パウエル、市場を救うために素早く「発射

著者：WSJ

パウエル氏、過去最高の「FRB決議日」を誘発。

FRBが今年の経済見通しを引き下げ、インフレ見通しを引き上げた後、パウエル議長は水曜日のその後の記者会見で経済リスクへの「無関心」を表明し、「一時的インフレ説」を再び投げ捨てた。「当面のインフレ」、現状維持の「確固たる」姿勢を明らかにした。

米経済リスクに対する彼の「無頓着」な態度が市場心理に大きな影響を与え、「意図的に金融市場をなだめすかしている」ようだと分析されている。「と述べている。

パウエル議長のこの微妙なジェスチャーに後押しされ、米国市場は一夜にして株式と債券が稀に見る上昇を見せた。

S&P500とナスダックは1％以上急上昇し、S&Pは昨年7月以来の記録となった。strong>S&Pは昨年7月の「FRB決議日」以来のパフォーマンスを記録、米2年債利回りは10ベーシスポイント以上急上昇、米10年債利回りは4ベーシスポイント以上低下し、連日の安値更新となった。

スポット金価格は、パウエル議長の記者会見中に3,052ドルに接近し、2日連続で日中の過去最高値を更新した。

一言で言えば、ドル以外のほぼすべての資産クラスが上昇した。

一言で言えば、ドル以外のほぼ全ての資産クラスが利益を計上した。align: left;">注目に値するのは、パウエルの「インフレの暫定性」は、流行病によるインフレの急上昇に対するFRBの対応の遅さを思い起こさせる。この戦略がうまくいくかどうかが、目下の市場の注目点であることは間違いない。

2021年にパウエルが主張したインフレは「一時的」であったというのは、大きな誤算であったことが判明した。インフレは一時的に後退するどころか、過去40年間で最も高い水準まで急上昇し、FRBは物価を抑えるために、その年の後半に大幅な利上げを余儀なくされた。

異なる点は、今回のパウエル議長は不確実性をより強調しているということで、今回の会合で彼が最も強調した言葉は「不確実性」だった。FRB当局者が「不確実性」を強調し始めるとき、それは通常、政策転換の余地を作っていることを意味する。

FRBは4月からテーパリングを減速させる動きはない

米国東部時間3月20日（水）、FRBは金融政策委員会（FOMC）において、FRBは4月からテーパリングを減速させると発表した。

3月20日水曜日（米国東部時間）、連邦準備制度理事会（FRB）は金融政策委員会（FOMC）で、連邦資金金利の目標レンジは4.25％から4.5％に据え置くことを発表した。

これは、FRBが利下げを一時停止することを決定した2回連続の金融政策会合である。FRBは2022年3月から昨年7月までに累計525bpの利上げを行い、昨年9月から3会合連続で合計100bpの利下げを行った。

一方、FRBは4月からバランスシート縮小（テーパリング）のペースを落とすと発表した。 FRBがテーパリングのスケジュールを調整するのは昨年6月以来初めて。2022年6月から昨年末まで、FRBは2兆ドル近いテーパリングを積み重ねてきた。

今回の会合後にFRBが発表した金利予測のドットプロットによると、FRB当局者は昨年末と同様、今年も2回の利下げを見込んでいる。

スタグフレーションと関税への懸念は残る

経済とインフレの見通しについて、連邦準備制度理事会（FRB）は同時に成長率見通しを引き下げ、インフレ予想を引き上げ、スタグフレーションを再燃させた。、スタグフレーションへの懸念を再燃させた。

FRBは、インフレ率が現在の2.5%から年末までに2.7%に上昇すると予想しているが、これはまだFRBの目標である2%を大きく上回っている。

また、今年のGDP成長率見通しを2.1%から1.7%に引き下げたが、これは2022年と2023年の3%近い水準から大幅に減速するものである。

FRBの決議が発表された後、「新FRB通信」として知られるベテランFRB記者のニック・ティミラオス氏は、FRBが今回利下げの休止期間を延長したのは、以前よりも景気が好ましくないと見ているからだとコメントした。

見通しは以前より暗くなっており、FRB高官は関税の影響を反映し、今年のインフレ率と失業率は以前より高くなると予測している。

同氏は、ほぼすべてのFRB当局者が経済成長に対する下振れリスクを予想しており、失業率とインフレ期待には上振れリスクがあると見ていると指摘した。

CFRAのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストボール氏はリポートの中で、FOMCがインフレの強弱と成長の鈍化の間で揺れているのは、おそらく将来の関税政策をめぐる不確実性、特にトランプ政権が4月2日に相互関税政策について協議する予定であることに起因していると述べた。2日に相互関税政策について協議する予定だ。

株価と債券は当初、このニュースに反応しなかった。"株式と債券は当初、このニュースには反応しなかった。

Powell 'puts out' fires of economic anxiety, calms investors

パウエル氏は記者会見で、FRBが関税とインフレへの影響を受けて思い切った行動を取る必要はないと見ていることを示唆し、投資家を落ち着かせた。

パウエル議長は、「現在、私たちは実に堅実な（経済）データを見ている」と述べ、雇用の伸びは「健全な水準にある」とし、失業率は「あるべき水準に非常に近い」とした。失業率は「本来の水準に非常に近い」ものであり、米国経済が「健全」であることを示唆している。

パウエル大統領は、ここ数ヶ月で景気後退のリスクが高まっている可能性を認めたが、景気後退が差し迫っている可能性は依然として低いと指摘し、国民を安心させようとした。

FRBによるインフレ期待の上方修正のうち、関税によるものはどの程度かとの質問に対し、パウエル議長は、インフレが関税によってどの程度引き起こされたかを分析するのは困難であり、関税がインフレに「一時的」な影響を与えるというのが「基本」予想であることに変わりはないと答えた。ベースライン」予想は、関税がインフレに「一時的」な影響を与えるということに変わりはない。

「先ほども申し上げたように、対策を講じなければインフレがすぐに消えてしまうこともある。一過性のものであれば、インフレを無視するのが適切である。関税インフレはそうかもしれない。関税インフレを素早く乗り切るかどうかにかかっていると思います。" 

長期インフレ期待をうまくコントロールできれば、FRBは関税のような政策による一過性のショックを無視できると指摘した。長期的なインフレ期待は現在安定しているため、FRBはそれを無視することができる。

彼は、トランプ大統領の最初の大統領任期中に「前回関税があったとき」、インフレへの影響は一時的なものだったと述べた。

パウエル議長の会見演説中、米国株は上昇を加速させ、米主要3株価指数は連日で最高値を更新、米国債価格は急騰し、米2年債利回りは4.0％を割り込んだ。金は史上最高値を更新し、暗号通貨は上昇し、ドルは日中の上げ幅を縮小した。

ロンドンのXTBでリサーチ・ディレクターを務めるキャスリーン・ブルックス氏は、次のようにコメントしている。キャスリーン・ブルックスは、パウエルが関税によるインフレ期待を表現するために「一時的」という言葉を使ったことが物議を醸しているが、これは彼が「意図的に金融市場を落ち着かせようとしている」ことを示唆している

とコメントした。strong>

「これはパウエルの『何が何でも』という瞬間ではなかった。米国経済のリスクに対する彼の無関心は、市場のセンチメントに大きな影響を与えた。"

UBSは一方で、パウエルのパフォーマンスは「パウエルの弱気な選択肢」を示唆するものであり、市場の予想よりもハト派的な政策スタンスであったと分析している。よりハト派的。

UBSの見解では、FRBは現在、インフレリスクよりも経済成長を懸念しており、関税によるインフレに過度に注目すると、成長に望ましくない悪影響を及ぼす可能性があると考えている。