2025 暗号通貨スマックダウン：ビットコインは資産である 安定したコインのリスクが潜む

Author: Sally; Source: Blockchain Headlines

中国銀行元副総裁の王永利氏は、「ビットコイン、ステーブルコイン、中央銀行デジタル通貨を比較すべきではない」という記事の中で、ビットコイン、ステーブルコイン、中央銀行デジタル通貨の本質的な違い、それぞれの特徴を分析している。

ビットコインは通貨ではなく資産であり、通貨準備として利用することは難しい

ビットコインは、その分散型で総量が一定という特徴から、誕生以来、世界中の多くの投資家を魅了してきた。多くの投資家の注目しかし、王永利氏は、ビットコインはあくまで資産とみなすことができ、本当の意味での通貨では決してないと指摘する。ビットコインは無価値ではないが、ブロックチェーン技術の支援を受けて独自の分散型台帳システムを構築しており、その取引記録は追跡可能で改ざんが難しく、資産のプライバシーと独立性を追求する一部の投資家のニーズにある程度応えている。しかし、ビットコインの価格変動は劇的とも言え、例えば2024年から2025年にかけて、その価格は急上昇し、時には急落し、最高値は1コインあたり99,000ドルに達したこともあったが、その後、2025年3月には、ビットコインが重要な価格水準を何度も下回り、3月11日の朝には80,000ドルの基準値を割り込み、24時間で5％以上の下落を記録するなど、頻繁に大幅な反落を繰り返している。

このような大きな価格変動は、ビットコインの価値を安定的に測定することを困難にし、価値の尺度および交換媒体としての貨幣の最も基本的な要件を満たしていない。また、長期的に見れば、ビットコインの価格には大きな不確実性がある。一方では、世界のマクロ経済状況、各国の金融政策の調整の影響を受け、例えば、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策の変更は、市場の流動性への期待に変化をもたらし、それは、投資家のビットコインへの需要とその価格に影響を与える。他方では、一部の国におけるビットコイン取引の制限や認識の態度の変化のような規制政策の風も、直接ビットコインの価格の大幅な変動の引き金となる。したがって、通貨準備としてのビットコインの使用は、間違いなく巨大なリスクの金融安全保障である場合、一度ビットコインの価格が急落し、通貨準備の価値が深刻な損傷を受け、金融システムの一連の連鎖反応を引き起こす可能性があります。

ステーブルコインは、規制とリスクが共存する、ペッグされた通貨のためのトークンです

ステーブルコインの出現は、暗号通貨市場における過度の価格変動の問題を解決することを目的としています。"textign; "left;">ステーブルコインの登場は、暗号通貨市場における過度な価格変動の問題を解決することを目的としている。王永利氏によると、ステーブルコインは基本的に通貨にリンクされたトークンであり、最も典型的なものは米ドルと等価にペッグされたUSDTとUSDCである。ステーブルコインの存在は合理的であり、暗号通貨市場に比較的安定した価値規模と交換媒体を提供し、暗号資産の取引と交換を容易にし、また暗号通貨市場の発展をある程度促進するため、市場の変動において投資家は比較的安定した資産の選択ができ、価格が大きく変動するリスクを軽減することができる。

しかし現在、ステーブルコインをめぐる規制は健全とは言えず、実際の監督も十分に厳しくない。多くのステーブルコイン・プロジェクトは、トークン準備の透明性、資本フローの規制などに抜け穴があり、市場に潜在的なリスクをもたらしている。さらに、ステーブルコインの取引は、あらゆる種類のデリバティブ取引に急速に拡大しているが、効果的な規制やリスク管理メカニズムがないため、ひとたび市場が変動すると、こうしたデリバティブ取引が連鎖反応を引き起こし、リスクを急速に増幅させる可能性がある。例えば、連動資産の価値が変動したり、ステーブルコインの発行者の信用が疑われたりすると、ステーブルコインはアンカー解除、つまり連動通貨との交換比率が安定しなくなる可能性があり、これは投資家の信頼に深刻な影響を与え、市場にパニックと売りの波を引き起こし、ひいては暗号通貨市場全体、さらには伝統的な金融市場にまで影響を及ぼすことになる。

中央銀行のデジタル通貨は主権通貨のデジタル化であり、stablecoin技術システムから学ぶことができる

王永利の意見では、中央銀行のデジタル通貨は主権通貨であるべきだ。王永利の意見では、それは主権通貨のデジタル形式であるべきで、「主権デジタル通貨」と呼ぶのがより適切である。デジタル通貨は国家の信用に裏打ちされたものであり、伝統的な紙幣は法的にも義務的にも国家通貨制度の重要な一部である。中央銀行がデジタル通貨を発行することで、通貨発行と流通の効率を向上させ、伝統的な紙幣の発行、輸送、保管などのコストを削減することができるだけでなく、通貨流通の監督を強化し、金融政策の有効性と正確性を高めることができる。

中央銀行のデジタル通貨の発展を促進する道の選択について、王永利氏は、おそらくステーブルコインの技術システムを借りて、ソブリン通貨を変革することができると提案した。安定コインは、ブロックチェーン技術やスマートコントラクトの実行などの応用において一定の経験を蓄積している。これらの技術を合理的に利用することで、ソブリンデジタル通貨は技術的なアーキテクチャの面でより完璧なものとなり、より迅速に立ち上げ、利用することができる。ひとたびソブリンデジタル通貨が成功裏に立ち上げられれば、その権威と安定性によって、価値の安定化と取引の流通を実現するために特別なトークンに頼ることなく、市場におけるステーブルコインの役割を徐々に代替し、デジタル通貨市場をさらに標準化し、金融秩序の安定を維持することができるだろう。