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香港のステーブルコインはクールか？

JinseFinance

2025/08/06 12:46

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最近、ステーブルコインライセンスのニュースはさらに爛熟している：金融機関だけがライセンスを取得しており、大手ミルが撤退するというニュースが飛び交っている。

ソースを超えて、基本的なことに少し戻り、規制文書と実地経験について雑談してみましょう

長すぎるので、バージョンは読まないことにします：

-香港の規制KYAによると、ライセンスは金融機関にのみ付与されます。">-香港の規制の通り、KYC/ウォレット実名化＝金額トリガーへの依存＋3つのライセンスホルダー（発行者、銀行、取引所）の役割分担は、先験的な障害ではない。そして香港では、実際のコミュニケーションという点で、発行体に対する実名確認要件がより厳しくなっています。

-香港、シンガポール、EUの要件は、ウォレットが実名で認証されているかどうかという点で非常に似ています。香港は特別なケースではありません！また、香港のウォレット規制当局（SFC）とステーブルコイン規制当局（HKMA）には違いがあります。

-大手企業による実名KYC/AMLを備えたeウォレット/カード決済の決済システムはすでに導入されており、このオフチェーン機能をチェーン上にシャドーイングするには時間と追加のコンプライアンスコストがかかります。

-EUと米国は、金融機関がステーブルコインのライセンスを申請するために、すでにライセンスを取得していることを要求しており、多くの申請者をブロックしている。シンガポールと香港は、今のところ明確なライセンスを持っていません。

Q1.香港は「すべての個人にKYC/ウォレット実名」を要求していますか？

回答：

1.KYC＋セルフホスト・ウォレット管理確認は、1回または累計8,000香港ドル（≒1,020米ドル）以上の送金の場合のみ、発行者／取引所／銀行のいずれか1つで完了する必要があります。

2.少額（< 8,000HKD）の場合は簡略化できますが、制裁または高リスクの場合は情報を入力する必要があります。

3.小規模の発行体は、銀行または大規模な取引所がすでに実施したデューデリジェンスの結果に依拠することができ、収集の重複を避けることができる。

➡まずは全員の実名ではなく、ドルトリガー＋役割分担です。

Q2.香港のステーブルコイン規制はEUやシンガポールよりも厳しいのでしょうか？

次元に分けると：

-資本金/準備金：香港が最も厳しい（純資産≥5000万香港ドル、現金準備金80%）。

- AML閾値：香港では8,000香港ドル、EU/シンガポールでは1,000ユーロ/シンガポールドルより厳しい。

- 技術的ガバナンス：香港では強制凍結、シンガポールでは追加的なクローバック、EUではオンチェーン・トレーサビリティを要求。

結論：それぞれに重点があり、「全面的に最も厳しい」ということはない。

Q3.USDT、USDCはまだ使えますか？(ここがキッカケです)

核心：3つとも流通可能だが、規制上のアイデンティティは異なる

1.欧州連合 (MiCA)

-サークルは準拠したステーブルコインとなり、EUのすべての取引所に上場し続けることができる。

- Tetherはまだ公的に申請していない。取引プラットフォームはUSDTを取り下げた

2.シンガポール（PSA / ステーブルコイン通知）

- Tetherはまだ公的に申請していない。Stablecoin Notice）

-どちらも現在は「一般DPT」であり、自由に利用できる。

-「規制されたステーブルコイン」として販売するためには、発行者はシンガポールに物理的な拠点を設け、MASのライセンスを取得する必要があります。サークルもテザーもまだこれを行っていない。

3.香港 (HKMA Stablecoin Licence)

-香港の小売業者はライセンスを受けた取引所でUSDT/USDCを使用することはできません。USDT/USDCは基本的に香港のリテールユーザーがライセンス取引所で利用することは現時点ではできず、準拠したOTC/オンチェーンP2Pを利用することしかできません。また、2026年以降、非ライセンス通貨に対するフィアットチャネルが強化されるリスクが高まっています。