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市場展望分析：イーサに強気な理由

JinseFinance

2024/08/15 21:38

従う

Author: Ignas Source: ignasdefi Translated by: Goodopa, Golden Finance

今、ETHに悲観的になるのは簡単だ。2023年初頭の市場最安値以来、SOLを6.8倍アンダーパフォームしており、ETHは過去2年間でBTCに対して47%下落している。

そろそろ立ち直る時期なのでしょうか？

イーサを弱気にする理由

ETHのパフォーマンス低下の理由は議論の余地がありますが、私の意見ではいくつか重要なものがあります:

ETHは過去2年間でBTCに対して47%下落しています。align: left;">ビットコインは「デジタルゴールド」であり、特に新規の個人投資家や機関投資家にとっては理解しやすい物語です。対照的に、イーサリアムのストーリーは複雑だ。よく言われる「デジタルオイル」の例えは魅力的でも正確でもありません。
ソラナはイーサを追い越している：ソラナはアクティブユーザー、取引量、市場シェアの面でイーサに追いつき、場合によっては追い越すことさえある。
その結果、BTCは暗号通貨採用のための安全な選択肢となり、Solanaはスマートコントラクト採用のためのリスクの高い（時価総額の低い）選択肢となっています。イーサはその間に挟まれている。
イーサのL2に対するモジュラーアプローチは、流動性を乱し、ユーザーエクスペリエンスを複雑にしています。
モジュラーアプローチに賭けるディーガは、複数のL2、LRTトークン、DAトークンなどのETHベータトークンに購買力を分散させます。対照的に、Solanaに賭けることは、単にSOLを購入することを意味します。

私は、市場参加者がエアドロップ農業の報酬の高いリターンを認識するにつれて、ETHがBTCをアウトパフォームすると信じています。実際、私のETHでの実際のパフォーマンスは、エアドロップの再誓約契約だけに基づいて、スポット価格が示唆するものよりもはるかに高くなっています。

しかし、これはETHのFOMOを生み出すことに失敗しました。おそらく、多くの人がETHは失敗しないと信じ、大量に購入したため、弱気市場の間に過剰に露出したためでしょう。

その代わり、暗号通貨ではSOLを保有する人はほとんどいない。SOLが上昇すると、より多くの暗号通貨ネイティブユーザーがETHからSOLに切り替えた。個人投資家が大量に流入しなければ、ETHの価格は停滞した。

もう一つの問題は、ETHの収益と消費率の低下だ。

EIP-4884プロトダンクシャーディングのアップグレード後、L2の支払いが減少し、ETH消費率の低下につながりました。ETHのインフレ率は依然として1％以下ですが、これは超音波通貨としてのETHに強気な人々にとっては後退です。

今、ツイッターには「超音波通貨」の絵文字はほとんどありません。

Xではベア論があふれているが、ETHのセンチメントはBTCほど強くないものの、依然として強気だ。

代わりに、イーサの強気論について説明しましょう。

ETHの強気論

ETHを楽観視する理由はたくさんあります。私は、Xのファンに意見を共有してもらいました。

スレッドのコメントはご自由にご覧ください。

ガス価格が20グワイ程度にとどまるなら、イーサはデフレでスケーラブルとみなされ、魅力的で効率的なネットワークになる。
一般ユーザーは自宅にいながらETHを個別に誓約できるようになり、分散化が進み、個人投資家やコンシューマーグレードのハードウェアを持つ検証者にアピールできるようになりました。
イーサのエコシステムにおける強力な開発者コミュニティと蓄積されたインテリジェンスは、継続的なイノベーションとネットワークの堅牢性をサポートします。
Etherは、実質的な競争相手がいない主要なスマートコントラクトプラットフォームとみなされており、信頼性と分散性を維持しています。
レイヤー2や相互運用性の向上などの継続的な開発は重要な強気要因であり、断片化を減らしネットワーク効率を向上させる作業が進められている。
特に米国とEUにおける規制の透明性の向上が信頼を高め、BlackRockのような組織がイーサを採用することを可能にしました。
改善された誓約オプションにより、すべてのETH保有者が、大きな技術的知識やリソースを必要とせずにネットワークの安全確保に参加できるようになりました。
CoinbaseやBlackRockなどの主要組織は、イーサ上の実世界資産（RWA）のトークン化の採用が増加していることを示しています。
イーサ上のDeFi機能とステーブルコインの優位性を拡大する可能性は、成長と市場のリーダーシップに大きな余地をもたらします。
イーサホルダーとユーザーの間で再燃した熱意と集団的な誇りは、前向きな見通しと市場の関心の高まりに貢献しています。

私はまた、Xで何人かの著名なETH関係者にETHに強気な理由を尋ねました。私の質問に答えてくれたのは、Camila Russo (The Defiantの創設者)とChristine Kim (Galaxy researcher)です。(ギャラクシー・リサーチャー）。

カミラがETHに強気な理由は以下の通りです：

成熟したDeFiエコシステム：イーサとそのレイヤー2は、総TVLと取引量の点で最高の暗号通貨を提供しています。イーサとそのレイヤー2は、どの暗号通貨よりも成熟したDeFiエコシステムを提供しています。このレベルの流動性とdappの集中は、活動がレイヤー1のチェーンに再び反映され始め、ガス料金が上昇し、より多くのETHが消費される点で、より多くのユーザーを引き付けるでしょう。金融は、今日、意味のあるプロダクト・マーケット・フィットを持つ数少ない暗号通貨のユースケースの1つであるため、DeFiは鍵となります。
非中央集権とセキュリティ：イーサの非中央集権とセキュリティのレベルは、世界最大の組織がイーサに参加する際に信頼を置くよう促しています。ペイパルはPYUSDを所有し、JPモルガン、サンタンデール、その他の大手銀行はイーサでのブロックチェーン決済やトークン化などをテストしている。ブロックチェーンのダウンタイムやバリデータ／マイナーの攻撃や不正行為のリスクを冒せない大企業は、今後もイーサを選ぶだろう。これが活動や価格の原動力となるだろう。
イーサETF: ETHは、米国の機関投資家がETFを通じて投資できる唯一の2つの暗号通貨のうちの1つであり、ETH価格の長期的な支えになるでしょう。

クリスティン・キム氏はイーサのネットワーク効果を強調した：

イーサの競合他社に対する主な利点の1つはネットワーク効果だと思います。イーサは最も古い汎用ブロックチェーン（先行者利益）であり、最大の開発者マインドシェア（強力なコミュニティ/エコシステム）を持っています。

私はイーサに長期的な資産を保管することを好みますが、ソラナには多くの障害があり、イーサは長年にわたって信頼できることが証明されています。

私はまた、資産をトークン化するためのRWAチェーンとしてイーサに非常に強気です。例えば、ステーブルコインの52％、米国債の73％がイーサ上でトークン化されています。

memecoinsに強気ならSolanaがいいかもしれませんが、何十億ドルものRWAをトークン化するにはイーサが最も安全です。である。

次の大きな問題はレイヤー2です。

モノリシックチェーンとしてのソラナは、高速で安価ですが、それでも限界があります。

L2によるモジュラースケーリングは、特定のユースケースに対してL2を起動してスケーリングを追加することが常に可能であるため、長期的なソリューションを提供します。style="text-align:centre">

ブリッジングへの依存によるモビリティの断片化やユーザーエクスペリエンスの悪化という現在の問題が、一時的な問題に過ぎないことが望まれます。例えば、Catalyst AMMは異なるチェーン間でアトムの交換を可能にし、ブリッジング資産を不要にする。この場合、流動性はまだ断片化されているが、複数のチェーンから流動性が供給されるため、エンドユーザーは依然として最良の価格を得ることができる。カタリストのようなソリューションは、今後も続々と登場する予定だ。

それから、L2自体がさらに多くのことを行っている。

Optimismは「ERC-7683と統合することで、アプリケーション層を通じてハイパーチェーンと残りのイーサリアムL2との相互運用性を可能にしています。は似ているだろう。

同様に、ポリゴンはAggLayerを構築している。これは、プロトコル・ネットワークにおいてのみ、オンライン体験を再現するものです。

CalderaのMetalayer、Avail Nexus、Hyperlaneもある。

複数のアグリゲーションソリューションも問題だが、将来的にはモビリティとユーザーエクスペリエンスの問題に対処すべきだ。

複数のアグリゲーション・ソリューションも問題だが、将来的にはモビリティとユーザー・エクスペリエンスの問題に対処すべきだ。

人々は、それがどれほど早く実現するかを過小評価していると思う。モジュール式エクステンションの最新情報については、Xのアンディをフォローすることをお勧めする。

実際、Vitalik自身は、「クロスL2相互運用性の問題」がもはや問題でなくなれば、人々は驚くだろうと述べています。

L2の断片化が解決され、RWAとトークン化の採用がイーサで伸び続けるのであれば、私は非常に楽観的になるでしょうが、これらは長期的な要因です。

短期的には、ペクトラのアップグレードという、ほとんど議論されないきっかけがあります。

ペクトラのアップグレードとは？

ペクトラ・アップグレードはイーサの次の大きなマイルストーンであり、2025年の第1四半期に開始される予定です。ブラッグ（実行レイヤー）とエレクトラ（コンセンサスレイヤー）のアップデートが統合されます。

これまで、イーサの主要なアップグレードはすべて大々的に宣伝されてきたが、ペクトラはあまり注目されていないようだ。

その理由は理解できます。PoWからPoSへの移行、ETH破壊の開始、EIP-4884などです。しかし、ペクトラにはクールなアップグレードがある。

1.アカウントの抽象化：ユーザーエクスペリエンスがついに向上

ペクトラの最大の変更点の1つは、アカウントを処理する方法です。

現在、ウォレットを管理するには、トランザクションの署名から、異なるネットワークのガス料金の管理まで、多くの煩わしいステップが必要です。アカウントを抽象化することで、ペクトラはこのプロセスを簡素化します。

EIP-3074とEIP-7702は、提案されている2つの拡張機能です。EIP-3074は、従来のウォレット（外部所有アカウントまたはEOA）がスマートコントラクトと相互作用することを可能にし、例えば、バッチ取引やスポンサー付き取引を可能にします。

EIP-7702はさらに一歩進み、EOAが取引中に一時的にスマートコントラクトのウォレットとして機能することを可能にします。一時的とは、取引の間だけEOAウォレットがスマートコントラクトウォレットになることを意味します。スマートコントラクトのコードをEOAアドレスに追加することで機能する。とにかく、実際に動いているところを見てみたい。

実際のところ、それは次のことを意味します：

1つのトランザクションがUSDCを承認し、それをUNIに交換します。
dAppsはユーザーにガス代を提供できる（採用しやすい）
このウォレットで使用するdAppsを事前に承認し、支出の上限を設定する

注：EIP-3074は、Vitalikによって22分で書かれたEIP-7702によって優先されたようです！EIP-7702は、AAの将来の実装とも互換性があります。EIP-7702はAAの将来の実装とも互換性があります。

現在のdAppはスマートアカウントウォレットと互換性がないことが多いため、この「EOAがとりあえずスマートコントラクトになる」というのはクールです（SafeやAvocadoのマルチシグネチャをdAppと組み合わせて使ってみてください。）(SafeやAvocadoのマルチシグネチャをdAppと組み合わせてみてください）。AAがアップグレードでもっと注目されることを願っています。

2.エクイティ誓約の改善

Pectraは、バリデータを実行している人たちにいくつかの重要な変更をもたらします。

EIP-7251は、バリデータの最大誓約を32ETHから2048ETHに増やします。これは、大規模な誓約プロバイダーが誓約を統合することを可能にし、バリデータの数を減らし、ネットワークの負荷を軽減します。

これはまた、より柔軟なプレッジオプション（40ETHのプレッジまたは複利報酬が可能）を提供するため、小規模なプレッジ提供者にとってもメリットとなります。さらに、ETHのプレッジ待ち行列は数時間から数分に短縮されます。

私を興奮させる大きなことの一つは、MEVの軽減に関係していますが、ペクトラのアップグレードはできないようです。

3.スケーラビリティの向上

ペクトラは EIP-7594 でピアデータ可用性サンプリング (PeerDAS) を導入しました。

以前のDencunアップグレードにおけるProto-Dankshardingのように、PeerDASはL2により安価なトランザクションをもたらします。0xBreadguyは、Pectraがブロブ容量を2～3倍に拡張すると言及しています。

それから、BLS署名を短くする（ガス代を下げる）ためのBLS12-381や、すべてのブロックチェーンなしで取引を検証するためのEIP-2935など、複数の技術アップグレードがあります。EIP-2935のような複数の技術アップグレードがある。

これらのEIPは、最終的に既存のMerkle Tree構造に取って代わるVerkle Trees Transition（EIP-6800）とともに、ライトクライアントをより安全にし、ノードがネットワークに参加しやすくすることで、より大きな分散化を可能にします。

大きな変更点の1つは、EVMの11のEIPの変更で、スマートコントラクトの記述と展開が容易になり、コストが削減され、効率が向上します。言い換えれば、イーサ上での開発がよりスムーズになるということだ。

ペクトラのアップグレードでシングル・スロット・ファイナル（SSF）が展開されることに興奮していますが、次の大阪のアップグレードにはまだ含まれていません。

Vitalikは2023年12月に、SSFがEther PoS設計の欠陥のほとんどに対処する最も簡単な方法であることを共有しました。

現在、EtherのProof-of-Stakeコンセンサスは、ブロックがファイナリティに達するまで約15分かかり、つまり、大きな金銭的コストなしに変更したり削除したりすることはできません。 SSFは、この時間を約12秒の単一のタイムスロットに短縮し、ブロックが作成された後、ほぼ直ちにファイナリティに達することを保証しようとしています。

作成後、ほとんどすぐに。

実際には、これはより速く、より安全なブリッジと、より速いCEX入金を意味します。残念なことに、これはまだ実現していません。アップグレードの対象から外すのは悲観的で、イーサリアムの開発者がまだL1拡張を優先していないことを示唆している。ETHのコア・コミュニティがL1拡張に注力しているという明確な兆候があれば、私はもっと楽観的になるだろう。今のところ、それは優先事項ではないようです。

しかし、ペクトラは技術のアップグレードですが、市場はその重要性を過小評価していると思います。

さて、ETH価格についてです。

VanEckのETHの基本価格予想は、2030年までに118,000ドルです。

正直なところ、118,000ドルはかなり悲観的ですが（5年後にはさらに高い水準で取引されてほしい）、VanEckの2030年の基本予測に留意してください。ソラナの基本予想は335ドルに過ぎない。

つまり、基本予測によると、ETHの潜在的リターンは4.4倍であるのに対し、SOLの潜在的リターンは2.2倍に過ぎません。これらの予測はどちらも1年前（ETH ETFのローンチ前）に共有されたものであることに注意してください。

私は、ETHが51kドルに達するという強気の見通しの方に興奮しているが。いずれにせよ、VanEckのETH価格予測は以下に基づいています：

VanEckは、支配的なオープンソースのグローバル決済ネットワークとしての地位を活用し、2030年までにイーサがスマートコントラクトプラットフォームの市場シェアの70％を獲得すると予想しています。
イーサの収益は、2030年までに年間26億ドルから510億ドルに成長すると予測されています。この成長は、取引手数料の増加、MEV、およびSaaS（Security as a Service）の導入（他のプロトコルを保護するためのETHの使用（リプレッジ））に起因しています。
イーサは、金融、銀行、決済、メタ宇宙、ソーシャル、ゲーム、インフラストラクチャーにおいて、より多くの経済活動を引き付けることが期待されています。
スマートコントラクトのプログラマビリティとクロスチェーンのメッセージング技術（スマート担保）によってその有用性が強化され、価値の蓄積資産としてのイーサの可能性が評価されています。

以下は、基本シナリオ、弱気シナリオ、強気シナリオの概要です。