マルチコイン：我々はドリフトに強気で、DRIFTのポジションを大きく積み上げた

マルチコインキャピタル共同創業者スペンサー・アップルバウム氏、マルチコインキャピタル投資パートナーTushar Jain氏による

2024年9月11日、マルチコインキャピタルはDfritの評価モデルと価格目標を分析した25ページの調査報告書を発表し、DRIFTに大きなポジションを蓄積していると述べています。マルチコインキャピタルはDRIFTを現在の市場価格の7倍以上である3.58ドルで評価しています。

以下は、0xjs@GoldenFinanceがまとめたDfrit調査レポートのハイライトです。

マルチコインは、ソラナ上のデリバティブ分散型取引所であるDriftのネイティブトークンであるDRIFTの流動性とベンチャーファンドにおいて、大きなポジションを蓄積してきました。私たちはここ数年、プライベート市場とパブリック市場を通じてこのポジションを築いてきました。

以下は、25ページのDriftレポートの要旨です。フルレポート」には、評価モデルと目標株価を含む、完全なレポートと分析が掲載されています。

サマリー

私たちは以前からオープンファイナンスについて議論してきました。私たちが定義するオープンファイナンスとは、資本市場をより効率的にし、地球上の誰もがアクセスできるようにするために、すべての価値単位（株式、債券、不動産、通貨を含むがこれらに限定されない）を相互運用可能にし、プログラム可能にし、分散型台帳上で組み合わせ可能にすることです。オープン・ファイナンス、ひいては分散型ファイナンス（DeFi）は、我々の暗号通貨テーマのトップ3のひとつである。オープンファイナンスの最大のチャンスは、世界中の誰でも、どこでも、どんな資産でも取引できるプロトコルを作ることです。

パーミッションレス金融の真にグローバルな市場は、計り知れないほど市場を拡大するでしょう（そして、この市場がどれほど大きく成長できるのか、市場はまだ十分に認識していません）。私たちは、発展途上国の何十億もの人々が、世界の金融市場にアクセスする主な手段として、まずデリバティブのDEXに注目すると予想しています。DEXは、取引所の運営者や政治的な動機に基づく規制当局が、取引所のルールを一方的に変更できないことを保証します。

私たちは、デリバティブDEX市場は、流動性の強力なネットワーク効果により、勝者総取りの市場になると考えています。また、DEXには大規模なカスタマー・サポート・チーム、ローカライゼーション、共通の入出金・カストディアン・システムなどが必要ないため、コストを削減し、その節約分をトレーダーに還元する能力により、中央集権的な既存業者の市場シェアを奪うことも予想される。DEXがデフォルトのグローバルな取引所に成長するためには、早期に適切なトレードオフを行い、流動性プロバイダーとテイカーを引きつけることでフライホイールを始動させることが重要だった。私たちは、ドリフトが正しい選択をしたと考えています。

ドリフトは普遍的なDeFiデリバティブ・プラットフォームであり、流動性レイヤーに支えられ、あらゆるデリバティブが完全にオープンで、非管理下で、ライセンスフリーの方法で取引またはクロスマージン取引できるようになっています。私たちは、世界中のDrift流動性レイヤーの上に、超ローカライズされたサードパーティのフロントエンドが登場すると予想しています。これらの顧客向けアプリは、ユーザー獲得、フィアットの入出金価格、地域固有のユーザーエクスペリエンスなどで競争することになるでしょう。

ドリフトは、トレーダーと構築者により良いプラットフォームを提供することに尽力しています。Driftの重要な新規性は、3種類の流動性提供に支えられていることです：1）ダイナミックAMM（DAMM）、2）分散型セントラル・リミット・オーダー・ブック（DLOB）、3）ジャスト・イン・タイム（JIT）。これらの流動性ソースを組み合わせることで、よりタイトなスプレッド、より信頼性の高い流動性、より迅速なターンアラウンドタイムが実現するはずです。

さらに、ドリフトはあらゆるDeFiデリバティブを組成できる担保プラットフォームへと進化しました。これにより、トレーダーは単一のグローバルな証拠金口座を使用して、暗号通貨、外国為替、予測市場、コモディティ、その他のポジションをシームレスに担保することができます。これらのトレーダーは、インターネット接続があれば世界中の誰とでも取引をマッチングすることができます。

私たちは、ドリフトが今日の永久契約高の主な原動力である機能性の面で、大手デリバティブCEXに先行していると考えています。我々は、ドリフトがコアとなる永久契約製品を反復し続け、長期的に市場シェアを拡大し続けることを期待している。私たちがこのように考えているのは、彼らが世界的な取引量に合わせて拡張できる競争力のあるDEXを構築するための適切な一次構造を持っているからです

Driftに対するマルチコインの投資哲学

DRIFTに対する私たちの投資哲学の要旨は以下の通りです。span style="color: rgb(0, 112, 192);">最も成功するデリバティブDEXは、チェーン上で発行される他の資産のL1の上に構築される必要があります。アプリチェーン派生DEXは、中央集権型取引所（CEX）ほど効率的ではなく、汎用チェーン上の他のプログラムやアセットと組み合わせることもできないため、勝てるとは考えていません。一般化可能なL1上に存在するエコシステムのフライホイールから利益を得ることはできません。

2.Driftは、ダイナミックAMM（DAMM）、分散型セントラル・リミット・オーダー・ブック（DLOB）、ジャスト・イン・タイム（JIT）という3種類の流動性提供を可能にするユニークな取引所構造を持っています。私たちは以前、デリバティブDEXの設計空間におけるトレードオフについて書きましたが、ドリフトは適切なトレードオフを選択したと考えています。

3.Driftの中核指標（デリバティブ、スポット、スワップの総取引高）は前年比で約50倍に成長し、デリバティブDEX分野におけるプロトコルの市場シェアはこの期間に約10倍に拡大しました。

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ドリフトチームは方針を堅持し、新製品や新機能の導入を続けています。デリバティブDEXに加え、合成取引を超えた資本効率の高いDeFiプラットフォームを構築している。Driftはユーザーに取引商品をクロスセルできるため、DeFiの「スーパーアプリ」になれると信じている。

5. Solanaの採用は非常に急速に伸びており、SolanaのすべてのDeFiアプリで長期的な成長傾向が見られます。 Driftは、Solana上で最もよく構築されたDeFiアプリであると信じているため、エコシステムにおける著しい成長の追い風から不釣り合いに恩恵を受けるでしょう。

6.Driftチームには、インフラではなく製品に100%集中できる特権があります。これは、Driftチームが何の努力も考えもせずにSolanaを拡張した場合にのみ可能になります。Solanaを使用することで、Driftチームはモジュラー環境の複雑さや橋渡しではなく、統合されたコンポーザブルなスタックで製品に集中することができます。Solanaネットワークが改善され続けるにつれて（例えば、FiredancerやAgaveクライアントの導入、その他のネットワークのアップグレード）、Driftチームや他の貢献者がエンジニアリングの努力をしなくても、Driftが依存する開発者エクスペリエンスやインフラレイヤーは改善されていきます（注：これはソフトウェアシステムにおけるモジュール性の理想的な表現です。システムは、開発者が考えたり行動したりすることなく、時間とともに自然に改善されるはずです）。

私たちは、ユーザーとモビリティがDriftとSolanaに移行し続けることで、Driftプロトコルはさらに進化していくと考えています。加えて、世界中の発展途上国の人々があらゆる資産への合成的なアクセスを望んでおり、DeFiデリバティブが最も革新的で包括的な製品であると信じています。

DRIFT調査報告書によると、評価の枠組みと市場の前提を概説し、私私たちはDRIFTを現在の市場価格の7倍以上である3.58ドルと評価しています。