韓国大統領選後、世界の暗号市場に4つの大きな変化

Author: Ryan Yoon Source: Tiger Research Translated by: Good Oba, Golden Finance

Summary

• South Korea Becomes a Core Hub for Web3: 1日平均54億ドルの暗号取引量と970万人のアクティブユーザーを抱える韓国は、米国と中国に次いで世界第3位の暗号市場です。世界的なプロジェクトがアジア市場に進出する際の重要な参考値となります。

• 増税前倒しの可能性で取引量減少の恐れ：暗号税の実施は現在2027年まで延期されているが、新政権が政策を前倒しする可能性がある。海外の事例を参考にすると、取引量は20%以上減少する可能性があります。

• ビットコインETFは承認される見込み、その他の改革はまだ遅れる：主要候補者全員がビットコインのスポットETFの立ち上げに賛成しており、着地の可能性が高まっている。対照的に、ウォンのステーブルコインの規制や「1取引所-1銀行」政策に関連する改革は長期的な課題となる見通しだ。

1.韓国の6月の大統領選挙は単なる地方政治イベント？

韓国では6月3日に大統領選挙が行われる。表向きは国内の政治イベントですが、世界の暗号市場における韓国の影響力のため、その重要性は長い間国境を越えてきました。

韓国は、世界のWeb3プロジェクトにとって、米国と中国に次いで3番目に重要な市場であると広く見られています。この地位は、マーケティング戦略だけに基づくものではありません。韓国金融委員会（FSC）の2024年の報告書によると、韓国の1日の平均暗号取引量は最大7兆3000億ウォン（約54億円）で、登録口座数は2000万を超え、アクティブユーザーは970万人です。

投資家の行動は、この地位をさらに強固なものにしています。韓国のユーザーは常にビットコインやイーサ以外の「トレント」に強い関心を持っており、オンチェーンでの活動も非常に高いため、韓国は世界のプロジェクトにとって、市場の反応を試す重要なベルウェザーとなっています。

その結果、韓国は多くのグローバルプロジェクトにとって、アジア市場への重要なエントリーポイントとなっている。暗号通貨課税、ウォン安定コイン規制、ETF承認は、今回の選挙で争点となっている核心的な問題のほんの一部に過ぎません。

これらの変化は、現地のプレーヤーに影響を与えるだけではありません。世界の投資家やプロジェクトオーナーも、選挙結果に細心の注意を払う必要がある。規制が強化されるか緩和されるかのどちらかが起こる可能性があり、韓国人ユーザーの割合が高いプロジェクトは特に敏感に反応するだろう。

2.韓国大統領選挙後に何が変わるのか？

2.1暗号税の遅延が終了

金融サービス委員会の仮想資産市場への企業参加のためのロードマップでは、企業は段階的に暗号市場へのアクセスを許可されている。この段階的な市場開放には、税制の再構築も伴わなければならない。

今のところ、韓国の仮想資産関連税の実施は2027年まで延期されている。もともとは、2025年1月から年間所得が約1,850ドル以上の個人に20％のキャピタルゲイン税が課税される予定だった。しかし、この計画は2年延期された。

ますます争点となっているのは、暗号取引によって利益を得たにもかかわらず、個人や企業が課税の遅延を享受していることだ。ロードマップによると、2025年後半から、上場企業や登録投資会社は法人口座を通じて仮想資産に投資することが許可される。

このシフトを考慮すると、政府が再び課税を延期する可能性は低い。その代わりに、現在の延期政策を廃止し、税金を進めるための法改正を推進するかもしれません。

政党の立場は歴史的に異なってきた。民主党は当初、課税の繰り延べよりも控除額の引き上げを支持していたが、結局は繰り延べ政策も支持することになった。そのため、今回の選挙結果で再び方針が変わり、控除額の引き上げ問題が復活する可能性もある。

ひとたび課税が開始されれば、現地の取引量が大幅に減少する可能性がある。70％減少した。同様に、2023年にインドネシアで高税率が実施された結果、取引量は前年比で約60％減少しました。

韓国の提案された税率はより緩やかですが、これらの前例は、資金が海外のプラットフォームに流れる傾向に伴い、国内の取引所の取引量が20％以上減少する可能性があることを示唆しています。

2.2 暗号通貨ETFのローンチ

• 李在明（共同）：李在明氏は5月6日、フェイスブックを通じて若者の資産蓄積を支援する広範な計画の一環として、暗号通貨ETFのスポットの立ち上げへの支持を表明した。また、アクセス性を向上させるため、投資手数料の引き下げも提案した。

• 金文洙（国民党）：4月27日、彼は公的機関が暗号市場に投資することを認めることに前向きであることを表明した。

• Lee Joon-seok（改革党）：5月20日、イ・ジュンソク氏は公的機関が暗号市場に投資することを認める法案を可決した。5月20日、イ・ジュンソク氏は自身のYouTubeチャンネルを通じて、政府がETFなどを通じてビットコインを戦略的国家準備資産として保有することを示唆した。

スポット暗号ETFは、すべての主要候補の中で党派を超えたコンセンサスを得た唯一の政策提案であり、短期的に実現する可能性が高いものの1つとなっている。選挙後、速やかに関連政策の議論が開始されるものと思われる。

一旦スポットETFが開始されれば、既存の取引所との手数料競争が起こり、より健全な市場構造とより質の高いサービスが推進されると予想される。投資家、特に小口投資家にとって、手数料の低下は参入障壁を下げ、参加意欲を高めるだろう。

長期的には、スポットETFの登場はさらなる金融イノベーションのきっかけにもなりうる。デリバティブ、インデックスファンド、ハイブリッド投資商品など、伝統的な金融と暗号通貨との融合に新たな道を開く可能性がある。left;">暗号業界におけるアンチマネーロンダリング（AML）リスクを管理するため、韓国は「1取引所1銀行」という暗黙のシステムを導入している。つまり、各認可取引所は1つの商業銀行としか提携できず、実名認証された預金口座をユーザーに提供できない。例えば、UpbitはK-Bankとだけ、BithumbはKB National Bankとだけ提携しています。

このモデルは、米国のような地域とは対照的です。米国では、コインベースのようなプラットフォームは、アップルペイ、グーグルペイ、複数の銀行サービスと統合できる。

ルール撤廃をめぐる議論は、ウリ銀行のチョン・ジンウォン頭取が国民党議員との政策討論会で疑問を呈したことから始まった。彼は、このモデルはシステミック・リスクをもたらし、消費者の選択を制限し、法人顧客に不必要な制限を課すと指摘した。彼は「1つの取引所-複数の銀行」モデルへの移行を求めた。

選挙が進むにつれ、各政党は次のような立場を取り始めている。4月28日、国民党（NPP）は「デジタル資産に関する7つの公約」の1つに「1つの取引所-1つの銀行」の廃止を盛り込んだ。

慎重さは必要ですが、市場集中やマネーロンダリングのリスクを理由にモデルを維持することは疑問視されています。結局のところ、UpbitとBithumbは国内市場シェアの97%を占めている。複数の銀行が提携することを認めれば、競争が激化し、取引所がユーザーへのリーチを拡大し、個人や機関投資家により低い手数料とより多くのサービス革新をもたらすことになる。

AMLリスクに関する懸念も、より慎重に評価されるべきである。実際、より大きなリスクは、オフショア・プラットフォームへの資金のシフトから生じています。トラベル・ルールの実施とコンプライアンス・インフラの改善により、韓国は現在、より厳しい国際規制の対象となっている。こうした背景から、マルチバンク提携がシステミック・リスクをもたらすという考え方は誇張されているように見える。

2.4 KRWステーブルコイン

韓国は長い間、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発を好んできました。strong>中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発を好んできた。韓国銀行はCBDCベースの決済システムを評価するため、CBDCテストプロジェクト「Project Han-Gang」を実施している。

しかし、ウォンに固定されたステーブルコインに対する国内需要は、世界的なトレンドがステーブルコインにシフトするにつれて加熱している。

• Lee Jae-myung:

• 5月8日のYouTube経済インタビューでウォン安定硬貨は現地の代替手段を提供することで資本流出を防ぐことができると述べた。

• 5月18日、テレビ討論会で、ウォン安定コインは担保準備金によって裏付けされ、安定性を確保すると強調した。

• イ・ジュンソク：

• 5月18日の討論会でイ・ジェミョン氏の提案に異議を唱え、安定コインの発行におけるマネーロンダリング対策が明確でないと指摘した。

• 金万洙：

• 4月28日は、「デジタル資産のための7つの約束」の中に、ステーブルコインの規制枠組みを盛り込んだ。

5月18日の第1回大統領討論会では、主にイ・ジェミョン氏とイ・ジュンソク氏の間で、安定コインが正式に公の政治的な議論になった。この討論会では、一般的な支持の収束が示された一方で、特にリスク管理とコンプライアンスの面で、具体的な政策の枠組みがないことも露呈した。

現時点では、ウォン安定コインはまだ「アイデア」の段階であり、短期的に実現するのは難しい。しかし、特にシンガポールと香港が自国通貨の安定化を積極的に推進している地域的な傾向を考慮すると、韓国も将来的に金融競争力を維持するために追随しなければならないだろう。

実際の進展は、法的・規制的システムの確立にかかっている。透明性;

• AMLプロセスの設定方法;

• 安定コインとCBDCの関係を定義する方法。

これらの問題の複雑さを考慮すると、安定コイン関連の政策は、選挙直後に実施されるのではなく、中長期的な段階的アプローチで進められると予想される。

3.徐々にではあるが必然的な変革

上記のような政策変更は業界に遠大な影響を及ぼしますが、そのほとんどは近いうちに実現する可能性は低いでしょう。実現する可能性は低い。現在、主要な候補者の中で、キム・ウォンス氏だけがウェブ3の問題をトップ10の中核政策に入れている。これは、業界の関連性が高いにもかかわらず、Web3がまだ国家政策の優先事項ではないことを示唆している。

その結果、規制改革は漸進的に進み、関連する議論はより差し迫った政策課題と並行して行われることになるだろう。しかし、全体的な方向性は十分に明確であり、変革は避けられない。

前述のように、暗号税が最終的に定着するのは時間の問題です。さらに、セキュリティ・ベーストークン・オファリング（STO）に関する立法審議も再開される見込みです。

投資家や市場参加者にとって、これらのシフトを過小評価すべきではありません。すべての関係者は、より規制され、準拠した政策環境に早急に備えるべきです。