインフラが過剰な需要に圧倒されるケースもある。2014年には当時最大のカストディアンだったマウントゴックスが破綻し、2018年には米SECがイニシャル・トークン・オファリング（ICO）を取り締まった。

引き戻しは痛みを伴い、レバレッジ解消は絶望をもたらした。しかしその後、必然的に新たなブレークスルーがサイクルを再開させる。

もう一度強調するが、このサイクルは暗号通貨特有のものではない。ビットコインの4年ごとの「半減」と関連付けようとする人もいるが、半減イベントはサイクルと一致しておらず、半減は2016年、2020年、2024年に起きている。

これは旧来の経済サイクルであり、暗号通貨のボラティリティの高さによって増幅されているだけである。

現在のサイクル

現在のサイクルは、一連の大規模なスキャンダルや倒産（FTX、Three Arrow Capital、Genesis、BlockFi、Celsiusなど）の後、2022年に発生した大規模なレバレッジ解消に起因しています。

ビットワイズでは、このサイクルを「メインストリームサイクル」と呼んでおり、主流の投資家が暗号通貨分野に参入することが特徴だと考えています。

現在のサイクルを開始するきっかけとなったのは、2023年3月10日、ビットコイン上場投資信託（ETF）をめぐる米国証券取引委員会（SEC）との法廷闘争で、Grayscaleが第1ラウンドの弁論に勝利したことでした。グレイスケールは、ビットコインETFのスポット申請を却下したSECを「恣意的かつ気まぐれ」な行為だとして訴え、SECに再考を命じるよう裁判所に求めた。

グレイスケールの完全勝利となった。判決が言い渡されるまでには数カ月を要したが、ビットコインETFの登場はその時から明らかであり、これによって暗号通貨が大衆に普及することになる。案の定、ビットコインETFは2024年1月にローンチし、資金流入の記録を打ち立てた。

グレースケールが訴訟を起こしたとき、ビットコインの価格は22,218ドルだった。現在の価格は102,674ドルだ。主流の時代が到来したのだ。

ワシントンの姿勢転換と4年周期を破る可能性

古典的な4年周期に従えば、2025年は暗号通貨にとって素晴らしい年になるでしょう。私たちは、ETFの資金流入と企業や政府によるビットコインの購入によって、ビットコインの価格が今年2倍になり、20万ドルを超えると公言しています。この予測はまだ比較的保守的かもしれません。

とはいえ、システムにはまだ過熱の初期兆候が見られる。今日、多くの企業がビットコインを購入するために資本や負債を調達しており、ビットコインの大口保有者がビットコイン資産を売却することなく、その富を活用できるようにする「ビットコイン貸付プログラム」が大幅に増加している。これらの行為は本質的に間違ってはいないが、レバレッジの一形態であり、氷山の一角に過ぎない。デリバティブ契約、レバレッジETF、その他の商品の成長はすべて、市場が本当に熱くなり始めていることを示している。

こうしたことから、私は4年サイクルが続いていると考えていた。

しかし、トランプ大統領が大統領令を出した。

先週、トランプ大統領は暗号通貨分野にとって非常にポジティブな大統領令を発表し、私は考え直すようになりました。この大統領令は、米国のデジタル資産エコシステムの開発を「国家的優先事項」として挙げている。暗号通貨に対する明確な規制の枠組みへの道を指し示し、"国家暗号通貨準備金 "の創設も検討している。これは、今や暗号通貨推進派となったSECの行動と相まって、ウォール街の大手銀行や投資家がこの分野に大々的に参入する道を開くものだ。

私の考えでは、ETFのローンチは大きな出来事であり、新たな投資家から暗号通貨エコシステムに数千億ドルの資金をもたらし、それが現在のサイクルを動かしている。しかし、暗号通貨の完全な主流化、つまりトランプ大統領の大統領令が想定しているような、銀行が暗号通貨を他の資産と一緒に保管し、ステーブルコインが世界の決済エコシステムに広く組み込まれ、大規模な機関が暗号通貨スペースでポジションを取るようなことが実現すれば、次のようなことが起こると私は確信している。何兆ドルもの資金をもたらすと確信しています。

私の未来観

私が考えている疑問は、この大統領令やワシントン戦線でのその他の変化がもたらすポジティブな影響が、数カ月ではなく数年単位で感じられるかどうかということです。理想的なシナリオでは、暗号通貨の新しい規制の枠組みを開発し、実施するには1年かかるだろう。ウォール街の大手が暗号通貨が提供する可能性に完全に適応するには、さらに時間がかかるだろう。

もし来年まで効果が実感できないとしたら、2026年には本当に新たな「暗号の冬」がやってくるのだろうか？暗号通貨人気の新しい世界に入ったとわかっていても、投資家は冬眠に入るのだろうか？ブラックロックCEOのラリー・フィンク氏が、ビットコインが70万ドルまで上昇することを求めているのだとしたら、本当に70%の引き下げが起こるのでしょうか？

私の推測では、私たちはまだ4年サイクルから完全に抜け出してはいない。強気相場が進むにつれ、レバレッジは高まり、市場は過熱し、悪徳業者が現れるでしょう。ある時点で、市場が拡大しすぎたとき、急激な反落が起こるかもしれない。

しかし、私の推測では、どのような引き戻しも過去よりも短く、浅いものになるだろう。なぜか？暗号通貨市場は成熟し、これまで以上に多くの種類の買い手とバリュー重視の投資家がいる。ボラティリティは予想されるが、2026年に暗号通貨に弱気になるとは思えない。

今のところ、すべてが全速力で動いている。暗号通貨列車は出発した。