10月1日、香港金融管理局は、9月31日時点で合計36の銀行、ハイテク大手などがステーブルコインライセンスの申請書を提出し、香港金融管理局の審査プロセスに入ったこと、ライセンス取得者の最初のバッチは2026年初頭に発表される見込みであることを公開した。公のチャンネルによると、ライセンス保有者の最初のバッチは、HKMAは1桁のカテゴリ（香港証券先物委員会が最初に取引所VATPライセンスモードに発行されたことを参照し、わずか1つまたは2つのライセンスは驚くべきことではありません）に制限されることを意味し、申請者の大多数は "竜門を飛び越える "ことができないでしょう。
本日、Za'sチームは、安定コインのライセンス議論が業界にどのような影響を与えるかについてお話しします。
36の初陣、半数は「まだ成功していない」
10月1日、香港金融管理局は、審査プロセスの本体が36あることを明らかにしたが、具体的なリストは公表しなかった。36件だが、具体的なリストは公表していない。開示を認めなかった主な理由として、香港金融管理局は以前、次のように強調している。"ステーブルコイン・ライセンスに対する関心の表明や申請書の提出、および香港金融管理局と関連機関とのやり取りは、あくまでライセンス申請のプロセスであり、いかなる機関についても承認したことにはならず、また、ライセンスが付与される見通しを支持するものでもない。"そのため、特定のテーマに関する不適切な公表による国民の誤解を避けるため、香港管理局はリストを公表しない。
香港ステーブルコイン条例が公布され、ライセンス申請条件が明確になって以来、妹子のチームは規制当局や多くの情報筋と連絡を取り合い、過去の記事で繰り返し強調してきた：ステーブルコインを重要な金融インフラと位置づけ、大規模で広範かつ適格な金融、技術のみが大量に存在する、安定コインを重要な金融インフラと位置づけ、大規模かつ広範で優秀な金融、テクノロジー、リテール、その他の業界大手だけが、ライセンス発行の初期段階で「上陸」する希望を持っている。要するに、これは一般的なビジネスがゲームをプレイすることはできません。
香港管理局が発表したニュースは、私たちの疑念を裏付けている。
少し前の9月1日、HKMAは、今年8月の時点で、合計77件のステーブルコインライセンスの申請を受け、提出された申請資料の主な内容は、銀行、テクノロジー企業、証券/資産管理/投資企業、電子商取引、決済機関、Web3ユニコーンなどであることを明らかにした。
現在、わずか1カ月で77件（少なくとも）が36件に直接「削減」された。HKMAの9月の「声明」と合わせると、「ステーブルコインライセンスの申請に関心を示している機関投資家とのミーティングを調整している。".これは、最初の審査段階で、香港管理局は、市場の多くの先頭を含むアプリケーションの対象の半分を "思いとどまらせた "可能性が高いことがわかりますが、よく知られている巨大なstablecoinのアプリケーションを発表し、stablecoinライセンス最初の戦いの激しい競争、高いコンプライアンス要件、見ることができます。
これは、Zaのチームは、以前の市場の噂を考えさせることができない、特定の東のブロックチェーン企業と特定の李のデジタル技術の企業は、コンプライアンス要件が高すぎるため、アプリケーションのタイミングはまだ成熟していないとチームのために適用するライセンスの最初のバッチから撤退した。今、このニュースは空しくないかもしれないし、当分の間、一歩引くことは賢明な行動ではないかもしれない。結局のところ、ナイフを研いで、ライセンスの最初のバッチが少なく発行されたであろうから、それは他の人がこのカニを食べる方法を見るために隣に立っている方が良いです。
安定コインのライセンスの最初のバッチは、誰がより良いチャンスを持っていますか？
前述したように、HKMAが発行するステーブルコインライセンスの最初のバッチは、通常の慎重さに基づき、一桁であることが確認されている。
SisterZaチームは、ライセンスの第一陣が大手国有銀行か、銀行+小売/銀行+ハイテク大手の組み合わせになる可能性が高いと見ています。
HKMAの情報開示によれば、36の安定コインのライセンス申請者は主に銀行、ハイテク大手、金融機関、一部のウェブ3企業であり、この構造は最初の申請者に対する市場の期待に沿ったものである。傾向にある。
実際、安定コイン条例によると、香港の安定コインライセンス申請基準は難しくなく、小さな力のある会社でもその努力を満たすことができる。img src="https://img.weiyangx.com/2025/10/d1fae7964db0092c506e.jpeg" alt="">
論文の強さだけを見れば、座姉妹チームは36はもちろん、他の41も落胆したと考えている。他の41人も絶対に上記の要件を満たすために強さを持っている落胆が、残念ながら、ゲームのルールの多くは、単に紙の上に書かれていません。
姉座チームが銀行を楽観視する理由は、アンチマネーロンダリングと24時間セキュリティ監視の構築における伝統的な金融機関の基礎に基づいている。これは主に、安定コインは規制当局から見た「商品」ではなく、香港、さらには中国の金融の未来にとって重要な金融インフラであり、認可された安定コインの発行は、「分散型発行」でも「非中央集権型発行」でもなく、「準拠型発行」に基づかなければならないと予め決められているからである。このことは、ライセンスされた安定コインの発行は、「分散発行と自律流通」ではなく、「コンプライアンス発行」に基づかなければならないことをあらかじめ決定している。したがって、特定の東洋と特定の李のような技術の巨人に似て、技術の不足はありませんが、市場の不足はありませんが、金融セキュリティ、特に大規模な罰金KYCとマネーロンダリング対策とテロ資金調達対策、24時間の監視が、銀行や他の伝統的な金融機関と比較することはできません。
同時に、関連するHKMAは、結局のところ、銀行や他の伝統的な金融機関、 "母親"、銀行と非常によく知られている、より良い信頼の基盤と、技術の巨人はまだわずかに "他人の子 "の風味の一種です。テクノロジー大手は今、「他人の子供」のような風味をわずかに持っており、金融安全保障が大きな問題であることを短期的に香港管理局に納得させるのは容易ではなく、人々の心を見るには時間がかかる。
もちろん、テック大手は早く参入したいが、近道はなく、コンソーシアムという選択肢もある。例えば、スタンダード・チャータード銀行（香港）リミテッド＋アニモカ・グループ（アニモカ・ブランズ）＋香港テレコム（HKT）コンソーシアム、この3つのコンソーシアムは香港の安定コインのサンドボックスへのテスト参入に成功している。
スタンダードチャータードは言うまでもなく、香港の手形発行銀行のトップ3に入る銀行であり、AMLコンプライアンスに欠点はない。香港テレコムは、香港の有名な通信インフラ・プロバイダーであり、市内電話、ブロードバンド・アクセス、その他の基本的なサービスを香港の世帯の90％近くをカバーしている。アナログ・グループは、一般にはあまり馴染みがないかもしれないが、実は彼の一族はIP携帯ゲームからスタートした会社で、世界的に有名な多くのIPとの初期の協力が当たり、NFTとGameFiが最もホットだった20年ほど前にWeb3チェーンゲームに参入し、良い仕事をした。このような三位一体のグループは、金融の安全性、市場、技術、ユーザーなど、規制にとって喜ばしい種類の要素をバランスよく兼ね備えており、安定したコインのサンドボックスに入る最初の対象であることは驚くべきことではない。
最後に
最後に、Sister Zaのチームはまた、私たちのパートナーのために、2つのコンセプトを分けたいと思います：安定コインライセンスと安定コインサンドボックスです。
多くのパートナーは、安定コインのサンドボックスに入ることがライセンス取得の前提条件であるとか、サンドボックスに入ることがライセンス取得の確実な方法であると誤解していますが、実際にはこの両方の見方は間違っています。HKMAのサンドボックスの位置づけは、「安定コイン開発の初期段階における規制当局と市場との対話の窓口」であり、平たく言えばモルモットに近い。そのため、HKMAは以前から、サンドボックスとライセンスの間には直接的な因果関係はなく、サンドボックスに入ったからといってライセンスを取得できるわけではない、あるいはライセンスを取得できる確率が高くなるわけでもないと明言しているが、最終的な分析では、やはり最終的な解決策＋コンプライアンスの持続性がより高いのはどちらなのかを見ることが重要である。
もちろん、サンドボックスに入った3社は確かに先行者利益を得ている。結局のところ、他の3社はまだプログラム設計の段階にあり、これら3社のコインは将来の確率をテストするために送り出され、「カード」の場所を持つことになる。
Alex
Brian
Joy
Weiliang
Miyuki