著者:Vishal Kankani & Shayon Sengupta & Kyle Samani, Multicoin Capitalのパートナー; 翻訳:Golden Finance xiaozou
伝統的な金融システムでは、一般人が新しい取引可能な資産を作り出すことはほぼ不可能である。align: left;">伝統的な金融システムでは、一般人が新しい取引可能な資産を作ることはほぼ不可能だ。しかし、暗号を使えば簡単だ。今日、世界中の誰もが、ほぼゼロコストで、数秒でSolana上に新しい資産を作成することができます。
その結果、ユーザー生成アセット(UGA)が爆発的に増加している。このコンセプトは、暗号空間では以前から存在していたもので、当初はソーシャルトークン(BitClout、FriendTechなど)の形で、最近ではモーダルコイン(pump.fun)やコンテントトークン(Zora)に現れている。
流通市場の基本的な取引モデルは、インターネットの誕生以来大きく変わっておらず、30年前の初期のオンライン証券取引サービスは、今日のRobinhood、Coinbase、Phantomとほぼ同じです。具体的には、ユーザーは取引したい資産のコード(または契約アドレス)を検索ボックスに入力すると、資産のページにチャート、関連ニュース、そしてもちろん売買ボタンが表示された。
このモデルは金融だけでなく、ビジネスのあらゆる分野に存在する。
暗号のインフラを使えば、ソフトウェア開発者は、資産の作成や売買機能をあらゆるソフトウェアに簡単に組み込むことができる。暗号の柔軟性のおかげで、ここ数年、起業家たちは従来のファントムスタイルのプロセスとは大きく異なる、まったく新しい流通プラットフォーム製品や取引モデルを開発してきました。この取引空間の進化は十分に評価されていないため、この記事ではいくつかの観察に焦点を当てます。
私たちのパートナーであるShayonは、1年前のブログ記事でこのアイデアのバリエーションに触れています。
ここ数年で大きな支持を得た取引モデルや流通プラットフォームはいくつかあり、可能性はあるがまだ爆発的な広がりを見せていない分野も数多くある。電報ボット、(iii)Doomscrollインフォマーシャル、(iiii)取引端末、(iiii)ライブ・トークン・クラス、(iiii)Tinderインタラクティブ・インターフェース。
1.ローンチパッド発行プラットフォーム
暗号通貨空間における最初の発行プラットフォームは、SAFT(Coinlistは移行を経ていますが、現在も新しいプロジェクトの提供をサポートしており、当社の投資マトリクスにある企業、DoubleZeroによる検証済みノード販売や、Pipe Networkによるコミュニティ・トークン販売などがあります。
2019年後半、Coinは資産を選択的に棚上げするプラットフォームであるLaunchpad製品を立ち上げ、引き続き使用している。
2020年から2022年までのLayer1の爆発的な普及の間、主にSolana、Polkadot、Avalancheなどの新興パブリックチェーン向けの生態系をつかむツールとして、数十のチームが流通プラットフォームを開発した。私たちが知る限り、それらのほとんどは無名になってしまいました。
明らかに、これらのプラットフォームはどれも流通のパズルを解くことができなかった。しかし2024年初頭、pump.funは突破口を開いた。
流通の課題を克服したpump.funは、自社開発のAMMと新しい取引モデルをそれぞれ立ち上げ、技術スタックを上下に拡大し始めた。
私たちは、pump.funの先駆的なバインディングカーブ+卒業メカニズムは、モーダルコイン流通における信頼構築のための唯一の解決策にはなりにくいと考えています。市場の微細構造に対する独自の洞察を持ち、より優れた発行メカニズムや取引モデルを設計できるチームをまだ探しています。
最近、Zoraはコンテンツ・トークンにまつわる消費者行動を鼓舞しようと試みましたが、このアイデアではまだ製品市場適合が達成されていないようです。
2.取引モデル
以下では、既存の取引モデルの状況を探ります。
(1) シングルプレーヤーの電報ボット
人気のあるシングルプレーヤーの電報ボットには、Banana Gun、Unibot、Bonkbot、Trojan、Maestroなどがあります。Maestroなどがあります。これらのボットは、2023年の夏に初めて爆発的な成長を遂げている。ファントムスタイルのインターフェイスに慣れたユーザーにとって、これらのボットは表面上は混乱を招く。Telegram API自体に制限されているため、ポートフォリオ管理については非常に初歩的な見方しかできない。
利便性 - ほとんどのテレグラム・ボット・ユーザーは、もともとテレグラム・グループで長期間活動し、売買シグナルを期待している。他のグループからニュースが届くと、できるだけ早く行動したがります。私たちの経験では、サードパーティのウォレット(Phantomなど)を開くと、10秒とは言わないまでも、少なくとも5秒は実行が遅れます。一方、テレグラムボットは通常1~2秒で取引を完了します。
スナイピング機能 - テレグラムボットのユーザーの心理を理解した上で、多くの開発者は新しいトークンのローンチを自動的にスナイピングする機能を追加しました。このようなユーザーはいち早く参入したいのです。
明らかに、シングルモードでもマルチプレイヤーモードでも、これらの電報ボットは、貸付、リボルビング戦略、金庫預金など、より複雑な取引タイプのための大規模言語モデル(LLM)を統合することができます。この領域は熱気に満ちていますが、LLMの出現が取引のパラダイムを本当に変えたとは考えていません。
PhantomやBackPackのような主流のウォレットが、近い将来LLMボットを統合する可能性が高いことは注目に値します。これは伝統的なブローカー/ウォレットとテレグラムボットの境界線を曖昧にするかもしれませんが、テレグラムボットスペースに焦点を当てたプロジェクトに重大な影響を与えるとは予想していません。
初期のテレグラムボットの多くは、製品機能の範囲を拡大してきました。例えば、Unibotは完全な取引端末へと進化しました。
(2) マルチプレイヤー電報ボット
PVPはマルチプレイヤー電報ボットの最たる例です。あなたがボットに/long BTCのようなコマンドを送ると、ボットは即座にコマンドを実行し(BTC-USDの永久契約取引として)、BTC-USD価格のチャートとともにグループチャットにメッセージを流します。そして、チャットにいる友人たちに、その取引に従うか、またはあなたと一緒にそれを逆転させるか、簡単なオプションを提供します。
PVPの核となる価値提案は、取引そのものではなく、グループチャットにいる人々であり、その主な目的は、取引シグナルを見つけることではなく、仲間意識、競争、お笑いである。この仲間たちは、常に気分転換をもたらします。
共に生き、共に死ぬ。このモデルから自然に生まれる連帯感、仲間意識、競争心は、とてもユニークなもので、真似することはできない。一旦ユーザーが夢中になれば、継続率は高いままだ。
現在、PVPは主に永久契約でHyperliquidで取引されています。
現在、PVPは主にHyperliquidで永久契約で取引されています。しかし、他のマルチプレイヤー電報ボットがモジュロコイン、ファンダメンタルロジックを持つ資産、株式、そして最も明白なスポーツベッティングに拡大することは容易に想像できます。
(3) Doomscroll streams
私たちは、「Doomscroll」という言葉をできるだけ親しみを込めて使っています。Twitter、Instagram、TikTokなどです。これらは究極のコンテンツ・アグリゲーターです。彼らは究極のコンテンツ・アグリゲーターなのだ。
Farcaster、Lens、0xppl、Bags、そして最近ではZoraが、TwitterやInstagramに似ているが、暗号ネイティブ機能(トランザクションなど)を組み込んだ新しいDoomscrollストリームを構築しようとしている。ツイッター、インスタグラム、TikTokのネットワーク効果は、ほとんど手がつけられないことが証明されている。
間違いなく、Zoraはこれらの中で最も興味深いものの1つだ。その理由の1つは、資産創造と新しい取引モデルを組み合わせていることだ。...Zoraは、クリエイターが現金化するというアイデアに最も重点を置いている。しかし、少なくとも現時点での課題は、人々がZoraのコンテンツを気に入る理由が明確ではないということだ。
私たちが知る限り、伝統的な暗号ウォレット(Phantom、MetaMask、Backpack、Rainbowなど)はいずれも、Doomscrollストリーミングを導入しようとしていません。Coinbaseウォレットは、今後のリリースでFarcasterを統合すると発表しました。しかし、これはFarcasterが直面しているコンテンツの質と量の問題を解決する可能性は低いでしょう。
token.comやInvolioを含む一握りのチームが、暗号トレーダーが見たいコンテンツの特定のストリームをキュレートし、コンテンツ発見に取引実行を埋め込もうとしている。これらの製品はTikTokに似ているが、暗号取引機能を自然にオーバーレイしている。興味深いデザイン空間だ。これらの企業は、まったく新しいコンテンツ・アグリゲータを作ろうとするのではなく、既存のアグリゲータ(アグリゲータのサードパーティAPIサポートのため、実際には安定性に欠けるかもしれないが)の上にレイヤーを重ねようとしている。
Vectorは、ストリームの基本単位が従来のソーシャルメディア投稿(テキスト/画像/動画)ではなく、トランザクションであるDoomscroll製品を構築した。私たちの意見では、これは暗号ネイティブのDoomscroll製品を構築する最も興味深い方法であり、コンテンツファーストのDoomscrollストリームよりも「自分のお金で投票する」という哲学を体現しています。
Vectorの課題の1つは、興味深い取引(つまり興味深いコンテンツ)をストリームに投入することです。私たちは、最適なDoomscroll製品は、AIをインテリジェントに使用して複数のソース(オンチェーン取引だけでなく)からデータを引き出し、興味深いコンテンツを自動的に投入するのではないかと考えています。
Doomscrollのインフォマーシャルが成功すれば、大きなインパクトを与えるだろう。ドーパミン・サイクルを自然に利用し、驚くべきエンゲージメントを生み出します。リテールオーダーフローと組み合わせることで、暗号のDoomscrollインフォマーシャルは、おそらく現在の暗号で最大の消費者機会です。しかし、それを利用するのは最も難しい。
(3) 取引端末
トレーダーが特定のインターフェースを選ぶのは偶然ではありません。トレーダーが特定のインターフェースを選ぶのは偶然ではありません。TikTokで "moo deng "を見てMoonshotをダウンロードするユーザーには明確な動機があるが、マクロのフローに基づいてボラティリティを裁定するトレーダーはまったく別の理由でDeribitを選ぶ。
ムーンショット・ゲームは、市場構造に関する伝統的な認識の多くが、このゲームのマーケットメイカーとテイカーには当てはまらないという点でユニークである(例えば、「プロのトレーダーは最良執行を重視する」ということわざがある。このゲームで最も利益を上げているプレーヤーは、ライバルより3ブロック先に入るためだけに10%のスリッページを支払うことがよくある)。pump.funの戦場で勝つための重要な要素を最も単純化してまとめると、最も重要な2つの変数は、スピード(資産をいかに早く発見し、関連する取引を完了させるか)とソーシャルシグナルの質(特定の資産をフォローしているオーディエンスの量と質)です。
要するに、モーダルコインはアテンションの金融化の現れであり、このアテンションを奪い合う取引サプライチェーンは常に進化しています。発行者、KOL、スナイパー、個人投資家-良くも悪くも、彼らはすべてこのサプライチェーンの一部である。これらのディールターミナルの中核的使命は、競合他社を凌駕し、迅速な行動をサポートするサプライチェーン解析ツールを提供することである。これは2つのことを意味します:非常に高速なディールランディング(通常、JitoバンドルディールとカスタムRPCの組み合わせによって達成されます)、および非常に詳細なソーシャル/アドレス分析(通常、多数のオフチェーンソーシャル/ディスカバリーメトリクスに加えて、ホットアドレスラベル、供給集中メトリクス、および高性能チェーンステートインデックスを含みます)。
過去2年間の観察から学んだ最も重要な教訓は、トレーダーは使用するインターフェースに忠誠心を持たないということです。
中心的な問題は、もはや「より良いAxiomを構築できるか」ではないと考えます。トレーダーは、より速い取引の着地とより価値のあるシグナルを達成できるチームがある限り、移行するでしょう。より興味深い問題は、「新しいタイプの資産やトレーダーが出現するにつれて、モデム・ゲームはどのように進化するのか?であり、取引インターフェースはそれとともに確実に進化する。モデム注目市場の構造が定常状態に達したとは考えにくい。新しいセミプロの取引プラットフォームは、トレンドの行方を予想するホッケー選手のようなもので、市場構造は変化し、新たな機会と参入者が現れるだろう。
(4) ライブストリーミングトークン
私たちの投資マトリックスの企業の一つであるUnlonelyは、ライブストリーミングとトークンのクロスオーバーのアイデアを模索してきました。昨年末、pump.funチームはライブストリーミング製品を立ち上げ(その後、一時停止して再スタート)、市場の牽引力を得ている。
ライブストリーミングは、キャスターがリアルタイムで視聴者と対話できるため、トークン取引の手段として可能性がある。特定の行動に基づいて視聴者をトークンの売買に誘導したり、共通の目標を達成するために協力したりすることができる。最も一般的なモデルは、「トークンの市場価値がYドルに達したら、アンカーはXアクションを実行する」というものだ。この仕組みの最大の問題は、トークン価格に上限を設けてしまうことだ。
フィッシュタンクはその典型的な例で、本質的にはリアルタイムのインタラクティブなリアリティショーです。6週間のシーズン中、出場者は交代で、完全に監視された家(それぞれ24時間監視カメラ付き)に閉じ込められる。視聴者はトークンを購入することで、環境を変えたり、ボイスメッセージを送ったり、チャレンジのきっかけを作ったりすることができる(さらには出場者からベッドなどの基本的な設備を奪うこともできる)。このインタラクティブな仕組みが体験の核となり、傍観者を即座に結果を左右できる能動的な参加者に変える。
根底にある論理は、コンテンツはプログラムすることができ、視聴者の参加はプロデューサーと視聴者の間の境界を溶かすことができるということです。ライブトークンはリアルタイムのコンテンツと取引され、取引行為は逆にコンテンツを形成します。
ライブトークンをめぐる動きはまだ初期段階にあり、真のプロダクト・マーケット・フィットを達成したプロジェクトはまだありません。しかし、特にソーシャル・トークンのような長期的なアイデアと組み合わせた場合、この分野にはユニークなイノベーションの余地があると考えます。
(5) Tinderのようなインタラクティブ・インターフェース
Tinderのようなインタラクティブ・インターフェースとは、左右にスワイプすることで取引が実行される体験のデザインを指すことに注意することが重要です。取引の種類は、予測市場、スポーツベッティング、またはあらゆる資産の売買である。核となる洞察は、この実証済みの「スワイプファースト」インターフェースが迅速な意思決定を促進するということだ。
私たちは、ティンダーのようなインターフェイスは短期予測市場に特に適していると考えています。代表的な例は、フットボールで次のプレーがランかパスかを予測するインスタント契約です。アカデミー賞から夕方のニュースまで、あらゆる種類の生放送シナリオに対応するアプリケーションを開発することも考えられる。コンテンツ放送局は、エンゲージメントを促進し、オーダーストリームの実現を通じて収益を得るために、この種の補助的なベッティング機能を開発する強い動機を持っています。
カイルは数ヶ月前にこのアイデアについてツイートし、多くの反響を得ました。私たちは常に、明確な行動を促すこの「スライド・ファースト」のデザインパラダイムに基づいた、スケールの大きな興味深いビジネスモデルの可能性があると信じてきました。例としては、Hookt、Memelut、Guess.best(スライダーではないが、決闘のメカニズムを使用している)などがある。
3.タップで取引
Euphoriaでは、ベットは画面をタップするだけです。スマートフォンをタップするだけで、ユーザーは資産の価格が特定の時間に特定のレベルに達することに賭けることができる。伝統的な金融では、これはバリアオプションとして知られており、一般的にウォール街の富裕層の顧客だけに許された複雑な商品であるが、Robinhoodは最近開始した「チャート取引」と呼ばれる同様の機能でこの分野を破壊しようとしている。
ユーフォリアは複雑さを排除し、シームレスでゲーム化されたインターフェイスを通じてこの強力なメカニズムを提供します。高速で魅力的です。暗号コミュニティは2021年以来、構造化された商品を待ち望んでおり、ポイント・アンド・クリック取引のインターフェイスは、それを解き放つ鍵になるかもしれない。
このクリック・トゥ・ベットの仕組みは、リアルマネーのモバイルゲームにも応用できる。各クリックがベットとなり、暗号化されたインフラが勝者に即座に安全な支払いを提供します。
4.新たなモデル、新たなユニコーンの可能性
トランザクション機能がすべてのソフトウェアに統合されることで、文化と金融の境界は曖昧になるでしょう。トレンド、物語、そしてインターネット本来の創造性によって生み出された瞬間的な資産が花開くのです。この世界では、注目が流動性を生み、流動性がさらなる注目を生む。
これらのアプリは、発見、取引、娯楽のために消費者が利用するようになるでしょう。
これらのアプリは、発見、取引、娯楽のために消費者が利用するようになるでしょう。
これらのアプリは、資産を保管し、ポートフォリオの概要を提供する単なる財布ではなく、ユーザーが発見し、取引し、交流する場となるでしょう。取引は、ユーザーが金銭的なリスクを取る必要があるため、「いいね!」やリツイートよりもはるかに優れたシグナルを提供する。最終的には、AIアルゴリズムが取引シグナルを統合し、ユーザーがDoomscrollストリームで取引をオフにしていたとしても、何を表示するかを決定する。
金融の未来は、特別なポートフォリオ閲覧ツールに限らず、あらゆるソフトウェアに広がっている。