EU新法がDeFiを分かれ道に立たせる恐れ

出典:TaxDAO

EUの新たな規制により、分散型金融（DeFi）協定は間もなく厳しい決断を迫られることになるかもしれません。この選択の主な理由は、多くのDeFi協定が集中型のフロントエンドや仲介業者を持つ傾向にあることです。 

EUのMiCAは2024年末に完全発効する予定ですが、DeFiプロトコルは従来の金融サービス企業と同じライセンスやKYC（Know-your-Customer：顧客に関する知識）要件に準拠する必要があります。

「完全に分散化された、ローカライズされた、ダウンロード可能なフロントエンドか、完全なKYCオンライン・フロントエンドのみが可能です」とMakerDAOの共同設立者であるRune Christensen氏は言う。このためDeFiプロトコルは、EUの規制を遵守するためにある程度中央集権化された「ハイブリッド・ファイナンス」（HyFi）モデルに移行するか、完全に分散化するかの選択を迫られている。  

1.「真の」DeFiはMiCAの対象外

実際のEU規制では、完全な分散型プロトコルはMiCAの要件から除外されています：「暗号資産サービスは、完全に分散化された方法で提供され、仲介者を必要としない場合、この規則の適用範囲に入らないものとする。" 

Völkel Law Firmのパートナーで弁護士のOliver Völkel氏は、暗号資産のEU規制について掘り下げています。彼は、MiCAのこの部分が、「仲介者なし」と「完全な分散型アプローチ」とは一体何を意味するのか、という直接的な疑問を投げかけていると指摘しています。 

同氏は、「暗号資産サービスの提供のためのスマートコントラクトは、専ら分散型であるという見かけにすら適していない。企業はスマートコントラクトを使用して、自分たちの名前で暗号資産サービスを提供することができる、とVölkel氏は結論づけ、この場合、スマートコントラクトは単に企業によって使用されるツールである、と付け加えた。権利と義務を持ち、法的な宣言を行い、それを受け入れ、サービスを提供し、受けることができるのは、自然人と法人だけである。 

しかし、Völkel氏は、EUの立法者は「もし暗号資産サービスが仲介者なしに完全に分散化された方法でアクセスできるのであれば、上記のいずれも存在しない」と正しく認識していると主張している。 

MiCAは2024年末に完全発効する予定であるため、欧州で運営されているDeFiプロトコルは、規制を事実上回避する完全分散型にするか、金融サービスを提供する他の中央集権型企業のようにKYC対策を適用するかを決定しなければなりません。

2. DeFiは分裂するのか？ 

暗号資産規制を専門とするコンサルタント会社XReg Consultingのパートナーであるネイサン・カタニア氏は、規制の新しい波は業界を分裂させる可能性があると主張しています。規制は多くのDeFiプロジェクトにとって分かれ道です。分散化を受け入れて規制の境界をさらに押し広げるか、特定のモデルの下で必要とされる規制の一部を受け入れて、よりハイブリッドな金融状態に移行するかのどちらかです」。彼の見解では、「地方分権を受け入れる人々にとって、MiCAのような規制はより明確な境界線を引くことになる」。この新しい一連のルールは、規制要件を遵守するための真の分散型アプリケーションの構築方法について、より明確なものとなるだろう。 

実際、多くのDeFi契約は、自分たちのプラットフォームが真に分散化され、法律に違反しないことを確実にするために、自分たちの運営方法を厳しく見直さなければならないでしょう。カタニア氏は、規制を徹底的に評価し、可能な限り確実に保護されるように各国の規制当局と協力するようアドバイスしています。

分散化を確実にするためにDeFi業界が実施できる回避策はいくつかありますが、その中でも最も重要なものの1つが、ウェブサイトのフロントエンドの分散化です。分散型ウェブホスティングでは、高度な暗号化を使用してP2Pサーバー上にウェブサイトを展開します。 

オープンソースのP2P分散型パーソナルサーバープラットフォームであるUrbitの副エグゼクティブディレクターであるThomas Kroes氏は、分散型ホスティングはシャットダウンできないため、フロントエンドサービスを保護することができると説明する。Urbitでさえ、必要に応じてノード上のコンテンツを削除することはできない、と彼は言う。

しかし、プロトコルがどの道を選ぼうとも、規制は存在する。

非中央集権化の擁護者たちは、DeFiが伝統的な金融に近いものに変化するのをすぐに見るかもしれない。この業界は、分散化されたデジタルの世界で繁栄するのだろうか？それとも、伝統的な市場イネイブラーからの潜在的な資本注入が業界を変革するのだろうか？

3. DeFiは機関投資家を惹きつけるために準拠する必要がある 

DeFi業界が成熟し人気を博すにつれ、EUのMiCAやSECによる人気のDeFiプロトコルに対する強制措置に代表されるように、DeFiに対する規制当局の注目が高まっています。

2024年4月10日、ユニスワップはウェルズ通知を発行された最初の分散型プロトコルとなりました。-ウェルズ通知とは、規制当局が調査を完了し、違反を発見し、裁判を起こすことを個人または企業に通知するために、規制当局によって発行される公式通知です。

ユニスワップのヘイデン・アダムスCEOは、「驚いてはいない。「|にできるようにあなたがそれをすることができます本当に出くわすことあなたは、実際には私たち約束、誰でも素早くはちょうど無視これらの一見正確にどのように{}人のことを忘れることができます。

DeFiプラットフォームであるRadixの最高戦略責任者であるアダム・シモンズ氏は、ほとんどの人が何らかの保護措置を講じる必要があることに同意するだろうと主張した。保護措置が必要であることは、ほとんどの人が認めるところだろう。彼は、DeFi空間における規制要件は、特に業界が世界的な展開を目指すのであれば、おそらく避けられないだろうと指摘する。

Instalabsのエドワード・アドラード最高経営責任者（CEO）は、「DeFiの進化における次のステップは、組織がそれを使用できるようになることだ」と指摘した。その進化の次のステップは、機関投資家や伝統的な金融資本を巻き込むことだ」と述べた。しかし、同氏は主に2つの障害を見ている。第一に、TradFiは暗号ツールを使用するための運用準備が整っていない。第二に、TradFi企業はこれらの商品に合法的にアクセスし、顧客が利用できるようにする方法を見つけ出す必要がある。「DeFi DAppは、TradFiの流動性を引き付けるために十分なAML手続きを実施することと、規制措置のターゲットにならないことのバランスを見つける必要がある」。

コンプライアンスツールはすでに利用可能であり、ヨーロッパのDeFi業界は信頼できる発行者のシステムにアクセスし、独自に認証を処理しているとシモンズ氏は説明する。また、欧州のDeFi業界は、認証を独自に処理するために、信頼できる発行体のシステムを利用できる。 

アドラード氏は、DeFi KYCサービスのInstapassがEU規制に準拠したカスタマイズされた認証情報を作成することを指摘し、「DeFi KYCサービスにはEU規制に準拠したカスタマイズされた認証情報を作成する機能がある」と付け加えた。DeFi DAppsは、ユーザーが認証情報を持っているかどうかによって、製品の特定の部分へのアクセスを簡単に与えることができる」と付け加えた。

DeFiプロトコルが制度的な採用を追求するにしても、完全な分散型にするにしても、EUの変化する法的状況に適応しなければならない。に適応しなければならない。

進化し変化するデジタル環境に適応するため、金融規制は常に進化しています。DAC8は、透明性を高め、暗号資産に関連する脱税との闘いを支援するために設計されています。DAC8の導入は、EU加盟国による暗号資産の管理と報告における重要な進展です。