香港SFCの強引なルールがアウト

運用会社は仮想資産の運用経験を持つ人材を確保する必要がある

現行の規制によると、一般的にSFCのナインライセンスを保有する組織は、ファンドポートフォリオの10％以上を仮想資産で保有することは認められていない。最新の通知では、仮想資産の割合が10％を超える場合（または超える見込みの場合）、関連商品を香港の投資家に販売する前に、運用機関はSFCに申請し、SFCに承認されなければならないことが明確にされている。

出典：香港証券先物委員会公式ウェブサイト

「仮想資産に投資する香港証券先物委員会公認ファンドに関する通知」と題されたこの通知では、まず、仮想資産ファンド（10以上のファンド）の運用が明確になっている。仮想資産ファンド（仮想資産が10％を超えるファンド）の運用は、良好なコンプライアンス実績を有し、会社の少なくとも1人のスタッフが仮想資産または関連商品の運用経験を有していなければならない。管理会社は、仮想資産管理会社に対する許認可規制当局の既存または新しい要件を満たしていなければならない。

投資の原資については、VAFは香港で認可された仮想資産取引プラットフォームで取引される仮想資産にのみ投資できる。先物に投資する場合は、香港証券先物委員会が認めた取引所や取引プラットフォームで取引される先物契約に投資しなければならない。

投資戦略に関しては、SFCに認められた仮想資産ファンドは、仮想資産トークンに直接または間接的に投資することができる。先物に投資する場合は、伝統的な規制先物取引所で取引される先物にのみ投資できる。さらに、VAFを管理する会社は、投資した先物の流動性が良好で、仮想資産先物のロールコストが管理可能であることを保証しなければならない。SFCは、仮想資産ファンドがファンドレベルで仮想資産にレバレッジをかけることは許されないと明言している。SFCが認めたVAFが主に先物関連戦略に投資する場合、ポートフォリオ構築に柔軟性を持たせたアクティブ運用の投資戦略を採用すべきである。

カストディアンについては、SFC公認のVAFは、仮想資産のカストディアンにSFC公認の仮想資産プラットフォームまたは金融機関を利用する必要がある。該当する仮想資産プラットフォームまたは金融機関は、カストディアンに関する香港金融管理局の要件を満たしていなければならない。

カストディアンは、保管中の架空資産のポジションが、自己の資産または他の顧客のために保管している資産から分離されていることを保証しなければならない。カストディアンは、仮想資産の大半がコールドウォレットに保管されていることを保証しなければならない。ホットウォレット」で保有される仮想資産はできるだけ少なくしなければならない。仮想資産の専門家はジャーナリストに、「コールドウォレット」はより高いセキュリティレベルのオフラインウォレットであると伝えている。カストディアンは、仮想資産の「シードフレーズ」と秘密鍵が香港で保管されていることを確認する必要がある。この情報の範囲は、権限を与えられた者に厳しく制限されている。さらに、香港証券先物委員会は、秘密鍵のセキュリティに関するその他の要件を定めている。

一般的に、仮想資産ウォレットプロバイダーは秘密鍵を「シードフレーズ」に暗号化します。シードフレーズ」の単語は、秘密鍵を構成するコードスニペットと一致します。ユーザーが新しいウォレットを作成するとき、ウォレットプロバイダーは「シードフレーズ」を提供します。

販売組織は顧客の仮想資産に関する知識を評価する

同日、香港証券先物委員会（SFC）と香港金融管理局（HKMA）は共同で、「仲介業者の仮想資産関連活動」と題する報告書を発表した。仲介業者の仮想資産関連活動に関する共同通達」は、仮想資産の販売、取引、資産管理、助言に関する要件を定めている。

出典：SFCウェブサイト

通知によると、SFCが公募を許可した仮想資産ファンドは「プロの投資家のみ」という制限の対象ではない。しかし、ファンドの分配は「プロの投資家のみ」の制限を受ける。ただし、ファンドの分配は以下の要件に従う。

まず、勧誘や助言が関与しないSEHK上場ファンドについては、機関はこれらのファンドに関する顧客の注文をオンマーケットで執行することができる。ただし、関連する顧客の仮想資産に関する知識を評価する必要がある。第二に、非上場ファンドまたは上場ファンドのユニットが店頭で取引される場合（SFCによって承認されたVMware先物ETF/VMwareスポットETFの非上場株式/ユニットを含む）、機関は適合性要件に準拠し、VMware関連商品および投資対象のVMwareに関する明確かつ分かりやすい情報および警告文を顧客に提供し、当該顧客についてVMwareの知識評価を実施しなければならない。また、当該顧客に対して仮想資産に関する知識評価を実施しなければならない。ファンドが仮想資産デリバティブファンドでもある場合、金融機関はデリバティブ商品に関する現行の要件にも準拠する必要がある。

仮想資産の知識評価とは何ですか？この質問に対し、SFCはサーキュラーの中で、顧客が機関投資家プロ投資家および適格法人プロ投資家でない限り、機関は顧客に代わって仮想資産関連商品の取引を執行する前に、仮想資産または仮想資産関連商品への投資に関する顧客の知識を評価すべきであると述べています。顧客がそのような知識を有していない場合、金融機関は、顧客に十分なトレーニングを提供した後にのみ、当該取引を執行することができる。研修は、仮想資産の性質とリスクに関するものである。金融機関はまた、顧客が仮想資産関連商品の取引に関連するリスクや起こり得る損失を想定できる十分な純資産を有していることを確認すべきである。

香港政府が2022年10月に「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」を発表して以来、関連する仮想資産取引および投資制度は徐々に改善されてきた。2022年12月13日、南方東方資産管理有限公司（以下「南方資産」）はアジア初の仮想資産取引商品を発売した。2022年12月13日、サザンオリエンタルアセットマネジメントリミテッド（以下「サザンオセアン」）はアジア初の仮想資産ETF、すなわちサザンオセアンビットコイン先物ETFとサザンオセアンイーサリアム先物ETFをそれぞれローンチした。2023年9月に非認可の仮想資産取引プラットフォームであるJPEXのリスク事件が発生した後、SFCは仮想資産取引プラットフォームの申請プロセスの透明性を高めており、ライセンスを承認された機関だけでなく、まだ承認されていない申請書を提出した機関、申請書を提出したが却下された機関のリストも公式ウェブサイトで開示している。同時に、SFCは投資家に対し、不審な仮想資産取引プラットフォームに警戒するよう注意を喚起し、不審な仮想資産取引プラットフォームの一部リストを提供している。現在、香港は世界でも数少ない仮想資産の規制体制を持つ司法管轄区として、世界中の仮想資産関係者の注目を集めている。