ビットコイン再誓約バブルの饗宴を受け入れる

著者：helloyyy, Mirror

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これはバビロンに関する非伝統的な研究論文であり、ビットコイン・リプレッディングに関する乳搾りであり、訓話である。この記事は、ビットコインが半減してから12日目、ビットコイン・リプレッディング・トラックが爆発してからXX日目、ビットコイン・リプレッディング・バブルが崩壊してからXXX日目に書かれました。

前置きが長くなりましたが、まずは、babylonに代表されるビットコイン・リプレッジング回路がビットコインのエコシステムに巨大なバブルを吹き込み、ビットコインのエコシステムからこのリステイク革命が碑文のように大きな影響を与えるという結論から始めましょう。

私のように、ビットコインの再出発の尻尾に乗りたいと思っている多くのネギの友人の気持ちへの賛辞である。

私、バブルの原因

①BTCが価値貯蔵から有利子資産化へ

ビットコイン誕生以来、BTCはデジタルゴールドの価値貯蔵として扱われてきた。 BTC保有者はデフィの余剰収益など入手困難であり、BTCは未使用の沈殿資産の連鎖となった。

Defillamaによると、有利子ビットコインは現在、87チェーン、412プロトコル、574流動性プールに広がっている。例外なく、すべての利子を持つビットコインは元のビットコインチェーンを離れており、カプセル化されたブリッジ型のBTCには、ある程度の信頼が想定されています（例えば、現在最も広く使われているWBTCは、単一主体の組織に対する信頼を必要とし、サイドチェーン/L2のBTCは、マルチ署名委員会などに対する信頼を必要とします）;

Messari の研究者 @NikhilChatu 氏によると、以下のようなデータがあります。のツイートデータによると、利付BTCは現在100億ドル以上の規模があり、そのうち40億ドルが0.01%から1.25%のリターンを得ている。エスクローソリューション経由の利付BTCはすべて、多かれ少なかれ信用を前提としています。

2）非保管型ビットコインソリューションの覚醒

中央集権的な保管リスクは、利子付きビットコインへの道を横切る越えられない山となっており、非保管型ビットコイン誓約ソリューションは、それを越える近道となっています。非保管ビットコインは、自己保管ビットコインソリューションとしても知られており、元のビットコインチェーンを離れることなく、カプセル化、クロスチェーン、エスクロー、または任意の信頼前提を追加することなく、BTCが利息を獲得し、価値を成長させるための単純な方法です。

現在、メインネット上の非管理型ビットコインプロトコルはCoreDAOだけであり、バビロン（別の非管理型ビットコイン誓約ソリューション）はテストネット段階にあり、まだメインネット上にはありません。

したがって、BTCは、BTCプレッジをマイニングするか、PoSサブチェーンにセキュリティサービスを提供するために再プレッジすることで、信頼性のない、より安全な方法で関心を生み出すために使用することができます。

Ether Restakingシナリオに焦点を当てた主要プロトコルであるEigenLayerは、オンチェーンTVLが150億ドルで、Etherの流通時価総額の5%を占めています。ビットコインの時価総額は1兆ドル以上であり、その流動性の1.5%をアンロックすることで、150億ドルを活用することができます。非保護のビットコイン・リステイキング回路は、現在白紙の状態であり、まるで乳飲み子のようである。

しかし、その間にもビットコインの再レバレッジをめぐるバブルの危機は静かに繁殖している。

次の章では、なぜバブルが受け入れられているのか、なぜバブルとみなされるのか、なぜ崩壊するのかについて語られ、全文の最終章で取り上げられます。

第二章：崩壊するとわかっているのに、なぜバブルを受け入れるのか？

1）物語主導

この強気サイクルの物語の主役は、ビットコインの新資産物語（オーディナルBRC20、アトミカルズARC20、RGB++、ルーンなど）から、さまざまなビットコインのティア2の人気爆発（マーリン、バウンスビットなど）まで、ビットコインのエコシステムでした。BabylonとCoreDAOは、管理されていないビットコインのステーキング/リステーキングの物語をネギにもたらし、私たちの技術が、あなたのビットコインチェーン上のBTCのコントロールを譲渡することなく、ステーキング/リステーキングできることを明確に示しています。/ ビットコインチェーンは愛と自由の象徴です（「ビットコイン」）。この愛と自由の種（Bitcoinメインネットのセキュリティと分散化/トラストフリーを楽しむ）は、ネギの心に根付き始めており、非管理的なBitcoinの物語は、Bitcoinセクターのローテーションに春の一雨で灌漑するのに十分な牽引力を持っています。

CoreDAOはすでに非親告罪ビットコイン誓約のためのメインウェブサイトを立ち上げており、ここでは非親告罪ビットコイン誓約の仕組みについて簡単に説明します。

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Non-custodial BTC また、self-custodialまたはnative pledgeとして知られているBTCは、カプセル化されておらず、チェーンを横断しておらず、信頼の仮定を追加しておらず、ビットコインチェーン上にのみ存在し、実装のためにビットコインネイティブスクリプト言語のみに依存しています。

非証明BTCステーキング技術実装の中核は、CLTV時間ロックの適用です。

CLVT：OP_CHECKLOCKTIMEVERIFY（CLTV）時間ロックは、時間またはブロックの高さに基づいて条件を作成することを可能にするビットコインのスクリプト言語の特定のオペコードであり、それらの条件が満たされるまで、トランザクションの出力からビットコインを使用することはできません。

実装プロセスは以下の通りです：

ユーザーは、あるアドレスから別のタイムロックされたアドレスにビットコインを送ります（受信アドレスはユーザーのメインウォレットの秘密鍵から派生したもので、ユーザーはアドレス資産を管理しています）。

1) 誓約者がビットコインをCoreDAOチェーン検証者に預けたいアドレス。

2) 誓約者がCOREトークンの報酬を受け取りたいアドレス。

タイムロックが切れた後、ユーザーは適切な償還スクリプトを使ってUTXOを使うことができます。

この時点で、BTCネイティブの誓約は完了です。BTCがネイティブ・プレッジを通じてCoreDAOチェーン・コンセンサスに参加することで、BTCはCoreDAOチェーン・コンセンサスへの貢献と引き換えにCOREトークンの報酬を得ることができます。

BabylonのアンマネージドBTCの実装は、CoreDAOに似ており、BTCに消費とスラッシュの条件を設定するタイムロック技術を備えています。ユーザーがビットコインのメインネットで「BTCステーキング」を実行すると、そのユーザーは、事実上、タイムロック技術を通じてバビロンのバリデーター・ノードにBTCを委任することになり、バリデーター・ノードは、コンセンサス報酬を受け取るために、バビロンチェーンのコンセンサスを提供します。バリデーター・ノードが何か悪いことをした場合、BTC UTXOの以前に設定されたスラッシュ条件により、保管されていないBTCは破壊されたアドレスに送られます。

CoreDAOに対するBabylonの「アップグレード」は、ビットコインの再誓約の概念です。管理されていないBTCステーキングがバビロンのコンセンサスを提供できるのであれば、このコンセンサス・サービスは、バビロンと統合するあらゆるPoSチェーンに拡張することができます。要するに、コンセンサス・サービスを提供し、コンセンサス報酬を受け取るために、仲介層としてバビロンを通して、BTCを他のPoSチェーンに委任する行為は、バビロンのビットコイン・リプレッジングとして知られています。

バビロンは、ビットコインネットワークと、バビロンを統合する他のPoSチェーンとの間の中間層として機能し、PoSチェーン上で発生する重要なトランザクション（例えば、プレッジ、アンプレッジ、ダブルフラッシャー、検閲トランザクションなど）を集約し、タイムスタンプによってビットコインネットワークに公開します。タイムスタンプベースのサービスは、PoSチェーンのコンセンサス資産をアンベンジするのにかかる時間を大幅に短縮します（数週間から数時間に）。

Messari氏から提供された情報によると、Babylonはすでに、Cosmos Hub、Injective、Sei、その他多くの人気のあるCosmosエコシステム、AI &、DePinチェーン、Bitcoin L2チェーンなど、45以上のプロジェクトと提携している。つまり、バビロンが提供するビットコインのリペッジサービスを通じて、ユーザーのビットコインチェーン上のBTC資産は、元のビットコインチェーンを残し、非保管で、トラストフリーでありながら、複数の仕事を同時にこなし（複数のPoSチェーンにコンセンサスサービスを提供）、複数の給料（異なるPoSチェーンからのコンセンサスインセンティブ）を得ることができる。

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2）需要主導

ビットコインエコシステムは、ビットコインエコシステムにおける新しい資産の戦いから、ビットコインL2の100チェーンの戦いまで、この強気市場サイクルの永続的な物語であった、それは需要を駆動するために実際の需要によって駆動されているとは言い難いが、より誇大広告の需要のホットスポットや概念によって駆動されています。

Babylonに代表される非保護的なBitcoinリプレッジ回路は、実際の需要主導の物語に近いものです。BTCは暗号の世界では常に価値の準備と見なされてきましたが、資産のための広く認知された有利子ソリューションがありませんでした。これは、BTCのデフィ収入を達成するための十分に分散化された、信頼のない、安全なソリューションが現在存在しないという事実に起因しています。

バビロンのより分散化された安全なBTCセルフホスティングソリューションが、市場で安定して実行可能であることが証明され、安定したBTCリプレッジ収入を生み出すことができるようになれば、私たちは、大手プレーヤーが生活のために働くためにBTCをコールドウォレットに入れ、大手プレーヤーが小規模プレーヤーを駆り立てることを、楽観的に考えることができます。

制度主導

物語主導と需要主導について話した後、バビロンの資金調達を見てみましょう。

バビロンは2023年12月、Polychain CapitalとHack VCが主導し、Framework Ventures、ABCDE Capital、IOSG Ventures、Polygon Ventures、OKX Venturesが参加したラウンドの終了を発表した。1800万ドル。2024年2月、コイン・ラボはバビロンに対する未知数の資金調達ラウンドの終了を発表した。

コインラボのビットコイン再レッディングトラックへの資金調達から、バビロンがコインラボのビットコインエコシステムへの進出の非常に重要な部分であることは明らかです。コインラボはBabylon、StakeStone、Bouncebit、その他のプロジェクトへの資金提供を発表しており、コインラボは間違いなくビットコインエコシステムのこの特定のトラックに大きな可能性を見出しています。

第三に、例外がなければ、いずれバブルは崩壊する

バビロンに代表されるビットコインのリプレース路線は、次のビットコインの生態物語が進むための先導役であり、複数の要因とともに、バブルはますます大きく吹き荒れ、ビットコインの沈んだ資産の膨大な流動性が解き放たれ、開放される。しかしバブルはやがて、市場のセンチメントが最高潮に達し、大手プレーヤーが鍋いっぱいとなり、ネギがモロコシの夢で目を覚ますころにはじけるだろう。

1）ネスティングメカニズムの下でのリスクスタッキング

前述したように、バビロンを介したビットコインのリプレッジは、複数のPoSチェーンにコンセンサスサービスを提供し、複数のコンセンサス報酬を得るために実現することができます。しかし、リスクと報酬は正比例し、報酬を追加するごとに、スラッシュのリスクが高まります。複数の入れ子になったスラッシュ・メカニズムでは、リスクは無限に拡大します。

2）需要主導型から需要枯渇型への負の経済フライホイール生成

ビットコインの再取得の需要は、BTC保有者がより安全な方法で大きな再取得利益を得ることができることに由来しており、再取得利益の急激な減少につながるダウンサイクルで、コンシューマーチェーンのコンセンサスにインセンティブを与えるトークンの価格が下落すると、トレードオフポイントが発生します。

スラッシュの潜在的なリスクが潜在的な再取得の利益を上回れば、BTCにアンステーキングの潮流が起こり、信頼の危機が広がり、大手プレーヤーが逃げ出し、小売プレーヤーがそれに続く。需要は枯れる傾向にあり、負の経済的フライホイールが生まれる。

あとがき

最後に、感情面では、バビロンのライフサイクルもウォーレン・バフェットの格言に従っていると仮定してください。 少なくとも今のところ、他の人が貪欲な時とはかけ離れている。

ビットコインの再レバレッジは、ビットコインのエコシステムに前例のない大きなバブルを生み出すだろうが、バブルがはじける前に歓迎し、受け入れるのは自由だ。