新たなDeFi時代の幕開け RWAFiとステーブルコイン決済が新たなチャンスに

Author: HTXベンチャーズ Source:medium

2020年のDeFiサマー以来、AMM（自動マーケットメーカー）、デビット・クレジット契約、デリバティブ取引およびステイブルコインは、暗号取引分野における中核インフラとなっている。過去4年間、数多くの起業家がこれらのトラックで反復と革新を続け、Trader Joe'sやGMXなどのプロジェクトを新たな高みへと押し上げた。しかし、これらの製品が成熟するにつれ、暗号取引分野の成長は頭打ちになりつつあり、トップクラスのプロジェクトが新たに登場するのはますます難しくなっています。

2024年の米国選挙後の暗号業界の合法化とコンプライアンスのプロセスは、業界に全く新しいレベルの成長機会をもたらすと期待されている。伝統的な金融とDeFiの統合は加速している。初期の単純なトークン化されたクレデンシャルから、プライベートクレジット、米国債、コモディティなどの現実世界の資産（RWA）は、資本効率の高い、収入を生み出すステーブルコインへと徐々に進化しており、安定したリターンを追求するクリプトユーザーに新たな選択肢を提供し、DeFiの融資や取引の新たな成長エンジンとして機能している。同時に、ステーブルコインは国際貿易においてますます戦略的になっており、決済回路の上流と下流のインフラは繁栄を続けている。トランプ一族、ストライプ、ペイパル、ブラックロックなどの伝統的な金融大手が存在感を加速させ、業界にさらなる可能性を注入している。

ユニスワップ（Uniswap）、カーブ（Curve）、dYdX、エイヴ（Aave）といった「オールド・デファイ（Old DeFi）」に続き、暗号取引スペースでは新たなユニコーンたちが誕生しつつある。彼らは規制環境の変化に対応し、伝統的な金融と技術革新の融合を活用して全く新しい市場を開拓し、業界を「新DeFi」の時代へと牽引していくだろう。新規参入企業にとって、これはもはや従来のDeFiのマイクロ・イノベーションに注力するのではなく、新たな環境とニーズに対応した画期的な商品を構築することを意味する。

HTXベンチャーズが執筆したこの記事は、このトレンドの詳細な分析を提供し、新たな変化を遂げる暗号取引回路の潜在的な機会と方向性を探り、業界参加者にインスピレーションと参考情報を提供します。米国下院金融サービス委員会のマキシン・ウォーターズ委員長とパトリック・マクヘンリー委員長は、近日中にステーブルコイン法案を提出する予定であり、米国におけるステーブルコイン法案に関する珍しい超党派のコンセンサスとなった。安定コインは、世界の基軸通貨としてのドルの地位を強化するだけでなく、米国債の重要な買い手にもなっており、大きな経済的可能性を秘めているという点で、両者の意見は一致している。例えば、テザー社は昨年、わずか125人の従業員で63億ドルの利益を生み出し、その収益性を実証した。

この法案は、米国議会を通過する最初の包括的な暗号通貨法案となる可能性があり、従来の銀行、企業、個人にとって、暗号ウォレット、ステーブルコイン、ブロックチェーンベースの決済チャネルへの幅広いアクセスを促進します。今後数年以内に、ステーブルコイン決済は人気を博し、ビットコインETFに続く暗号市場の新たな「ステップアップ」になると予想されている。

コンプライアンスを遵守する機関投資家は、ステーブルコインの上昇から直接利益を得ることはできませんが、それに関連するインフラに投資することで利益を得ることができます。例えば、ステーブルコインの大量供給をサポートする主流のブロックチェーン（イーサ、ソラナなど）や、ステーブルコインと相互作用するさまざまなDeFiアプリケーションは、ステーブルコインの成長から利益を得るだろう。ステーブルコインは現在、ブロックチェーン取引の50%以上を占めており、2020年の3%から増加している。その中核的価値はシームレスな国境を越えた決済にあり、この機能は新興市場で特に急速に成長している。例えばトルコでは、ステーブルコインの取引はGDPの3.7％を占め、アルゼンチンではステーブルコインのプレミアムは30.5％にも達する。ZarpayやMentoLabsのような革新的な決済プラットフォームは、ブロックチェーンエコシステムにユーザーを引きつける草の根マーケティング戦略で、現地のプロキシや決済システムを通じて安定コインの人気をさらに促進している。

現在、伝統的な決済チャネルを通じて処理される国境を越えたB2B決済の市場は約40兆ドルに上る一方、世界の消費者送金市場は年間数千億ドルの収益を上げている。Stablecoinはこの市場に、暗号チャネルを通じた効率的なクロスボーダー決済の新たな手段を提供し、採用率は急速に高まっており、この市場セグメントに切り込み、破壊し、世界の決済状況において重要な勢力となることが期待されています。

リップル社は、ドル建て取引のクロスボーダー決済の効率性、安定性、透明性を向上させるため、企業決済用に設計されたRLUSD安定コインを発表した。一方、Stripeによる、暗号通貨業界史上最大となる11億ドルでのステーブルコインプラットフォームBridgeの買収は、企業にフィアットとステーブルコイン間のシームレスな変換を提供することで、グローバル決済におけるステーブルコインの採用をさらに促進した。ブリッジのクロスボーダー決済プラットフォームは、年間50億ドル以上の決済を処理し、スペースXを含む著名な顧客にグローバルな資金決済を提供しており、国際取引におけるステーブルコインの容易さと有効性を実証しています。

さらに、ステーブルコインの革新的なクロスボーダー決済プラットフォームであるPEXXは、USDTとUSDCから16のフィアット通貨への変換と銀行口座への直接送金をサポートしています。簡素化されたオンボーディング・プロセスとインスタント・コンバージョンにより、PEXXはユーザーや企業が効率的かつコスト効率よくクロスボーダー決済を行うことを可能にし、伝統的な金融と暗号通貨の間の障壁を取り払います。このイノベーションは、クロスボーダー決済により迅速でコスト効率の高いソリューションを提供するだけでなく、グローバルなマネーフローの分散化とシームレスな接続を促進する。ステーブルコインは徐々に世界の決済の重要な一部となり、決済システムの効率と人気を高めている。

永久契約取引の規制は緩和される見込み

各国の規制当局は、顧客損失を招きやすいレバレッジの高い特性から、永久契約取引のコンプライアンス要件にかなり厳しい姿勢を見せてきました。米国を含む多くの司法管轄区では、中央集権型取引所（CEX）が永久約定サービスを提供することが禁止されているだけでなく、分散型永久約定取引所（PerpDEX）も同じ運命に見舞われています。これはPerpDEXの市場スペースとユーザーベースを直接的に減少させました。

しかし、トランプ氏の選挙勝利により、暗号業界のコンプライアンス・プロセスは加速すると予想され、PerpDEXは春を迎える可能性が高い。1つ目は、トランプ氏が指名した暗号とAIのアドバイザーであるデビッド・サックス氏が、この分野のベテランプレーヤーであるdYdXに投資したこと、2つ目は、暗号業界の主要な規制機関として、証券取引委員会（SEC）に代わって商品先物取引委員会（CFTC）が設立される見込みであることだ。CFTCはCMEビットコイン先物取引所の立ち上げで豊富な経験を持ち、SECよりもPerpDEXに友好的だ。これらのポジティブなシグナルは、PerpDEXにとって新たな市場機会を開き、コンプライアンスの枠組みにおける将来の成長にとってより有利な条件を作り出すかもしれない。

RWAの安定収入の価値は、暗号ユーザーによって発見されつつある

かつて、ハイリスク・ハイリターンの暗号市場環境により、RWA（リアルワールドアセット）の安定収入は注目されませんでした。しかし、過去の弱気相場サイクルにおいて、RWA市場はトレンドに逆行し、そのロックインバリュー（TVL）は100万ドル未満から今日の1000億ドルレベルまで跳ね上がった。他の暗号資産とは異なり、RWAの価値変動は暗号市場のセンチメントに左右されない。RWAはポートフォリオを分散させるだけでなく、投資家が激しい市場変動に直面してリスクをヘッジするのに役立つ幅広い金融デリバティブのための強固な基盤を提供します。

RWA.xyzによると、12月14日現在、RWAの保有者は6万7187人、資産発行者は115社、時価総額は1399億ドルとなっている。Coinを含むWeb3大手は、RWA市場が2030年までに16兆ドルに拡大すると予想している。この有望な市場環境と、その安定したリターンによる投資の魅力は、DeFiのエコシステムにとって不可欠な要素になりつつある。

https://app.rwa.xyz/

スリーアローズキャピタルの暴落後、暗号業界は、資産の持続可能な収入シナリオの欠如という重要な問題を露呈しました。米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げプロセスを開始したことで、グローバル市場の流動性は逼迫しており、ハイリスク資産と定義される暗号通貨は特に大きな打撃を受けている。これとは対照的に、米国債など現実世界の資産の利回りは2021年末から着実に上昇しており、市場の注目を集めている。DeFiの利回りの中央値は2022年から2023年の間に6％から2％に低下しており、これは同期間の米国債のリスクフリーリターンの5％を下回っているため、富裕層の投資家はオンチェーンリターンへの関心を失っている。オン・チェーン・リターンが枯渇する中、業界は安定したオフ・チェーン・リターンを導入することで、市場の再活性化を期待してRWAに目を向けている。

https://www.theblockbeats.info/news/54086

2023年8月、MakerDAOはその契約で貸し出す。契約しているSpark Protocolは、DAI貯蓄率（DSR）を8％に引き上げ、長らく休眠状態にあったDeFi市場に復活の狼煙を上げた。わずか1週間で、同協定に基づくDSRの預金残高は10億ドル近く急増し、DAIの供給残高は8億ドル増加、3カ月ぶりの高水準となった。この成長を牽引している主な要因は、RWA（実世界資産）にほかならない。2023年のMakerDAOの手数料収入の80％以上がRWAから得られるというデータがあり、2023年5月以降、MakerDAOはRWAへのエクスポージャーを高め、Monetalis、Clydesdale、BlockTowerなどの事業体を通じて米国債を一括購入し、Coinbase PrimeやCentrifugeなどのRWAに融資している。Centrifugeとその他のRWA貸出契約。2023年7月現在、MakerDAOのRWAポートフォリオは25億ドルに近づいており、そのうち10億ドル以上が米国債によるものである。

MakerDAOの成功は、新たなRWAブームを巻き起こした。DeFiのエコシステムは、優良なステーブルコインの高いリターンに後押しされ、素早く対応した。例えば、AaveコミュニティはsDAIを担保として上場することを提案し、DeFiにおけるRWAの利用をさらに拡大した。同様に、2023年6月、Compoundの創設者が立ち上げた新会社Superstateは、債券などの現実世界の資産をブロックチェーンに取り込み、現実世界と同様の安定したリターンをユーザーに提供することに注力している。

RWAは実物資産とオンチェーン金融をつなぐ重要な架け橋となっている。RWAの可能性を追求するイノベーターが増えるにつれ、DeFiエコシステムは安定したリターンと多様化への新たな道を徐々に見つけつつあります。

ライセンスを受けた機関がチェーン上の市場規模を拡大

3月、ブラックロックはパブリック・ブロックチェーン上で発行された米国初のデット・トークナイゼーション・ファンドであるBUIDLをローンチし、市場の関心を呼び起こしました。このファンドは、適格な投資家に米国債を通じて収入を得る機会を提供し、イーサブロックチェーンで最初に展開され、その後、Aptos、Optimism、Avalanche、Polygon、Arbitrumなど多くのブロックチェーンに拡大した。現在、$BUIDLはトークン収益証明書としての実用性はないが、その画期的なリリースはトークン化された金融にとって重要な前進である。

https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL

一方、ワイオミング州のマーク・ゴードン知事は、同州が2025年に安定コインを発行する計画を発表した。2025年、米ドルにペッグされ、米国財務省証券と現先取引に裏打ちされたステーブルコインを発行する。このステーブルコインは、2025年の第1四半期に取引プラットフォームと提携して稼動する予定で、政府レベルのステーブルコインの実験が市場に新たに加わることになる。

伝統的な金融分野では、世界トップクラスの資産運用会社であるステート・ストリートが、ブロックチェーンによる決済システムを取り入れるためのさまざまな方法を積極的に模索している。独自のステーブルコインの発行を検討しているほか、ステート・ストリートはブロックチェーン上で顧客の預金を表すデポジット・トークンを立ち上げる計画だ。4兆ドル以上の運用資産を持つ世界第2位のファンド・カストディアン・バンクとして、ステート・ストリートはブロックチェーン技術によるサービスの効率化を目指しており、伝統的な金融機関のデジタル変革における前向きな展開を示している。

JPモルガン・チェースもブロックチェーンの拡大を加速させており、2025年第1四半期にオンチェーンFX機能を立ち上げ、24時間体制で多通貨の自動決済を可能にする計画だ。JPモルガンは2020年にブロックチェーン決済プラットフォームを立ち上げて以来、日中レポやクロスボーダー決済などの分野で1兆5,000億ドル以上の取引を完了しており、プラットフォームのユーザーにはシーメンス、ブラックロック、アント・インターナショナルなどの大手グローバル企業が名を連ねている。JPモルガンは当初、米ドルとユーロでの自動決済をサポートし、将来的には他の通貨にも対応できるようプラットフォームを拡大する予定です。

JPモルガンのJPMコインは、同行のブロックチェーン戦略の重要な構成要素であり、機関投資家顧客向けに設計されたデジタルドルとして、JPMコインは世界規模で即時決済と決済を提供する。JPMコインの登場により、金融機関はデジタル資産のオンチェーン化プロセスを加速させ、国境を越えた決済や資金の流れに先手を打つことができる。

さらに、テザーが最近立ち上げたハドロン（Hadron）プラットフォームも資産のトークン化プロセスを進め、株式、債券、コモディティ、ファンドなど幅広い資産に対するデジタルトークンの変換を簡素化することを目指しています。このプラットフォームは、機関、ファンド、政府、民間企業向けにトークン化、発行、破棄サービスを提供し、KYCコンプライアンス、資本市場管理、規制などの機能をサポートし、資産運用業界のデジタル変革をさらに推進します。

RWAトークン提供のコンプライアンスツールが登場

セキュリタイズは、ブロックチェーン上でのファンドの流通と投資に焦点を当てた革新的なプラットフォームです。ブラックロックとの提携は、RWA（リアル・ワールド・アセット）分野に深く根を下ろすことから始まり、トークン化された証券の発行、管理、取引など、多くの大手資産証券化企業に専門的なサービスを提供してきた。セキュリタイズを通じて、企業はブロックチェーン上で債券、株式、その他の種類の証券を直接発行することができ、プラットフォームが提供するコンプライアンス・ツール一式を活用して、発行されるトークン化証券が各国の法律および規制要件に厳格に準拠していることを確認することができます。

セキュリタイズは2019年にSEC証券代行業者登録を取得して以来、急速に事業を拡大してきた。2021年、同社はBlockchain CapitalとMorgan Stanleyが主導する4800万ドルの資金調達ラウンドを確保した。2022年9月、セキュリタイズは米国最大の投資運用会社の1つであるKKRがプライベート・エクイティ・ファンドの一部をトークン化し、アバランチ・ブロックチェーン上に展開するのを支援した。翌年、同じくアバランチ上でセキュリタイズは、スペインの不動産投資信託であるマンシピ・パートナーズのためにエクイティ・トークンを発行し、EUの新しいデジタル資産試験制度の下でトークン化された証券を発行・取引した最初の企業となった。

最近では、ステーブルコインの発行元であるEthenaがセキュリタイズとの提携を発表し、新しいステーブルコイン商品「USDtb」を発売しました。のブロックチェーン金融エコシステムにおける地位をさらに強固なものにしています。

2023年5月、セキュリタイズは再びブラックロックが主導する4700万ドルの戦略的資金調達ラウンドを確保し、その資金は金融サービスのエコシステムにおけるパートナーシップの拡大を加速させるために使用されます。この資金調達の一環として、ブラックロックのグローバル戦略エコシステム・パートナーシップ責任者であるジョセフ・チャロムがセキュリタイズの取締役に任命された。今回の提携は、伝統的な金融とブロックチェーン技術の融合に焦点を当てたセキュリタイズのさらなる深化を意味する。

ビジネスチャンスと課題

プライベート・クレジットのRWAはPayfi時代に突入、デフォルトはどのように対処されるのか

プライベート・クレジットのRWAは現在、総額約13.4ドルです。現在、プライベート・クレジットの総額は約135億ドル、アクティブ・ローンは86.6億ドル相当、現在の平均金利は年率9.46％である。プライベート・クレジットは依然としてRWA（リアル・ワールド・アセット）市場で2番目に大きな資産クラスであり、発行額の約66％はフィギュア・マーケットが提供している。

フィギュア・マーケッツはプロベナンス・ブロックチェーン上に構築された取引プラットフォームで、株式、債券、不動産など幅広い資産クラスをカバーしている。同プラットフォームは今年3月、Jump Crypto、Pantera Capitalなどから6000万ドル以上のシリーズA投資を受け、TVL（ロックされたポジションの総額）は130億ドルに達し、RWA市場で最もTVLが高いプラットフォームとなっている。従来の非標準的なプライベート・クレジットRWAとは異なり、フィギュア・マーケッツはホームローンという標準化された市場に焦点を当てているため、市場ボリュームが大きく、成長の可能性があり、将来的な機会も多い。

https://app.rwa.xyz/?ref=ournetwork.ghost.io

これに加えて、プライベート・クレジットには企業向け機関融資が含まれる。

TVLは今年https://app.rwa.xyz/?ref=ournetwork。ghost.io

Centrifugeは分散型アセットファイナンスプロトコルで、現実世界の資産（不動産、手形、請求書など）をトークン化してNFTに変換し、Tinlakeプロトコルを通じて借り手の担保として使用します。借り手は分散型資金プールでこれらのNFTを通じて流動性にアクセスでき、投資家はこれらのプールを通じて資金を提供し、固定リターンを受け取ります。Centrifugeの中核となるイノベーションは、ブロックチェーンと伝統的な金融市場を組み合わせることで、企業や新興企業が低コストで金融にアクセスできるよう支援し、ブロックチェーンが提供する透明性と分散化を通じて信用リスクと仲介を軽減することです。コストを削減します。

しかし、セントリフュージは市場の変動に伴うリスクにもさらされている。そのアセット・トークナイゼーション・モデルは多くの伝統的な金融機関に支持されているが、市場のボラティリティが高い場合、借り手は期限内にローンを返済できず、債務不履行に陥る可能性がある。例えば、市場のボラティリティが高い特定の資産は、特に非流動性が低く、借り手の返済能力がより試される弱気市場の局面では、借入契約を履行できない可能性がある。

メイプル・ファイナンスは、企業や機関投資家向けの高利回り担保ローンを専門としている。同プラットフォームのローンプールは通常、BTC、ETH、SOLなどの暗号資産によってオーバー担保されている。Mapleはオンチェーン・クレジットスコアリングメカニズムを採用しており、機関投資家の借り手はローンプールを作成・管理することで、貸し手に安定したリターンを提供できる。このモデルは特に暗号業界内の機関に適しており、これらの組織にオーバー担保ローンを提供することで、リスクを軽減し、資本に対するリターンを増加させます。

しかし、メイプルプラットフォームも弱気市場で厳しい試練に直面している。特に暗号市場全体が下落する中、複数の大きな債務不履行が発生した。例えば、Orthogonal TradingはMaple Financeの3600万ドルのローンの返済に失敗し、プラットフォームに大きなデフォルト圧力をかけた。

Goldfinchは、伝統的なチャネルで資金を調達できない新興企業や零細企業向けのオンチェーン信用融資に特化したプラットフォームだ。他のRWA融資プラットフォームとは異なり、ゴールドフィンチは借り手の信用履歴と第三者評価機関に返済能力を判断してもらう無担保融資モデルを採用している。資金プールを通じて、Goldfinchは困っている借り手にお金を貸し、資金提供者には一定のリターンを提供する。

ゴールドフィンチの問題は、主に借り手の選定にある。借り手の多くは債務不履行のリスクが高く、特に新興企業やリスクの高い市場の中小企業が多い。例えば、2022年4月、ゴールドフィンチは1,000万ドルの貸し倒れに見舞われたが、その主な損失はリスクの高いMSMEと新興企業によるものだった。Goldfinchはa16zから投資を受けていたにもかかわらず、こうした債務不履行により、リスク管理および市場需要の不備が明らかになった。

https://dune.com/huma-finance/huma-overview

ソラーナが最近提案した「ペイフィ」。ソラナ氏が最近提案した「Payfi」コンセプトは、ビジネス・ロジックの点で民間クレジット・セクターと類似点があり、その応用シナリオをさらに拡大し、国境を越えた融資、貸付、国境を越えた支払いスワップなど、多様なシナリオを含んでいる。Huma Financeを例にとると、このプラットフォームは投資家と借り手に金融サービスを提供することに重点を置いており、投資家は資金を提供することで収入を得、借り手は融資と返済を行う。一方、Humaの子会社であるArfは、従来の国境を越えた送金プロセスを大幅に最適化する、国境を越えた支払いアドバンスに焦点を当てている。

例えば、シンガポールや香港から南アフリカに送金する場合、従来のスウィフト送金は時間とコストがかかることが多い。ウエスタンユニオンのような会社を選ぶ人も多いが、これらの送金会社は南アフリカの現地パートナーと協力する必要があり、即日決済を完了するためには現地での莫大な前受金に頼る必要がある。このモデルでは、世界中の複数の国で異なる不換紙幣の立替金を処理する必要があるため、送金会社に大きな負担がかかり、効率を保証することが難しくなる。arfは、決済会社に迅速なマネーフロー・サポートを提供するstablecoinを導入することで、立替金サービスを抽象化している。

例えば、ユーザーが南アフリカに100万ドルを送金する場合、arfは資金が規制された口座に入り、国境を越えた決済がstablecoinで行われるようにし、Humaは決済前に決済会社のデューデリジェンスを行い、安全性を確保する。このプロセスを通じて、Humaは不換紙幣の入出金に介入することなく、安定コインの貸し借りを行い、迅速で安全かつ効率的な資金の流れを実現している。

フーマの主な顧客は英国、米国、フランス、シンガポールなどの先進国で、不良債権率は極めて低く、請求期間は通常1～3日、手数料は日割りで請求されるため、資金調達の連鎖は透明で効率的だ。現在、ヒューマは20億ドルの資金調達を達成し、不良債権率は0％を維持している。Arfとの提携を通じて、Humaはトークンとは無関係に2桁の大幅なリターンを達成している。

さらに、フーマはペンドルのようなDeFiプロジェクトをさらに活用し、トークンの報酬メカニズムと、ユーザー収益と市場アピールをさらに高めるためのより広範な分散型金融プレーを探求する計画であり、フーマのモデルは私的信用デフォルトの問題に対処する革新的な方法となる可能性があります。

収入をリードするステーブルコインはどうなるのか

このサイクルでは、USDT/USDCと同じくらい安全で、少なくとも5％の持続可能な収入を提供できるステーブルコインが出現する可能性があります。この市場には確かに多くの可能性がある。現在、USDTを発行しているテザー社は、約100人のチームで年間100億ドル近い利益を上げている。その利益の一部をユーザーに還元することで、収益を生み出すステーブルコインのビジョンを実現できるのだろうか？

Treasury Underlying Play

国庫債券を原資産として構築されたステーブルコインは、暗号市場の新しいトレンドになりつつあります。これらのステーブルコインは、トークン化を通じて伝統的な金融資産をブロックチェーンにもたらし、国債の安定性と低リスクの特性を維持しながら、DeFiの高い流動性とポートフォリオを提供します。固定予算インセンティブ、ユーザー手数料、ボラティリティ裁定、質権設定や再誓約などの準備種の利用など、リスクプレミアムを高めるためにさまざまな戦略を用いている。

このトレンドの代表的な例が、Ondo FinanceのUSDYである。USDYは短期米国債と銀行の要求払い預金を担保とするトークン化された債券で、米国の法律や規制に準拠した構造になっており、DeFi契約の担保やWeb3決済の交換媒体として利用できる。USDYには累積（USDY）とリベース（rUSDY）の2種類がある。前者は長期保有に適しており、後者はトークン数を増やして利益を実現するため、決済手段としての利用に適している。一方、Ondo FinanceのOUSGトークンは、短期米国債に連動した流動性の高い投資機会を提供することに重点を置いており、原資産はBlackRockの米ドル機関投資家ファンドに保管され、即時鋳造と償還に対応しています。

また、オープントレードは様々なユーザーの資産運用ニーズに対応するため、債券型の米国債保管庫や柔軟性のある債券型のUSDC保管庫など、財務省をベースとした様々な保管庫商品を提供しており、トークン化された商品をDeFiと深く統合しています。OpenTradeはトークン化商品をDeFiと深く統合し、保有者にシームレスな入金・収益体験を提供しています。

USDT発行者利回り分布 vs 通常の利回り分布 https://docs.usual.money/

通常のプロトコル安定コインであるUSD0は、米国債のような伝統的な金融資産をトークン化することで、2つの造幣オプションを提供します。ユーザーは、RWA資産を預けることで直接、またはUSDC/USDTを預けることで間接的にUSD0を造幣し、USD0をより高い利回りのUSD0++にアップグレードし、PendleのようなDeFiプラットフォームとのパートナーシップを通じて追加のロイヤルティ報酬を提供することができます。PendleのようなDeFiプラットフォームとのパートナーシップを通じて、ユーザーにロイヤリティ報酬を提供する。

Solanaブロックチェーン上に登場したSolayerのsUSD安定コインは、米国債を担保として4.33％のオンチェーンリターンを保有者に提供し、Solanaネットワークの安定性と安全性を高めるために担保資産としてサポートされている。これらのメカニズムを通じて、両者はステーブルコインの収益性を高めるだけでなく、DeFiエコシステムの安定性と効率性を高め、伝統的な金融とブロックチェーン技術の融合が持つ大きな可能性を実証している。

低リスクのオンチェーン裁定取引

トレジャリーボンドを下層に据えた設計に加え、別のタイプの収入型ステーブルコインは、暗号市場のボラティリティ、MEV、その他の機能を活用して裁定取引を行います。低リスクのリターンを狙う。

Ethenaは、Terra Lunaのクラッシュ以来、最も急成長している非フィアット担保のステーブルコイン・プロジェクトであり、そのネイティブ・ステーブルコインであるUSDeはDaiを抜いて、出来高55億ドルの市場第3位のステーブルコインとなった。Ethenaのコアデザインは、イーサとビットコインの担保に対するデルタヘッジ戦略に基づいており、担保の価値と同額のショートポジションをCEXで建てることで、担保価格の変動がUSDeの価値に与える影響をヘッジする。このヘッジメカニズムは、店頭清算サービスプロバイダーに依存し、合意された資産は複数の外部事業体で保管され、ショートポジションで担保価値の上下を補完することにより、USDeの安定性を維持するように設計されています。

プロジェクトの収益は主に3つのソースから得られます：ユーザーがLSTをプレッジすることによるイーサプレッジ収益、ヘッジ取引からのファンディングレートまたはベーシス・スプレッド、およびCoinbaseまたは他の取引所に置かれたUSDCまたは他のステーブルコインの預金から得られる利子であるLiquid Stables固定インセンティブ。USDeは本質的に、Coinbaseまたは他の取引所に預けられたUSDCまたは他の安定コインの預金である。本質的に、USDeは、市場が良好で流動的なときに最大27％の可変年率リターンを提供するようにパッケージ化されたCEXの低リスク定量ヘッジ戦略です。

Ethenaのリスクは、主にCEXがカストディアンと爆発する可能性、および価格デカップリング、および実行時の不十分なカウンターパーティによるシステミックリスクに由来するが、弱気相場中に資金金利が低水準にとどまる可能性によってさらに悪化し、合意された収益率は今年半ばのボラティリティの高い時期にマイナス-3.3％に転じた。マイナス3.3％になったが、システミックリスクはなかった。

にもかかわらず、EthenaはオンチェーンとCEXの収束のための革新的な設計ロジックを提供し、主要ネットワークの合併から生じる多数のLST資産の導入を通じて、手数料収入と市場ダイナミクスを生み出しながら、希少なショート流動性を取引所に提供します。将来的には、オーダーブックDEXの台頭とチェーン抽象化技術の成熟により、このアイデアに基づく完全分散型のステーブルコインを実現する機会があるかもしれない。

一方、他のプロジェクトは、MEVの導入と裁定利益モデルを通じてCapLabsのように、収益を生み出すステーブルコインのためのさまざまな戦略を模索しています。一方、Reservoirは資産配分を最適化するために分散高利回り資産バスケット戦略を用いており、さらに最近では、DWF Labsが合成収益を生み出すステーブルコインFalconをローンチしようとしています。

これらのイノベーションは、ステーブルコイン市場に多様性をもたらし、DeFiのさらなる発展を後押しします。-align: "left;">エテナが最近リリースしたステーブルコイン、USDtbは、その準備金を主にBlackRock U.S. Debt Tokenisation FundのBUIDLに投資しており、これは準備金全体の90%を占め、どのステーブルコインよりもBUIDLの割り当てが高くなっています。この設計により、USDtbは困難な市場環境、特にマイナス金利の期間中にUSDeの安定性を効果的にサポートすることができます。ethenaのリスク委員会は先週、USDeの裏付け資産としてUSDtbを使用する提案を承認しました。これにより、ethenaは市場の不確実性の期間中にUSDeの基礎となるヘッジポジションを決済し、裏付け資産をUSDtbに再配分し、市場をさらに緩和することができます。USDtbは市場リスクをさらに軽減する。

さらに、CDP安定コインは、担保債務ポジションのように、ペッグの安定性を向上させるためにRWA資産を導入することで、担保と清算メカニズムも改善しました。過去、CDPステーブルコインは主に暗号通貨を担保として使用していたが、スケーラビリティとボラティリティの問題に直面していた。2024年までに、CDP Stablecoinは、最近USDM（現物資産）を追加したCurveのcrvUSDなど、より流動的で安定した担保を受け入れることで、回復力を高めている。清算メカニズムの一部も改善され、特にcrvUSDのソフト清算メカニズムは、さらなる不良債権に対するクッションとなり、リスクを効果的に軽減します。

DEFIメカニズムがRWAトークン資産の利用効率を高める

ペンドルの新しい「RWA」パーティションは現在、原資産のTVLが1億5000万ドルに達しています。USDS、sUSDS、SyrupUSDC、USD0++を含む幅広いインカム資産全体で1億5000万ドル。

このうち、USDSはDAIに似ており、SKY契約に預けられるとSKYトークンで報われます。sUSDSはsDAIに似ており、MakerDAOの財務省投資によって部分的に資金が供給されます。そしてSyrupUSDCは、Mapleのデジタル資産貸出プラットフォームに裏打ちされた収入資産です。SyrupUSDCはMapleのデジタル資産貸出プラットフォームに裏打ちされた収益資産で、機関投資家の借り手に固定金利と超過担保付き融資を提供することで収益を生み出します。また、USD0++は1:1裏付けの国庫債券からのみ収益を生み出し、安定した収益率を確保します。

現在、ペンドルはsUSDS LPで432.4%、SyrupUSDC LPで98.88%、USD0++ LPで43.25%、USD0++ LPで22.96%の魅力的な年率利回りを提供している。高いリターンはユーザーをRWA安定コインの購入に惹きつけている。

メープルが今年5月に立ち上げたプロジェクト、シロップもDeFi方式に頼って急成長を遂げ、弱気市場のローン不履行後のメープルの回復を助けた。

https://dune.com/maple-finance/maple-finance

さらに、ペンドルからUSD0++のYT資産を購入することで、通常の市場へのアクセスも可能になります。PendleでYT資産を購入すると、通常のエアドロップも得られるため、トークンプレイを通じて米国債で利益を得る可能性があるチェーンに余裕が生まれます。

RWAFIパブリックチェーンは機関金融に力を与えることができるか

PlumeはRWAに特化したLayer2エコシステムで、伝統的金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）を結びつけ、金融エコシステムを構築することに専念しています。DeFi）を通じて180以上のプロジェクトを網羅する金融エコシステム・ネットワークを構築し、エンタープライズ・イーサネット・アライアンス（EEA）やトークン化アセット・コンソーシアム（TAC）を通じて、PlumeはWisdomTree、Arbitrum、JPMorgan Chase、a16z、Galaxy Digital、Centrifugeなどの組織と戦略的提携を結び、業界標準および機関グレードのRWAfiソリューションの導入を推進しています。RWAfiソリューション

Plumeは、KYCとAMLをアプリケーションレベルで自律的に設定できるモジュール式のパーミッションレス・コンプライアンス・アーキテクチャを採用しており、マネーロンダリング（AML）防止プロトコルを組み込み、ブロックチェーン分析ベンダーと提携してグローバルなセキュリティコンプライアンスを確保し、規制対象のブローカー/ディーラーや証券代行業者と提携して米国などの市場でコンプライアンスに準拠した証券の発行と取引を実現しています。米国を含む市場で、規制対象のブローカー/ディーラーや証券代行業者と連携する。このプラットフォームは、プライバシーを保護しながら資産準備を検証するZero Knowledge Proof of Reserve (ZK PoR) テクノロジーを導入し、レギュレーションA、D、Sなどのグローバルな証券免除をサポートし、複数の法域で個人投資家や機関投資家にサービスを提供しています。

https://www.plumenetwork.xyz/

機能面では、Plumeはユーザーをサポートしています：

• トークン化されたRWA（不動産、プライベートクレジットなど）を担保として、安定コインや暗号資産を借り入れ、ボラティリティの低い担保を提供し、セキュリティを保証する。

• 流動性誓約を導入し、ユーザーが資産を誓約して流動性トークンを取得し、他のDeFiプロトコルに参加することを可能にし、複利リターンを増加させます。プラットフォームは、プライベートクレジットやインフラ投資などの複利収益資産を提供し、安定したリターンを生み出し、収益の再投資を促進します。

• サポートします。RWAは永久DEXに上場しており、ユーザーはTradFiとDeFi取引を組み合わせて、不動産やコモディティなどの資産をロング/ショートすることができます。

• さらに、Plumeはプライベートクレジット、ソーラー、鉱物などのセクターで年率7～15％の安定した利回りの資産を提供しており、長期投資家を惹きつけています。加えて、Plumeはプライベート・クレジット、ソーラー、鉱物などをカバーする年率7～15％の安定した利回り資産を提供し、長期投資家を惹きつけている。投機資産については、Culturedはスポーツイベントや経済指標のデータに基づくオンチェーン投機機会を提供し、短期高利回り取引に対するユーザーの需要に応えている。

Avalancheは、RWAを完全に取り入れた最初のL1パブリックチェーンであり、2022年末から高い頻度でエンタープライズアプリケーションを模索しており、独自のサブネットワークアーキテクチャを活用して、特定のユースケースに最適化されたカスタマイズされたブロックチェーンを展開し、Avalancheネットワークとシームレスに相互運用する組織を支援しています。2022年末から2023年初めにかけて、韓国、日本、インドのシビック・ジャイアントがアバランチ上にサブネットを構築し、香港のアセット・トークナイゼーションのトレンドを敏感に察知したアバランチは、2023年4月の香港ウェブ3.0サミットでエバーグリーン・サブネットを立ち上げ、金融機関にアセット・トークナイゼーションのプラットフォームとしてエバーグリーン・サブネットを利用する機会を提供し、金融機関にアセット・トークナイゼーションのプラットフォームとしてエバーグリーン・サブネットを利用する機会を提供した。エバーグリーン・サブネットは、金融機関向けに特化したブロックチェーン導入ツールやサービスを提供し、プライベート・チェーン上で認可を受けた取引相手とのブロックチェーン決済をサポートし、アバランチのローカル通信プロトコル（AWM）を通じて相互運用性を維持するもので、ウィズダムツリー、カンバーランドなどの機関がテスト・ネットワーク上のスプルースに参加するようになりました。