BTCの情熱は抑制され、ベアは転向した

執筆 0xWeilan。span>

9月の利下げで資金の一部を「事実を売る」ために現場を離れた。その後、オンエクスチェンジとオフエクスチェンジの資金が再編成され、BTCの新たな上昇ラウンドの「開始」を促進し、10月6日に126,296.00ドルの史上最高値を更新した（Coinbaseのオファー、以下同じ）。しかし、この情熱は10月10日の「米中関税戦争」の激化によって中断され、BTCはその後、数日の取引で、18％以上下落した103,516.75ドルの安値まで急降下した。span text="">APEC会議は、多くのにらみ合いのイニシアチブを一時停止するコンセンサスに達し、米連邦準備制度理事会（FRB）も10月29日、今年2回目の利上げを実施し、第3四半期の決算報告が予想を上回るプラスと積み重なり、米株式市場は月間最高値を更新した。BTCは反発しており、月末時点で200日平均価格（11万ドル上辺の「トランプ・ボトム」）、強気と弱気の境界線、7月の上昇から後退しており、依然として苦戦している。

今月BTC と暗号市場は、マクロ流動性の改善、米中「相互関税」戦争、循環的な売り越し、新サイクルのアンカー資金喪失の合流にさらされています。

現在、利下げ観測が紆余曲折を繰り返し、リスク選好がまだ完全に改善しない中、循環売り（循環法則）が主流となっている。BTCの動きの主な力となっている。サポートするために、より多くの経済や雇用データ、資金を戻すためにリスク選好のシフト、およびロングハンドの売りがなければ、BTCは、一度効果的に強気と弱気の境界線を下回った、「多くの殺し、多くのストンプ」があるかもしれない、BTCサイクルの終わりの確率が急激に上昇します。

BTC価格 日足

米中「相互関税」戦争：<span yes';mso-ansi-font-weight:bold;font-size:12.0000pt;">

レートカット「売り事実」。"その後、BTCは約束通り10月上旬に新市場から出てきた。

10月10日、米国は一部の対中輸入品に対する関税を「追加で100％」引き上げると発表し、同時に輸出関税を課すと脅した。世界のリスク資産は弱含み、暗号市場は急速に急落した。

24日から25日にかけて双方の代表団がマレーシアで会談し、30日にはAPECが開催された韓国で両国首脳が直接会談した。APECが開催された韓国で直接会談。米国が対中平均関税を約57％から約47％に引き下げたこと、中国がレアアース規制の新ラウンドを1年間停止したこと、農産物の購入を再開したこと、フェンタニルの法執行で協力を進めたことなどが成果として挙げられたが、両者の構造的な対立やにらみ合いといった深い問題は解決には程遠い。米国株は反発、BTCと暗号市場は急落による深刻な内部構造的ダメージのため、依然として低水準で固まっている。

エスカレートする関税はインフレと成長の不確実性を高め、短期的には市場の偏り「米ドル高＋弾力的な実質金利」の組み合わせにより、高ベータ資産（暗号など）のリスク選好度が圧縮される。これは、米中の「相互関税」戦争が暗号市場に影響を与える伝達経路である。

9月18日の安値96.214以降、ドルインデックスは上昇を続け月末には99.720まで上昇し、「相互関税戦争」の一時的な緩和により後退していない。ドルインデックスはリスク資産の抑制によって引き起こされ、高ベータ資産からの資金の流れを促進し、金は上昇を続けている。

なぜならAIの物語と力強い利益成長により、米国株、特にハイテク株の上昇モメンタムは損なわれていない。しかし、BTCと暗号市場はファンダメンタルの支えを欠き、センチメントの衝動とコンセンサスの拡散をきっかけとした資本流入によってのみ支えられているため、資本の流出が続いており、BTCは月間3.83%の下落を記録し、月間ベースで4.7%上昇したナスダックに大きく遅れをとっている。

両首脳は短期的（1年間の休戦は確実だが、それでも「2回目の増税／2回目の禁輸措置」などの追い打ちを警戒しなければならない。

FRBの利下げ：持続的な利下げの確率は大幅に低下。

8月23日、ジャクソンホール年次総会でパウエルFRB議長は、世界の中央銀行がハト派的なターンを明確にし、9月と10月の連邦準備制度理事会（FRB）は正常に2つの50ベーシスポイントの利下げを完了しました。一時的に米国の雇用市場と金融市場の資本圧力の不安を和らげた。

しかし10月29日の金利会合では、2人の投票メンバーが利下げ決議に反対するなど、明らかに不調和の兆候が見られた。その後の講演でパウエル議長は、12月の追加利下げは「棺桶に釘を刺すようなものではない（必然的な結論には程遠い）」と強調し、FRBは雇用の下振れリスクの高まりとインフレの粘着性との間で「バランスの取れたアプローチ」を取ると述べた。".その後30日、多くのFRB高官がタカ派的な論調を発表した。 FedWatchによると、12月の利下げ確率は2日間で30％以上低下した。

十分すぎるほどの引き下げがあったため、BTC価格は今月最後の2日間は続落しなかったが、BTCスポットETFは両日とも資金流出を記録し、市場が依然として利下げの確率を下方評価していることを示唆している。

経済・雇用データの裏付けがなければ、12月の利下げ確率は低下し続け、市場全体のリスク選好度は中期的に悪化し続け、他のポジティブ要因のサポートがなければ、BTCは200日線付近で実質的なサポートを得ることはできないだろう。また、「トランプ・ボトム」のレンジ（9万~11万）で再び下落した場合、「循環法則」の圧力下にある市場は「一人を殺すより二人を殺す」という悲劇が現れるかもしれない。

現在も米政府は閉鎖中であり、公式の経済・雇用統計はタイムリーに発表されにくいため、短期トレーダーはデータ空白の状態となっている。はデータの空白状態にあり、本質的な成長の裏付けに欠ける暗号資産を売却する方が幸せかもしれない。

内部構造：ロングハンドは引き続き売りを見極める

インEMCのラボの「BTCサイクル・マルチファクター・リサーチモデル」では、ロングハンドの行動がサイクルの形成に決定的な役割を果たしている。このグループは、サイクルの上昇時にチップを売却し、サイクルの下落時にチップを回収し、市場の「スタビライザー」と「トップシェイパー」の両方の役割を果たします。

によると、

取引所の長短売買と取引所株価動向統計（月次）

取引所の長短売買と取引所株価動向統計（月次）

これには、BTCが過去最高値を記録した際の上昇時の売りと、コストに関係なく下落時の売りの両方が含まれています。このような上下両方での持続的かつ大幅な売りは、価格がピークに達した過去のサイクルで見られたロングハンドの行動と一致している。

循環法則によると、BTC価格はサイクル安値から1050~1070日後に頂点に達し、2022年11月21日から10月6日（BTCがこれまでの史上最高値をつけた日）まで、ちょうど1050日が経過している。これが、ロングハンドグループによる継続的な売り増しの根底にあるはずだ。

相場の後半、価格が反発すると、ロングハンドは売りを続ける確率が高くなります。価格の反発が弱いか、あるいは下落した場合、長い手はまだ売り続け、確率BTCは、このサイクルのトップの建設を完了します。

資金動向：買い勢力は衰え続ける

上昇トレンドを維持するには、持続的な資金流入が必要です。それ以上に、ほとんどの場合、価格上昇は流入の2次微分であり、流入が必要なだけでなく、価格を上昇させるためには加速しなければならないことを意味する。

過去4ヶ月間、悪化傾向が続いている。3月~6月以降、米中関税戦争の対立が緩和したことで、資金流入が加速し、BTCは月間最高値を記録し、7月~10月以降、全チャンネルの資金流入が減速し続け、10月の流入規模は90億ドルに縮小した。資本流入の継続的な減速は、長い手の売り圧力をヘッジすることは困難であり、上昇トレンドの失敗の価格は、最終的に "トランプボトム "の上端に戻ります。

暗号市場の月次資金流入

暗号市場の月次資金流入

9月のレポートでは、「マクロ流動性」と「コンセンサス拡散」、そして、「暗号化市場」での資金流入を分析し、次のように結論づけました。"と "コンセンサス拡散 "が生み出すパルス流入が、現在のBTC価格上昇トレンドの主な原動力であると分析し、結論付けています。これは、オンチェーン価格実現統計チャートに明確に反映されています。

大規模な流入の最初のラウンドは、BTCのETF承認、そして「暗号に優しい」トランプ大統領の当選が大規模な資金流入の第2ラウンドとなった。BTC価格を120,000ドルまで押し上げた後、流入は急停止した。

BTCオンチェーン価値実現統計

利下げ再開後、9月末に再び資金流入を試み、126,296ドルまで価格を押し上げたが、10月は米中対立のため、資金流入は情熱的に抑制された。Binanceの取引所マーケットメイカーを重ねると、USDe問題による一連のバーストが引き起こされ、最終的に市場全体で200億ドル以上の名目レバレッジが削除され、暗号市場の内部構造は大きな打撃を受けました。

このサイクルで市場構造が変化した後、強気市場の強気勢力はに集中した。span leaf="">DAT、BTCスポットETF、シャーク口座が3つのチャネルであり、DATは現在買い力が不足しており、BTCスポットETFは流出モード、シャーク口座のみが買いを継続している。

市場の後、マクロ流動性が改善したり、ロングセンチメントの回帰を触媒するのに有利な政策が増加したりすると、ロング勢力が再編成される。BTCにはまだ上昇トレンドを取り戻し、新高値を更新するチャンスがある。センチメントが低いままで資本流出が加速すれば、BTCは第4四半期にこの強気相場を終える公算が大きい。

結論

現在の暗号市場は、まだ内生的成長を確立していないため、まだモーメントにある。span text="">「マクロ流動性＋コンセンサス拡散」による資金流入と、長距離投資家の周期的な「収集と売却」行動。

現在、"Macro Liquidity + Consensus Diffusion（マクロ流動性＋コンセンサス拡散）"はまだ続いているが、勢いはかなり弱まっている。一方、"Law of the Cycle（サイクルの法則）"を信じるロングハンド派は、その原則に従って売りを続けている。このゲームがBTC価格を下方にリバランスさせている。これは、古いサイクルパターンにおける移行期から下降トレンド（弱気相場）への典型的な移行である。

「新サイクル」パターンはまだ明確になっていません。強気相場の「終わり」が見えてきたと信じるしかない。