ステーブルコインの合法化がイーサのスーパーサイクルに火をつける可能性

GENIUS法が可決され、トランプ氏が署名し、米国史上初のステーブルコインの規制枠組みが正式に誕生した。暗号市場は歓喜に沸いたが、これがUSDCとUSDTにとっての恩恵に過ぎないと考えるなら、その遠大な意義を過小評価していることになる。本当の主役はイーサだ。イーサは静かに「オンチェーンドルのグローバル決済ネットワーク」へと変貌を遂げ、ETHは未来の金融の決済燃料として再評価されている。構造的な強気相場が始まったのだ。

I.ドル安定コインの進化：影の通貨から国家装置へ

1.1始まり：Bitfinexによる「生まれた」コイン"

安定化通貨は目新しいものではなく、2008年の金融危機の後、ドルの世界的な「流動性主権」は限りなく拡大した。2008年の金融危機後、ドルの世界的な「流動性主権」は拡大した。暗号業界初のステーブルコインであるUSDTは、Bitfinexの関連会社であるTetherによって2014年にローンチされた。

当初の意図は単純明快だった：

"暗号の世界でドルを所有できるようにすること"。

中央銀行のお墨付きも、監査機構もない。USDTは流通し始めたが、規制によって受け入れられることはなかった。

しかし、市場はそれを気に入った。ビットコインとイーサというボラティリティの高い資産の間で、ユーザーは「安全な避難所」、つまり安定した価格でしばらく価値を維持できる資産を必要としていたのだ。

その結果、ステーブルコインの利用は急増した。その時価総額は2018年の20億ドルから2025年には1600億ドル以上に急騰し、チェーン上のドル取引量は2022年の一時期、Visaのクロスボーダー決済を上回ったほどだ。

1.2 Libraイベント：FRBへの警鐘

2019 FacebookLibra（後にDiemと改名）を立ち上げ、通貨バスケットを軸とした世界的な安定コインシステムを構築しようとする。

「世界中のユーザーがLibraで支払い、SWIFTや銀行、米ドルさえもバイパスする。

このことはFRBを憂慮させた。テック・プラットフォームがドルの世界的な流れをコントロールできるなら、中央銀行を持つ意味はあるのだろうか？

米国議会はLibraを緊急停止させ、我々がコントロールできる規制された安定したコインシステムが必要だと考え始めた。

1.3 GENIUSの誕生、ステーブルコインをシステムに導入

2025年にGENIUS法が導入されました。2025年、GENIUS法は高得票で議会を通過した。主な内容は以下の通り：

• ステーブルコインは、米国債または現金によって100％裏付けされなければならない。li>

  発行者は連邦政府か州の認可を受ける必要がある。

• 利払いを禁止し、シャドーバンキングをなくす。align: left;">3年間の移行期間後、ステーブルコインの違法発行は禁止される。

• オフショア発行者は、預託、登録、規制を受けるか、米国ユーザーへのサービスを許可されない必要がある。

これは規制による「閉鎖」ではなく、正式な「国家による買収」です。

米ドルのステーブルコインを合法化し、米国の金融インフラに統合する。

2：イーサ：オンチェーン・ドルの「エンジン」と「基盤」

2.1安定したコインはどのチェーン上で動くのか？

2025年7月18日現在:

写真クレジット：defillama

ご覧の通り：

安定コインの主戦場はイーサリアムで、49.61％のシェアがあり、主にDeFi、決済に使われている、クリアリングに使用されています。

トロンは、USDTが多いものの、基本的にアジアCEX内の店頭（OTC）送金であり、実体経済に入ることはほとんどない。

そしてイーサリアムについて：

• ビザ/ Stripe があります。

• Visa/ Stripe / PayPal のUSDC決済があります

•  MakerDAO の担保付き有利子 DAIがあります

• PayPalとBlackRockが進めているRWA担保システムがあります。

イーサリアムは「ドルの国」です。USDT/USDCは表面に過ぎない。それよりも深く、オンチェーンドル経済の誕生です。

第3回：ドルエンジン：ETHの役割を再評価する

3.1 すべてのオンチェーンのドルフローはETHを消費する

3.1 すべてのオンチェーンのドルフローはETHを消費する。

• ガス料金(ETH燃焼）

• MEV（Maximum Extractable Value）

• ステーキング利回り

• 使用頻度が高い（送金、決済、DeFi）

• 統合が容易（API対応）

• 経営幹部や機関投資家のユーザーを惹きつける障壁が低い

安定したコイン。= イーサリアムのキラー「燃料バーナー」。

2025年前半の時点で、イーサリアム上の全ステーブルコイン取引の61％、ステーブルコイン関連契約によって発生した全ETH燃焼の48.2％、1日のETH破壊のピークは3,500ETH、約1,200万ドルを超えました。

ステーブルコインが合法的に使われれば使われるほど、ETHの希少性は高まります。

3.2ETH＝デジタル清算金？評価モデルがアップグレードされた

従来、ETHの評価は「チェーン上の使用量×市場センチメント」に基づいていました。

• ETHパブリックチェーン価値＝オンチェーン経済活動（ステーブルコイン×RWA×支払い）×ガス破壊×ステーキングセキュリティ。× チェーン上のTVL倍率

• 経済活動が活発 → ETHの燃焼が早い → デフレが強い

• TVLが大きい → ETH担保・担保の需要が高い → 流動性が強い

• TVLが大きい → ETH担保・担保の必要性が高い → 流動性が高い

• TVLが大きい → ETH担保・担保の必要性が高い → 流動性が高い

• TVLが大きい → ETH担保・担保の必要性が高い → 流動性が高い。流動性が厳しいほど

• ユーザーが多いほど→収益が安定する→ETHは金融ベンチマーク資産に近い

「投機資産」から「清算資産」へ。"清算層トークン "へ、ETHの価値は長期安定＋デフレモデルへ。

4、RWAの相乗効果：オンチェーンのドルがチェーン上の実物資産を動かす

4.1RWAとは

4.1RWAとは

RWAとは何でしょうか？align: left;">RWA（実物資産）:

• 4.1 RWAとは？left;">Treasury Bonds, Corporate Bonds

• Accounts Receivable, Cargo Rights

• Equity Fund Shares

• さらには不動産株

これらの資産を「オンチェーンドル」で売買するには、安定コイン＋スマートコントラクト＋決済ネットワークのトリオが必要です。

イーサはこの三角形の底辺です。

4.2実験が始まった：ブラックロック、フランクリンが連鎖

• 米国債を保有するブラックロックのBUIDLファンドは、USDCでの償還を認めている。

• イーサリアムの決済をサポートするフランクリン・テンプルトンのFOBXXファンド;

• オンチェーンT-Billのエスクローが75億ドルを突破。

これは何を意味するのでしょうか？

米ドル→チェーン上のステーブルコイン→米国債RWAを購入→収益を得る→チェーンに還流し続ける。

イーサは「デジタル版連邦準備制度」となりました：オンチェーン鋳造＋オンチェーン国庫市場＋オンチェーン清算機関。

ETHは燃料コインとして、これらの金融プロセスに直接関与することになります：

• ガスサポートを提供します。

• 検証ノードとして質入れされること、

• RWA取引の清算資産として使用されること、

金融システムの「信用炭鉱」となりつつあるETH。

5.5将来のトレンド：金融機関、州、規制

5.1金融機関は買い、州は監視し、規制は許可を与えている

考えられる影響

考えられる影響

考えられる影響

金融大手が制御不能になれば、ステーブルコインは再び引き締められる

クロスチェーンへの挑戦

チェーンドルのハッキングや大規模なアンカリング解除は、信頼の根を損なう可能性があります

ETH集中プレッジング