FRBの利下げ：その大きさは予想外 それを理解するための10のパラグラフ

たった今、9月19日のグリニッジ標準時（GMT）午前2時、連邦準備制度理事会（FRB）は50ベーシスポイントの利下げを発表した！利下げ後のフェデラル・ファンド金利の目標レンジは4.75％～5.00％となる。

今回の利下げは、ほとんどのエコノミストの予測を上回った！

この利下げは、FRBが民主党の金立和候補を支持する側にさらに強くなったことを意味する。

FRBが金利を引き下げたのは4年ぶりだ。FRBのFOMC声明によると、インフレに対する信頼は高まっており、インフレ率は2％に向かって推移している。FRBのドットプロットによると、2024年末の予想フェデラルファンド金利の中央値は4.4％で、年内にもう25ベーシスポイントの利下げが行われることになる。

FRBは2024年の米失業率見通しを4.4％に引き上げ、2024年の米GDP成長率見通しを2.0％に引き下げた。

利下げニュースの影響で、米3大株価指数はさらに上昇し、金価格は史上最高値を更新、中国人民元のオフショア為替レートは直近で最高値を更新した。

以下はその様子だ。金利引き下げをどう見るかだ。

1.今回の利下げは、米国が新たな利下げサイクルに入ったことを意味する。

下のチャートは過去60年間の米ドル金利のチャートだが、トレンドは常に低下している。ここ数年のこの上昇は、FRBが11回連続で利上げを行った新クラウン流行後の大規模な金融緩和によって引き起こされた。今後数年間で、米国の金利は徐々に低下し、流行前の超低金利時代に戻るだろう。

2、米国は新たな利下げサイクルを開始した。

2、米国が新たな利下げサイクルを開始し、中国の金融政策の天井を打ち破り、私たちに利下げの余地を与えた。

ここ数年、中国と米国の金利の逆転現象は珍しく、中国の10年物国債利回りは米国より約200bp低い。中国からの資本流出を抑えるため、中国の利下げは小刻みで規模も限定的だった。ドルが利下げサイクルを開始した後、今後数年間で中国の利下げ幅が拡大し、低金利時代が到来する。

3、FRBが利下げサイクルを開いたことは、中国にとって良いことだ。中国に金融政策の余地を与え、不動産市場、株式市場、経済にとって良いことだ。

しかし、A株が底を打つかどうかが不動産市場を見る鍵であり、不動産市場が底を打つかどうかが景気を見る鍵であり、景気が底を打つかどうかが金融政策と財政政策の強さが十分かどうかを見る鍵である。中国はもっと国債を発行し、効果的な大型インフラに投資し、消費を奨励する必要があるが、もっと大幅な利下げ、準利下げも必要だ。

4、今後2～3年、中国のLPR（貸出基準金利）は80～100ベーシスポイントの金利引き下げがある。まず、明日（9月20日）午前9時15分に中国のLPRが引き下げられるかどうかに注目する必要がある。LPR引き下げ後、CPF貸出金利も引き下げられる可能性がある。

5.中国のLPRは（融資契約で合意された以上の）全面的な利下げを行うのか？その可能性は高く、今後2ヶ月以内にニュースが出てくる可能性がある。最近、証券新聞主催の経済日報が記者の論評でその可能性を公然と探っている。ブルームバーグも何度か小さなエッセイを発表している。公式発表を待とう。

6.最近、人民元は対ドルで大きく上昇している。ドル金利引き下げ後の為替レートはどうなるのか？人民元は7を割るか？人民元相場は現在過小評価されており、今後、米中が争っても決裂しない限り、人民元相場は強含みで安定する可能性が高い。

7、今後2年間、米ドル金利引き下げ余地は人民元金利引き下げ余地より大きい。これは、人民元為替レートが堅調に推移することを助長している。また、関係者は、国際情勢に大きな変化がない場合、人民元の為替レートは、輸出を刺激する練習の切り下げを通じて、短期的には表示されないことを意味し、 "involutional "悪質な競争を防止するために提唱した。

8、米国の選挙は、人民元の為替レートと中国の景気回復にどのように影響しますか？トランプ氏が当選すれば、金融政策に介入し、FRBの次の利下げペースは加速するだろう。トランプ氏は政権を取ったら、中国製品に全面的に60％の関税を課すと脅しており、中米貿易戦争の新たな引き金となり、人民元が異常に変動して下落する可能性がある。

9、最新の金融データ、投資データ、消費者データ、不動産データなどはすべて、経済が再び「好況スロットル」になる必要があることを示している。FRBが年末に利下げを行った後、中国のマクロ政策力が年間目標を達成するために疾走する段階になるだろう。中国の不動産市場については、9月30日とそれに至るまでの数日間に大きなニュースがあるかもしれない。

10、ドル安後の米国株、米国債、米ドル為替レートはどうなるか？歴史的に、これらの資産のパフォーマンスは、その時の米国経済がどの段階にあるかによって、利下げ後に毎回異なります。技術革命で、活気のある時期が過ぎれば、利下げによって株式市場は高騰を続け、ドル高になる。逆に、利下げによって景気が良くないことが確認されれば、半年後や1年後の最初の利下げでは、株式市場は反落し、安全資産である資金が債券市場に流れ込み、ドル安になる。今後半年から1年の動向について、市場の見方は分かれている。私の見方は、米国経済はまだ新しい技術革命（人工知能など）の後の高揚期にあるようで、明らかな景気後退の兆候はない、というものだ。

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