MEVの種類やデータなど、ソラーナのMEVエコシステムを詳しく紹介。

主な洞察

• Solanaでは、MEVは他のブロックチェーンネットワークとは異なる動作をします。独自のアーキテクチャとグローバルメモリプールがないことに起因する。プロトコル外のメモリープールは独自に開発する必要があり、効果的に機能させるためにはネットワーク内の大多数の誓約者が採用する必要があるため、高い技術的・社会的障壁があります。

• Jitoは2024年3月にパブリックメモリプールサービスを廃止し、大幅な収益の減少を招きました。これは有害なMEV行動を減らしましたが、透明性に欠け、主に特定のグループに利益をもたらす代替メモリプールの台頭にもつながりました。

• Memecoinのトレーダーは、流動性が低くボラティリティの高い資産を取引する際に高いスリッページ許容値を設定するため、サンドイッチ攻撃に特に脆弱です。これらのユーザーは、より迅速な取引執行と即時通知のためにTelegram取引ボットを使用する傾向が高く、取引が先取りされることに比較的鈍感です。

• マリネード・ファイナンスのプレッジ・オークション・マーケットプレイス（SAM）は、「プレッジに支払う」システムを通じて、検証者がプレッジの割り当てに対して互いに直接入札する競争オークションの仕組みを採用している。しかし、この仕組みは、サンドウィッチを取引する検証者がより多くの誓約のために過剰入札することを可能にし、それによってネットワークにおける影響力を増大させるため、議論を呼んでいる。

• Solana上でのサンドイッチ取引の行動の多くは、単一のエンティティであるDeezNodeによって運営されるメモリのプライベートプールに由来しています。DeezNodeが運営するキーバリデータ（HM5 H6で始まるアドレス）は現在、約168.5百万ドル相当の811,604.73 SOLの委任誓約を保有しており、この委任誓約は過去数カ月で大幅に増加しています。

• 複数のSolanaバリデーターのオペレーターが、利益分配や予想される収益の概要を記した詳細な文書など、非公開のMempoolに参加するための有利なオファーを受け取ったと報告しています。

• Jitoバンドルは、検索者が利益を生む取引の順序を確実にするための主な方法です。しかし、JitoデータはMEV活動の全範囲をカバーしているわけではありません。特に、サーチャーの収益性や代替メモリープールを通した活動を捉えていません。さらに、多くのアプリケーションは、取引のタイムリーな取り込みを確実にするために優先手数料を回避するなど、MEV以外の目的でJitoを使用しています。

• 過去1年間で、Jitoは30億以上のトランザクションバンドルを処理し、合計375万SOLチップを生成しました。この活動は明確な上昇傾向を示しており、2024年1月11日の最低781SOLから、11月19日の60,801SOLまで上昇しています。

• ジトの裁定取引検出アルゴリズムは、以下の取引を含むすべてのソラナ取引を分析します。li>

• ジトの裁定取引検出アルゴリズムは、ジトバンドル外の取引を含むすべてのソラナ取引を分析し、過去1年間で9,044万件以上の裁定取引の成功を確認しました。アービトラージ1件あたりの平均利益は1.58ドルで、最も利益を上げた単一のアービトラージ取引は370万ドルの収益を生み出し、これらのアービトラージ取引による利益は合計1億4280万ドルに上りました。

• DeezNodeはvpeNALで始まるアドレスでサンドイッチ取引ボットを実行しており、Jitoの内部分析によると、Solanaに対するサンドイッチ攻撃のほぼ半分がこのプログラムに起因する可能性があります。30日間（12月7日から1月5日まで）にわたって、このプログラムは155万件のサンドイッチ取引を実行し、65,880SOL（約1,343万円）の利益を上げ、サンドイッチ取引1件あたりの平均利益は0.0425SOL（8.67ドル）でした。年間ベースでは、このプログラムは年間801,500SOL以上を生み出している。

• ホワイトリストは、悪質業者を取り締まる最後の手段と広く見られていますが、半許可的で検閲的な環境を作り出す可能性があり、ブロックチェーン業界が考える分散化と真っ向から対立します。場合によっては、このアプローチはトランザクション処理を遅延させ、ユーザーエクスペリエンスに影響を与える可能性もある。

• 複数同時リーダー（MCL）システムは、ユーザーが遅延を発生させることなくリーダーを選択できるようにすることで、有害なMEVの問題に対する有望な長期的ソリューションを提供します。しかし、MCLの実装には数年の開発期間がかかることが予想されます。

MEV（Maximum Extractable Value）とは、トランザクションの順序を操作することで抽出できる価値のことで、ブロック内のトランザクションの追加、削除、順序の変更などが含まれる。MEVのさまざまな現れ方はそれぞれ異なるが、共通しているのはトランザクションの順序に依存しているということだ。サーチャー（チェーン上のアクティビティを監視するトレーダー）は、自分の取引を他の取引の前後に戦略的に配置することで、価値を獲得しようとします。

Solanaでは、MEVは他のブロックチェーンネットワークとは異なり、独自のアーキテクチャとグローバルメモリプールがないことが主な原因で、ユニークに動作します。Turbine（状態更新の伝播用）や、トランザクション転送のための誓約重み付けサービス品質（SWQoS）といった機能が、SolanaのMEVへのアプローチを形成している。外部プラグインやプロトコル外のオークション・メカニズムに依存しない高速なストリーミング・ブロック生成は、プリエンプティブ・トランザクションのような特定のタイプのMEVに対する従来のアプローチの範囲を多少制限する。競争上の優位性を得るために、サーチャーはブロックチェーンの最新の状態にリアルタイムでアクセスするために、独自のノードを実行するか、優先順位の高い検証者と提携する。

今日、MEVという用語は乱用されており、その正確な定義については意見が分かれている。実際、すべてのMEVが悪影響を及ぼすわけではありません。ブロックチェーンは分散型で透明性が高いため、MEVを完全に排除することは不可能に近いというのが業界の一般的な見方です。また、MEVを根絶したと主張するネットワークは、検索者を惹きつける十分なユーザー活動がないか、ランダムなブロックパッキングなどの技術を採用しており、一見MEVの影響を緩和しているように見えますが、スパムの急増を誘発する可能性もあります。

最も注目を集めているMEVのタイプの1つは、ユーザーにとって非常に有害な「サンドイッチ」です。この戦略では、検索者は対象取引の前後に取引を挿入して利益を得ようとする。サンドウィッチングは当然サーチャーにとって有益であるが、トランザクションのコストを増加させ、平均的なユーザーにとってのトランザクションの実行価格を低下させる。このMEVタイプについての詳細な議論は後述する。

上：典型的なサンドイッチ攻撃の視覚化。典型的なサンドイッチ攻撃の視覚化。攻撃者は、被害者の買い取引の前後に利益を得るために、先取り取引とトレーリング取引を行います。

本レポートでは、ソラーナの現在のMEV状況を4つのパートに分けて分析します：

1. ソラーナMEV.left;">Solana MEV Timeline（ソラナMEV年表）：重要な出来事を時系列で概説し、ソラナにおけるMEVの急速な発展についてあまりよく知らない読者に貴重な背景情報を提供します。

2. MEVの種類：具体的で詳細な例を通して。

3. ソラナで現在観測されている様々なタイプのMEVを探求する。

4. ソラナMEVデータ：今日のソラナにおけるMEVの範囲と影響を説明するために、関連性があり、定量化可能で、文脈に沿ったデータを提供する。

5. MEV緩和メカニズム：有害な形態のMEVを削減または排除するために検討されている戦略やメカニズムを検討する。

ソラナMEV年表

以下はソラナMEVに関連する重要な出来事の年表です。

2021年9月から2022年4月：スパムとDDoS攻撃

NFTはソラナで大きな注目を集めた最初のドメインでした。NFT空間におけるMEVは、主に、参加者が希少または貴重な資産を獲得するために競い合う公開イベント中に発生します。NFTの鋳造メカニズムは、ボットによって送信されたスパム取引によって引き起こされたSolana上の混雑の大規模な急増の最も初期の要因の1つであり、ネットワークを圧倒し、ブロック生成を一時的に停止させました。一時的に停止しました。

2022年半ば：優先手数料の導入

Solanaはオプションの優先手数料を実装しています。これはユーザーが予算計算の指示で指定し、取引の処理を優先させることができます。これは、ユーザーがトランザクションの処理を優先するために、予算計算の指示で指定することができます。この仕組みは、ピーク時の処理の高速化に対してユーザーが支払うことを可能にすることで、ネットワークの混雑を緩和し、手数料市場のより効率的な枠組みを作り出し、ネットワークの経済モデルを強化します。

さらに、優先手数料は、競争の場を変えることによってスパムを抑制するのに役立ちます。以前は暴力的な取引量に頼って優位に立っていたボットは、もはやスパムだけで優位に立つことはできません。その代わり、優先順位はユーザーが喜んで支払う手数料にも左右されます。

2022年8月：Jito-Solanaクライアントが稼働開始

Jitoはデフォルトの Solana MEVインフラとなりました。このクライアントは、MEV獲得を民主化し、ネットワーク全体により公平な報酬分配を保証するために設計されています。リーダーがJito Client Validatorを使用すると、トランザクションはまずトランザクション・ブローカー・ルーターとして機能するJito Relayerに向けられる。中継器はリーダーへ転送する前に200ミリ秒間トランザクションを保持する。このスピード・バッファがトランザクション・メッセージの受信を遅延させ、Jitoブロック・エンジンを通じたオフ・チェーン・オークションの窓口を提供する。サーチャーとアプリは、アトミックに実行されるトランザクションバンドル（バンドル）をSOLベースのチップで提出する。

上図：現在のJitoアーキテクチャは、ブロックエンジンから構成されています。

このアプローチはスパムを減らし、連鎖の下のオークションを実施し、単一の勝者のみをブロックに投稿することでSolanaを改善します。計算リソースの効率。これは、失敗したトランザクションがネットワークの計算リソースの大部分を消費することを考えると、特に重要です。

Joto-Solanaクライアントの採用率は、最初の9カ月間は10％を下回っています。これは、ネットワークの活動が依然として低く、MEVの報酬が最小限であるためです。2023年末から採用が大幅に加速し、2024年1月には50％に達した。現在では、Solanaバリデーターの92%以上（誓約による重み付け）がJito-Solanaクライアントを使用しています。

2024年1月：Memecoinシーズンの始まり

2024年初頭にはオンライン活動が急増し、BonkやDogWifHatといった人気の高いMemecoinが検索者の高い関心を呼び、MEの急増につながりました。そしてMEVの活動も大幅に増加した。この時期、ユーザーの行動には大きな変化があった。Memecoinトレーダーは、従来の分散型取引所やアグリゲーターよりも、BonkBot、Trojan、PhotonなどのTelegram取引ボットを好んだのだ。これらのボットは、より速い取引スピード、リアルタイムの通知、リテール投機家にアピールする直感的なユーザーインターフェイスを提供している。特筆すべきは、これらのトレーダーは、一刻を争う取引が優先されるように高いスリッページ率を設定することを厭わず、自分の取引が先取りされることに比較的無頓着であることが多いことです。

2024年3月: Jitoは主要機能であるMempool機能を停止します

JitoのMempoolは、検索者に200ミリ秒のウィンドウを提供し、リーダーに渡されたすべての取引をプレビューします。トランザクションをプレビューできます。運用中、システムはしばしばサンドイッチ・アタックで使用され、ユーザー・エクスペリエンスを著しく低下させた。ネットワークの長期的な成長と安定性を優先させるため、JitoはMempoolを停止するという物議を醸す決定を下し、その過程で大きな収益を犠牲にした。この動きは広く支持された一方で、Mert Mumtaz氏やJon Charbonneau氏を含む著名人からも批判されました。

この決定の主なリスクは、Jitoの機能を複製する代替メモリプールが出現する可能性があることです。アクセスできる人の

上の写真：DeezMempool」のDeezNode MEV提案の一部。Jito Mempoolが停止された直後、複数のバリデータがDeezNode MEV提案を受け取ったことを報告した。

複数のSolanaバリデータ運営者が、プライベートメンプールへの参加という有利なオファーを受け取ったと報告しています。

2024年5月: 新しいトランザクションスケジューラー

Agave-Solana1.18アップデートの一環として、新しいスケジューラーはSolanaの機能を大幅に改善しました。Solanaのトランザクションを決定論的に順序付ける機能が改善されました。改良されたスケジューラは、ブロックに含まれる可能性を高めるために、コストの高いトランザクションをより優先的に処理します。中央のスケジューラーは、複数のスレッド間で競合するトランザクションの処理と優先順位付けを最適化するために、「プリオグラフ」と呼ばれる依存関係グラフを構築します。

以前は、裁定取引やその他のMEV活動に従事するボットは、リーダーをスパムすることで実行成功の可能性を高めるインセンティブを得ていました。古いスケジューラーのランダム性は、ブロック内のトランザクションの位置にばらつきをもたらした。しかし、新しい決定論的アプローチはこのランダム性を減らし、スパムを抑制し、ネットワーク全体の効率を向上させる。

2024年6月：マリネードが誓約オークション市場（SAM）を開始

マリネードファイナンスの誓約オークション市場（SAM）は、入札オークションのメカニズムを利用しています。ベリファイアは、「プレッジに対する支払い」システムを通じて、このメカニズムにおけるプレッジの割り当てに対して互いに直接入札を行う。この仕組みは、ベリファイアが採算が取れると考える最も高いレートで入札するインセンティブを与える。しかし、この仕組みは、サンドイッチ取引を行う検証者がより多くの誓約を得るために高値で入札することを可能にし、それによってネットワークにおける影響力を増大させるため、物議を醸しており、マリネード・ラボは最近、委任慣行を監督する公的委員会の設立を提案している。そしてJitoに次いで、Marinade FinanceのmSOLはSolana上で2番目に流動性の高い誓約トークンと誓約プールとなっている。

上の写真：Marinade Finance Pledge Auction Marketplaceにおける質権入札（2024年12月27日）

エポック717の時点で、質権手数料が0%、MEV手数料が0%の検証機関は、通常、質権者に約9.4%のAPY（年率換算）を提供しています。利回り）を提供する。

この不一致は、これらの検証者がうまく入札していないか、まったく入札していないことを示唆しています。

この矛盾は、これらのバリデーターが不当に入札し、その結果損失を出しているか（ソラナ財団からの誓約手数料を通じて入札に補助金を出している可能性がある）、他の収入源（ユーザーのサンドイッチ取引から抽出したMEVなど）で補填していることを示唆している。

2024年12月：新たなプライベートメモリプールへの懸念が強まる

ソラナの調査会社Temporal sが、ネットワーク誓約の集中化の可能性について公に懸念を表明した後、ソラナMEVは話題となりました。

ソラーナの調査会社であるTemporal sが、ネットワーク誓約の一元化の可能性について懸念を表明したことで、ソラーナMEVは大きな話題となり、広範な議論を巻き起こし、エコチームは再びソラーナMEVがもたらす課題に取り組むことになりました。

有害なMEVの抽出を行う検証者は、その貢献に対して不釣り合いな量の価値を受け取るため、その誓約は他の検証者よりもはるかに速く成長します。これによって検証者は、時間の経過とともにより大きなネットワーク影響力を蓄積することができ、ソラナの検証者経済に中央集権化のリスクが生じる。このような利回りの高い検証者は、誓約者により高いリターンを提供することもでき、その結果、より多くの誓約者が集まり、支配力がさらに拡大する。

Solanaのサンドイッチトランザクションのほとんどは、DeezNodeという単一のエンティティが運営するメモリのプライベートプールから発生していることに注意することが重要です。DeezNodeが運営するキーバリデータ（HM5H6で始まるアドレス）は現在、約168.5百万ドル相当の811,604.73 SOLの委任誓約を保有している。このバリデータは、11月13日（エポック697）の307,900 SOLから12月9日（エポック709）の802,500 SOLまで、委任されたプレッジの大幅な増加を経験しており、その後の増加は安定している。これらの誓約の19.89%は、MarinadeのmSOLフロー誓約プールおよびMarinadeのネイティブ・マンデートによるものであることは注目に値する。このバリデーターは現在、全プレッジ（現在3億9,250万SOL）の0.2%を保有しており、より広範なバリデーターの中で、プレッジ量で93位にランクされている。

Jitoの内部分析によると、Jitoのオークションメカニズム以外で発生するサンドイッチ攻撃の数が増えており、このような取引を行う追加のブロックエンジンまたは修正されたバリデータクライアントが存在することを示唆しています。

MEVの種類

次に、ソラナ上のさまざまな種類のMEVを見て、実際のトランザクションの具体例でそれぞれの種類を説明しましょう。以下は、今日Solanaで観測されたMEVトランザクションの最も一般的なタイプです。

清算

借り手が融資契約で融資に必要な担保率を維持できなかった場合、そのポジションは清算の対象となります。サーチャーはこのような担保不足のポジションをブロックチェーン上で監視し、報酬として担保の一部と引き換えに債務の一部または全部を返済することで清算を実行する。清算は良性のMEVの一種と考えられている。清算は契約の支払能力を維持し、より広いDeFiエコシステムの安定に貢献するために不可欠です。

清算取引の例

この清算イベントは12月10日に行われ、流動性とユーザーベースでソラナ最大の貸出契約であるKaminoが関与しました。

• 検索者は、ユーザーの負債ポジションをカバーするために、10.642USDCをKaminoリザーブに送金することで清算を開始しました。

• 引き換えに、Kamino Reserveはユーザーの0.05479 SOL担保をサーチャーに譲渡します。

• サーチャーは合意した手数料0.0013 SOLを支払いました。

さらに、サーチャーは取引のために0.001317 SOLの優先料金を支払い、0.0492ドルの純利益を得ました。

上記：

裁定取引

裁定取引は、同じ資産の価格差を利用して利益を得るために、異なる取引所の価格を調整することにより、市場の効率を向上させます。し、利益を上げる。こうした機会は、チェーン内、チェーン間、または中央集権型取引所と分散型取引所の間（CEX/DEXアービトラージ）で発生する可能性がある。これらのうち、オンチェーン裁定取引は、取引の両部分を単一のソラナ取引で一緒に実行できるため、原子性が保証される。対照的に、クロスチェーンとクロスプラットフォームのアービトラージは、追加の信頼前提を導入する。

原子アービトラージは、Solana上のMEVの主な形態である。原子的裁定取引の最も単純な例は、2つのDEXが同じペアに対して異なる価格を表示する場合に発生します。これには通常、定積モデル（xy=k）を使用してマーケットメーカー（AMM）の古い価格情報を自動化し、マーケットメーカーがチェーンの下方の価格変動に基づいて提示価格を調整したオンチェーン指値注文帳簿でヘッジ取引を行うことが含まれます。

裁定取引の例 

上記：2つの分散型取引所間の裁定取引の例

このシナリオでは、SOL/USDCペアの価格は、2つの分散型取引所間の裁定取引となります。この場合、SOL/USDCペアの価格がオフチェーンに移動し、フェニックスのマーケットメーカーがそれに応じてクォートを更新するよう促されます。同時に、Orca AMMはまだ古い価格に基づいてクォートしているため、検索者に裁定取引の機会が生じます。検索者はOrcaで2.11513 SOLを45 USDCで買い、Phoenixで2.115 SOLを45.0045 USDCで売り、0.00013 SOL（約0.026 USD）の利益を得た。裁定取引はアトミックに実行されるため、サーチャーが在庫を保有する必要はありません。唯一のリスクは、取引がキャンセルされた場合、手数料が発生する可能性があることです。

フロントランニング

フロントランニングとは、MEVサーチャーがメモリープール内の他のトレーダーからの買い注文または売り注文を識別し、そのトレーダーよりも先に同じ注文を出すことです。そのトレーダーより先に注文を出すことで、被害者の取引の価格インパクトから利益を得ます。

先取り取引は、トークン価格に影響を与える可能性のある未確認の取引にオブザーバーが気づき、元の取引が処理される前にこの情報に基づいて行動する場合に発生します。この戦略はシンプルでわかりやすく、サンドイッチ攻撃などの他のアプローチのような複雑さを伴いません。

サーチャーは、ターゲットトークン価格にプラスの影響を与える買い取引が保留されていることに気づき、その買い取引をターゲット取引とバンドルします。彼らの注文はターゲットよりも低い価格で処理され、ターゲット取引が完了すると利益を得る。その過程で、ターゲットトレーダーはMEVサーチャーの買い取引の影響により高い価格で買うことになり、損失を被ります。

トレーリング

トレーリング（バックランニング）は、先取り取引の対極にあるもので、別の取引によって生じた一時的な価格の不均衡から利益を得る特定のMEV戦略です。通常、不適切なルーティングによって引き起こされます。ユーザーの取引が執行されると、トレーリング取引サーチャーは同じ資産を取引することで様々なプールの価格を均衡させ、利益を確保する。理論的には、ユーザーはより効率的な取引執行によってこの利益を獲得できたはずです。

トレーリングトレードの例

この有名なトレーリングトレードは2024年1月10日に行われ、ユーザーが1回のトレードで890万ドル相当のDogWifHatトークンを購入しました。2024年1月10日、あるユーザーが0.2ドルで取引された取引で890万ドル相当のDogWifHatトークンWIFを購入し、すべてのオンチェーン取引場を合わせても数百万ドルの流動性しかありませんでした。ジュピターアグリゲーターは流動性の限られた3つのプールを通じて取引を実行し、価格が3ドルに急騰しました。

検索者は、トレーリング取引を実行するためにJito Bundle を使用し、最大890.42 SOL ($91,621)の寛大なJitoチップを提供しました。彼らはまず703.31 SOL ($72,368)を集中化されたRaydium流動性プールを通して490,143.90 WIFトークンと交換しました。次に、これらのWIFトークンをRaydium V4流動性プールを通じて19,035.97 SOL（1,958,733ドル）と交換した。この一連の取引は、1回の取引で17,442.24 SOL（1,794,746ドル）を獲得した。すべてのドル値は取引時の価格を反映しています。

上記：2024年1月にWIFトークンを大量購入した後のトレーリング取引

サンドイッチ・アタック

サンドイッチ・アタックは最も破壊的なタイプのMEVの1つで、特に自動マーケットメイカー（AMM）やボンディング・カーブで高いスリッページ許容値を設定する取引を標的にしています。(AMM）またはボンディング・カーブ。このようなトレーダーがスリッページ許容幅を大きくするのは、悪い価格を受け入れるためではなく、注文が迅速に執行されるようにするためです。メメコインのトレーダーは、流動性が低くボラティリティの高い資産を取引する際に高いスリッページ許容幅を設定する傾向があるため、サンドイッチ攻撃を特に受けやすく、最終的に極端に不利な価格で取引することになります。

典型的なサンドイッチ攻撃には、アトミックに束ねられた3つの取引が含まれます。まず、攻撃者は、被害者のスリッページ設定で許容される最悪の約定レベルまで価格を押し上げるために、資産を購入する採算の合わない先取り取引を実行します。次に、被害者の取引が発生し、不利な価格水準で執行されたために価格がさらに上昇します。最後に、攻撃者は利益を上げるトレーリング取引を完了し、資産を高騰した価格で売却することで、最初の損失を相殺し、利益を得ます。

サンドイッチ攻撃取引の例

この攻撃は2024年12月16日に、よく知られたサンドイッチ攻撃ルーチン（vpeNALD... Noax38b）が実行された。検索者はこれらのトランザクションをatomic  Jitoバンドルとして提出し、0.000148 SOL（～0.03ドル）のチップを支払いました。

• 先取り取引：検索者は、Pump Funプラットフォーム上の新しいタイプのMemecoinである3,290万Komekoトークンに対して14.63SOLを支払いました。

• 被害者取引：624,000 Komekoトークンが0.33 SOLで購入されました;

• テールゲート取引：検索者は3290万Komekoトークンを14.65 SOLで売却しました。を3,290万Komekoトークンに交換。

上：3つの取引を束ねるサンドイッチ攻撃の例