イーサの新たな物語 - 流動性の再構築

ソース：DODO Research

長い間弱体化したイーサエコシステムは、最終的に有利な多くのL2のDenCunのアップグレードに加えて、物語の新しい波の到来を告げるために起こっている、焦点のイーサエコシステムにLST担保の量を増加させるために昨年末にEigenLayerの開放性と再結合の傾向は、わずか1ヶ月でEigenLayerは50万ドル以上のETH TVLが殺到し、14億ドル、イーサエコシステムで12番目に大きいプロジェクトの現在のTVLに今10億ドルを超えました。EigenLayerはわずか1ヶ月で50万ドル以上のETH TVLを集め、10億ドルを突破し、現在14億ドルに達し、Ether TVLで12番目に大きいプロジェクトとなり、EigenLayerの認証サービスを使用する最初のAVSであるEigenDAが間もなく開始されます。TIAは市場の話題となり、EigenLayerは独自だけでなく、新たなトラックLiquid Restaking Defi (LRD)/ Liquid Restaking Token (LRT) Liquidity Repledging Serviceをもたらしました。これは既に使用されているEigenLayerのトークンの流動性を解放するプロジェクトです。LRDプロジェクトは、LRTを発行することで、EigenLayerからLST（stETH、swETH、ETHx）の流動性を解放し、ユーザーが流動性を解放し、新しいラウンドのトークンを作成することを支援するように設計されています。

本日は、DODO博士がLiquid Restakingに関わる価値のあるプロジェクトを、稼働はしているがまだトークンを発行していない4つのプロジェクトに焦点を当ててご紹介します。

Restakingとは？

Dr.DODOは半年前にEigenLayerとRestakingのコンセプトを紹介しました。

EigenLayerについて学んだ後は、派生プロジェクトのRestakingの説明に移りましょう。

• LSD Restaking:LSDプロトコル（stETH、swETHなど）をデポジットしたときに得られるLST。stETH、swETHなど）のLSDプロトコルをEigenLayerに預け、それを誓約したもの。

• Liquid-LSD Restaking:KelpDAOなどのLRDプロトコルを通じて、LSTをEigenLayerに預ける代わりにLRDプロトコルに預け、その後誓約し、Liquid-LSD Restakingトークンを受け取ります。レスタキングトークン（LRT）。

• ネイティブ・リステイキング：ネイティブ・リステイキングとは、ネイティブ・ノードを操作しているプレッジが、再誓約のためにETHをEigenLayerに提供することもできることを意味します。

• リキッドネイティブ再取得：ネイティブリキッド再取得とは、マイクロETHノードサービスを提供するetherf.fiやPuffer Financeなどのプロジェクトが、ノードからETHをEigenLayerに再誓約できることを指します。をEigenLayerにリプレッジすることを指します。

KelpDAO

KelpDAO は、LSDプロジェクトStader Labによるエコシステムの再構築プロジェクトです。KelpDAOはLSDプロジェクトStader Labによる再取得エコプロジェクトで、前述のLiquid-LSD再取得型に属し、現在LidoのstETHとStaderのETHx LSTトークンの入金を受け付けているが、EigenLayer LSTの枠が一杯になったため、現在入金を停止しており、公式声明でも明言されている。KeplDAOを入金したユーザーにはEigenLayerポイントが付与されます。現在、プロトコルのTVLは160Mを超え、LRT分野では最高のTVLとなっている。

出典：kelpdao.xyz/restake

Renzo

RenzoはKelpDAOとは異なり、リキッド・ネイティブ・リステイキングタイプの製品です。これはEigenLayerのLST入金制限の対象外であり、まだ入金できることを意味しますが、Renzoに入金されたETHは現時点では換金可能ではなく、担保バウチャーであるezETHは短期的にはロックされたポジションに移行できないことに注意する必要があり、KelpDAOと同じチームはユーザーがEigenLayerポイントを獲得できることも示唆しています。KelpDAOと同じチームも、ユーザーがEigenLayerポイントを獲得できるようになると述べており、チームの背景や資金調達情報は開示されていないため、初期のプロジェクトはリスクに注意を払う必要がある。

Source: https://www.renzoprotocol.com/#what-is-renzo

Swell

Swell Networkは世界で最も古いLSDプロトコルです。Swell NetworkはLSDプロトコルのベテランであり、今回は同じくLiquid Native Restakingタイプに属し、EigenLayerのLSTクォータ制限を受けないLiquid Restakingスペースに足を踏み入れるともツイートしています。 Swellの未発行コインはエアドロップになると予想されているため、そのLSTトークンswETHは多くのエアドロップハンターの支持を得ています。swETHは現在、EigenLayerで2番目に大きな担保資産となっている。

Source: Binance Research https://public.bnbstatic.com/static/files/research/monthly-market-insights-2024-01

現在、LSD製品の一部のみがオープンプレッジのためにオープンしており、ETHを入金してswETHトークンを得ることができます。一方、ETHを入金してrswETHを得るLiquid Native Restaking製品はまだオープンしていません。

Source: https://x.com/swellnetworkio/status/1743204726777450672?s=20

ether.fi

ether.fiは、上記の2つのプロジェクトと同じLiquid Native Restakingタイプの製品で、BitMEXの創設者であるArthur Hayesから530万ドルのシードラウンドの資金を得ています。LIDOとは異なり、ether.fiはETHのプレッジに対して分散型の非保護的なアプローチをとっており、再プレッジを提供すると発表しています。LIDOとは異なり、ether.fiはETHのプレッジングに非集権的な分散型アプローチを採用しており、再プレッジングサービスを提供することを発表しました。ネイティブETHの再プレッジングであるため、EigenLayerのLST制限の影響を受けず、まだ預けることができます。また、その担保トークンであるeETH（ラッピングトークンweETH）は、現在流動性のある数少ないLRT担保トークンの1つです。

ソース：https://www.ether.fi/

筆者の見解

筆者は、ビットコインスポットETFが正式に設置された後の2024年第1四半期に、イーサのエコシステムがうまくいけば反発すると考えており、3つの主要なナラティブがあると述べています。1つ目はカンクンのアップグレードから直接恩恵を受けるイーサエコシステムの第2層、2つ目は本日紹介されたEigenLayerのリペアリングエコシステム、3つ目はマスアダプションのためのWeb3アプリケーションプロジェクト（ゲーム、決済など）であり、本日紹介されたLiquid RestakingプロジェクトはEigenLayerのリペアリングトラックに参加する最も費用対効果の高い方法です。今日紹介されたLiquid Restakingプロジェクトは、EigenLayerのリプレッディング回路に参加する最も費用対効果の高い方法であり、ETHを関連プロトコルに入金するだけでマルチイーティングに参加できます。

上記の4つのプロジェクト以外にも、Dr.DODOが以前紹介し、最近リプレッディングサーキットに参加すると発表したPuffer Financeなど、多くのプロジェクトが進行中ですが、そのプロダクトはまだオンライン化されていないため、この記事では紹介しませんが、このサーキットの他のプロジェクトには常に目を配り、リスクをコントロールしながら適度に参加することができます。しかし、このサーキットの他のプロジェクトに目を配り、リスクをコントロールしながら適度に参加し、おそらく関連するプロトコルがコインを発行するのを待って、利益を上げることもできる。