メッサリ：DYADはステーブルコインのトリレンマを解決できるか？

Byジャスティン・ババ（Messariリサーチアナリスト）; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

暗号業界は、分散型、資本効率型、価値安定型のステーブルコインを作るというステーブルコインのトリレンマを解決しようと長い間奮闘してきました。

• USDT、USDCなどの中央集権的なステーブルコインは、スケーラビリティの要件を満たしていますが、中央集権的なエンティティに依存しているため、政府の介入を受けやすくなっています。

• 一方、非中央集権型ステーブルコイン、特にMakerDAOのDAIのようなCDP（Collateralized Debt Position）モデルは、精査に強い代替手段を提供しますが、担保率が高い（ステーブルコインの裏付けとなる担保の価値が、鋳造されたステーブルコインの価値よりも高いことを意味する）ため、これらのステーブルコインは重大な課題に直面しています。スケーリングの課題に直面する。これは資本の非効率的な利用につながる。

そこでDYADは、分散型でありながら資本効率の問題を解決するために設計されたCDP安定コインです。

• DYADは1:1の担保比率で安定コインを鋳造することができます。これはDYADのユーティリティ・トークンKEROSENEによって実現される。

• DYADを鋳造するには、ユーザーはまずノートNFTを取得する必要があります。 ノートはプロトコルから直接鋳造することも、徐々に増加するコストで流通市場で購入することもできます。

• 清算は、担保の価値が要求される150%の担保率（CR）を下回ると行われます。この場合、他の債券保有者はポジションを清算し、担保と20％のボーナスを受け取ることができます。

KEROSENEはDYADメカニズムのロックを解除する重要な要素であり、ユーザーはより高い貸借倍率でステーブルコインを鋳造することができます。

• KEROSENE トークンは、プロトコルに預け入れられた余剰担保をトークン化するため、ユーザーはこれまで利用されていなかった担保を利用することができます。

• KEROSENEの値は決定論的であり、DYADの総供給量から預託された外来担保の量を差し引き、その値をKEROSENEトークンの総供給量で割ることで計算できます。

• 債券保有者は、DYAD-USDC流動性プールに流動性を提供することでKEROSENEを獲得することができます。さらに、ユーザーはXPを通じて収益を増やすことができます。XPは、債券に保有されているKEROSENEの量に基づいて、流動性プロバイダーが時間とともに獲得します。ユーザーがノートからKEROSENEを取り除くと、ノートのXP残高は減少します。

ソース: @coffeexcoin's Dune。ダッシュボード

DYADは、資本効率の向上とフライホイールトークンの経済性を組み合わせることで、分散型ステーブルコインを再定義する試みです。プロトコルがDYADの供給量とそのTVLを増やし続けることができれば、ユーザーがこの追加資本を望むように、KEROSENEの需要は高まるでしょう。