GENIUS法がテザー社を揺るがす可能性

著者：Jack Inabinet出典：Bankless翻訳：Good Oba、Golden Finance

米国におけるGENIUSステーブルコイン法は、暗号業界に新時代を切り開くものと期待されているが、この新法はまた、現在の最大の暗号ドル発行者にチャンスをもたらすものでもある。

米国におけるGENIUSステーブルコイン法は、暗号業界に新時代をもたらすと期待されていますが、この新しい法律はまた、現在の最大の暗号ドル発行者に機会と課題をもたらすでしょう。

法案は上院の投票を通過し、下院で審議される。法案が修正なしで下院を通過すれば、次はトランプ大統領に送られ、法律として署名されることになる！

以下では、GENIUS法がテザーに与える影響を分解し、コンプライアントなステーブルコインの競合他社にもたらす新たな機会を探ります。

GENIUS法とは何ですか？

GENIUSとは、Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoin Actのことです。テネシー州のビル・ハガティ上院議員によって提出された。

この法案は、決済ベースのステーブルコインを規制するもので、通貨単位（米ドルなど）に固定され、発行者がトークンを固定価値で償還、換金、買い戻しすることを約束するデジタル資産です。

この法律の下では、「認可された決済用ステーブルコイン発行者」（すなわち、保険付き銀行または適格発行者の関連会社）と、「ステーブルコイン発行者の規制基準」の対象とならない特定の発行者のみが、決済用ステーブルコインの発行を認められています。また、GENIUS Actと同等の規制基準を持つ国で登録された特定の「外国決済用ステーブルコイン発行者」は、米国で決済用ステーブルコインを発行することができます。

注目すべきは、この法律は決済用ステーブルコインがその保有者に収益を提供することを禁止していることです。さらに、この法案は、国の不換紙幣（連邦準備制度理事会（FRB）の紙幣、準備金など）、銀行預金、証券ベースの資産（トークン化された株式、不動産など）には適用されません。

決済用ステーブルコインの発行者はすべて、発行したトークンを少なくとも1:1の比率で以下の資産で裏付けなければなりません:

• ドル現金

• 連邦準備銀行預金

• 要求払い銀行預金

• 満期まで93日未満の米国債

• オーバーナイトのリバース・レポ契約

さらに、発行体は準備資産を不正流用したり、再担保したりしてはならず、公認会計事務所の監査を受けた準備金証明書を毎月発行しなければならず、銀行秘密法を遵守しなければならない。

決済用ステーブルコインは、その高品質な準備資産のため、理論的には銀行預金よりもはるかに安全ですが、ジェニアス法は、そのようなステーブルコインはFDICの預金保険の対象外であり、以下のように規定しています。発行者はトークンを「被保険資産」と偽って宣伝することは許されません。

ピアツーピア金融にとっての重要な勝利として、GENIUS法は個人がステーブルコインをセルフホストすることを禁止しておらず、（仲介者を介さない）2人の個人間の合法的な送金や、個人・組織の米国と海外の口座間の内部的な資金移動にも適用されません。

テザーの揺らぐ地位

GENIUS法は米国におけるステーブルコインの採用における大きなマイルストーンですが、すべての既存のプレーヤーがその恩恵を受けるわけではありません。既存のプレーヤーが恩恵を受けるわけではない。この法律の可決は、ほぼ確実にステーブルコイン空間におけるテザー社の長年の支配力を弱めることになる。

テザー社の最新の四半期積立報告書（2025年3月31日時点）によると、USDTの積立金のうち最大でも85%がGENIUS法のコンプライアンス基準を満たしており、ステーブルコインへの支払いに必要な1:1の完全担保比率に満たない。1:1の完全担保比率。

さらに、テザー社の監査役であるBDOイタリアは米国の公認会計士事務所ではなく、その準備報告書は米国公開会社会計監視委員会（PCAOB）が定めた監査基準に準拠していません。

仮にテザー社が月次報告書を発行したとしても、それはGENIUS法の要件を満たさない形式となるでしょう。GENIUSが法制化されれば、USDTは現実の金融システムから除外されます:

• 「現金同等物」の会計基準として扱うことはできません。「

• 金融取引の担保として使用することはできません

• 銀行間の決済手段として使用することはできません。

さらに厳しいことに、法案通過から3年後、すべての集中型デジタル資産サービス・プロバイダーは、米国ユーザーへのUSDTの提供を停止しなければならない。USDTの提供を中止しなければならない。

Tetherは、その安定したコインの新しいGENIUS準拠バージョンを立ち上げるかもしれませんが（CEOのPaolo Ardoino氏はブルームバーグのインタビューで前向きでした）、そのトークンは、発行手段として"これはUSDTの現在の主要な発行方法の1つです。

ステーブルコインの規制は米国で本格的に始まりつつあり、Tetherは今後のビジネスへの規制の影響を明らかに認識していますが、同社はUSDTをコンプライアンスに適合させる意思を示しませんでした。

広く実世界に普及することは、常に暗号における「究極の問題」でした。そして、ひとたびコンプライアントな競合他社が金融・銀行システムにおける重要なシナリオでの使用を承認されれば、USDTは急速に取って代わられるでしょう。

GENIUS法の下では、米国の個人はまだUSDTを保有することができますが、USDTを使用できるシナリオは厳しく制限され、準拠した代替品が提供する機能性と正当性の利点ははるかに大きくなります。は、USDTが提供できるスペースをはるかに上回るでしょう。