香港版ビットコインスポットETF規制の詳細解説：東風の準備は万端

出典：少社弁護士

最近、暗号資産界隈では、21Shares/ARKInvest（以下、「ARK21」）が申請した米国初のビットコインスポットETFに関する情報の話題で盛り上がっているが、米国証券取引委員会（以下、「SEC」）の公式サイトによると、21Shares/ARKInvest（以下、「ARK21」）が申請したビットコインスポットETF（以下、「ARKB」）の最終審査期間が終了したという。SEC"）の公式サイトによると、21Shares/ARKInvest（"ARK21"）が申請したARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) Bitcoin Spot Fundの最終審査期間が間もなく満了（2024年1月10日）、SECは間もなくArk21のETF申請について裁定を下す。この微妙な時期に、公式ニュースの遅れのため、SECの公式ソーシャルメディアプラットフォームがハッキングされ、"米国の国内取引所に上場するビットコインスポットETFのすべての申請を承認 "という偽ニュースを投稿した。しかしその後、SECのゲーリー・ゲンスラー委員長は、SECのアカウントが侵害され、SECはまだビットコインスポットETFの上場と取引を承認していないと、個人アカウントで緊急にこの噂を「否定」しました。

このウーロンは資本市場と暗号市場に二重の衝撃を引き起こし、市場は一般的に、ARK21申請を通じてSECが非常に可能性が高く、多数のビットコインスポットETF申請が続くと信じていたので、SECの "噂 "は本当に市場の信頼に影響を与えます。本日は、Sister ZaのチームがビットコインスポットETFの状況を詳しく説明し、香港のビットコインスポットに関連する規制ルールを分析します。

01 ビットコインスポットETFとは

ビットコインスポットETFとは何かを説明する前に、まずETFとは何かを理解してもらう必要があります。"ETFとは、取引されるオープンエンド型のインデックスファンドのことで、ETF（Exchange Traded Funds）とも呼ばれ、証券取引所で取引されるファンド株式が変動するオープンエンド型のファンドで、特定の業界やインデックスを追跡する株式のバスケットの組み合わせです。いわゆる「取引される」とは、ETFファンドを株式のように売買できることを意味し、一般に「市場購入」と呼ばれる。「オープンエンド型」とは、投資家がファンド運用会社からファンド株式を購入または換金できることを意味し、「オープンエンド型」とも呼ばれる。

概念は理解しにくいかもしれないので、テクノロジーETFを例にして、ETFの実際と投資家に提供するメリットを説明しよう。

2021年以降、AI技術やワイヤレス高速インターネットなどが大きな発展を遂げたため、市場はハイテクセクターに対して非常に強気で、ハイテクセクターの多くの個別銘柄の株価は急騰した。しかし、ハイテク株は数が多く、投資には高い専門性が必要なため、一般投資家はどのように銘柄を選べばよいのか難しいかもしれない。この時点で、ETFは投資家のための最良の選択となっている。

前述したように、ETFは株式のバスケットの組み合わせであり、特定の業界や特定のインデックスを追跡することができ、価格の手を購入することは高くありませんが、投資家のほとんどは、資本市場で人気の効率的なインデクシング投資ツールの株式、オープンエンド型インデックスファンドとクローズドエンド型インデックスファンドの組み合わせとして、ETFを買う余裕ができるので。

ビットコインスポットETFは、実際には、株式、債券、コモディティ、そしてすぐにビットコインを保持する資産の「バスケット」です。早くも2013年に、ビットコイン信託ファンドが米国SECにビットコインスポットETFを申請したが、近年、SECはビットコインスポットの申請を通過させず、2023年8月に米国裁判所がSECのこのような申請の却下は「不公正」であるとの判決を下すまで、この特定の金融商品に関する規制文書を発行していない。「

香港の場合、ビットコインスポットETFの開発は米国より若干遅れていましたが、香港証券先物委員会（SFC）は後発の優位性を生かし、独自の規制特性を考慮した上で、より効率的かつ効果的なビットコインの規制方法を提供することができました。しかし、香港SFC（以下、SFC）は後発の利点を生かし、独自の規制特性を考慮した上で、より迅速に関連規制ルールを導入し、申請者を正しい方向へと導きました。

02 香港ビットコインスポットETF規制、重要なポイントは？

一般的に、香港地域では、ビットコインスポットETFの発行は、まず香港証券先物委員会の伝統的なETFの発行のための規制要件を満たす必要があることを要求しており、前者の文書は、主に伝統的な規制要件に関連している、つまり、最初にETFの規制のための「ユニットトラストおよび投資信託に関する香港コード」を遵守する必要があり、香港地域のETF発行の習慣と組み合わせることで、Za Sistersのチームは、もし香港でビットコインスポットETFの発行が必要であると考えています。香港でETFを発行する習慣と組み合わせることで、もし香港でビットコインスポットETFが発行されたとしても、主にユニットトラストをメインキャリアとして使用する可能性があるとZa Sisterのチームは考えている。以下では、2つのサーキュラーの要件を組み合わせて、香港でビットコインスポットETFを発行する際の規制の焦点について詳しくご紹介します。

(1)発行者の資格要件

香港SFCは、発行者の資格要件について、以下のような厳しい要件を課しています。

1. コンプライアンスの評判が良いこと。言い換えれば、新しく設立された企業や規制上の「黒歴史」がある企業は、審査を通過する可能性が低いということです。

2.暗号資産製品管理の経験を持つ従業員が少なくとも1人いること。Sister Zaのチームは、この従業員の資格は香港の暗号資産ライセンス申請のRO（ライセンス責任者）を参照できると提案しています

3.対象者はすでに第9号ライセンスを取得しており、その第9号ライセンスには「仮想資産に投資するポートフォリオを管理するライセンス法人に適用される標準条件」の関連要件を満たす要件が含まれていること。

(2)ETFに組み入れられる仮想資産のクラス

Saのチームは、香港の暗号資産に関する現在の規制ルールによると、そのようなETFに組み入れられる仮想資産のクラスは、認可された取引所に置くことができる暗号資産のカテゴリ（BTCとETH）を超えないだろうと考えています。

(3)マネーロンダリング防止要件における香港の特徴を有する償還および取引モデル

2つのサーキュラーは、香港における仮想資産スポットETFの発行は、現金（現金モデル）または現物（現物モデル）モードのいずれかを使用して取引できることを明確にしています。しかし、暗号資産の現物換金の場合、暗号資産はまず香港の認可された取引所、または他の規制された金融機関に移されて実行されなければならず、これは主にBTCとETHの相互変換、クリーニングの現物換金の方法を通じて悪徳な要素を防止するためです。さらに、Sister Zaのチームは特に、償還トレーダーが「仮想資産に投資するポートフォリオを管理する認可法人に適用される標準条件」に準拠する1号ライセンスを保持する必要があることに注意することが重要であることを示唆している。

(D)暗号資産カストディの要件

暗号資産市場の安定性を確保するため、香港証券先物委員会（SFC）は、関連する暗号資産が第三者機関によって独立してカストディされること、およびカストディ機関は準拠機関以外の香港のライセンス取引所でなければならないこと、さらにカストディ機関は以下の3つの条件を満たさなければならないことを要求しています：

1.カストディアン口座は、暗号資産と分離されている。

2.仮想資産の大部分はオフラインのウォレット（コールドウォレット）に保管され、ごく一部は償還のためにオンラインのウォレット（ホットウォレット）に保管されること

3.秘密鍵は香港に保管され、サイバーハッキングを防止する措置が取られ、適切にバックアップされていること。

(5)投資家の制限

私たちのパートナーの多くが懸念している質問の1つは、中国本土の居住者が香港で暗号通貨ETFを売買できるかということです。 仲介業者の仮想資産関連活動に関する共同通達は、「仮想資産関連商品の販売は、関連法域の要件に準拠しなければならない」と明確に規定しています。 Sister Zaのチームは、暗号通貨ETF、特に原資産ETFとしてのBTCとETHは、中国の9.24の範囲に属すると考えています。Circularの関連取引の禁止範囲に属すると考えます。中国のCircular on Further Preventing and Disposal of the Risks of Virtual Asset Trading Speculationは、仮想通貨関連の事業活動が違法な金融活動であることを明確に規定している。その結果、香港で発行された暗号資産ETFは中国本土の投資家への販売が禁止され、本土地域の居住者は物理的に香港に来ても関連商品を購入できなくなる可能性が高い。

03 結局

深夜の米証券取引委員会が大ウソをついたにもかかわらず、米証券取引委員会のパフォーマンス面からフォローすると、米ビットコインスポットETFの登場は遠のきそうだ。しかし、米国と比較すると、香港地域は後発組の利点をフルに活用し、暗号資産に対する米国や他の司法管轄区の規制規範を引き出し、香港独自の規制現状を考慮して柔軟に適用しており、その結果、中国香港地域は徐々に暗号フレンドリーな司法管轄区に成長しているとSister Zaのチームは考えている。Sister Zaのチームは、米国SECの「一本橋」に行くのではなく、発行者は二本足で歩き、香港市場も試してみるべきだと考えている。