EMCラボ3月レポート：大幅売り越しの後、強気相場は続く

EMCラボの0xWeilanによる

3月の世界の金融市場は不安定だった。

ナスダックもダウ・ジョーンズも、文句なしにラリー最高値を更新した。これでナスダックの連騰は5ヶ月連続となり、米国の利下げが長引く中、ロングキャピタルが寛容になってきていることを示唆している。

利下げが長引く要因はいくつかある。

米消費者物価指数（CPI）が3.1％から3.2％へと小幅に反発したこと、米製造業景気指数（PMI）が50.3％と拡大基調に転じたこと、日本が8年間続いたマイナス金利時代に終止符を打ち、初めて利上げに踏み切ったこと。

米国では4月の利下げ確率が急低下し、5月の利下げ確率も50％を下回った。

米国債の金利規模（バンク・オブ・アメリカチャート）

米国に本国送還された資本が積み上がり、株式市場と安全資産市場の両方を押し上げている。

米国が利下げに踏み切り、マクロ金融が緩和期に入る中、株式市場と暗号市場は新たな上昇サイクルに入っている。

ロングハンドの売りで始まり、ショートハンドの買いで終わる。両者はダイナミックなバランスを保っている。

上昇局面では、新たな資金流入が入札権を掌握すると、主な買い数量が価格を押し上げ、均衡を達成します。

上昇トレンド期間中、BTCの売り手が入札する権利を掌握すると、主な売り手が価格を押し下げ、均衡を達成します。

また、参加者グループの重要なセグメンテーションとして、利益を取るショートハンドがあり、これも上昇期に価格を押し下げるのに重要であることがわかります。

3月の売り越しを見ると、ロングとショートは同じ頻度で売られているように見えます。

2月26日、両者とも大規模な売りを開始するために取引所へのコインの大規模な移動を開始し、3月12日に移動の最高値に達しましたが、その後、移動の規模は減少し続けました。

両者の送金規模は3月12日に最高値に達し、翌日、BTCの価格は73,835.57ドルの高値から下落を始め、3月20日には60,771.14ドルの3月最安値まで下落しました。

3月20日以降、強気派は買いの力を使ってBTC価格を71,288.90ドルまで引き上げたが、3.20以降も売り圧力は続き、4月の最初の2取引日に再び価格暴落に至った。

ショートハンドグループが利益のために売り

3月12日にロングハンドプレーヤーとショートハンドプレーヤーの組み合わせによって開始された一連の売りは、強気相場入り以来、2つのグループによる最初の大きな売り波でした。2月26日から3月31日まで、最大631億米ドルの合計利益。

注目すべきは -

2月26日から3月12日の前半の売り越し期間中、BTCは買い優勢でした。勢が優勢となり、価格は51,730.96ドルから71,475.93ドルまで上昇しました。

まだ終わっていない3月13日から3月31日の売り越しの後半は、BTCは売りモメンタム主導の期間となり、価格は高値の73,709.99ドルから60,771.74ドルまで下落した。

売りのピークは3月12日だったが、その後も月末まで、ロングとショートの1日の売りロット量は10億ドルを超える状態が続いた。

Solana daily added addresses.

Solana daily active user address

Heterogeneous EtherumのSolanaは、DePinの新しいベアラーであり、USDC支払いの物語をサポートするパブリックチェーンであると考えられていました。

しかし、これらの採用が完全に展開されるには程遠く、ソラナネットワークの主なユースケースは現在、MEMEコインの発行と投機であると見なければなりません。Bonk、BOME、WIFなどの驚異的なMEMEコインが次々と最前線に登場し、1日の取引量は数億ドルに達しています。1週間以内に生まれては死んでいくMEMEコインの多くがその生涯を終えるが、投機家たちはそれらを楽しみ続け、その結果、毎日1,000枚以上の新しいMEMEコインが誕生している。

一方で、SolanaはDePin、DEX、ステーキング、オラクル、RWAなどの印象的なイノベーションに着手していますが、このSolanaの大量導入の現在の波は、まるで2017年のEtherum ICOの熱狂のようにMEME投機のままです。

これは心配です。EMCラボはこれまでのレポートで、2023年10月分における安定コインの流出から流入へのトレンド転換が周期的であることを繰り返し指摘してきた。このトレンドは、その周期的な性質もすぐには終わらないため、強気市場開始の主な外因性要因である。3月を通して、ステーブルコインチャネルには合計89億ドルの資金流入があり、これは現在のサイクル以降、毎月の資金流入額としては記録的なものでした。この流入は、月間で記録的なBTC価格の基本的な支えの1つであり、BTCの売りの引き受け手の1つでした。ステイブルコインの流動性の規模は、まだ前回の強気相場の最高値に達しておらず、その後の流入の規模と速度を注意深く監視する必要がある。今年1月に米国が11のBTC ETFを承認して以来、この資金経路も市場に影響を与える重要な要因の1つとなっている。データを観察すると、BTC ETFは今回の大きな売り調整で大規模な資金流出は見られず、3月18日から3月22日にかけて小規模な資金流出を記録したのみである。

BTCETF11銘柄の資金流入・流出統計(SosoValue)BTCETFの流入と流出の分析に基づき、このチャネルのファンドは、ポジションの縮小を短期間しか行っておらず、その規模は10ドルから米ドル程度であると判断しています。この資金量は、631億ドルものロックインされた利益と比較すると、まだ小さいため、現在の調整ラウンドの根本的な原因ではない。BTCのETFチャネルへの流入は続いており、これはその後のBTC価格の回復と新高値の重要な支持要因の一つとなっている。マネーサプライの継続的な増加は、価格を上昇させている強気市場開始の直接的な原因です。

結論

今回のレポートでは、BTC価格が新高値を突破した後、長期投資家と短期利益確定売りが新しいサイクルの最初の大きな売り越しを始める現象を分析しました。

この一連の売りによって、売り手は610億ドルの利益を確定し、BTC価格は約17%下落しました。

市場構造から、この売りは市場の上昇トレンド中の正常な現象であると判断しています。ステーブルコインやETFチャネルへの資金流入、アプリケーションチェーンの採用状況から、相場の余波は繰り返されると判断していますが、現在の暗号強気相場のラウンドは整然と展開されており、長期投資家にとっては慎重を期して積極的にロングすべきです。