グレースケール：2026年の暗号通貨強気相場は継続 2026年の投資テーマトップ10を発表

ソース：Grayscale; Compiled by Golden Finance

Highlights of this article

• 私たちは、2026年には、代替的な価値の保存手段に対するマクロ的な需要と規制の透明性の向上という2つの主要テーマに支えられたデジタル資産投資のランドスケープにおける構造的なシフトが加速すると予想しています。これらのトレンドが相まって、新たな資本が流入し、（特に資産管理アドバイザーや機関投資家の間で）デジタル資産の人気が拡大し、パブリック・ブロックチェーンが主流の金融インフラにより完全に統合されるでしょう。

• その結果、2026年にはバリュエーションが上昇し、いわゆる「4年サイクル」（暗号通貨市場の動きは4年間の周期的なパターンに従うという理論）が終わると予想しています。当社の見解では、ビットコイン価格は2026年前半に史上最高値を更新する可能性が高い。

• Grayscaleは、2026年に暗号通貨市場構造法案が米国の法律になることを超党派で支持すると予想しています。これにより、パブリック・ブロックチェーンと伝統的な金融とのより深い統合が可能になり、デジタル資産証券の規制された取引が促進され、新興企業や既存企業によるオンチェーン・オファリングが可能になる可能性があります。

• 不換紙幣の将来はますます不透明になっていますが、それとは対照的に、2000万番目のビットコインが2026年3月に採掘されると、私たちは確信しています。ビットコインやイーサのようなデジタル通貨システムは、透明性があり、プログラムされ、最終的に希少な供給を提供するもので、不換紙幣のリスクが高まっているため、人気が高まると考えています。

• 2026年には、より多くの暗号資産が上場商品を通じて上場されると予想しています。これらの商品は幸先の良いスタートを切りましたが、多くのプラットフォームはまだデューデリジェンスを実施しており、暗号通貨を資産配分プロセスに組み込む作業を行っています。このプロセスが成熟するにつれて、2026年にはより慎重に行動する機関投資家の資本が流入することが予想される。

• また、2026年の暗号投資テーマトップ10もリストアップしました。これは、パブリック・ブロックチェーン技術に引き続き登場する幅広い応用シナリオを反映したものです。各テーマには関連する暗号資産が含まれています。
  

• ドル下落のリスクが代替通貨への需要を促進

• 規制政策の明確化。デジタル資産の普及を後押し

• GENIUS Actの後、ステーブルコインの影響力はさらに拡大するだろう。

• 資産のトークン化は変曲点を迎えている

• ブロックチェーン技術が主流になりつつある中、プライバシーソリューションは必須です。

• 人工知能の中心性がブロックチェーンソリューションを求める

• DeFiが加速、レンディング事業が先導。

• 主流への採用には次世代インフラが必要

• 持続可能な収入に注目

• 投資家はデフォルトによる誓約を求める

• 最後に、以下の2つのトピックが2026年の暗号市場に影響を与えるとは予想していません。:
  

• 量子コンピューティング：ポスト量子暗号の研究と準備は続くと考えますが、この問題が来年の評価に影響を与える可能性は低いでしょう。

• デジタル資産国債：メディアの注目が集まっていますが、デジタル資産国債が2026年のデジタル資産市場の大きな変動要因になるとは考えていません。

I.2026年のデジタル資産展望：機関投資家時代の幕開け

15年前、暗号通貨は単なる実験的な存在でした：たった1つの資産（ビットコイン）があり、時価総額は100万ドル程度でした。今日、暗号通貨は新興産業と中規模の代替資産クラスへと発展し、数百万のトークンを包含し、時価総額は約3兆ドルに達している（図表1参照）。主要国の規制体制がより洗練されたことで、パブリック・ブロックチェーンと伝統的な金融との融合が深まり、市場への長期的な資本流入が促進されています。

図表1：暗号通貨は今や中規模の代替資産クラス

暗号通貨が誕生してから現在に至るまで、その評価は4回、平均して4年に1回の割合で、大きな周期的下落を経験しています（図表2参照）。そのうち3回は、評価サイクルのピークがビットコイン半減イベントの1～1.5年後に発生しており、これも4年ごとに発生している。現在の強気相場は3年以上続いているが、直近のビットコイン半減は1年半以上前の2024年4月に発生している。その結果、一部の市場参加者の間では、ビットコイン価格は10月にピークをつけた可能性があり、2026年は暗号通貨のリターンにとって困難な年になるだろうという見方が広まっている。

図表2：2026年のバリュエーション上昇は「4年サイクル」理論の終焉を意味する

グレイスケールは、暗号資産クラスは持続的な強気相場の真っ只中にあると考えている。2026年には4年サイクルが終了する。2026年には6つの暗号通貨セクターすべてでバリュエーションが上昇すると予想しており、ビットコインの価格は2026年前半にこれまでの最高値を上回る可能性があると考えます。

私たちの楽観論は、主に2つの柱に基づいています：

第一に、価値を保存する代替手段に対する市場のマクロな需要は持続するでしょう。ビットコインとイーサは時価総額で最大の暗号通貨の2つであり、希少なデジタル商品および代替通貨資産とみなすことができる。不換紙幣（および不換紙幣建て資産）は、公共部門の債務が高水準で増大し、その結果インフレに長期的な影響を及ぼす可能性があるため、さらなるリスクに直面している（図表3参照）。希少なコモディティは、現物の金や銀であれ、デジタルのビットコインやイーサリアムであれ、不換紙幣リスクに対するポートフォリオのカウンターウェイトとして利用することができる。不換紙幣の切り下げリスクが高まり続ける限り、ビットコインやイーサリアムに対するポートフォリオの需要も伸び続ける可能性が高いと考えます。

図表3：米債務問題、低インフレの信憑性に疑問符

第2に、規制の明確化がパブリック・ブロックチェーン技術への機関投資を促進しています。忘れがちですが、今年まで米国政府は、Coinbase、Ripple、Binance、Robinhood、Consensys、Uniswap、OpenSeaなど、暗号通貨業界の大手企業の多くに対して、調査や訴訟を係争中でした。現在でも、取引所やその他の暗号通貨仲介業者は、スポット市場に対する明確なガイドラインを欠いている。

図表4：資金調達の増加は、機関投資家の信頼が高まっていることの表れかもしれない

暗号エコシステムへの新たな資本流入は、主にスポットETPからもたらされると考えられます。2024年1月に米国でビットコインETPがローンチされて以来、暗号ETPへの世界的な純流入額は870億ドルに達している（図表5参照）。これらの商品の初期段階での成功にもかかわらず、暗号通貨を主流ポートフォリオに組み込むプロセスはまだ初期段階にある。グレースケールの推定では、米国の受託者運用資産のうち暗号資産クラスに割り当てられているのは0.5%未満である。この数字は、より多くのプラットフォームがデューデリジェンスを完了し、資本市場の仮定を洗練させ、暗号通貨をモデル・ポートフォリオに組み込むにつれて増加すると予想される。受託者運用の資産に加え、ハーバード・マネジメント・カンパニーやムバダラ（アブダビ政府系ファンドの1つ）など、機関投資家のポートフォリオに暗号通貨ETPを採用したファースト・ムーバーも多い。このリストは2026年までに大幅に増加すると予想されます。

図表5: 暗号通貨のスポットETPへの継続的な資金流入

暗号通貨価格が機関投資家の資金流入によってますます牽引されるようになるにつれ、その値動きの性質も変化してきました。これまでの強気相場では、ビットコインの価格はすべて、1年間で少なくとも1,000％上昇した（チャート6を参照）。そして今回、2024年3月から1年間のビットコイン価格の最大上昇率は約240％となる。この違いは、以前のサイクルでは個人投資家が上昇を追いかける傾向があったのに対し、今回のサイクルでは機関投資家の買いが安定していることを反映していると考えています。暗号通貨投資には大きなリスクが伴うにもかかわらず、この記事を書いている時点では、価格が深く長期的な周期的下降に陥る可能性は比較的低いと考えています。その代わり、来年は機関投資家の資金流入によって、価格がより安定的に上昇する可能性が高いと考えます。

図表6：ビットコイン価格はこのサイクルでは大きく上昇していない

好ましいマクロ市場環境も2026トークンを制限する可能性があります。最初の2つの循環的ピークはいずれもFRBの利上げに先行した（図表7）。対照的に、FRBは2025年に3回の利下げを行い、来年も利下げを継続すると予想されている。 ジェローム・パウエルの後任としてFRB議長に就任する可能性のあるケヴィン・ハセット氏は、最近の『フェイス・ザ・ネイション』のインタビューで、"アメリカ国民は、トランプ大統領に、より安い自動車ローンと、より容易な低金利住宅ローンを組めるように支援できる候補者を選ぶことを期待できる "と述べた。全体として、経済成長と概して支持的なFRBの政策は、投資家の好意的なリスク選好と、暗号通貨を含むリスク資産からの潜在的な利益と一致するはずだ。

図表7：これまでの景気循環のピークはFRBの利上げと関連している。

他の資産クラスと同様、暗号通貨の値動きはファンダメンタルズと資本フローの組み合わせによって左右されます。コモディティ市場は循環的であり、暗号通貨もまた、将来のある時期に循環的な下落を経験する可能性があります。しかし、2026年にこのようなことが起こるとは考えていない。ファンダメンタルズは健全なままであり、代替的な価値貯蔵手段に対するマクロ経済的需要は持続し、規制環境の明確化がパブリック・ブロックチェーン技術への機関投資家の投資を促進すると予想する。暗号通貨ETPは来年末までに、より多くのポートフォリオに組み込まれる可能性が高い。大規模なリテール需要の代わりに、現在のサイクルでは、あらゆるタイプのポートフォリオから暗号通貨ETPが継続的に購入されている。マクロ経済環境が全般的に支持的であることから、こうした状況が2026年に暗号通貨アセットクラスを新高値に押し上げると我々は考えている。

2026年の暗号通貨投資テーマトップ10のうち2つ

暗号通貨は、パブリック・ブロックチェーン技術の複数の応用シナリオを反映した多様な資産クラスです。以下では、2026年の最も重要な暗号通貨投資テーマトップ10と、2つの「重要度の低い」テーマに関するGrayscaleの見解を概説します。各テーマについて、最も関連性が高いと思われるトークンをリストアップしています。

テーマ1：ドル切り下げリスクが代替通貨への需要を促進

関連暗号資産：BTC、ETH、ZEC

米国経済は債務問題に直面しており（図表3参照）、これは結局のところ問題です。(図表3参照)、これは最終的に価値の貯蔵庫としてのドル安につながる可能性があります。他の国々も同様の問題に直面しているが、ドルは今日、世界の主要な国際通貨であり、潜在的な資本フローにとって米国の政策の信頼性がより重要になる。私たちは、十分に高い普及率、高度な非中央集権性、限定的な供給量の増加により、少数のデジタル資産が実行可能な価値貯蔵手段として考えられると考える。これには、時価総額で最大の暗号資産であるビットコインとイーサリアムが含まれる。現物の金と同様に、その有用性の一部は希少性と自律性に由来しています。

ビットコインの供給量は2100万ユニットが上限で、完全にプログラムされています。例えば、2000万番目のビットコインが2026年3月に採掘されることは、自信を持って予測できます」と彼は言う。透明性が高く、予測可能で、最終的に希少な供給量を持つデジタル通貨システムというアイデアはシンプルだが、不換紙幣のテールリスクにより、今日の経済ではますます人気が高まっている。不換紙幣リスクを生み出すマクロの不均衡が拡大し続ける限り、代替的な価値貯蔵手段に対するポートフォリオの需要も拡大し続けるだろう（図表8）。プライバシー機能を備えた小規模な分散型デジタル通貨であるzcashは、米ドル安に対応してポートフォリオを配分している投資家にも適しているかもしれない（テーマ5参照）。

図表8：マクロ経済の不均衡は、代替的な価値の貯蔵庫への需要を促進する可能性がある。

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テーマ2：規制政策の明確化がデジタル資産の普及を後押し

関連暗号資産：ほぼすべて

2025年、米国は暗号通貨で大きな進展を遂げました。GENIUS法（安定コイン向け）の成立、カストディに関するSEC会計公報121号の撤回、暗号ETPの共通上場基準の導入、暗号通貨業界の伝統的な銀行サービスへのアクセスの解決など、規制面で大きな進展がありました（図表9参照）。来年は、超党派の市場構造法案の可決により、さらに大きな前進が期待される。下院は7月にClarity Actと呼ばれる法案を可決し、上院もそのプロセスを開始した。細部についてはまだ詰めるべき点が多いが、全体として法案は、登録や開示の要件、暗号資産の分類、インサイダー規制など、暗号通貨資本市場のための伝統的な金融規則を定めている。

実際には、米国や他の主要経済圏で暗号資産に対する規制の枠組みが改善されれば、規制対象の金融サービス企業がデジタル資産をバランスシートに載せ、ブロックチェーン上で取引を開始できることになる。また、オンチェーン資本の形成も促進され、新興企業も既存企業も規制されたトークンを発行できるようになる。ブロックチェーン技術の可能性をさらに引き出すことで、規制の明確化は暗号資産クラス全体の底上げにつながるはずだ。規制の明確化が2026年の暗号資産クラスを牽引する上で重要な役割を果たすと考えられることから、議会における立法プロセスにおける超党派の相違は下振れリスクと捉えるべきだと考えます。

図表9：米国は2025年に規制政策の明確化で大きく前進

Theme #3: GENIUS Act Will Drive Stablecoin's Expanding Reach

関連する暗号資産：ETH、TRX、BNB、SOL、XPL、LINK

ステーブルコインは2025年に爆発的な成長を遂げようとしています。このセクターに機関投資家の資金が大量に流入する（図表10）。2026年には、クロスボーダー決済サービスに安定コインが組み込まれ、デリバティブ取引所の担保として機能し、企業のバランスシートに登場し、消費者のオンライン決済でクレジットカードの代替となるなど、具体的な成果が現れると予想される。予測される市場の継続的な成長は、ステーブルコインに対する新たな需要を促進する可能性も高い。ステーブルコインの取引量が増えれば、それを記録するブロックチェーン（ETH、TRX、BNB、SOLなど）だけでなく、さまざまなサポートインフラ（LINKなど）や分散型金融（DeFi）アプリケーション（トピック#7を参照）にも利益がもたらされるでしょう。

図表10：ステーブルコインはブレイクの瞬間を迎えている

テーマ4：転換期における資産トークン化

Related Cryptoassets:LINKETH、SOL、AVAX、BNB、CC

トークン化された資産は現在非常に小さく、世界の株式・債券市場の時価総額のわずか0.01%にすぎません（図表11）。グレースケール社は、ブロックチェーン技術の成熟度の向上と透明性の高まりにより、資産トークン化が今後数年で急速に成長すると予想している。トークン化された資産は、2030年までに約1,000倍の規模に成長することも不可能ではないと考える。この成長は、トークン化資産の取引を処理するブロックチェーンだけでなく、様々な補助的アプリケーションにも付加価値を与える可能性が高い。現在、トークン化資産の主要ブロックチェーンには、イーサ（ETH）、BNBチェーン（BNB）、ソラナ（SOL）などがあるが、このリストは時間の経過とともに変更される可能性がある。付随アプリケーションの面では、チェーンリンク（LINK）が独自のソフトウェア技術スイートで特に強いことを示している。

図表11：トークン化された資産の大きな成長の可能性

テーマ5：ブロックチェーン技術が主流になるにつれ、プライバシーソリューションが不可欠

関連する暗号資産：ZEC、AZTEC、RAIL

プライバシーは金融システム固有のものです。ほとんどの人は、自分の給与、税金、純資産、消費習慣が公開台帳に公開されないことを期待しています。しかし、ほとんどのブロックチェーンはデフォルトで透明性がある。パブリック・ブロックチェーンが金融システムにさらに深く統合されるには、より強固なプライバシー・インフラが必要になる。プライバシーに関する投資家の懸念は、プライバシー保護機能を備えたビットコインに類似した分散型デジタル通貨であるZcash（ZEC）のようなプロジェクトに利益をもたらす可能性がある。また、Ether（ERC-7984プロトコルを使用）やSolana（Confidential Transfersトークンエクステンションを使用）のような主要なスマートコントラクトプラットフォームにおいて、機密取引の採用が進むと思われる。トランザクションの採用率は増加している。より優れたプライバシーツールには、DeFiによるより強固なアイデンティティとコンプライアンスのインフラも必要かもしれません。

図表12：暗号通貨の投資家はプライバシー機能に注目している

テーマ6：人工知能の中心性がブロックチェーンソリューションを求める

Related Crypto資産：TAO、IP、NEAR、WORLD

暗号通貨と人工知能の基本的な適合は、これまで以上に緊密で明確になっています。AIシステムは少数の支配的なプレイヤーに集中しつつあり、信頼、偏り、所有権に関する懸念が高まっていますが、暗号通貨はこれらのリスクに直接対処するための基礎的なメカニズムを提供します。Bittensorのような非中央集権的なAI開発プラットフォームは、中央集権的なAI技術への依存を減らすことを目指している。Worldのような検証可能な人格証明システムは、合成活動の世界で人間と知性を区別することができる。知的財産の一方、X402のようなツールは、BaseやSolanaのようなプラットフォームをサポートする、手数料ゼロのオープンなステーブルコイン決済レイヤーである。マイクロペイメントを可能にする。

これらのコンポーネントが一体となって「エージェント経済」の初期インフラを形成しており、そこではID、計算、データ、決済が検証可能で、プログラム可能で、検閲に強いものでなければならない。暗号とAIの融合はまだ初期の不安定な段階にあるが、この分野で最も魅力的な長期的ユースケースの1つを生み出しており、真のインフラを構築するプロトコルは、AIがますます分散化し、自律化し、経済的に活発になるにつれて恩恵を受けると期待されている（図表13）。

図表13：ブロックチェーンはAIがもたらすリスクのいくつかに対する解決策を提供する

テーマ7：DeFiが加速、レンディング事業が牽引

関連暗号資産：AAVE、MORPHO、MAPLE、KMNO、UNI、AERO、RAY、JUP、HYPE、LINK

2025年、DeFiアプリケーションは、技術の進歩と有利な規制要因によって勢いを増しています。ステーブルコインとトークン化された資産の成長は主要なサクセスストーリーであり、DeFiレンディングも大きな成長を遂げており、Aave、Morpho、Maple Financeといったプラットフォームが目立っている（図表14参照）。一方、Hyperliquidのような非中央集権的な永久先物取引所は、オープン・インタレストと日々の取引量を増やし続け、中央集権的な最大規模のデリバティブ取引所のいくつかに匹敵するまでになった。今後、こうしたプラットフォームの流動性、相互運用性、現実世界の価格との相関性が高まることで、チェーン上で直接金融取引を行いたいユーザーにとって、DeFiは信頼できる選択肢となるだろう。今後、より多くのDeFiプロトコルが伝統的なフィンテックと統合し、そのインフラと大規模なユーザーベースを活用することが予想される。AAVEなどの融資プラットフォーム、UNIやHYPEなどの分散型取引所、LINKなどの関連インフラ、さらにはDeFiの活動の大部分を支えるブロックチェーン（ETH、SOL、BASEなど）など、中核的なDeFiプロトコルがこの恩恵を受けると予想しています。

図表14：DeFiは規模と多様性を増している

Theme 8: Mainstream Adoption Will Require Next-Generation Infrastructure

関連暗号資産：SUI、MON、NEAR、MEGA

新しいブロックチェーンは技術の最前線を押し上げ続けている。しかし、既存のブロックチェーンに対する需要が不十分であるため、これ以上のブロックスペースは必要ないと主張する投資家もいる。ソラナ自体がこの批判の典型的な例であり、高速だが十分に活用されていないチェーンで、当初は「冗長なブロックスペース」と考えられていたが、その後の大量導入の波で業界最大のサクセスストーリーの1つとなった。は、業界最大のサクセスストーリーのひとつとなった。今日の高性能ブロックチェーンのすべてが同様の軌跡をたどるとは限りませんが、一部はそうなると予想されます。優れた技術が普及を保証するわけではないが、こうした次世代ネットワークのアーキテクチャは、AIのマイクロペイメント、リアルタイムのゲームループ、高頻度のオンチェーン取引、インテント・ベースのシステムといった新たな分野に完璧に適している。こうしたプロジェクトの中でも、Suiはその技術的強みと統合開発戦略により、際立った存在になると予想される（図表15参照）。その他の有望なプロジェクトには、Monad（並列化されたEVM）、MegaETH（超高速イーサL2キャッシュ）、Near（成功したインテント製品を持つAIに特化したブロックチェーン）などがあります。

図15：Suiのような次世代ブロックチェーンは、より高速で安価なトランザクションを提供する

Theme 9: Focus on Sustainable Income

関連する暗号資産：SOL、ETH、BNB、HYPE、PUMP、TRX

ブロックチェーンはビジネスではありませんが、ユーザー、取引量、手数料、資本/総ロックイン価値（TVL）、開発者、アプリケーションなど、測定可能なファンダメンタルズがあります。これらの指標のうち、取引手数料は最も操作が難しく、ブロックチェーン間で最も比較可能であるため、ファンダメンタルズにとって最も価値のある指標であるとGrayScaleは考えている（また、最も経験則に合っている）。取引コストは、伝統的な企業財務における「収益」に類似している。ブロックチェーンアプリケーションでは、プロトコル手数料/収益と「サプライサイド」手数料/収益を区別することも重要かもしれません。機関投資家が暗号通貨分野に資本を配分し始めると、手数料収入が高い、または伸びているブロックチェーンやアプリケーション（ビットコイン以外）に注目すると予想される。比較的収益が高いスマート・コントラクト・プラットフォームには、TRX、SOL、ETH、BNBなどがある（図表16）。比較的高収益のアプリケーションレイヤー資産には、HYPEやPUMPなどがあります。

図表16：機関投資家はファンダメンタルズを精査する可能性がある

テーマ10：投資家はデフォルトで誓約を求める

関連暗号資産：LDO、JTO

米国の政策立案者は2025年、より多くのトークン保有者が参加できるよう、質権関連の政策に2つの調整を加えました。(i) 米証券取引委員会（SEC）は、流動性の質権設定活動は有価証券の取引に当たらないことを明確にしました。デジタル資産を質入れすることができる。流動性誓約サービスに関するこれらのガイダンスは、EtherとSolana上の主要なTVLベースの流動性誓約プロトコルであるLidoとJitoに利益をもたらす可能性がある。より広範には、暗号ETPが質権設定可能であるという事実は、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）トークンの投資ポジションを保有するためのデフォルトの構造として、より高い質権設定比率とより高い報酬率につながる可能性が高い（図表17）。プレッジングがより広く採用される環境では、ETPを介したカストディアルプレッジが報酬にアクセスする便利な方法を提供する一方、オンチェーンでの非カストディアル流動性プレッジはDeFiで組み合わせ可能という利点があります。この二重構造はしばらく続くと予想される。

図表17：Proof-of-Stakeトークンはネイティブな報酬を提供

2026年には関係ない2つのテーマ

私たちは、上記の投資テーマがそれぞれ2026年の暗号通貨市場に貢献すると予想しています。来年、暗号通貨市場に重要な影響を与えないと予想されるホットなトピックが2つあります。量子コンピューティングの暗号に対する脆弱性と、デジタル資産国債（DAT）の進化です。これらの話題は広く議論を呼ぶでしょうが、市場の見通しの中心的なものではないと考えます。

量子コンピューティング技術が進化し続ければ、ほとんどのブロックチェーンは最終的に暗号をアップグレードする必要があります。理論的には、十分に強力な量子コンピューターは公開鍵から秘密鍵を導き出すことができ、その結果、暗号通貨に対するユーザーへの支払いに使用できる有効なデジタル署名を生成することができます。その結果、ビットコインをはじめとするほとんどのブロックチェーンは、暗号を使用する経済のほとんどすべてと同様に、ポスト量子時代のツールに対応するために最終的にアップグレードする必要がある。しかし専門家は、ビットコインの暗号を解読できるほど強力な量子コンピューターが登場するのは、早くても2030年になると見積もっている。量子リスクの研究やコミュニティの対応は2026年に加速するかもしれないが、このテーマが価格に影響を与える可能性は低いと考えている。

状況はDATについても同様で、デジタル資産を企業のバランスシートに組み込むというマイケル・セイラー氏の先駆的な戦略は、2025年に何十もの模倣企業を生み出しました。DATはビットコインの3.7％、イーサリアムの4.6％、SOLの2.5％を保有していると推定される。これらの資産に対する需要は2025年半ばのピークから低下しており、時価総額で最大のDATは現在、時価純資産倍率（mNAV） が1.0に近い（図表18参照）。しかし、大半のDATはレバレッジが高くないため（あるいはレバレッジを全くかけていない）、市場低迷時に資産の流動化を余儀なくされることはないかもしれない。時価総額最大のDATであるStrategyは、ビットコイン価格が下落した場合でも優先株の配当を継続できるよう、最近米ドルの準備資金を調達した。大半のDATはクローズドエンド型ファンドと同様の運用を行い、基準価額に対してプレミアムまたはディスカウントで取引され、資産の清算頻度は低くなると予想される。このようなビークルは暗号通貨投資の風景の長期的な一部となる可能性が高いが、2026年にトークンに対する新たな需要の主要な供給源や売り圧力の主要な供給源となる可能性は低いと考えている。

図表18：DATプレミアムは縮小したが、資産売却の可能性は低い

3つの結論

2026年のデジタル資産の見通しは明るいと予想しており、代替的な価値保存手段に対するマクロ経済的需要と規制の透明性向上が原動力となっています。来年は、ブロックチェーンファイナンスと伝統的な金融との融合がさらに進み、機関投資家の資本が大量に流入することが予想されます。明確な応用シナリオ、持続可能な収益源、規制された取引所やアプリケーションへのアクセスを持つトークンは、機関投資家に支持される可能性が高い。投資家は、ETPを通じて利用できる暗号資産の種類が今後も拡大し、誓約機能が可能な限りサポートされることを期待できます。

一方で、規制の明確化と機関投資家の認知により、暗号通貨プロジェクトが主流になるためのハードルが上がる可能性があります。例えば、暗号通貨プロジェクトは、規制された取引所にアクセスするために、新たな登録と開示要件を満たす必要があるかもしれません。GENIUS法は、規制対象の決済用ステーブルコイン（米国法に基づく特定の権利と義務を有する）とその他のステーブルコイン（同じ権利を有しない）を明確に区別している。同様に、暗号通貨の制度化の時代には、規制された市場や制度的資本を利用できる資産と、そうでない資産との間に、より顕著な違いが生まれると予想される。暗号通貨は新時代を迎えており、すべてのトークンが旧時代から新時代への移行に成功するとは限らない。