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CLSグローバル・マニピュレーション事件と、略奪的なマーケットメーカーの行動に対する規制上の影響

2025/04/21 11:33

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Source:AiYing Compliance

CLS Global FZC LLCはアラブ首長国連邦を拠点とする暗号通貨マーケットメーカーで、流動性を提供することで新しいプロジェクト・トークンの取引をサポートすると主張している。2024年8月23日から9月18日の間、CLS Globalは「NexFundAI」暗号資産に関連し、投資家に購入を誘導するためにウォッシュトレードを通じて虚偽の取引量を作成した市場操作で告発された。SECは、「NexFundAI」が有価証券であり、その行為が1933年証券法および1934年証券取引法の詐欺防止および市場操作規定に違反すると判断した。

SECの調査によると、CLS Globalは30のウォレットを使って740件のウォッシュトレードを行い、約60万ドルの虚偽の取引高を使用し、同期間の総取引量の98％にあたる約600,000ドルの虚偽の取引量を作成した。これらの取引は、市場が活発であると錯覚させ、個人投資家を引き付けるために設計されたアルゴリズムとボットによって行われた。皮肉なことに、この操作は「NexFundAI」のプロモーターが雇った「マーケット・サービス」であり、CLSグローバルはプロジェクトから利益を得、投資家は損失を被った。

I. 法的措置と判決

2024年10月9日、SECはCLSグローバルとその従業員アンドレイ・ゾルツベルグに対して訴訟を起こした。とその従業員Andrey Zhorzhesを民事訴訟で訴えた（Case No.1:24-cv-12590-AK）。同時に、マサチューセッツ地方検事局はこの2人組に対し、相場操縦と電信詐欺の疑いで刑事告訴を行った。この作戦は、暗号市場の混乱に対抗するためのFBIの「フィッシング」キャンペーンの一環である。

2025年4月7日、民事訴訟で最終判決が下され、CLSグローバルは以下のことを要求されました：

違約金の支払い：民事違約金42万5000ドル、不正利得3000ドル、判決前利息80.39ドル
行動制限：クライアントが米国の個人または団体でないことを確認するための30日間、コンプライアンスポリシーを実施するための45日間、今後3年間の年次コンプライアンス報告書;
罰金の相殺：刑事手続きで支払われた場合、民事罰金を相殺する。

アンドレイ・ゾルヘス氏の民事罰はまだ明確になっておらず、刑事手続きで処理される可能性があり、事件の不確実性を高めています。その特徴的な執行措置の一つである。

2：マーケットメーカーの混乱：ローンオプションモデルからウォッシュトレードまで

CLS Globalのウォッシュトレードは、氷山の一角に過ぎません。

ローンオプションモデリングの略奪的行為

暗号市場では、マーケットメーカーは「ローンオプションモデル」を通じて新しいプロジェクトに流動性を提供します。プロジェクトはトークンをマーケットメーカーに貸し出し、マーケットメーカーは取引所でトークンを売買して価格を安定させます。契約には多くの場合、マーケットメーカーが将来特定の価格でトークンを返却または購入できるオプション条項が含まれています。

利益を得るために市場を破壊する : 大量のトークンを売買する。
オプション操作：オプション条項を使って、価格の谷間でトークンを返却し、自らの利益を最大化する。
情報の不一致：プロジェクトオーナーが契約上のリスクを理解しておらず、透明性のない契約を結び、マーケットメーカーの餌食になっている。

これらの行動は小規模プロジェクトにとって壊滅的です：トークン価格は急落し、コミュニティの信頼は崩れ、取引所が取引量不足のためにオフラインにする可能性があり、プロジェクトの資金調達と存続が危ぶまれます。span leaf="">CLSグローバルのウォッシュトレードとローンオプションモデルの略奪的行動には類似点があり、どちらもマーケットメーカーの役割を利用して市場の幻想を作り出すことに中心を置いています。

偽の出来高：CLSグローバルは自ら売買を行うことで、「NexFundAI」が活発に取引されているように見せかけ、個人投資家を惹きつけました。

信頼の崩壊：偽のブームとプロジェクトの評判が崩壊し、投資家は損失を被った。

規制の抜け穴：ウォッシュトレードは、暗号市場のリアルタイム監視と透明性の欠如を悪用しています。ローンオプションモデルの不透明な契約を反映しています。

さらに、「見えないナイフ」契約、流動性の「誘拐」、偽の「誘拐」など、記事で言及されている他のマーケットメーカーのスキームが使用されています。加えて、「見えないナイフ」契約、流動性の「誘拐」、偽の「ファミリー・バケット」サービスなど、記事で言及された他のマーケットメーカーの慣行も、業界では一般的である。これらの行為が相まって、小規模なプロジェクトの時価総額が減少し、コミュニティが解散し、業界に対する信頼が著しく損なわれている。span text="">伝統的な金融市場は、市場操作で同様の問題に直面してきたが、洗練された規制と透明性メカニズムを通じて、略奪的行動の害を大幅に減らすことができた。CLS Globalのケースは、暗号業界が伝統的な金融の経験から学ぶべき警鐘である。

伝統的金融の対応

厳格な規制：米SECの「ルールSHO」はネイキッド・ショートセリングを制限し、空売りは株を売る前に確実に借りられるようにすることを求めている；ライジング・プライス・ルール」は敵対的な価格圧力を防止する。証券取引法の規則10b-5は市場操作を厳しく罰し、EUの市場濫用規制（MAR）も同様の効果がある。
情報の透明性：上場企業とマーケットメーカー間の契約は規制当局への報告が義務付けられており、取引データは公開されている。大口取引は報告が義務付けられ、不透明な運用の余地を減らしている。
リアルタイム監視：取引所はアルゴリズムを通じて異常変動を監視し、調査を発動する。溶融メカニズムは、価格が激しく変動した場合に取引を一時停止し、パニックを防ぐ。ボラティリティの変動で取引を停止し、パニックの拡大を防ぐ。
業界規制：FINRAはマーケットメーカーの倫理基準を定めており、NYSEの指定マーケットメーカー（DMM: Designated Market Maker。の指定マーケットメイカー（DMM）は、厳しい要件を満たす必要があります。
投資家保護：集団訴訟と証券投資家保護公社（SIPC）は、投資家に説明責任と救済の手段を提供します。および補償の手段を提供します。