Cryptoワールドクエスト：ビットコインはまだETNの恩恵を受ける必要があるのか？

著者：Kegmore; 出典：Benzinga Finance

火曜日、ビットコインは最高値を更新し、価格は過去最高の73,000米ドルまで上昇した。

ニュースでは、英国の金融行動監視機構（FCA）が、公認の投資取引所が暗号通貨を裏付けとするETNを立ち上げることを認めると公言し、ロンドン証券取引所は同日、今年の第2四半期にビットコインとイーサのETNの申し込み受付を開始すると発表した。正確な開始日は「追って」発表される。

この大きな動きの背景には、デジタル資産に対する投資家の需要として、さらなる革新的な探求が必要であるという事実があります。デジタル資産への需要が高まる中、伝統的な金融市場のさらなる革新的な探求、あるいは規制下での暗号通貨投資の新たなチャネルの模索か。

ETNとは

ETN（上場投資証券）は、取引所為替手形を指し、無担保債券の一種です。金融商品の一種であり、その本質は負債金融商品です。平たく言えば、発行機関が投資家から借り入れをして資金を調達し、債券期間終了後に投資家に一定額を支払うというもので、満期は通常10年以上。通常の債券とは異なり、投資家は、資金の約束を支払うために、上下原資産価格指数への投資に応じて期間内に保持され、その収益は、この基礎から必要な管理手数料を差し引いたものであり、支払われた利息の生存ではない。

世界初のETNは、2002年3月にモルガン・スタンレーが発行したBOXESで、バイオテクノロジー指数の動きに投資した。30年後、このバイオテクノロジー指数は310％上昇し、モルガン・スタンレーは投資家に41,000ドル（管理手数料控除前）を支払う必要があります。

ETNの基礎となる投資対象は通常、商品指数、為替指数、ボラティリティ指数など、投資基準額の高い指数である。

金融商品の観点から、ETNは投資家により多様な投資の選択肢を提供し、アクセスが困難な商品の一部です。リスクの観点からは、ETNは発行体によって保証された金融商品であり、他の資産によって裏付けられていないため、投資家は何らかのリスク・エクスポージャーに直面する可能性があります。そのため、規制当局は通常、ETNの発行体に対して一定の基準値を設定している。

ETNとETFの違い

暗号通貨世界への影響

ビットコインETNは、真新しい暗号通貨派生商品ではありません。

ビットコインETNは、2015年にはスイスの規制当局によって上場が承認され、2018年には、当時ビットコインETFが承認される見込みがなかった中、ビットコイントラッカーワンと呼ばれるビットコインETNが米国市場に上場された。米ドル保有者がビットコインを保有せずに投資できるようになったのはこれが初めてだった。

しかし、金融商品の特性の違いから。ビットコインETNは、投資家からはビットコインETFの「ソフトな代替品」として見られており、市場ではあまり大きな牽引力にはなっていない。ビットコインETFが承認された今、ビットコインETNの新商品が新たな市場物語を巻き起こすのはより難しいかもしれない。

商品の特徴の観点から。暗号の世界にとってETNは、暗号通貨資産を直接購入できない投資家に新たな選択肢を提供する一方で、その性質上、原資産を保有するものではなく、ユーザーが値動きを追跡することで投資に参加できるようにするだけであり、一般的なETFのように資金流入を呼び込むことはなく、需給に影響を与えることはありません。イーサETN製品については、規制当局が承認時間を遅らせるが、暗号通貨製品の投資需要の市場も増加しているが、イーサETF自体が文字列上の矢印の状態であるため、市場の期待は長い間積み上げられている、イーサETN製品は、より強い市場心理をトリガしない場合があり、音のボリュームのいくつかの期待があるだけでしょう。

現象を通じて本質を見ると、暗号通貨自体の価格変動が頻繁であり、ETFの市場規模や流動性と互換性があります。 ETNのボリュームが小さく、市場の魅力が十分ではなく、投資家は市場と発行者の二重のリスクに直面することになります。

規制の観点からは、英国の金融規制当局が公認投資取引所が暗号通貨ETNを立ち上げることを許可したことは、英国の暗号通貨分野の規制にとって大きな前進です。EUでMiCA（暗号資産市場規制法案）規制が採択されたことを受け、英国は暗号通貨を既存の規制枠組みに統合する作業を進めてきた。2022年4月、英国政府は英国を暗号通貨投資の世界的中心地とすることを目的としたビジョンを発表し、暗号世界の発展のために適切な条件を整備することを約束した。しかし、この目標を実現するのは難しく、金融イノベーションと規制のバランスをどう取るか、積極的な検討が必要だ。

世界の金融センターの1つとして、英国は、従来の金融システムに破壊的な影響を与える暗号通貨の分散型、匿名性、国境を越えた性質がもたらす課題に直面している。この場合、暗号通貨金融商品の革新的な形態であるETNは、健全な規制措置を構築するための実践的なケース・リファレンスを提供することができる。同時に、ETNは暗号市場に直接影響を与えないため、より大きなショックを引き起こすリスクを回避できる。

規制環境は、成熟しつつある暗号通貨市場の発展に決定的な影響を与えます。世界的に見ると、暗号通貨に対する各国の態度はそれぞれ異なりますが、近年、さまざまな国や地域で暗号通貨に対する態度が徐々に前向きなものに変わりつつあることを見つけるのは難しくありません。

米国でビットコインETFが承認された後、主流の金融市場におけるビットコインなどの暗号通貨の認知度はさらに高まり、世界各国の規制姿勢にも影響を与えるに違いない。そして今回、英国の金融行動監視機構（FCA）は暗号通貨を裏付けとするETNのローンチを許可し、再び世界の暗号世界の全体的な上昇ムーブメントのポジティブなシグナルをリリースした。

暗号市場の将来は、価格の高騰がすべてではなく、規制政策の進展も重要です。ETNの金融革新商品の経験を通して、英国は世界の暗号世界の継続的な成長を促進する方法として、暗号通貨分野でさらなる発展を遂げることが期待されると考えられています。