グラスノード：市場のボラティリティが圧縮状態にあるという事実は何を示唆しているのでしょうか？

By UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode; Compiled by Whitewater, Golden Finance

Summary

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  ビットコインは横ばいで取引されているにもかかわらず、市場の大部分は利益を上げており、短期保有者が損失の大半を被っている。

• オンチェーン価格モデルとテクニカル指標を組み合わせることで、市場の将来の発展に関する潜在的なシナリオの範囲を定義し、探求します。

• ボラティリティは歴史的に圧縮され続けており、投資家の無関心の度合いを示唆していますが、今後のボラティリティ上昇に対する指標も過小評価されています。

市場の収益性は引き続き堅調

BTCの価格が6万ドル台まで下落したことで、多くのデジタル資産投資家がある程度の恐怖と弱気を感じています。これは、市場のボラティリティが停滞し、休眠状態に入り、無関心が広がるときには珍しいことではありません。

にもかかわらず、投資家全体の収益性は、MVRVレシオの観点からは非常に強いままであり、平均的なトークンは依然として2倍の利益倍率を維持しています。この水準は通常、「熱狂的」で「陶酔的」な強気相場局面を示しています。

もう一段階深く踏み込むと、含み損益を抱えるすべてのトークンを分けることができます。これにより、各グループの平均コストベースと、各トークンが保有する含み損益の平均的な大きさを評価することができます。

• 平均的な利益トークンの含み益は+41,300ドル、コストベースは約19,400ドルです。この数字は、Patoshiエンティティ、初期の採掘者、紛失したトークンなど、初期のサイクルで最後に移動したトークンによって部分的に影響を受けることは注目に値します。（赤）

• 失われたトークンの平均未実現損失は-5300ドルで、原価ベースは約661,000ドルです。これらのトークンは主に短期保有者によって保有されており、2021年サイクルの「トップバイヤー」は現在もほとんど保有していません。(blue)

これらの指標はどちらも、投資家が利益を持ち続け、最悪の含み損を抱え込むことを避けようとするため、潜在的な売り圧力ポイントを特定するのに役立ちます。

トークンごとの未実現損益の比率を見ると、保有銘柄の帳簿上の利益の大きさは帳簿上の損失の大きさの8.2倍であることがわかります。取引日のうち18%だけがより大きな相対値を記録しており、そのすべてが陶酔的な強気の範囲内に収まっています。

ETFの承認によって設定された3月のATHは、歴史的な強気相場のピークと一致するいくつかの特徴を持っていると言ってよいでしょう。

短期ホルダーコミュニティに注目

3月のATH以降、ビットコインの価格は明確に定義された6万ドルから7万ドルのレンジで固まっており、市場はどちらの方向にも強いトレンドを確立することができませんでした。

サイクルのどの段階にいるのかを示すために、過去のビットコイン市場のサイクルについて考えるための簡略化されたフレームワークを参照します。

• Deep Bear: 価格は実際の価格より低く取引されている。(赤)

• 初期の強気相場： 実勢価格と真の市場平均の間で取引されている。(blue)

• 熱狂的強気相場：価格は実現価格と真の市場平均の間で取引されている。(オレンジ)

• 熱狂的な強気：価格は前サイクルの平均価格よりも高い水準で取引されている。 (緑)

現在、数回の上昇の後、上昇相場が続いている。(緑色) 現在のところ、数回の非常に短い陶酔的な領域への進入の後、価格は熱狂的な強気の領域内にとどまっています。実質的な市場平均は5万ドルで、アクティブな投資家1人あたりの平均コストベースを表しています。

この水準は、マクロの強気相場が続くと予想される場合、市場がこの水準を上回るための重要な価格水準であることに変わりはありません。

次に、短期保有者のグループを見て、そのコストベースに+-1標準偏差を示すレベルを重ねてみます。

• 大きな含み益は、現在92,000ドルと評価されている潜在的に過熱した市場のシグナルです。(赤)

• STH待ち行列の損益分岐点レベルは64,000ドルで、スポット価格は現在そのレベルを下回っているが、回復の試みがなされている。(オレンジ)

• かなりの含み損は、現在50,000ドルと評価されている潜在的に売られすぎの市場のシグナルです。これは、強気相場のブレイクポイントとなる実際の市場平均値と一致しています。(青)

注目すべきは、取引日のスポット価格が-1SDレンジを下回ったのはわずか7%であり、これは比較的稀な出来事であることです。

価格は原価を下回って取引されているため、グループのさまざまなサブセットの財務的ストレスのレベルを調べるのが賢明です。