MicroStrategy株はSpot Bitcoin ETFより優れているか？

執筆：Ben Strack, Blockworks; 編集：Pine Snow, Golden Finance

米国のスポットビットコインETFは、MicroStrategyの株式がBTCと比較して取引されるプレミアムを減少させるかもしれませんが、一部の業界オブザーバーは、同社の株式はそのようなファンドよりもいくつかの利点を提供し続けると述べています。

一部の投資家は、ビジネスインテリジェンス企業であるMicroStrategyの株式を、同社がビットコインを大量に所有していることから、ビットコインの代用品と見なしてきました。

12月26日現在、MicroStrategyはビットコインの公取引で最大の保有者であり、保有量は合計で189,150 BTCでした。

しかし、先週の歴史的なSpot Bitcoin ETFのローンチは、投資家によりビットコインへのアクセスを容易にする便利な方法を提供します。

TDコーウェンのアナリストであるランス・ビタンザ氏は今月初め、米国スポットビットコインETFがビットコイン価格を大幅に上昇させ、ビットコイン取引に対するマイクロストラテジーのプレミアムを圧縮することを期待しており、その結果、「MSTRの株式が大幅に増加する。".

ビタンザ氏は当時、MicroStrategy株はビットコインに対するプレミアムで取引される可能性があり、そのプレミアムは約40%から15%から25%に低下すると付け加えた。

マイクロストラテジーの株価は、先週木曜日のマーケットクローズまでの過去5日間で18.5％下落した。当時、ビットコインの価格はその間に約4.5％下落していました。

ビタンザ氏とリサーチアソシエイトのジョナサン・ナバレテ氏は1月16日付のリサーチノートで、ETFのローンチによってマイクロストラテジーのビットコインプレミアムは下落したものの、同社の株価は独自のポジションを維持していると記している。

TDコーウェンのアナリストは、「主な利点の1つは、株主が管理手数料を支払う必要がないことである。事実上、会社の経費をすべて差し引いた後でも、会社のフリーキャッシュフローは事実上、株主からではなく株主に対して支払われる「逆手数料」として機能する。

TDコーウェンは、MicroStrategyのオペレーティングソフトウェア事業を12億5000万ドルと評価しており、VitanzaとNavarreteは、MicroStrategyのソフトウェアライセンスとサブスクリプションサービスは、第3四半期にそれぞれ4500万ドルと2100万ドルであったと指摘しています。

Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK)の共同ポートフォリオマネージャーであるDan Weiskopf氏は、MicroStrategyの株価の最近の引き下げは、昨年の上昇のため「当然」であると指摘しています。「マイクロストラテジー株は昨年ビットコインの2倍以上上昇したのだから。

彼は、MicroStrategyの創設者であるマイケル・セーラー氏と彼のチームは、資本構成の管理とビットコインの買い増しにおいて賢明であったと考えているが、Spot Bitcoin ETFのローンチは、投資家により多くの選択肢を提供すると指摘した。

「問題は、MicroStrategyを通じてビットコインを購入する投資家が、ETFを購入するために売却して（キャピタルゲインを）支払うことを望むかどうかだ。"現時点では、現在の価格で19万ビットコインと安価な負債を想定した短期的な事業価値の評価は、我々にとって興味深いものに思えます。"

同社は10月に、組織がデータアプリケーションにジェネレーティブAIを組み込めるように設計された製品を発表した。

Weiskopf氏は、「MicroStrategyに対する私の疑問は、同社のソフトウェア事業がどこに向かっているのか、そして、株式の中に本当のAIイネイブラーがあるのかどうかということだ」と付け加えた。

ベイルシャー・キャピタル・マネジメントの創設者であるジェフ・ロス氏は、木曜日のXで、ビットコインの採掘業者とマイクロストラテジーは、今後の強気相場でBTCを上回ることができると信じている

と述べた。「個人的には、私のクライアントのために、私はビットコインマイナーに固執しているが、より重要なのは、私はMicroStrategyに固執している」とロスは言った。 とロス氏。「（セイラー氏は）株価が割高になったときを見計らい、より多くの株式を市場に割り当て、その現金でビットコインを買うという素晴らしい仕事をしていると思う。 彼は......低金利で借金を返済してビットコインを買い増すタイミングを知っている。"

マイクロストラテジーは8月、コーウェン・アンド・カンパニー、カナコード・ジェニュイティ、ベレンベルグ・キャピタル・マーケッツの3社と、7億5000万ドルを上限にこれらの企業の1つ以上に株式を売却する契約を結んだと発表した。 アンドリュー・カン最高財務責任者（CFO）は、同社はビットコインの買い増しを含む「一般的な企業目的」に資金を使うことができると述べた。

ビタンザ氏とナバレテ氏は1月16日のリサーチノートで、ビットコインに対する同社のプレミアムが将来的に縮小しても、最終的にはBTC価格の上昇によって相殺されると予想していると述べた。

セグメント市場ウォッチャーは、ビットコインETFのスポット採用が次のビットコイン半減と重なるため、ビットコイン価格が上昇すると予想していると述べた。

さらに、「マイクロストラテジーには管理手数料がないこと、ビットコイン上昇......スマートな財務レバレッジの使用、ダウンサイドプロテクションを考えると、かなりのプレミアムが引き続き正当化されると考えています。