プルーフ・オブ・ステーク・ブロックチェーンへの賭けは証券取引法に違反しないとSECスタッフが明言

米国証券取引委員会（SEC）は、一般的な暗号のステーキングは有価証券ではないとしている。

米国証券取引委員会（SEC）のスタンスは、暗号のステーキングの不透明な水域に明瞭さをもたらした。

においてである。新スタッフ声明 証券取引委員会（SEC）の企業金融部門は、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーン・ネットワークで最も一般的なステーキング活動の多くは、連邦法上の有価証券に該当しないと述べた。

プロトコル・ステーキングとは何か？

SECの内部スタッフの見解によると、ブロックチェーンの運用をサポートするための暗号通貨のステーキング（「プロトコル・ステーキング活動」と呼ばれる）は、証券取引には当たらない。

スタッフは、これらの活動は証券法に基づく登録を必要とせず、同法の免除規定にも該当しないことを明らかにした。

その根拠は、ステーキング報酬は、他の当事者の経営努力によってもたらされる利益ではなく、取引の検証などノード運営者が提供するサービスに対する報酬であるという考えに基づいている。

SECスタッフの目には、この区別により、プロトコル・ステーキングは証券法の範囲から除外される。

スラッシングや早期引き出しのようなステーキング・サービスは規制されていない

プロトコル・ステーキングにとどまらず、声明は関連サービスについても言及し、スラッシング・プロテクション、早期アンボンド、代替報酬体系などの機能は、本質的に管理的または省令的なものとみなされ、証券募集を示唆するものではないと指摘した。

このようなサービスは、ステーキングとセットになっていることが多いが、活動の規制プロファイルを根本的に変えるものではない。

取引所やカストディアンなどの第三者が利用者に代わって資産を張り付けるカストディアン張り付けも、有価証券の閾値には該当しない。

スタッフによれば、カストディアンは賭け金額について重要な決定を下すことなく代理人として行動し、プロモーターというよりむしろファシリテーターとしての役割を再確認しているという。

適用除外は、対象となる暗号資産にのみ適用される。

このガイダンスは、PoSネットワークで使用される「対象暗号資産」に特化したものである。

これには、セルフ・ステーキング、第三者による非保管取決め、およびカストディアル・ステーキング・サービスに関わる資産が含まれる。

SECは、その声明で取り上げられている特定のプロトコル・ステーキング活動のみが証券募集とはみなされないことを明らかにした。(出典証券取引委員会 )

しかし、SECはどの資産が「カバー」されるかを定義せず、リキッドステーキングやリステーキングのような新しいモデルについても明確にしなかった。

重要なのは、この声明が法的効力を持たないことで、SECスタッフの現在の見解を反映しているものの、拘束力のある規制ガイダンスではないことを示している。

規制の霧が晴れ始め、業界は歓喜に沸く

この声明は、暗号セクターの多くの人々から慎重な楽観論で迎えられた。

SECコミッショナーのヘスター・パイアースは、より明確なデジタル資産規制の主要な提唱者である、更新を歓迎する .

「賭け事に対する規制当局の見解が不透明であったため、アメリカ人は証券取引法違反を恐れて賭け事をすることを控えた。

彼女はこう付け加えた、

"これはネットワーク・コンセンサスへの参加を人為的に制約し、プルーフ・オブ・ステーク・ブロックチェーンの非中央集権性、検閲抵抗性、信頼できる中立性を損なった。"

暗号ママとして広く知られるヘスター・ピアース氏は、トークン・プロジェクトに対するセーフ・ハーバー提案など、イノベーションを促進する暗号規制を提唱し、SECのエンフォースメント偏重のアプローチを批判することで知られる米国のSEC委員である。

ペイスはまた、こうも強調した、

「本日の声明は、米国におけるステイカーと "ステイキング・アズ・ア・サービス "プロバイダーにとって、歓迎すべき明確性を提供するものである。

Jito Labsの最高法務責任者（Legal Officer）であるレベッカ・レティグ（Rebecca Rettig）氏は、今回の決定により、暗号の上場投資信託（ETF）がステーキングを商品に組み込む道が開かれる可能性があり、新たな金融イノベーションが起こる可能性があるとXに投稿した。

批評家たちは、ガイダンスが法的基準を下回っていると主張している。

しかし、すべての意見が一致したわけではない。

SECコミッショナーのキャロライン・クレンショーは、委員会唯一の民主党議員である、と強く非難した。 .

彼女は、スタッフの解釈は、裁判所の判決や、取り決めが投資契約に該当するかどうかを評価する、確立されたハウイー・テストと一致していないと主張した。

キャロライン・クレンショーは米国証券取引委員会（SEC）委員で、暗号市場に懐疑的な見方を示し、暗号市場を「詐欺行為のシャーレ」と評し、デジタル資産分野の投資家保護を損なうと考える決定には反対意見を述べることが多い。

クレンショーはこのアプローチを強く批判し、こう述べた、

「これは、暗号に対するSECの "fake it 'till we make it "アプローチの新たな例である。

彼女はさらに言った、

「この声明は、ステーキング・サービスが投資契約であるかどうかを判断するための信頼できるロードマップを提供するものではない」。

業界からの圧力がSECの動きを加速させる

今回の発表は、暗号コミュニティからの持続的な圧力を受けたものである。

4月、Crypto Council for Innovationを中心とする30以上のデジタル資産企業が、SECに対し、その立場を明確にするよう正式に要請した。

について手紙 は、ステーキングは投資活動ではなく「技術的プロセス」として認識されるべきだと強調し、規制の行き過ぎは市場の発展を凍結させ、ブロックチェーンインフラストラクチャのイノベーションを妨げる恐れがあると警告した。

ポスト・ゲンズラーのトーン変化

SECの現在の論調は、ゲーリー・ゲンスラー前議長時代の積極的な姿勢とは一線を画しているように見える。

在任中、欧州委員会はクラーケン、コインベース、メタマスクのステーキングオファリングを対象とした。

さらに最近、SECは2025年3月に次のことを明らかにした。プルーフ・オブ・ワーク・マイニングも証券規制の対象外である、 暗号監視戦略の幅広い再調整を示唆している。

今回の声明は、正式なルールの制定には至っていないものの、米国における複雑なステーキングをナビゲートする市場参加者にとって、拘束力はないものの、より明確な枠組みを提供するものである。

また、このガイダンスは、将来のより明確な規制の先駆けとなるかもしれない。