イーサが最も長いインフレを経験しており、その原因はブロブである。

著者：David Canellis出典：blockworks翻訳：Good Oba、Golden Finance

イーサは現在、史上最長のインフレの真っ只中にある。「ブロブ」（データの塊）が原因かもしれない。

Etherの流通供給量は、4月中旬からほぼ72日間連続で着実に上昇し、約5万ETH（約1億6870万ドル）増加しました。しかし、ETHの基本手数料は過去2年間で最低水準にあるため、ETHの希少性は低下している。同時に、メインのイーサネットワークのトランザクション数は増加し、第2層のネットワークでの活動は爆発的に増加しています。

2022年9月の合併以来、ETHが長期のインフレに陥ったのはほんの一握りで、最も長かったのは合併直後の40日間と昨年末の30日間でした。(イーサがインフレ期にあることの統一基準はありません。本記事では、インフレ期とはETHの総供給量が3日連続で増加することと定義します。）

ETHがインフレ状態にあるのは、破壊に使われる基本手数料が大幅に引き下げられたためです。3月のDencunのアップデートでは、第2層のネットワークがメインネットのユーザーと競合することなくトランザクションの「塊」を決済できるように、各ブロックにスペースを特別に確保しました。

これとプロトダンクシャーディングによるデータ利用可能性の向上が組み合わさり、ブロックスペースの競争が大幅に減少しました。

ブロブ経由の第二層ユーザーを含むすべての人に十分なブロックスペースがあるため、イーサリアムの基本料金はDencun以降90%急落し、破壊されたブロックよりも多くのETHをブロックごとに発行できるようになりました。

プルーフ・オブ・ワーク（PoW）をやめてプルーフ・オブ・ステーク（PoS）を採用したことに加え、この合併によってイーサはブロック単位でデフレになりました。ユーザーは、電力を消費してブロックを発見したマイナーの報酬の一部であったイーサの基本料金を支払います。

しかし、合併後の電力コストがない場合、ブロック報酬の総額はオーバーヘッドをはるかに上回ることになります。

平均的なユーザーにとってより公平なエクスペリエンスにするため、開発者は基本手数料を使い切ることを選択しました。一方、検証者は優先的に手数料を受け取り、ブロック報酬が減少し、有効化された場合はさらにMEVを獲得することができます。

イーサブロックあたりの現在の報酬はわずか2ETH（～6,800ドル）で、手数料の貢献度は2.5％未満です。プルーフ・オブ・ワークのビットコインは、かなり高いコストではあるものの、ブロックあたり約3.3BTC（20万ドル）を支払っています。

明確にしておくと、イーサリアムは合併以来、かなりの量の供給量を消費してきました。全体で17.1億ETH（58億ドル）が消費され、13.6億ETH（44.6億ドル）が発行された結果、34.6万ETH（11.7億ドル）の供給が減少しました。

これにより、ETHの年間デフレ率は0.161%となりました。

イーサがまだプルーフ・オブ・ワークを実行していた場合、供給量は676万ETH（228億7000万ドル）増加していたはずで、これは年間3%以上のインフレ率です。つまり、最近のインフレ傾向があったとしても、保有者はゆっくりと、そしてわずかに希釈されたとはいえ、はるかに有利な状況にあるのです。