ロング＆ショートゲームが激化：ETH先物市場を徹底分析

Author: Matthias Andrade Source: Coin Metrics Translated by Good Oba, Golden Finance

• イーサリアムのブロックチェーンは、暴落中も一貫した取引活動を維持し、USDCの取引活動ははこの期間中に30K txs/h近くまで増加しました。

• しかし、このような活動の結果、ガス料金は1ブロックあたり5ETH以上に急騰しましたが、ネットワークは正常に機能し続け、はるかに高いコストでの取引が可能になりました。

• イーサ先物の建玉は41億ドル減少し、特にETH裁定取引の収益性、またはUSDeのような資産に依存しているトレーダーにとって、市場センチメントと将来の値動きについての洞察を提供しています。

はじめに

最近の暗号通貨市場の暴落は、暗号エコシステムの安定性と回復力に関する懸念を新たにしました。本稿では、暴落時および暴落後の暗号空間の様々な要素のパフォーマンスを評価し、伝統的な金融市場と比較する。分散型システムの堅牢性と、暗号エコシステム内の合成金融商品の安定性です。

許可された金融のリスク

イーサに代表される暗号通貨の許可されていないシステムは、最近の市場暴落の際、伝統的な金融市場とは対照的でした。イーサのブロックチェーンは24時間365日稼働しており、従来の市場が取引時間に制限があるのに対し、中断のない取引が可能だ。しかし、十分にやる気のあるトレーダーが自由にやり取りできる一方で、その代償としてガス料金を支払うことになる。

Source: Coin Metrics Stablecoin Dashboard

上の図に示されているように、USDCの取引活動は、イーサリアムネットワークがクラッシュの間、エラーなく一貫した活動を維持していたことを示しています。ユーザーは、ネットワーク混雑の増加により高いコストではあるものの、取引を継続することができます。このアクセスのしやすさは、同じ期間にダウンタイムやメンテナンスの問題を報告した多くの伝統的な金融ブローカーとは対照的です。

Source: Coin Metrics Network Data Pro

上図のように、イーサのガスコストは暴落時に劇的に上昇し、1ブロックのガスコストは5ETH以上上昇しました。取引コストは大幅に上昇したものの、手数料の上昇は一時的なものであったこと、そして最も重要なことは、ネットワークがまだ正常に機能しており、ユーザーが高い手数料を支払う意思があれば取引を実行できたことに注目することが重要です。

On-Chain Yield Prothesis

さまざまな暗号金融商品が成熟するにつれ、市場参加者はオンチェーン投資家のためにリターンを生み出す新しく革新的な方法を開発しました。ペッグを維持するためにオフチェーンの担保や中央集権的なメカニズムに依存する可能性のある伝統的なステーブルコインとは異なり、EthenaのUSDeは主にオンチェーンの資産とプロトコルによって支えられています（それでもCEXと相互作用していますが）。

USDeは、イーサブロックチェーン上でEthenaが作成した合成安定コイン商品です。不換紙幣の準備に裏打ちされた伝統的なステーブルコインとは異なり、USDeは米ドルとのペッグを維持するために異なる方法論に依存しており、ETHの差し入れと永久先物の空売りに頼ってドル中立ポートフォリオのリターンを生み出し、米ドルを追跡する「合成米ドル債券」を作成する一方で、元の米ドルの少なくとも一部を提供します。イーサのブロックチェーン8月の最後の数日間におけるUSDeの値動きを以下のチャートで見ることができ、市場が額面1ドルの0.3%以内のペッグを維持したことに注目したい。

Source: Coin Metrics Market Data

USDeに関する主な懸念事項の1つは、中央集権的なコントロールへの依存と、これが生み出す潜在的な脆弱性、特に、持続可能性にとって重要なプラスの資金調達レートの継続的な要件です。の持続可能性に不可欠である。しかし、週末の市場の調整では、ほとんどのETH先物市場は年率換算の資金調達率がマイナスでしたが、8月13日には、^少数の例外を除いて、ほとんどの市場で資金調達率がマイナスになりました。

Source: Coin Metrics market data

下図に示すように、市場参加者は暴落時にETHへのロングエクスポージャーを減らすか、清算しました。これらのレバレッジのかかったロングポジションが強制的に清算されたことで、未決済の先物契約が大量に清算され、オープンポジションがさらに減少しました。このような価格下落、マージンコール、清算の自己強化サイクルは、市場の売りを強める可能性がある。精通した投資家は、市場の清算を注意深く監視することで、市場の特性とデジタル資産の値動きの原動力を理解し、それに応じて取引戦略を調整することができます。

Source: Coin Metrics Market Data

ポジションの減少は、通常、トレーダーがリスク回避の姿勢を強め、レバレッジをかけたポジションを決済するにつれて、原資産価格の大きな変動や売り越しを伴うか、またはそれに付随します。ポジションサイズの縮小は、市場全体のセンチメントと将来の値動きの可能性を洞察することができます。下のチャートでは、グレーの点線で示されたポジションが約41億ドル減少していることがわかります。

Source: Coin Metrics Market Data

オープンポジションの変化とETHのプライスアクションを分析することで、イーサリアム先物市場のダイナミクスとセンチメントをよりよく理解することができ、その結果、取引戦略とリスク管理の意思決定に役立てることができます。情報を提供します。

結論

最近の暗号市場の暴落は、暗号エコシステムの強みと弱みに関する貴重な洞察を提供しました。非認可システムは、アクセシビリティと機能性の面で顕著な回復力を示した一方で、ストレス下で高い取引コストなどの課題にも直面しています。USDEのような合成商品は見事な安定性を示し、優れた設計のDeFiツールの可能性を浮き彫りにするとともに、将来の安定性を考慮する際には、基礎となるポートフォリオのパフォーマンスを追跡することの重要性を示している。ブロックチェーンエコシステムに内在する利点を活用することで、これらの革新的な金融商品は、伝統的な収益商品に代わる魅力的な選択肢を提供します。