ちょうど本日2024年7月16日、香港の財政財務局は、Web3および仮想資産のエコシステムにおける不換紙幣の安定コインの重要性、および伝統的な金融システムと仮想資産市場との結びつきが強まっていることから、香港特別行政区政府は不換紙幣の安定コイン発行者のための規制体制を構築する必要があり、この規制体制は以下のとおりであると述べた。この規制体制は、リスクベースかつ実用的なアプローチを採用する。この制度には3つの主な要件があります：
また、安定コインのライセンスについては、2023年12月に香港金融管理局（FSTB）と香港金融管理局（HKMA）が共同で「安定コイン発行者のための規制制度実施のための立法案」コンサルテーション・ペーパーを発表しており（これがライセンス要件適用の参考資料となる可能性が高い）、以下はその内容である。
認可を受けていないプロモーションの禁止。align: left;">認可を受けていない機関は、不換紙幣の安定コインを発行することはできません。
非指定認可機関は購入サービスを提供することはできません。
規制範囲調整権限：当局は、市場の変化に応じて、規制される安定コインおよび関連活動の範囲を調整する権利を有する。
Transitional Arrangements: ステーブルコインの既存の発行者には、新しい規制要件に適応するための移行期間が与えられます。
II. 香港におけるステーブルコインの基本要件
II.strong>準備金管理および安定化メカニズム：
準備金管理および安定化メカニズム。">完全な準備金の裏付け: 発行者は、発行するステーブルコインが、流通する全てのステーブルコインに対して十分な準備資産によって裏付けされていることを保証しなければなりません。
投資制限: リスクを軽減するため、準備資産は高品質で流動性が高くなければならない。
Segregation and Custody：準備資産は、他の資産とは別に、認可を受けた銀行またはその他の承認された保管機関の分離口座で保有する必要がある。
リスク管理：発行体は、準備資産の安全性を確保し、大規模な償還のリスクに対処するための健全な方針と措置を講じる必要がある。
情報開示と報告：発行者は、独立監査人により証明された安定化貨幣の流通総額と準備資産の詳細を、定期的に一般に開示することが義務付けられている。
利払いの禁止：発行者は、利用者に準備資産から利息を支払うことを禁止される。
効果的な安定化メカニズム：発行体は、第三者によって実施される場合であっても、その安定化メカニズムが効果的であることを保証しなければならない。
償還要件：利用者は額面金額で安定コインを償還する権利を有し、償還は合理的な期間内に処理されなければならず、不合理な手数料を伴ってはならない。
香港の物理的な会社およびオフィス：発行者は、規制上の目的で、香港に登録されたオフィスと管理チームを持たなければなりません。
開示要件：発行体は、会社情報、利用者の権利と責任、安定化メカニズムについて詳細に開示したホワイトペーパーを公表する必要があります。
財源要件: 発行者は、安定したコイン事業の安定的な運営を確保するために十分な資本を持つ必要があり、最低払込資本金は2,500万香港ドルまたは流通する安定したコインの名目価値の2%です。とする。
ガバナンス、知識、経験：発行体の経営陣は、関連する知識と経験を持ち、規制当局の承認を得なければなりません。
リスク管理規定：発行者は、データやシステムのセキュリティ、不正行為の監視、危機管理計画など、包括的なリスク管理措置を講じる必要がある。
監査要件：発行者は、コンプライアンスと運営の健全性を確保するため、年1回、規制当局に監査報告書を提出する必要があります。
マネーロンダリング防止要件：発行者は、マネーロンダリングやテロ資金調達活動を防止・撲滅するための措置を講じることが求められます。
事業活動の制限：承認がなければ、発行者は他の金融活動に従事することができず、ステーブルコインの発行に関連する補助的な活動しか行うことができません。
第三に、その他の認可事項
ライセンス申請資格：資格のある事業体はすべて、厳格な承認プロセスを経て、ライセンスを申請することができる。
継続的なライセンス条件：規制当局は、継続的なコンプライアンスを確保するために、ライセンス条件を設定、修正、削除することができる。
複数の安定コインの発行：事前の承認が必要。
Open Licence: ライセンスは、発行者がコンプライアンスを遵守し、ライセンスが取り消されない限り有効です。
ライセンシーの登録とライセンス料：発行者は広告やソフトウェア・アプリケーションにライセンス番号を表示する必要があり、規制当局は年間ライセンス料を徴収する。
4つのホスティングとサービスの購入
ホスティングとサービスの購入
カストディサービス：仮想資産のカストディおよび購入サービスは、特定の規制の対象となります。
購入サービス：香港でステーブルコインの購入サービスを提供できるのは認可を受けた組織のみであり、認可を受けていない発行者のステーブルコインはプロの投資家にしか販売できません。
Hong Kong Stablecoin Sandbox Arrangementの参加者と方針
Hong Kong Stablecoin Sandbox Arrangementは、2024年3月12日に香港金融管理局（Hong Kong Monetary Agency）によって設立されました。香港金融管理局（HKMA）によって正式に開始された。この取り決めは、2024年2月に公開協議のために発表された「安定したコインの発行者に対する規制制度の実施に関する立法提案」に続くもので、現在の参加者の立ち上げ現在、香港ステーブルコイン・サンドボックス・アレンジメントの主要プレーヤーには、有名な金融企業やテクノロジー企業が名を連ねている。Aiying Aiyingの理解によると、以下の企業がこのサンドボックスプログラムに参加しているか、参加を予定している。
Harvest Globalインベストメント：2000億ドル以上の運用資産を持つ会社です。
RD Technologies: フィンテック革新に特化した企業。
Venture Smart Financial Holdings: 総合金融サービス企業。
香港ドルや他の不換紙幣にペッグされたステーブルコインの発行を計画している企業など、サンドボックスプログラムへの参加を準備している企業も多数あります。
サンドボックス・アレンジメント・ポリシー香港金融管理局（HKMA）が開始したステーブルコイン発行者のためのサンドボックス・プログラムは、香港で不換紙幣にペッグされたステーブルコインを発行しようとする組織に、そのビジネスをテストし発展させるための管理された環境を提供するように設計されている。
目的と目標
仮想資産エコシステムの発展を支援する：香港金融管理局は、サンドボックスプログラムを通じて、仮想資産エコシステムの発展を支援したいと考えています。サンドボックス・プログラムを通じて、HKMAは香港の仮想資産市場の持続可能な発展を促進したいと考えています。
規制上の期待の伝達：サンドボックス・プログラムを通じて、HKMAはステーブルコインの発行に関心を持つ組織に規制上の期待とコンプライアンス・ガイドラインを伝達する。
フィードバックの収集：サンドボックスプログラムを通じて、参加者からのフィードバックを収集し、最終的な規制体制が市場のニーズを満たすようにします。
参加条件
申請プロセス
規制とコンプライアンス
このサンドボックスの取り決めを通じて、HKMAは市場の需要をよりよく理解できるだけでなく、将来の規制の枠組みが実用的でリスクを考慮したものになるため、香港のステーブルコイン発行事業の健全な発展が促進される。
市場の反応
オスル社の最高財務責任者（CFO）である胡振邦氏は、USDCやUSDTなど、より人気のある米ドルペッグのステーブルコインのいくつかは、世界的に広く利用されていると述べた。USDCやUSDTは、デジタル資産の決済ツールとして、世界的に、特に東南アジア、中東、アフリカで広く利用されている。しかし、これらのステーブルコインの発行体については、その資産準備、投資活動、支払能力、効率的な造幣・償還能力など、市場には多くの疑問がある。
同氏は、香港で規制されれば、ステーブルコインの発行者は効果的に財務および市場の透明性を確保し、支払能力と流動性を確保し、伝統的な金融機関に接続することができ、投資家保護を提供し、これらの商品の世界的な普及を促進できる要因になると考えている。
安定したコインの重要性
デロイト中国香港のデジタル資産担当マネージングパートナーであるZhihong Lui氏は、安定したコインは安定した価格設定が特徴であり、投資家がセーフヘイブン（安全資産）と見なすだけでなく、世界的な金融市場において非常に重要であると述べています。また、Web3のエコシステムにおいても非常に重要です。ステーブルコインは、高速かつ低コストで、年間を通じて稼動し、ブロックチェーン技術に「仲介者」がいないため、グローバルな取引において重要な選択肢となっている。これらの利点により、多くの組織が決済手段としてステーブルコインの使用を選択し、国際送金や国境を越えた取引に理想的であると見なしている。
呂志宏氏は、安定コインは規制されたカジノのようなもので、顧客はお金をチップに交換し、そのチップはいつでも現金に換金できることが保証されていると例えた。もし規制がなければ、顧客のチップは現金に換えられないかもしれない。したがって、SAR政府がリスクベースかつ現実的な規制アプローチを採用し、市場の透明性と安全性を高め、これらのデジタル資産が法定通貨とのペッグが維持されるようにし、投資家の利益を守るために、発行者が投資家の償還需要を満たすのに十分な準備金を確保することは、非常に正しいことである。
香港の不換紙幣の安定コインに対する規制体制は、完全には実施されていない。香港金融管理局の計画では、香港は2024年末までに明確な規制ガイドラインを導入したいとしている。
JinseFinance
Xu Lin
Edmund