長年の赤字から黒字へ：OSLへの道 HKWeb3の新たなステージで再現は困難？

ジェシー、ゴールデンファイナンス

6月27日、OSLグループ(0863.HK)は、決済会社Banxaの全株式を約4億8670万香港ドルの出資で取得する計画を明らかにした。"LEAP "フレームワークを4つの戦略的方向性の中核とし、Pはパートナーシップを意味し、地域的・国際的な協力を重視する。OSLによるBanxaの買収も、本質的にはBanxaが世界のこれらの地域でのビジネスをサポートできる45のライセンスを保有していることに注目しており、また、次にPayFiを精力的に発展させるというOSLの計画に沿ったものである。

取引所OSLが香港で最初にライセンスを取得した取引所であるOSLグループは、かつて香港のシェル王コウ・チュンシュンの一部であり、どちらかというと投機に頼ったシェル会社であり、2024年にBitgetの親会社BGGに首尾よく買収されるまで、同社は2023年初めに売却するつもりであった。Bitgetの親会社であるBGXは、売却に7億1000万香港ドルを投入し、2024年にようやく黒字化も果たした。

OSLグループの決算を詳しく見ると、2024年、OSLグループのデジタル資産市場事業の売上高は前年比73％増の2億8300万香港ドルとなり、主な収益源は店頭（OTC）取引、見積依頼（RFQ）取引、取引所事業、カストディアンサービスであり、デジタル資産技術インフラ事業の売上高は前年比415％増の9200万香港ドルとなり、主な収益源はSaaSサービスであった。主な収益源はSaaSサービスなどである。小売向けの仮想通貨取引所、ビットコインとイーサリアムのスポットETF、そしてステーブルコインが整然と発展しており、香港の暗号エコシステム全体もますます完成度を高めている。

OSLにとって、収益性のキーポイントはどこにあるのだろうか？赤字から黒字への転換は、香港のWeb3開発も新たな段階に入ったということなのだろうか。

「シェル」会社からビットジェットの親会社による買収へ

テンセントのインサイダーによる報告によると、OSLは2023年春に市場で買い手候補を探し始めた。買収のための買い手

OSLの前身は2015年に香港株式市場のメインボードに上場したブランド・チャイナ（Brand China）という会社で、主に広告・マーケティングなどの事業を手掛け、自動車業界などの顧客にカスタマイズされた広告・マーケティングサービスを提供している。

2018年初め、有名なシェルキングは子会社の East Harvest を通じてブランド・チャイナの発行済み株式の74.48％を取得し、ブランド・チャイナの実質的な支配者となり、ブランド・チャイナ内にOSLエクスチェンジが設立されたのもこの後であり、2019年にBCテクノロジーズと改称された。

「シェル・キング」として知られるガオ・ジェンシュンは、業績不振の上場企業のシェル資源を低価格で買収し、利益を得るために資産を再編成する専門家として香港資本市場で知られている。以前にも、カルチャー・チャイナ（後にアリババ・ピクチャーズに社名変更）をアリババに売却し、アリババが文化産業部門のレイアウトを行うのを助けるなど、多くの類似取引を成功させており、そこからかなりの利益も得ている。

そしてブランド・チャイナの買収、それに続く社内の取引所設立、社名変更などの一連の取り組みは、実はすべて、事業統合や戦略的調整を通じて企業価値と市場への影響力を高め、機が熟したら株式譲渡などを通じて資本撤退を実現し、多額の利益を得るためのものだ。

OSLはその後、2020年12月15日に香港証券先物委員会（SFC）から仮想資産ライセンス、すなわちタイプ1（有価証券の取引）およびタイプ7（自動取引サービスの提供）の規制活動ライセンスを取得し、OSLは香港で初めてライセンスを取得した機関となった。

2021年と2022年の決算を総合すると、BCテクノロジーズ・グループは、デジタル資産事業の収益が2億7800万香港ドルから7100万香港ドルに激減し、取引の収益性が低迷し、コンプライアンスとテクノロジーへの投資がかさみ（管理費は5億7400万香港ドルに増加）、さらに高成長のSaaSサービス（収益は197.3％増の5億香港ドル）に戦略的に注力するため、2023年初めにOSL取引所の売却を模索する可能性がある。197.3％増の0.3億香港ドル）、暗号市場の低迷が取引所の評価を圧迫していることから、OSLの売却によって資本を回収し、ギアリング（73.8％）を減らして資源配分を最適化する。

Bitgetの親会社であるBGXがOSLの親会社であるBC Technology Groupへの戦略的投資を発表したのは2023年11月14日のことで、約7億1000万香港ドルの新株を引き受け、BGXの持ち株比率は29.97%となり、OSLの筆頭株主となった。約1年にわたる探求はついに終わりを告げた。OSL Exchangeの親会社であるBC Technology Groupは、その後OSL Groupに社名を変更した。

その頃、香港ユーザー向けに開始されたBitgetのBitgetX.hkプラットフォームは、香港の仮想資産取引プラットフォームに対する厳しいライセンス要件を満たすことができなかったため、2023年12月13日に運営を停止し、香港市場から永久に撤退した。ライセンス申請の高いコスト、遅い進捗、不確実性のため、BGXは既存のライセンスとコンプライアンス資格を活用し、香港市場の迅速なレイアウトという目的を達成するためにOSLに投資した。

赤字から黒字に転換する重要なノード-BGXの7億1000万香港ドルの資本注入

そして、BGXからの資本注入を受け入れた後、OSLの発展は確かに大きな変化をもたらしました！

BGXは2024年1月に7億1000万香港ドルの戦略的投資を完了し、それ以来、同社の業績と事業構造は大幅に改善された。財務報告によると、2024年の総収入は前年比78.6％増の3億7500万香港ドルに達し、純損失から4700万香港ドルの黒字に転換し、営業キャッシュフローは6億8600万香港ドルの純流出から3億7900万香港ドルの純流入に転じ、ギアリング比率は72.6％から31.1％に低下した。 資本注入のおかげで、同社の手元資金は6億3500万香港ドルに増加した。

BGXは資本注入後、暗号通貨やインターネット金融業界で豊富な経験を持つ有能な人材を多数迎え入れ、高振俊氏は2024年8月以降、執行役員を正式に退任した。

上級管理職の交代はOSLに活力を注入し、この好転は同社の巨大な戦略的転換と密接に関連している。同社はコアビジネスに集中し、上海Gelvisionの売却やビジネスパーク管理事業からの完全撤退など、非中核資産を切り離した。デジタル資産取引とSaaSサービスへの注力を加速させ、前者は2億6300万香港ドル（81.6％）、後者は9200万香港ドル（415％）の収益を上げた。2024年には、日本のライセンス・プラットフォームであるOSLジャパンを買収し、資本注入資金を活用してオーストラリアのライセンスを取得するなど、グローバル化のペースも加速している。また、BGXリソースを通じて機関投資家やリテール市場を拡大し、テクノロジー輸出とグローバル化したライセンス取引に向けた事業変革を推進している。

もう1つの注目すべき出来事は、OSLがHuaxia Fund（香港）およびHarvest Internationalと提携して2024年4月15日にデジタル資産のスポットETFをローンチしたことです。このETFでは、OSL Digital Securities Ltd.がHuaxia Fund（香港）およびHarvest Internationalの仮想資産取引およびサブ・カストディアンのパートナーを務め、OSLがブロックチェーンインフラストラクチャを提供して、投資家が仮想資産で直接投資に参加できるようサポートしました。OSLは仮想資産による投資に参加し、取引とカストディプロセスで重要な役割を果たす。

2025年までに、OSLはPayFiの精力的な発展とともに、世界的な拡大を続けている。これは、決済技術の研究開発を専門とし、決済ゲートウェイやAPIインターフェースなどの技術を蓄積し、B2B決済ソリューションがOSLの暗号取引プラットフォームを補完しているBanxaの買収によって証明されており、OSLがワンストップサービス機能を強化するのに役立つ。OSLは既に日本のCoinBestや欧州、北米、オーストラリアのデジタル資産プラットフォームを買収しており、広範な市場カバレッジを有しているため、Banxaの買収は北米市場におけるギャップを埋めるものです。この買収により、OSLはアジア太平洋地域、ヨーロッパ、北米にまたがる三角形の拠点を形成し、Banxaはカナダやリトアニアなどの主要市場をカバーする45の国際ライセンスを保有しています。

取引手数料に依存していた初期段階から、OSLの2024年の決算によると、収益の81.6%はデジタル資産の取引（主に機関投資家向けサービス）によるもので、成長中のSaaS収益の415%は技術輸出によるものだ。この「取引プラットフォーム」から「インフラ・サービス・プロバイダー」への転換は、香港の規制枠組みのB面に正確に対応している。

香港はWeb3の新たな局面を迎えているが、OSLの道を再現するのは難しい

OSLは、赤字に陥って売却を模索していた状態から、BGXの資本注入を受けてわずか1年で黒字転換し、力強い成長の勢いと明確な拡大構想を示している。BGXの投資後わずか1年で、売却を模索する赤字企業から黒字企業へと変貌を遂げ、力強い成長の勢いと拡大への明確な青写真を示したことは偶然ではなく、再現するのは難しい。

変革の道筋は、香港のWeb3エコシステムの重要な変遷を深くマッピングしたもので、政策の醸造とコンプライアンスの探求から、実質的な実施と初期の繁栄へと移行しており、2024年のOSLのデジタル資産取引収益の81.6%急増とSaaSサービス収益の415%急増は、政策の配当が徐々に放出されていることの直接的な現れです。

OSLは設立当初はシェル会社であり、その価値の多くは「香港初のライセンス取引所」としてのライセンスに基づいていた。しかし、BGXが会社を買収してからの爆発的な業績は、その価値が「ライセンス保有者」から「ライセンス価値の効果的な運用者とビジネス能力の構築者」へとシフトしたことを証明している。収益性は、実際の取引量の増加、SaaSサービスの収益、テクノロジーの成果からもたらされ、暗号業界は単なる「コンプライアンス概念」から、実際の「ビジネスの実装」と「収益の創出」へと移行し始めている。"

暗号業界はコンプライアンスの概念から、実際のビジネス実装と収益創出へと移行しつつある。

ここ数年のOSLの歩み、特に機関投資家向けビジネスへの傾倒を見ると、OSLの発展戦略がもはや取引所であることに限定されていないことは明らかです。そのビジネス・マップは、「取引＋ホスティング＋テクノロジー・ソリュー ション（SaaS）＋ペイメント（Banxa）＋グローバル・コンプライアンス・ネ ットワーク」を備えた、包括的なWeb3インフラ・サービス・プロバイダーの概要を明 確に示している。これは香港におけるWeb3エコシステムの成熟度を反映したもので、参加者は機関投資家や富裕層顧客のますます多様化するニーズに対応するため、より複雑で相乗効果のあるビジネスマトリックスを構築し始めている。

一連の買収とグローバル化を通じたOSLの拡大は、香港の政策的優位性により、より多くの機関が世界のウェブ3市場で競争できる可能性があることを裏付けている。OSLが赤字から黒字に転換したことは、香港の認可を受けたウェブ3組織が、戦略的な資本強化、中核事業への集中、余剰人員の売却、積極的なグローバル・コンプライアンスの拡大やエコ・コラボレーションを通じて、持続可能な利益成長を達成するのに有利な立場にあり、そのすべてが明確な規制枠組みに導かれていることを示している。

そして、香港におけるウェブスリーの発展は、実際のビジネスの実施、制度的な資本の推進、グローバルなリソースの統合を特徴とする新たな段階に足を踏み入れました。OSLの黒字化の段階は、7億1,000万香港ドルの設備投資と、発展の試金石となるトップの大幅な血の入れ替えから始まった。コストは高く、大資本の勝負となる。

香港では現在、仮想資産取引サービスを提供するライセンスを取得できる組織が50近くあり、そのすべてがBGXのように裕福なわけではありません。 OSLは多くの機関投資家の顧客を先取りしており、後から参入した者がこの市場でケーキの一切れを手に入れるのはもはや容易ではありません。