一人当たり8000万ドルのネット：ステーブルコイン至上主義の台頭

彼の企業体であるテザー・ホールディングス・リミテッドは、もともとタックスヘイブンである英領バージン諸島で登記されていました。タックスヘイブン（租税回避地）である英領バージン諸島で登記されていたが、2025年1月にエルサルバドルに移転し、現在はTether Holdings, S.A. de C.V.として知られている。

Tetherの親会社であるiFinexは、一般に知られている暗号通貨取引所も所有している。ビットフィネックス。Tetherの現在の経営陣には、パオロ・アルドイノ最高経営責任者（CEO）、会長、Giancarloデバシニ氏はビットフィネックスの共同設立者の一人でもあり、最高財務責任者サイモン・マクウィリアムズ<である。

ビットコイン2025カンファレンスでは、パオロ・アルドイノ氏が基調講演を行い、ステーブルコインの金融仲介機能を強くアピールした。

彼はTetherをどう考えているのだろうか？Tetherは従来のテック企業や金融機関とは大きく異なる。金融機関や大手テック企業は通常、一連の仲介業者に依存しており、金融仲介業者は各取引から手数料を徴収し、大手テック企業はデータを管理している。基本的に、「私たちはお金とデータの両面で自律性を失っている」。テザーの目標は、テクノロジーを使って、こうした仲介者から人々を解放するためのツールを開発することだ。

これは実際、暗号通貨コミュニティの仮想通貨に対する一般的なビジョンであり、分散型金融を実現することです。そして、様々な仮想通貨の中でも、ステーブルコインの市場認知度は次々と高まっている。

ステーブルコインの市場受容性を分析するには、まず、なぜステーブルコインが生まれたのかという疑問に答える必要がある。

時計の針を2009年1月3日に戻すと、サトシ・ナカモトがビットコインの創設ブロックであるブロック#0を採掘し、50ビットコインの報酬を得た日である。これまでのところ、仮想通貨は開発から16周年を迎え、ビットコインは「富の歴史」において急速な進歩の時期を迎え、価格は1コインあたり10万ドルまで高騰した。

勢いは強いが、長い間、仮想資産の価格変動問題も市場からかなり批判されている。ステイブルコインの登場は、市場に新たな選択肢を与えた。 ステイブルコインは、特定の資産に固定されているため、価格が比較的安定しており、価値の信用を蓄積しやすく、取引や決済などの場面で安全係数が高く、その安定性からインフレ対策や価値蓄積のリスクヘッジのツールとしても活用できる。

起源をたどると、ステーブルコインは、伝統的な金融システムとブロックチェーン技術の融合だけでなく、価格の安定性に対する暗号通貨市場の緊急のニーズの中で生まれました。トレンド、暗号市場の "価格決定ツール "として機能し、トレーダーの低ボラティリティ資産に対する需要を満たすと同時に、暗号取引所に効率的な流動性を提供する"Zhao Wei氏は、ビットコインのような初期の暗号通貨が出現し、その劇的な価格変動が日常的な交換媒体としての有用性を制限した後、市場はブロックチェーンの分散型性質と不換紙幣の安定性を組み合わせることができる資産を必要としていた。

技術的な側面もプラスに働いた。text="">技術の進歩や規制環境の変化も、ステーブルコインの発展のための条件を整えた。ブロックチェーン技術が成熟したことで、ステーブルコインの発行と管理が可能になり、スマートコントラクトの普及で開発コストがさらに削減された。と趙偉氏は述べた。

金融包摂が実際にステーブルコインの触媒の一つであることは指摘に値する。「世界的な金融システムにおける国境を越えた決済の高いコストと非効率性、また一部の地域では金融サービスが利用できないことも、ステーブルコインが登場する土壌となった。不換紙幣や他の資産（米ドルや金など）に固定することで、BitSharesが立ち上げたBitUSDや、それに続くTetherUSDTなど、2014年頃から安定したコインが出現し始め、この市場のギャップを埋めた。"とZhao Wei氏は語った。

業界関係者の見方では、安定したコインは新興市場の「通貨の寵児」になると予想されている。「例えばアフリカのケニアでは、多くの人が銀行口座を持っておらず、銀行サービスがないため、安定したコインはモバイルウォレットを通じてこのギャップを埋める。しかも、ステーブルコインの決済機能は国内にとどまらず、グローバルなものだ。モバイルウォレットとステイブルコインがあれば、グローバルに支払いを行うことができる。これは、金融サービスをすべての人に行き渡らせる真の手段であり、アクセシビリティの問題を真に解決し、金融包摂の目標を実現するものです。"HashKeyグループの会長兼CEOであるXiao Feng氏は、Interface Newsとのインタビューでこのように語っている。

問題は、安定したコインの安定性をどのように保証するかということです。

「米ドル安定コインの安定性は、米ドルに固定する仕組みに由来します。通常、ステーブルコインの発行者は、米ドルの現金、短期米国債、銀行預金などの流動性の高い資産に裏打ちされた1:1の準備メカニズムを使用し、その価値が米ドルと一貫性を保つようにしています。"とJade Shi氏は語った。

現在多くの法域で推進されている法案でも、以下のような準備資産の重要性が強調されている。米国のGENIUS法は、ペイアウト型ステーブルコインを発行するためには、少なくとも1:1の準備資産の比率で裏付けされていなければならないと定めています。この準備資産には、米ドルの現金、93日以内に満期を迎える米国債などが含まれます。透明性と信頼性を高めるため、米国GENIUS法の下、ステーブルコイン発行者は、毎月監査済みのリザーブ報告書を公表するなど、リザーブ資産の状況を定期的に開示することも義務付けられており、リザーブ資産を担保に入れたり、不正に流用したりすることは固く禁じられている。"とジェイド・シーは付け加えた。

そして、テザー社が批判されているのは、準備資産の問題です。テザー社は、完全な透明性のある企業だと述べていますが、これは業界では一般的に嫌われています。

まず、準備資産の開示に関して、Tetherは次のように言っています。すべてのTetherトークンは、従来の通貨、現金同等物、およびその他の資産を含む準備金によって100%裏付けされています。ローン付与第三者にテザーが生成したを含みます。形成された売掛金。テザー社は、独立した第三者会計事務所であるBDOイタリアによって作成された四半期ごとのリザーブ・レポートを公表していますこれは国際監査・保証基準に準拠しています。本報告書は、国際監査・保証基準審議会(IAASB)の定める基準に従って作成されている。leaf="">。

しかし、業界関係者の目には、「テザー」と映っている。span text="">リザーブ資産の開示まだ遅れており、監査機関は米国から公式に認められておらず、これは深刻な透明性の欠如である。である。玉史氏はこう指摘する。テザー社の今年第1四半期の準備報告書によると、準備資産の約80％は現金および現金同等物、その他の短期預金である。

"これは次のことを意味します。流動性の割合が比較的高いにもかかわらず、特に極端な市場環境では、準備金の流動性が不足する可能性があり、潜在的なリスクがあることを意味します。と玉石氏は述べた。

テザー社の準備資産にはビットコインと金が含まれていることは注目に値する。と説明している。しかし、ビットコインだけでなく金の価格も不安定であるため、その価値保存機能は信頼できるのだろうか？

テザー社は、ビットコインと米ドルの為替レートの変動により、テザー社が保有するビットコインと米ドルはそれほど変動しないと述べている。為替レートが不安定な場合、テザー社の保有するビットコインのドル価値は、最新の準備報告書の発表後に大きく変動する可能性があります。

「私たちは定期的にビットコインの保有価値を監視しています。保有ビットコインの価値を監視するが、特定のにコミットしない。span text="">特定の間隔以内評価情報を更新します。しかし、Tetherは、ビットコインのクッションとして、良好な（健全な）バランスネットエクイティ（超過準備）残高を維持しています。価格ボラティリティ。「テザーは上記のような声明を発表した。

テザー社の開示によると、今年第1四半期の時点で、同社の総資産は1493億ドル、総負債は1437億ドル、純資本は約56億ドルだった。

実は、積立資産の是非にかかわらず、自社の資産アンカリングメカニズム理論的にはステーブルコインの価格アンカリングを保証していますが、実際にはまだ残っています。は、特定のリスクを露呈します。

"現在のところ、米ドル建ての安定コインは、米ドルと深く結びついています。ステーブルコインは米国債と深く結びついているため、極端な市場環境に対して潜在的に脆弱である。例えば、大規模な暴落が発生した場合、発行者は現金化するために国債を迅速に売却せざるを得なくなる可能性があり、その結果、国債利回りが急上昇し、準備資産が縮小し、悪循環に陥る可能性さえある。ジェイド・シー氏は言う。

翡翠石は、例としてシリコンバレー2023を挙げた。銀行危機がその一例だ。当時、USDCの発行体であるサークルは、流動性リスクに対する市場の懸念の中、シリコンバレー銀行で保有する33億ドルの準備資産に対する深刻な実行に見舞われ、一時はUSDCの価格が固定されず、約0.87ドルまで下落した。

全体として。USDステーブルコインの価格アンカーは、準備資産の安全性と流動性に依存しているが、準備資産のボラティリティ、市場の流動性圧力、ランのような極端な事態は、ステーブルコインの安定性を脅かす可能性がある。したがって、準備の開示と規制をさらに強化し、準備資産の配分を最適化することは、米ドルに対する安定通貨の効果的な固定を守るための重要な方向性である。玉石氏はこう強調した。

コンプライアンスの問題について、テテは次のように述べた。rは繰り返し打つことができる。例えば2021年、米商品先物取引委員会（CFTC）は、次のように発表した。leaf="">は、テザー社に対し、米国DTに関連して虚偽または誤解を招く発言を行ったとして、4100万ドルの罰金を支払うよう要求した。米国DTに関連する問題で虚偽または誤解を招くような陳述を行い、重要な事実を省略したため。私は、安定コインのコンプライアンス・ロープはさらにきつくなると考えている。あるいはどのような影響を受けるのか？

玉石は次のように述べている現時点では、次のように思われる。Tether はその要件に積極的に適応していない。span text="">テザーはオフショア市場を中心に展開している。span leaf="">対照的に、法案はサークルなどのコンプライアンスに準拠した競合他社が市場シェアを拡大するのに有利であり、USDTの市場シェアが徐々に低下する可能性がある一方、規制コストの増加はテザーに圧力をかけ続けるだろう。加えて、TetherはEUのMiCAなどの規制を遵守する必要に迫られており、また、一部の市場からの撤退を余儀なくされる可能性もあります。

ステーブルコインのサーキットが熱を帯びるとともに、競争は明らかに激化している。

ザオ・ウェイ氏は、世界的なステーブルコインの法整備が進むにつれ、例えばサークルが立ち上げたUSDCのような規制され準拠したステーブルコインは、USDTのようなものから徐々に市場シェアを奪っていると考えている。"また、USDTの準備金の透明性の問題はかつて物議を醸し、テザーは近年、定期的な監査報告書を通じて信頼を高める努力をしているにもかかわらず、世界的なステーブルコインの法制化が徐々に確立されつつある流れの中で、その市場支配力はまだ再検討されていない。精査している。"

業界の発展に焦点を当て、趙偉氏は、現在、世界的にデジタル通貨の規制が明確になってきていると考えている。国内のデジタル通貨の規制も徐々に明確になってきており、一部の国や地域では暗号通貨の合法性に門戸を開いており、ステーブルコインのイノベーションを後押ししている。2025年に入ると、米国で初の連邦政府によるステーブルコインの規制枠組みであるGENIUS法や、香港、中国のステーブルコイン条例が徐々に発効する。徐々に発効され、安定コインの発展をさらに後押しするか、兆ドルの規模に達するだろう。