著者：childish_phillip出典：X, @ChildishPhillip
著者は伝統的な金融機関であるJPMorgan Chaseの投資銀行部門でキャリアをスタートさせ、その後、Crypto CEXの上場チームに参加した。
著者は伝統的な金融機関であるJPモルガン・チェースの投資銀行部門でキャリアをスタートさせ、その後Crypto CEXの上場チームに加わりました。
IPOとCEX（中央集権型取引所）上場はそれ自体、資本調達と市場参入の2つの全く異なる方法ですが、資本を集め、投資家を引き付け、市場範囲を拡大するという中核的な目標は共通しています。
この2つはまったく異なる文脈と時代に生まれたにもかかわらず、暗号通貨業界が急速に成長するにつれ、CEXコインオファリングは伝統的な金融IPOと比較されるようになりました。
では、この2つの類似点と相違点は何なのでしょうか？また、CEXコインは株式IPOの発展から学び、独自の標準化と発展を促進することができるのでしょうか？
本稿では、この2つのタイプのIPOを多角的に分析し、将来的に交差する可能性を探ります。
I.IPOとCEXの中核的な目的と位置づけ
1.IPO：通過儀礼と資本市場への参入
1.IPOは「究極の通過儀礼」
1.IPOは、企業が資本市場に参入するための「究極の通過儀礼」であり、事業拡大や研究開発投資、M&A計画を支援するための資本を集めることを主な目的としています。IPOを通じて、企業は株式を一般投資家に売却し、投資家は配当や株価上昇を通じて報酬を得ることを期待する。米国の株式市場は機関投資家によるIPOが主流で、長期投資家が市場の屋台骨を支えている。
2、CEX上場：暗号世界の交通の入り口
CEX上場は、暗号プロジェクトがトークンを発行した後、市場取引に参入するための重要な部分です。IEOを除く）CEX資金調達の主な目標は、トークンの流動性を高め、市場へのリーチを拡大し、より多くの投資家を引きつけ、エコシステムに多くのユーザーを引きつけることです。投資家の期待は、株主のように配当などの長期的なリターンを重視するのではなく、トークン価格の上昇を通じて資本を増やすという、より単純なものであることが多い。
2.IPOとコインオファリングのプロセスとメカニズムの違い
1.株式IPO
IPOのプロセスは非常に標準化されており（米国株であろうと香港株であろうと関係なく）、通常は以下の段階から構成されます：
準備段階：会社は引受人の役割を果たす投資銀行を雇い、財務諸表と事業計画を準備します
審査段階：規制当局の審査が行われます。規制機関（例：米国SEC）が会社の財務、リスク開示、コーポレート・ガバナンス体制を審査する
ロードショー段階：会社は機関投資家に会社を売り込み、申し込みを集める
価格決定段階：投資銀行や企業は、評価モデル（フリーキャッシュフローモデルや相対評価モデル）やロードショーでのフィードバックを通じて、企業の価値を価格決定する
正式な上場：会社は証券取引所に上場され、株式の取引が開始されます
全プロセスは数カ月から数年かかることがあり、コストは比較的高くなります（通常は資金調達総額の5～10％で、投資銀行の引受手数料がコストの大部分を占めます）
2、コインのCEXは比較的効率的で柔軟である：
コインのCEXプロセスは比較的シンプルで、主に以下のようなものがある：
申請段階：プロジェクトはホワイトペーパーとプロジェクト情報を添えて、取引所に申請書を提出します
申請段階：プロジェクトはホワイトペーパーとプロジェクト情報を添えて、取引所に申請書を提出します審査段階：取引所はプロジェクトの基本的な審査を行います
交渉段階：取引所とプロジェクト当事者は、掲載料、マーケティング費用（イベント）、その他の費用について交渉し、最終決定します。確認
ローンチ段階：取引所はトークンのローンチ日を発表し、市場に初期流動性を提供します
IPOと比べると、CEXのコインローンチプロセスはより複雑です。IPO、CEXのコイン上場は非常に効率的ですが、審査基準は統一されていません。
3.市場のダイナミクスと参加者の違い
1.IPO市場：機関主導型。安定性が高い
IPO市場は機関投資家が主導しており、彼らは通常、企業のファンダメンタルズと長期的な可能性を評価して投資判断を下す。そのような投資家が支配的であるため、市場のセンチメントは比較的安定しており、価格変動は小さい。
コーナーストーン投資家は、大企業のIPOで香港株を紹介されます。 コーナーストーン投資家は通常、IPO前に企業と一定の割合の株式を引き受け、IPO後の特定のロックアップ期間中はその株式を売却しないことに同意する契約を結びます。
2.CEX市場：個人投資家が支配的、ボラティリティが高い
一方、CEX市場は個人投資家が支配的で、その意思決定はニュース、ソーシャルメディア、市場センチメントに強く影響されることが多い。センチメントは強く影響される。
4.コスト比較
1.PO
IPOを実施する企業は、引受手数料（通常、資金調達額の6～7％）、弁護士費用、監査費用など、比較的高いコストがかかりますが、特にNASDAQやNYSEのような成熟した市場では、IPOは強力な資金調達力も持っています。しかし、IPOはまた、特にNASDAQやNYSEのような成熟した市場では、企業が通常数億ドルから数十億ドルを調達することができる非常に強力なものです。
2,CEX上場
CEX上場コストは大きく変動し、通常、取引所の上場手数料、マーケティングコスト、流動性コスト、その他のコストが含まれます。
上場費用には、取引所の上場費用、マーケティング費用、流動性提供費用、保証金などが含まれます。
V.CEX上場がIPOから学べることを語る
CEX上場には独自の市場ロジックがありますが、伝統的なIPOだけが役立つわけではありません。ユニークな市場論理ではあるが、伝統的IPOの実績あるメカニズムから学ぶことはまだ多い。
1.透明性と情報開示の強化
IPOの透明性要件は非常に高く、企業は詳細な財務データと事業計画を開示する必要があります。
収益／主要コスト／利益（ある場合）などのプロジェクト財務の開示
資金活用計画および継続的な進捗・開示報告
チームの背景とプロジェクト開発ロードマップ
2.導入時のTGEリスト化機関投資家は市場のセンチメントを安定させる
機関投資家の参加はIPO市場の安定の鍵である。
3.上場プロセスの最適化と審査基準の引き上げ
CEXへの上場プロセスは効率的ですが、一部の取引所の審査基準は低いです。一部の取引所は審査基準が低く、市場全体の信頼性に影響を及ぼしている。p style="text-align: left;">比較的統一された審査基準を策定し、上場プロジェクトの全体的な質を向上させる
4,投資家保護メカニズムを改善する。strong>
IPO市場には、投資家を保護するための厳しい法的枠組みがあります。例えば、虚偽の情報開示は深刻な法的結果を招きかねません。li>
プロジェクトオーナーに特別マージンの提出を義務付け、このマージンは、駆け引きや不正があった場合に投資家を補償するためだけに使用される
問題があると判断されたプロジェクトに迅速に対処するため、迅速な格下げメカニズムを確立する
プロジェクトオーナーに特別マージンの提出を義務付ける。
5,ティアリングメカニズムの導入と動的調整
クリプト取引所は以下のことができます。ナスダックの階層化システム（グローバル・セレクト・マーケット/グローバル・マーケット/キャピタル・マーケット）を利用し、プロジェクトの規模、開発段階、流動性、リスクレベルなどを区分するために異なる取引ボードを設計し、異なるリスク選好を持つ投資家を引き付ける。
Flagship Segment:「低リスク、高流動性」と表示されたセグメント。「
成長セクター：「中程度のリスク、高い成長性」とされています。ある程度のリスク許容度を持つ投資家に適しています
Startup Sector:「ハイリスク、高ボラティリティ」と表示され、投資家は取引前にリスク声明書に署名する必要があります。免責事項
VI.概要：比較から収束へ
IPOとCEX on Coinは、それぞれ伝統的な金融と暗号通貨を表している。は伝統的な金融と暗号通貨の2つの世界観を表している。
前者はコンプライアンス、堅牢性、長寿命に支配されており、後者は効率性、革新性、流動性に中心を置いている。両者の目標やメカニズムには明らかな違いがあるものの、暗号市場が徐々に成熟していくにつれ、CEXコイン上場の標準化と透明化は将来的に避けられないトレンドとなるだろう。
IPOの成熟した経験を活用することで、CEXコインオファリングは柔軟性を維持しながら、市場の信頼と安定性を高めることができます。ジレンマをある程度緩和するためには、上場プロセスの透明性とプロジェクトの価格設定を向上させることがより重要だと思います
両者を統合し、互いに学び合うことで、世界の資本市場にさらなる可能性がもたらされると思います。この国境を越えた対話は始まったばかりだ。
Kikyo
Davin
Brian
Alex
Joy