強気相場は終わっていないが、底値まで挽回するには長い時間がかかるだろう。

この1週間、暗号市場はトランプ氏の勝利以来、最大レベルの調整を経験した。ビットコインの下げ幅はわずか12％だが、多くのトレントが損失を骨抜きにされ、個々のトレントでさえ、今回の利益が完全に帳消しにされた。12月10日に悲観的な見方が少なかったのは、強気市場の名残がまだ残っていたからだとすれば、最近の下落は間違いなく強気派の自信を完全に破壊した。また、強気相場は終わったと確信する投資家も増えている。

私はずっと、一般的な市場は持続可能ではないことを強調してきた。センチメントによる時価総額の伸びは、やがてセンチメントの後退によって逆転する。したがって、コテージコインの上昇がいかに急速であっても、下落がいかに悲劇的であるかということだ。結局のところ、市場は1日5400億ドルの出来高を常に維持できるわけではなく、ショックや乖離は避けられないということだ。しかし、今回のショックは強気相場の終焉というよりも、強気相場のギアチェンジのようなものだと私は考えている。

1."true">1.12月22日時点で、9月以降の長期ビットコイン投資家による売り越し規模は100万枚に達し、3-6月期の93.4万枚を上回った。しかし、前回この規模に達した時のビットコインの下落幅は最大で33％であり、現在は高値から15％しか戻していない。このことは、このサイクルでは市場がより受容的であり、ビットコインが著しく回復力があることを示唆している。

2.歴史的に、ビットコインは主要な有利な政策の導入の前後に象徴的なプルバックを経験する傾向があり、金融機関が市場に参入する機会を生み出している。例えば、ビットコインETFの承認後、ビットコインは48,950ドルから38,550ドルまで一気に下落し、21％下落した。トランプ氏の台頭を控えた今回の相場下落も、この慣例に完全に合致している。米国のビットコインETFの規模は金のそれを上回ったが、年金、上場企業、伝統的な金融機関などによるビットコインETFへの配分は、金のETFへの配分に比べてまだはるかに低い。したがって、この下落は、機関投資家がビットコインのポジションを増やす機会となる可能性が高い。

3.MSTRは現在、76.5億ドルのインスタント・アドオン（ATM）ラインと150億ドルの転換社債型新株予約権付社債ラインが未使用であり、潜在的に利用可能である。潜在的に利用可能な増分は226.5億ドルであり、MSTRにはまだ防衛的な反撃を開始する能力がある。

しかし、市場の調整は時間的にも空間的にもまだ終わっていない。ビットコインがレンジの下限である88,000ドルを試し続ければ、コテージ業界の12月20日の安値の大半を維持することは難しくなると懸念されている。ビットコインが88,000ドル付近で底打ちを完了したとしても、新たなトレンドの確立には長い底打ちプロセスを経る必要がある。つまり、今回の下落局面では、投資家は底値を急ぐ必要はなく、市場はまだマイナス要因を消化する時間が必要なのだ。

現在、マクロリスクは依然として市場最大の不確定要素である。インフレの反動や関税引き上げの影響を受け、市場は総じてFRBの来年の利下げ予想を下方修正し、ウォール街の金融機関でも来年後半からの利上げ見通しを示すところがある。その結果、米国10年債利回りはFRBの利下げを背景に上昇を続け、約2年ぶりにフェデラル・ファンド・レートを上回った。これはリスク資産の流動性に大きなクラウディング・アウト効果をもたらしている。

一方、米国債利回りの高騰に伴い、非米国通貨には大きな通貨安圧力がかかり、資本流出圧力が強まった。このため、円の利上げ観測も高まった。日銀は近い将来の利上げの可能性を否定したが、野村は日銀が2025年3月に基準金利を引き上げ、その後2回の利上げで基準金利を1％に引き上げると予想している。円金利取引が反転するリスクが再び市場の注目の的になっている。

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しかし、マクロリスクの爆発は悪いことではない。ホワイトハウスの暗号チーフ、デビッド・サックスが予測したように、ビットコインが主流通貨になるチャンスは、不換紙幣システムの危機なのだ。

国際的には、クリスマスが近づき、市場の取引は徐々に軽くなる傾向にある。クリスマス前後には地合いも出来高も価格も上昇する。市場の底に突入する準備ができている投資家のために、リーディングセグメントはまだ良い選択です。結局のところ、このラウンドの調整SUI、AAVE、LINKと他のコインはまだコテージコインの平均レベルをはるかに下回っており、最強の特性が顕著である。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍