マイクロストラテジー、3万種類のデジタル通貨で爆発的に普及

数日前、ビットコイン（BTC）の買いだめで知られる米上場企業マイクロストラテジーが2023年第2四半期決算を発表した。決算報告書を読んで、2024年初頭にスポットETFが成立する前の2023年10月から始まった急激なプルの動力源に、マイクロストラテジーが少し関わっていたことに気づいた。

マイクロストラテジーの報告書に記載されているポジション増加チャートから、2023年の第3四半期に158,000BTCのポジションまで段階的にまだゆっくりとポジションを増やしていたマイクロストラテジーが、第4四半期に突然爆発的に30,000BTC以上を買い増し、ポジションは189,000BTCまで急騰したことがわかります！

2024年の第1四半期までに、マイクロストラテジーはポジションにわずか850BTCを追加し、2月5日の時点で190,000BTCの大台に乗せた。

業績開示によると、19万BTCのポジションを持つ。ポジションを構築するために使用された資本の総額は59.3億ドルであり、1BTCあたり31,224ドルの割引平均ポジションコストとなる。現在の価格約44.5kに基づくと、浮動株は40％を超えている。

2023年第4四半期に購入した30905BTCは、総コスト12億1300万米ドル、ポジション追加平均コスト39,262米ドル、2024年第4四半期に補充した850BTCは、総コスト3720万米ドル、ポジション追加平均コスト43,764米ドル。どちらも現時点では悪くない買いである。

それを知った上で、採掘者は第4四半期を通して合計何BTCを生産できるだろうか？

つまり、MicroStrategyだけで四半期の生産量の30%以上を稼いだことになります！!

ビットコインが10月の27kドルから12月の42.5kドルの終値まで、四半期で57%も上昇したのも不思議ではありません！

ビットコインを仕入れて以来、マイクロストラテジーの株価も急騰しています。下のチャートは、MicroStrategyのオーナーが誇る米国株の成長を比較したものです。

このチャートを見ると、MicroStrategyが2020年8月にビットコインをため始めて以来、年平均約40億ドルのペースで成長していることがわかる。年初にパイをため込み始めた同社の米国株は、2024年2月上旬の時点でなんと305%も上昇し、米国のトップ企業数社の株価パフォーマンスをはるかに上回っています。

そしてその割には、「同じ路線」にある競合他社を忘れてはいない。しかし実際、MicroStrategyを「エンタープライズソフトウェア開発企業」と呼ぶのはもう難しい。

MicroStrategy自身も、「世界初のビットコイン開発会社」と名乗り始めています。

その報告書には、「MicroStrategyは世界初のビットコイン開発企業です」と書かれています。「

「マイクロストラテジー社（NASDAQ: MSTR）は、世界初のビットコイン開発企業であると考えています。

「当社は、金融市場、アドボカシー、技術革新における活動を通じて、ビットコイン・ネットワークの継続的な成長に専念する上場事業会社です。事業会社として、私たちはキャッシュフローと株式および負債による資金調達の収益を使って、主要な金融準備資産としてビットコインを蓄積することができます。

「当社はまた、業界をリードするAIを搭載した企業分析ソフトウェアを開発・提供し、当社のビジョンである「インテリジェンス・エブリウェア」を促進するとともに、当社のソフトウェア開発能力を活用してビットコインアプリケーションを開発しています。

"当社の事業構造、ビットコイン戦略、技術革新への注力の組み合わせは、価値を創造するまたとない機会を提供すると信じています。"

MicroStrategyは、独自の取引所外キャッシュフローと柔軟なレバレッジを持つパイをため込むエージェントであると言われてきました。MicroStrategy自身もそのように宣伝しています。

しかし、決算報告書をよく見ると、この店頭キャッシュフローはまだ少し恥ずかしいものであることがわかります。2022年と2023年の2年連続で、Non-GAAPベースの営業利益はマイナスだった！2022年には12億ドルの赤字、2023年には4500万ドルの赤字である。

そのため、少なくとも当面は、そのマイナスの店頭キャッシュフローが、ため込んだBTC資産の簿価をかえって傷つけている。このため、マイクロストラテジーのポジションの簿価は、現在の会計基準では81億ドルの時価ではなく、59億ドルのコストから23億ドルのディスカウントを差し引いた37億ドルにとどまる。

このため、マイクロ戦略がレバレッジを高める能力は大幅に制限される。

これによって、マイクロ戦略のレバレッジを高める能力は大きく制限されることになる。しかし、それでもマイクロ戦略の主戦略であるレバレッジを高めることは止められない！

マイクロストラテジーの決算報告書には、「巧みなレバレッジ」を使っていると書かれている。

マイクロストラテジーは現在、バランスシート上に7億2600万ドルの現金と約31億ドルの現金を保有している。億ドルの現金、約31億ドルの資産がある（上で述べた会計基準の問題に注意）。一方、負債は22億ドル。つまり、純資産はおよそ726ドル＋31ドル-22ドル＝16億2600万ドルしかない。

MicroStrategyとオーナーのマイケル・サリヤー氏が、MicroStrategy株の暴落を利用してキャッシュアウトし、パイを買い占め、弾薬を買いだめしていることは、TeachLink Insiderの常連読者であるプラネットメンバーならご存知でしょう（MicroStrategy株の暴落を利用してキャッシュアウトし、パイを買いだめし、弾薬を買いだめしていることは、TeachLink Insiderの常連読者であるプラネットメンバーならご存知でしょう）。(Teach Chain Insider 11.30「MicroStrategyが株を売り、パイを仕入れる」、およびTeach Chain Insider 1.3「保有株減少の計画を立てる方法」をお読みください。

MicroStrategyの株はスポットETFよりも1000倍良い、などと言っているが、彼らは花があることを知っている。しかし、彼らはそれよりもよく知っている、まっすぐに折り畳まれなければならないことができる花がある、花のない空の枝を待ってはいけない。借金に支えられた位置は、結局のところ、地球にダウンして、スポットBTCのように安定していません。|にできるようにあなたがそれをすることができます本当に出くわすことあなたは、実際には私たち約束、誰でも素早くはちょうど無視これらの一見正確にどのように{}人のことを忘れることができます。

マイクロストラテジーの借金、主に3つ。客観的に言えば、それはすでに個々のネギの大多数がレバレッジを得ることができるよりも美しいです。10.5億米ドルの最大の合計、無利子！満期は2027年2月。

他の2つ、6.5億米ドル、7.5パーセントの金利（超低金利）、満期日が早いですが、2025年12月です。他の5億米ドル、6.125パーセントの金利（高い）が、満期日は2028年6月に、非常に遅くなります。

この負債の満期設定のタイミングから、次のことがわかります。MicroStrategyの小さなスキームをざっと見てみると、2025年末が次の強気相場の頂点になると計算しているに違いない。

最大の負債については、2026年に予想される弱気相場をスキップし、弱気相場が終わり反発し始める2027年の第1四半期に負債の返済を開始する。MicroStrategyが2025年後半の強気相場の高値で一気に両方の負債を返済費用で売却するのか、それとも2026年後半から2027年初頭の弱気相場の安値まで待ってからパイを売却して負債を返済するのかは分からない。しかし、常識的な推測に従えば、利益を最大化したいだろうから、2025年後半の強気相場を最大限に利用することを選ぶ可能性が高い。

MicroStrategyが現在蓄えている約20万BTCは、2025年の強気相場の高値で投棄されていたら、次の強気相場が終わり、弱気相場に転じる大きなきっかけになる可能性があったのでしょうか？

（免責事項：本記事の内容はいずれも投資アドバイスではありません。暗号通貨はいつゼロになるかわからない極めてハイリスクな商品ですので、慎重かつ自己責任でご参加ください)

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