卵からiPhoneまで：中産階級の財布を血で染めた前代未聞の関税戦争

Source:Silicon Rabbit

兆ドルの緊急脱出！中国とアメリカのVCはどうやってジェダイを生き残るか？

関税への無差別攻撃が世界的なドミノ反応を引き起こし、それが就任100日目のドナルド・トランプ米大統領が世界に「帰ってきた」と知らせたきっかけとなった。

4月3日、トランプ大統領は180以上の国と地域を対象とする米国の「相互関税」税率を発表した。中国、欧州連合（EU）、ベトナム、台湾、日本、インドは最初の5つの "相互関税 "リストにランクインし、彼らは税国の最高税率の相互関税ではありませんが、それでも見ることができるリストの上位にランクされ、米国の関税のこのラウンドは、トランプはどこを意図して固執する。

（画像引用元：CNBC 米国の関税政策トップ5国の順番）

注目すべきは、相互関税がその国を代表するものではないことだ輸出入の税率合計しかし、そのうちの一つしかない。中国を例にとると、中国に課される新しい関税率は、既存の20％の関税の上に積み上げられることになるなる。つまり、中国に課される実効関税率は、トランプ大統領の在任中、次のようになる。54パーセントである。

米ホワイトハウスは、すべての国に対する基準となる10％の関税は4月5日に発効し、一連のより大きな「個別」関税は4月9日に発効すると発表した。興味深いことに、関税が発表された翌日、トランプ大統領は「誰もが交渉を歓迎する」と発表した。

最初に大きな棒を差し出し、それから甘い言葉を投げかける。貿易のためだ。しかし、グローバル化した経済をトランプだけに任せておけないことは明らかだ。

中国は、現在の適用関税率に加え、米国原産の全輸入品に34％の関税を課すことで、率先して対抗した。 同様に、既存の保税・減税・免税政策も変更されず、今回課される関税は減免されない。 EUは4月15日より、対米対抗関税の第一弾を実施する。

「生き残るために善意を示す」ことを選択する人々もいる。週間前、ベトナム財務省は声明を発表し、米国産液化天然ガスの関税を5％から2％に、米国産自動車輸入の関税を45～64％の範囲から32％に、エタノールの関税を10％から5％に引き下げると発表した。

4月7日、米国が設定した基準関税が正式に発効し、世界の株式市場は「ブラックマンデー」を迎えた。韓国の総合指数は4％以上下落し、日経平均株価は2％近く下落した。国内A株、上海指数は4.46％安、SSE指数は5.96％安、GEM指数は6.77％安で始まった。

<（4月7日取引終了時点の世界指数の推移 出典：ヤフーファイナンス）

によると、統計によると、約6.6兆ドルの蒸発を合わせた2日間の米国株式市場価値と、米国政府の1年間の財政収入は同等である。米ハイテク7大巨頭は一夜にして1兆8400億ドルの市場価値を蒸発させた。

「関税」というブラックスワンが世界中に波紋を広げており、企業であれ個人であれ、誰もその影響を免れることはできない。この嵐はベンチャーキャピタル市場にどのような影響を与えるのだろうか？中国やアメリカの起業家にはどのような影響があるのだろうか？一般の人々の生活はどのような影響を受けるのだろうか？未来が予測不可能になったとき、私たちはこのような不安定なビジネスの世界にどう対処すればいいのだろうか？

01 ベンチャーキャピタル：IPO回復は再び遅れ、評価バブルは崩壊へ

4月3日、今年の米国株の分かれ目は、IPOの分割と評価バブルの崩壊だった。IPOの分裂とAIブームの終焉の分かれ目となる4月3日。

その前には、AIインフラビルダーのコアウィーブがAI東風を背景にIPOを成功させ、債務危機を中断させた。また、チケット販売のスタブハブ（StubHub）と消費者金融のクラーナ（Klarna）は、ナスダックに上場する準備をしていたが、関税計画の発表で株価が急落したため、IPO計画の延期を選択した。フィンテック・ユニコーンのチャイムも同様にIPOプロセスを中断した。

IPOの遅れは、ベンチャーキャピタルが直接エグジットする機会の減少を意味する。アーリーステージのベンチャーキャピタル企業ベンロックのパートナーであるイーサン・バトラスキー氏は、IPOの回復は今年後半か来年になると予想している。が出てくる。しかし、関税政策により、"IPOの窓口は6ヶ月から12ヶ月遅れている"。

しかし彼は、トランプ大統領の関税は、中・後期段階のファンドにもっと大きな影響を及ぼすと考えている。アーリーステージ投資に重点を置くファンドにとっては「どうでもいいこと」だ。私たちは10年から15年を見据えており、これは会社を作るのに歴史上最高の時期だと私は考えている。"

以前は、流動性市場は2025年までに開かれると考えていました」。初期段階のソフトウェア企業に投資するセオリー・ベンチャーズの創設者であるトマシュ・トゥングズ氏は、関税ラウンドについて次のように言及した。「もし投資家がIPOを進めたり、買収されるような企業が1年以上市場にないと見れば、企業の評価は下がると思います。

ベンチャーキャピタル企業ジェノヴァ・ベンチャーズGenoa Venturesのパートナーであるヴィクラム・チャウダリー氏は、後期段階のベンチャー・キャピタルやプライベート・エクイティ・ファンドとそのリミテッド・パートナーは、「以前はあるかもしれないと考えていた資本が、今は流れていない」ほど、新しい取引にサインすることに慎重になっていると述べた。

政策の方向性が急速に変化しているとき、企業は様子見のアプローチをとる傾向がある。マクロと規制の先行きが不透明なため、企業は将来の計画を立てながら市場に迅速に適応することが難しくなる。ベンチャーキャピタル会社E1ベンチャーズの創業者であるアナ・レヴィーン氏は、関税免除条項が明確になるまでシリーズAラウンドを遅らせる投資家もいると述べた。関税免除の条件がはっきりするまでは、資金調達を遅らせるという。"

資金調達中の新規ファンドも同様で、少なくとも2つのリミテッド・パートナーが先週、経済が安定するまでVC企業を支援するための新規投資や新規資金調達をモラトリアムにしたと述べている。

一方で、カナダ、メキシコ、または中国市場が支配的な一部のファンドは、わずかながら影響を受けたかもしれません。"バリュエーションプレッシャーと取引成立の遅れに直面している。"また、国際貿易に依存している企業に対し、「シナリオ・プラン」を立て、より柔軟なサプライ・チェーンを開発するよう助言する投資機関もあるだろう。

(Images: Bloomberg, FactSet, CICC Research)

アーリーステージのベンチャーキャピタル企業ハッスル・ファンドハッスル・ファンドの共同設立者であるエリック・バーン（Eric Bahn）氏は、新興企業に対し、支出をより慎重に行い、ラップトップや携帯電話などのハードウェアは価格が上がる前に購入するようアドバイスしている。「最も安全なのは、最後の（ベンチャーキャピタルからの）資金調達が、しばらくの間、本当に最後の資金調達だったと仮定することだ。彼はまた、「AIを活用して、現金消費の圧力を緩和し、効率を高めること」についても語った。

ソフトウェア企業もこの影響を受けないとは限らず、ソフトウェアに年間数百万ドルを費やしている一部の顧客は、Microsoft、Salesforce、SAP、Oracle、ServiceNowとの取引を延期している。ソフトウェアに年間数百万ドルを費やしている顧客の中には、Microsoft、Salesforce、SAP、Oracle、ServiceNowとの契約を延期し、市場の動向を見極め、コストを削減することを選択する人もいる。

他の投資形態も同様に減速しており、一部の裕福なグループ投資家は投資先企業を見直したり、富を担う事業について心配したりしています。Fintrxのデータによると、ファミリー・オフィスが3月に完了させた直接取引はわずか40件で、前年同月比では45％減、前四半期比では22％減だった。

しかし、関税危機を回避した投資組織もまだある。成長株式会社リード・エッジ・キャピタルの創業者でマネージング・パートナーのミッチェル・グリーン氏は、関税は問題ではないとEメールで述べた。ZoomとSpotifyに投資したGreenは、"我々は主に利益率の高いデジタルビジネスに投資しているので、現時点では関税の直接的な影響を受けにくい "とEメールで述べた。

エマージェンス・キャピタルジェイク・サパー（ジェネラル・パートナー）は、次のように述べた。組織のサプライチェーンの可視性を向上させることができるソフトウェア新興企業とロジスティクス新興企業は、どちらも関税の恩恵を受けることができる。

投資会社 Industry Venturesもう一つの恩恵を受ける可能性のある業界は、国際海運や港湾のソフトウェアを開発している企業であると、同社のCEO兼創業者であるハンス・スウィルデンス氏は言う。スウィルデンス氏によれば、これらの企業は、輸入業者が税金や法律のコンプライアンスを管理するためのソフトウェアを提供しており、新関税は彼らにとって新たな収入源を開く可能性があるという。

「ベンチャーキャピタル企業は、企業が関税の変更に適応するのを助ける新興企業を見つけることができれば、十分な報酬を得ることができる。しかし、それはまた、血税になる可能性もある。"それがベンチャーキャピタルだ "と彼は言った。

02 <企業は納入を停止し、価格は高騰する可能性がある

。米国の関税政策は、ハード科学技術産業は、米国の "ハードヒット "の一つになる可能性があり、最終的な法案はまだ消費者の一部である可能性があります。

自動車産業に対して例えば、トランプ大統領はすべての輸入自動車に25％の関税を課し、特定の自動車部品には25％の関税を課すと発表した。の関税を課すと発表した。これらの税金がすべて消費者に転嫁された場合、輸入車の平均価格は12,500ドル上昇する可能性があるという計算もある。

これに対し、世界の自動車会社はさまざまな反応を示している。

最初に登場したのはテスラだ。テスラは、カリフォルニア州フリーモントとテキサス州オースティンにある工場で、北米市場向けの自動車をすべて製造している。このため、テスラには輸入車に対する25％の税金がかからない。しかし、テスラの製造のために輸入される自動車部品は約20～30％であるため、テスラは関税の変更から完全に免れることはできない。

そのために、マスク氏はまた政治的な力を使った。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、最近、マスク氏は "家の中で "成功し、直接トランプ氏とトランプ氏は提案した：関税政策を廃止するが、トランプ氏はぶっきらぼうにそれは不可能だと言った。マスクラウンドは再び提案し、米国と欧州の相互主義ゾーンの設立は、提案も拒否された。

一方、マスク氏は4月7日、自身のソーシャルメディアアカウントで、木製の鉛筆から世界貿易協力のメリットを見る動画を暗に共有し、関税政策を支持しないことを示唆した。

テスラは関税の影響を最も受ける自動車メーカーではない。

新興の電気自動車メーカー例えばテスラが今回の関税で最も打撃を受けるわけではない。span text="">リビアンそしてルーシッド・モーターズなどは、米国内で電気自動車を生産しているにもかかわらず、輸入部品に関税がかけられている。同時に、これらの企業がまだ完全に利益を上げていないということは、EVの販売ごとに赤字を出しているということでもあり、企業はさらに経営を圧迫されることになる。例えば、フォードの最も人気のあるオール・エレクトリックのマスタング・マッハEや、ハイブリッド・ピックアップのマーベリックはメキシコで製造されている。アメリカンコマーシャル用途オートモビリティメキシコで生産。

輸入車も関税の犠牲者のひとつだ。イタリアの高級車メーカーフェラーリ・ゼネラルは、4月1日以降に一部モデルの価格を引き上げると発表した。50,000ドル上昇する。"">韓国でほぼすべての電気自動車を製造している同社は、6月2日時点で既存モデルの値上げを行わないと約束した。日産自動車インフィニティは、QX50とQX55の生産を "追って通知があるまで "停止すると発表した。

ドイツフォルクスワーゲンフォルクスワーゲン。"">フォルクスワーゲンは、北米市場の緊急対策として、メキシコの鉄道車両航路を全面的に停止する一方、欧州の港で販売車両を足止めする。ドイツのアウディAGは4月7日、米国のディーラーへの新車納入を停止することを決定した。

(U.S. port terminals Source: The Information)

時代は変わりつつあり、いち早く市場に対応し、事前に次のステップを打ち出し始めた自動車関連企業が数多くある。

ストランディスは木曜日、カナダとメキシコの2つの組立工場での生産を停止し、900人の従業員が解雇されると発表した！カナダ工場では2週間、メキシコ工場では1ヶ月の操業停止となる。

スウェーデンボルボカーズは、米国でより多くの自動車を製造し、中国とヨーロッパにセンターを設置することで地域化を進める意向であると述べている。

自動車以外にも、家電製品も影響を受けている。最も象徴的なのはアップルで、その株価は3日間で19％下落し、その市場価値は63ドル蒸発した。市場価値は6,380億ドル減少した。Appleは3月末のわずか3日間で、インドからアメリカへiPhoneやその他の製品を満載した飛行機を5機も出荷したという報道もあった。

アップルがレイアウトをグローバル化しようとするのはいつものことだが、中国なのか、ベトナムなのか、インドなのか、はたまたタイやマレーシアがこの関税の重点地域なのか。

第三者調査機関Evercore ISIによると、iPhoneの90％、Macの55％、iPadの80％が中国で組み立てられていると推定されています。iPhoneの約10～15%はインドで組み立てられている。iPadの生産の約20パーセント、Apple WatchなどのAppleウェアラブルの組み立ての90パーセントはベトナムで行われている。

それだけでなく、アップルは中国発の部品も多く、中国のサプライヤーはアップル全体の約40％を占めており、米国に入れて組み立てたとしても、多くの部品が二重関税に直面することになる。UBSのアナリストは、アップルの最上位機種であるiPhoneの価格が、現在の1,199ドルから約350ドル上昇する可能性があり、約30％の上昇になると見積もっている。

さらに、関税は航空宇宙産業の部分的な「操業停止」を引き起こしている。航空宇宙産業は長い間アメリカ最大の輸出部門であり、航空機の契約納入期間は長く、変動する傾向にある。それだけでなく、航空機はグローバルに統合された技術革新の産物である。

1つの航空機が隠れたグローバルサプライチェーンを持っていることがよくあります。サウスカロライナ州で組み立てられるボーイング787のサプライチェーンは、日本からイタリアまで伸びており、ハウメットはエアバスやボーイングにジェット旅客機の主要部品を供給している。米国の関税政策が施行されたことを受け、ハウメットはこの国家非常事態宣言や関税執行命令の影響を受ける製品やサービスを提供することはありません。エアバスジェット機は現在、主にヨーロッパで製造されている。

「米国のハイテク産業は10年後退する可能性がある。ある投資家は言う。彼は、関税は本質的に戦争であり、結局のところ、すべての価格は最終的に消費者が支払うことになり、インフレが進むと主張した。

03 消費：卵からビール、コーヒーまで関税を免れる者はいない