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DeFi新時代：暗号通貨取引とチップスワップの革新的な遊び

2024/07/12 09:17

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著者：Bing Ventures; 出典：Medium

I.はじめに

技術の進歩と市場の適応により、DeFiは従来の金融市場構造をさらに変革し、より効率的で安全かつ透明性の高い取引オプションを市場参加者に提供すると期待されています。このビングベンチャーズの調査では、DeFiテクノロジーが将来的にもたらし続ける可能性のある影響について、特にPendleと市場前取引（Premarket）のケースに特に焦点を当てながら、市場の包摂性を高め、取引コストを下げ、市場の効率性を高めることに貢献する可能性について考察しています。

Pendleはトークン化を通じて、伝統的な金利取引と金融デリバティブをブロックチェーンに持ち込み、PTやYTのような元本と利回りを分離した金融商品を革新しています。このように、Pendleは金利取引の柔軟な方法を提供するだけでなく、DeFi市場の流動性と効率性を促進しています。ペンドルの技術的実践は、プリンシパル・トークンとインカム・トークンを別々に扱い、投資家がリスク選好度と市場予測に基づいて独立して資産を管理できるようにする。

伝統的な株式市場では、プレマーケット取引は通常、大規模な機関投資家や富裕層に限られています。Web3の文脈では、Premarketは、スマートコントラクトやAEVOやWhales Marketのような分散型取引プラットフォームを通じて、より多くの投資家が市場前取引に参加できるようにすることで、このモデルを変革します。この改革は、市場の透明性と安全性を高めるだけでなく、資本の効率的な利用と市場全体の流動性を向上させます。

II.ペンドルの革新的な実践：金利取引の変革

伝統的な金融市場において、金利取引は常に最も重要な金融商品の一つであり、資金供給や市場の流動性に影響を与えるだけでなく、金利曲線の形成にも直接影響を及ぼしてきました。Web3では、ブロックチェーン技術の発展とDeFiエコシステムの台頭により、金利取引は根本的な変化を遂げつつある。DeFi金利取引はもはや、伝統的な金融機関の煩雑な手続きや地理的な制限に縛られることなく、スマートコントラクトを通じて分散型プラットフォーム上で行われ、利用者により効率的で柔軟な金融サービスをもたらすだろう。

2024年に勃興するDeFi金利取引の分野において、ペンドルは間違いなくトレンドをリードするパイオニアの1つである。ペンドルは、stETHをSY-stETHとしてパッケージ化するなど、所得資産をSYトークンにトークン化し、その後、SYはPrincipalとYield Componentsに分割され、それぞれPT（Principal Token）とYT（Yield Token）となる。YT（イールド・トークン）は、柔軟な管理と金利リターンの最適化を実現する。

そして、Restakingコンセプトの台頭と合成ステーブルコインの規模拡大により、金利スワップ市場もまた、より新しい遊び方の到来を告げ、金利スワップ市場の成長余地を拡大した。Pendleを例に、新たに生み出されたPT/YTの遊び方や、DeFi金利取引エコシステムへの影響、今後の成長の見通しについて見ていきます。

金利市場空間

現在最大の金利マーケットプレイスであるPendleを例にとると、Pendleは21年の金利マーケットプレイスで短期間火を噴きましたが、そこではPendleの金利スワップがブロックチェーン市場でどのように活用できるのか、誰もまったく理解していなかったのに対し、2024年の今日ではLRTが花開きつつあります、ETHENAはどこからともなく現れ、ペンドルは自分にとって最適な道を見つけたようだ。

defillamaによると、PendleのTVLは現在$86.884Bで、Defiプロトコルの7位に位置しており、過去1ヶ月でPendleのTVLは91.62%上昇しました。

出典：Defillama

そして、プロトコル内の製品に基づくと、TVLの成長のほとんどは、LRTプロトコルのトークンとEthenaの合成ドルからもたらされています。TVLの成長の背後には、Eigenlayerのポイントボーナス＋PT/YTプレイ＋Ethenaの高リターンによる、現在の強気市場のトップシナリオRestaking trackがある。

出典：Pendle

そして上記を踏まえると、ペンドルの料金市場が今後も段階的に成長し続けられるかどうかの重要な要因は、LRTとエセナがペンドルの成長を促進するために、その後も市場からの資金を獲得できるかどうかであることがわかる。.

YT/PTの新しい遊び方

過去において、Pendleの主なビジネスは、LidoでETHを誓約した後のstETHのような有利子資産を持つユーザーにサービスを提供し、PT/YT機能を通じて彼ら自身が満足のいくリターンを得られるようにすることでした。

そして今、PendleはEigenlayer Points+の収益と合成ドルプロトコルEthenaの高収益を通じて、PT/YTをプレイする新しい方法を生み出すことができます:

Points Swap: Eigenlayerと合成USDプロトコルのEthenaはどちらも高いリターンのエアドロップが期待でき、ポイントとアセット（ETHなど）を差し入れることがエアドロップの中心的な基準となっています。Pendleを通じて協力のプロジェクト側によって発行されたポイントの様々なポイントスワップを達成することができ、大きなお金は流動性を提供するために信頼性の高いPTを参照してください、小資金は、より大きなリターンに賭けに行くことができます。
例えば、EigenlayerにETHを誓約した後、eETH+ポイント報酬を得ることができ、PendleはeETHをPT（プリンシパル・トークン）とYT（レベニュー・トークン）に切り替えます。）YTを購入することで、将来エアドロップされる可能性のあるすべてのポイント報酬を購入することになります。(変動金利)とペンドルポイントを得ることができます。
iii) sUSDeをPT sUSDeに交換すると、APY 54.09%を得ることができます。ソース>
c)大口資金は、流動性を提供する信頼できるPTを見て、小口資金は、より大きなリターンに賭けて進むことができる。
エテナが成長すれば、ペンドルも成長する。
d) EthenaとPendleのタイアップは、LRTプロトコルにも使用することができ、ユーザーにリターンを向上させるためのより多くの選択肢を与える一方で、Restakingエコシステムの成長もPendleの成長を促進するでしょう。
1. Funding Fee Swap: 合成ステーブルコイン・プロトコルの将来の資金調達規模が強気市場の文脈で拡大し続けられると仮定すると、例えば、ETHENAを使用するユーザー数が増加し続けると、市場には非常に多くのsUSDeが存在することになり、その後、sUSDeは金利スワップ・プロトコルを通じて次のように分割されます。市場の大まかな方向性を判断することで、ユーザーは将来の資金調達手数料の動きを判断し、利益を得ることができる。例えば、市場が弱気から強気に変わると判断した場合、市場が弱気の時にAPYの低いYT-sUSDeを購入し（弱気市場では安定コインのAPYが低い）、市場が強気の時にプレミアムで売却して利益を実現することができ、より多くのゲームをプレイするチャンスが増えます。
2. 充実した戦略：PT/YT取引所では、さまざまなリスク選好を持つ投資家が、さまざまな投資戦略を利用できます。ペンドルを通じて、コールリターン、リスクヘッジ、ディスカウントロングポジションとこれらの操作を実現することができます。
  a) 市場リターンが上昇すると予測される場合、トレーダーはそれに応じてYTを購入し、リターンへのエクスポージャーを得ることができます。リターンが上昇すれば、YTをロングしているトレーダーは利益を得ることができる。
  b) 一方、市場がリターンが減少すると推測した場合、トレーダーはYTを売却して前払金を受け取ることで、エクスポージャーをヘッジすることができます。
チェーンの市場前取引プラットフォーム
市場前取引は、株式市場ではしばしば「市場前取引」と呼ばれ、正式な市場開始前に始まる取引活動を指します。この種の取引は、伝統的な証券取引所ではなく、主に電子取引システムで行われます。市場前取引では、投資家は株式を売買することができるが、取引量は比較的少なく、価格変動も大きい。この種の取引の目的には、企業が発表する重要なニュースやイベントの影響を利用し、正式な取引が始まる前に、より良い取引価格を得ることが含まれます。
プレマークの手法がWeb3に適用されたとき、トークンのTGEに先駆けて、ハイオク・プロジェクトの店頭取引によって投資機会を先回りして探すために投資家によって利用された。これらの取引のほとんどは、確認されたエアドロップのトークンに対するもので、株式やクレジットとして取引されています。
Source: https://edition.cnn.com/markets/premarkets
Web3におけるPremarketの取引手法の反復
ソース： https://www.racent.com/blog/man-in-the-middle-attack
1. OTC 取引の初期には、主流のソーシャル・プラットフォームが取引の一般的な場所として機能し、Discord、Telegram、Wechat などでは、多くの取引が集約されていた。そして、今回の取引方法は、主に「仲人」集計のための注文の役割は、買い手と売り手を探している間、信用取引の方法は、配信で、双方が取引を完了するために取引するように、「仲人」。"は変動報酬を抽出します。
2. しかし、この方法は明らかに多くの問題があり、最も一般的なのは「仲買人」の弊害で、すべての取引は「仲買人」が集計を行うため、買い注文と売り注文の実勢価格はブラックボックスにあり、取引価格が実勢価格からかけ離れている可能性が高い。買い注文と売り注文の実勢価格はブラックボックスの中にあり、取引価格は実際の売り手とはかけ離れている可能性が高く、中間業者がマージンを徴収してRUGするケースもある。
3. そして第二段階では、仲買人は悪の状況である可能性があり、KOLの特定のファンベースと、誰もが理解している、ブロガーはお墨付きとして、独自の信頼性を取るようになった、トランザクションを設定し続けるために "仲買人 "の役割になり始め、買い手、売り手、仲買人、三者が一緒に同じグループチャットに引き込むために、価格が同じであることを確認します。買い手、売り手、仲買人は、価格の公開性と透明性を確保するために、同じグループチャットに一緒に引き込まれます。この段階は、チェーン上にプレ・マーケットプレイスが出現する前の、最も一般的な店頭取引の手段でもある。
4. 第2段階の取引は長く続きましたが、取引における非効率性、純粋な手作業による取引で起こりうる問題、「仲買人」の役割による潜在的なリスクなど、依然として多くの問題があったため、最も象徴的なオンチェーン上のプレ・マーケットプレイスであるAEVOと、2番目のオンチェーン上のプレ・マーケットプレイスの2つが誕生しました。
Web3 プレマーケットプレイス製品紹介
1. AEVO: AEVOは分散型です。AEVO: AEVOはオプションと永久取引に特化した分散型オプションプラットフォームで、現在Optimism、Arbitrum、Ethereumチェーンをサポートしています。AEVOは過去にしばしばオンチェーン永久取引に使用されており、最近ではトークンTGEの前にユーザーが取引できるプレローンチトークンボードを導入しました。
a) トランザクションプロセス
b)プラットフォームデータ：チャートからわかるように、Restake protocol Swellのトークン$SWELLは現在AEVOで2.1ドルの価格で取引されており、24時間の取引量は973,762ドルで、これは現在のプレローンチトークン掲示板の24時間取引量でも1位です。
c) プラットフォームの特徴：
i) AEVOの取引プロセスは、従来のソーシャルプラットフォームのOTC取引よりも正式で、透明性が高く、安全です。
ii) ユーザーが利益を得るために、1-2倍のショートポジションとロングポジションをサポートします。
1. Whales.Market: Whales.MarketはSolanaエコシステム内に構築された店頭（OTC）取引プラットフォームで、スマートコントラクト技術を活用し、割当前のTGE、トークン、NFTの取引に安全で信頼のおける環境を提供します。信頼環境。AEVOとは異なり、Whales.Marketはトークンだけでなく、ポイント、NFTの取引も可能で、後にNFTのホワイトリスト取引も開放する予定です。
a) 取引プロセスユーザーはWhales Marketで様々な取引対象を選択することができ、ショッピングページで購入数量、単価を明確に確認することができます。ショッピングページでは、購入数量、単価、合計金額、その他の関連データを明確に確認することができます。このプロセスの間、買い手と売り手はチェーン上でピアツーピア取引を実行し、マージンはスマートコントラクトにロックされ、取引が正常に決済された後、すべての当事者に解放される。取引が成立したかどうかを判断するプロセスは、ほとんどが手作業によるレビューを必要とする。これにより、取引プロセスが簡素化され、価格が透明化され、詐欺による金銭的損失のリスクが大幅に軽減される。
b)プラットフォームデータ: $SWELLを例にとると、同日のWhales Marketの総取引量は$242,394です。
しかし、Whales Marketがサポートする基本的なOTC取引は、AEVOをはるかに上回っています。
c)プラットフォームの特徴:
i)セキュリティ:スマートコントラクトによる、オープンで透明性のある注文のマッチング。
i)セキュリティ：スマートコントラクトによるオープンで透明性の高い注文集約により、ユーザーの資金の安全性を確保します。
ii) 資産の多様性：NFTやポイントなど、様々な異なる原取引をサポートします。
iii) より良いエクスペリエンス：1人のユーザーが購入できない大きな金額の注文がある場合、他の買い手と共有するために一定量の株式を購入することを選択できます。
現在のジレンマ
仲介業者が保証人として機能していたリスクの高い店頭（OTC）取引から、スマートコントラクトを通じて取引が行われる今日のプラットフォームへの進化は、プレマーケット全体にとって重要な一歩ですが、現在のジレンマを無視することはできません。
Source: People Matters
1. Liquidity Crisis: 現在のプレローンチトークンのほとんどは、流動性不足の危機に直面しています。流動性不足のリスクは、AEVOで最大の取引量を誇るSwellでさえ、24時間の取引量は100万ドル以下しかなく、流動性の低さはトークン価格に大きなショックをもたらし、非常に危険です。一方で、資金力のあるクジラが大きなポジションを持ってトークンの取引に参加できないという事実にもつながります。理論的には、総取引量が多ければ多いほど、価格は妥当な値に近づきます。
2. 部分的な中央集権化に伴うリスク：Whales Marketを例にとると、中央集権化に伴うリスクは、「RuneStone」と呼ばれる人気のBTC NFTの取引で見られました。このNFTは取引量が膨大で、BTCチェーン上で送金されるため、NFTが口座に到着したかどうか、送金に使用されるGAS手数料が十分かどうかを確認するために大量の手作業による監査が必要となり、さらにNFT自体のエアドロップ到着時間が異なるため、複数のユーザーが受け渡し時に問題が発生したと述べています。こうした複数の要因が注文完了までのプロセスをより複雑にしていることもあり、一元的な審査には問題が残っている。
3. Premarketの高いリスク：Premarketの取引プロセスには不確定要素が多く、売り手から、プラットフォームから、エアドロップ基準のプロトコルの変更から来る可能性があり、そのすべてが損失を招く可能性があり、投資家は流通市場よりも高いレベルでの取引という課題をクリアする必要があり、トークンの価格設定に関する高度な専門知識も必要です。の価格設定は、極めてリスクが高い。
4. 資金の利用効率が悪い：店頭（OTC）取引の過程では、注文をロックするために証拠金を差し入れる必要があることが多く、ほとんどのプロジェクトの実際の受渡日は、注文日のロックからまだしばらく先であり、証拠金をずっとロックしておく必要があるため、資金の利用効率が大きく損なわれます。
第四に、技術の統合：DeFiと伝統的な市場との相互作用
DeFiは過去の弱気相場で数え切れないほどの挑戦を受けたにもかかわらず、このトラックの未来はまだ無限の可能性とチャンスに満ちていると私たちは信じています。Pendle、Ethena、Eigenlayerなどのプロトコルを使った新しい遊び方の出現と革新により、DeFiはその境界をさらに広げ、より多様なサービスとより柔軟な資産管理ツールをユーザーに提供していきます。一方、継続的なイノベーションにより、PT/YTベースのゲームがさらに増えるでしょう。また、LRTとの良好な協力関係により、金利スワップ市場の上限がより高くなります。
私たちは、金利スワップがますます応用され、すべてが金利スワップされる未来に到達し、より革新的な製品とサービスをユーザーにもたらすことを期待しています。しかし、私たちはまだリスクに注意する必要があります。LRTが収益を得るために継続的にヘッジを行う背景には、プロトコル間の流動性相関のほとんどが非常に強く、巨大であるため、ハッカー攻撃やプロトコルが悪である場合の影響も非常に恐ろしいものです。DeFiの絶え間ない革新的なセグメントは肥沃な土地であり、金利スワップはその肥沃な土地の貴重な種であり、可能性に満ちている。
ペンドルの革新的な実践
ペンドルのモデルは、元本と利回りの金融商品（PTとYT）を分離することで、強気市場における金利リターンを柔軟に管理し、最適化する新しい方法を投資家に提供している。この革新的な手法は、市場の流動性を高めるだけでなく、スマートコントラクトを通じて資産管理と取引を自動化することで、チップの受け渡しに新たな方法を導入している。このようなモデルは効率的な取引メカニズムを提供する一方で、市場参加者の専門知識やリスク管理能力に対する要求も高くなる。例えば、PTとYTを分離することで、投資家がその構造を十分に理解しないまま投資することになり、投機が増え、市場が不安定になる可能性がある。
Premarketのオンチェーン取引プラットフォーム
AEVOやWhales Marketなどの分散型プラットフォームにより、Premarket取引は伝統的な株式市場のプレマーケット取引をWeb3の世界に持ち込み、より幅広い投資家層がハイオクプロジェクトのトークン取引に参加できるようにします。この種の取引は、従来のOTC取引に伴う仲介リスクを軽減しながら、アクセス性と透明性を向上させます。オン・チェーン・プラットフォームは仲介者のいたずらのリスクを軽減する一方で、新たな技術的課題と運用ミスの可能性は残されている。例えば、スマートコントラクトの脆弱性や操作ミスは、特に複雑な取引ロジックや多額の資金が絡む場合、資金の損失につながる可能性がある。
現在の強気市場では、非常に多くのプロジェクトが市場の流動性を利用してコインを発行しており、この現象は予見可能な限り起こり続けるでしょう。"https://miro.medium.com/v2/resize:fit:1400/0*2gs8EVfccjY4geXP">
source:RISMedia
1. Higher decentralisation: プラットフォームがルールを洗練し続けるにつれて、Premarketplaceは今後、分散化をより重視するようになるでしょう。分散化をより重視します。つまり、Premarketplaceは今後も手作業のステップを減らし続け、分散化を進めながら取引スピードを高めていくことになる。
2. 幅広い資産カバレッジ：将来のPremarketplaceは、より多くの種類の資産取引をサポートする可能性があり、Whales MarketがAgreement PointやNFTなどの資産取引をサポートし始めたように、より多様な資産取引を開拓します。これにより、投資家はより多様な投資の選択肢を得ることができ、より広範な資産の流動性と取引活動を促進することができます。
3. よりスマートな取引体験：将来のPremarketPlaceは、スマートコントラクト＋AIの助けを借りて、よりスマートな取引体験を提供するかもしれません。例えば、AI機能はプロジェクトの価格帯を評価し、AIを使用してユーザー参加の敷居を下げ、パーソナライズされた取引アドバイスを提供するなど、取引効率とユーザーエクスペリエンスを向上させることができます。
PendleとPremarketの現在の革新的なトレンドに基づいて、次のような興味深い革新的なプレーを導き出すことができる。ダイナミック金利スワップ（DIRS）
PendleのPTとYTの仕組みは、ダイナミック金利スワップ（DIRS）に発展させることができます。このようなプロトコルは、リアルタイムの市場データとAI予測モデルを組み込んで金利水準を自動的に調整することができ、ユーザーは市場の変動に直面して金利リターンを最適化することができる。
- コアメカニズム：市場の変化をリアルタイムで監視し、スマートコントラクトとAIモデルを組み合わせて金利水準を自動調整する。
- メリット：投資リターンの柔軟性を向上させ、ユーザーが手動で金利を調整する煩雑な操作を減らす。
- リスク管理：予測エラーや契約の抜け穴を避けるため、精度の高い市場予測モデルと堅牢なスマートコントラクトコードが必要。
2.分散型クロスプラットフォーム裁定取引ツール
Premarketのオンチェーン取引プラットフォームを使用すると、分散型クロスプラットフォーム裁定取引ツールを開発できます。これらのツールは、ユーザーが異なるDeFiプラットフォーム間で取引を裁定することを可能にし、スマートコントラクトを通じて価格差取引を自動的に識別し、実行することで、リスクのない裁定取引を可能にします。
- コアメカニズム：スマートコントラクトを使用して、複数の取引プラットフォーム間の価格差を監視し、裁定取引を自動的に実行する。
- メリット：市場の効率を向上させ、価格差を減らし、リスクのないリターンの機会を提供します。
- リスク管理：裁定取引の失敗を防ぐため、リアルタイムのデータ同期と低遅延の取引実行が必要です。
3.スマートコントラクト保険メカニズム（Smart Contract Insurance Mechanisms）
PendleとPremarket取引にスマートコントラクト保険メカニズムを導入し、ユーザーに取引保険サービスを提供します。スマートコントラクトが誤作動したり、市場が異常に変動したりした場合、保険メカニズムが自動的にユーザーの損失を支払い、ユーザーの資金を保護することができる。
- 中核となる仕組み：スマートコントラクトを通じて保険条件が設定され、特定のイベントが発生すると自動的に支払いが行われる。
- メリット：ユーザーの信頼を高め、より多くのユーザーにDeFi取引への参加を促す。
- リスク管理：乱用や資金不足を防ぐため、適切な保険プールと明確な支払い条件が必要。
4.合成資産の多層ステーキング（Multi-Layer Staking of Synthetic Assets）
PendleのPTとYTメカニズムに基づき、多層ステーキングメカニズムを開発し、ユーザーが異なるレベルの収益と報酬のために複数のレベルで収益資産を誓約できるようにすることができます。報酬を得ることができる。このメカニズムにより、より多くの資金が誓約に参加し、市場全体の流動性を高めることができる。
- 中核となるメカニズム：ユーザーは異なるレベルで資産を誓約することができ、各レベルは異なる収益と報酬に対応します。
- 利点：分散投資の選択肢を提供し、異なるリスク選好を持つ投資家を引き付ける。
- リスク管理：複雑な誓約レベルによる管理の難しさを防ぐため、レベルの明確な区分とリターンの計算が必要です。
これらのケースは、暗号通貨の強気市場における新たな取引メカニズムが、効率性と透明性を高めることで、新たなリスクと課題をもたらしていることを明らかにしています。PendleとPremarketのケースは、DeFiテクノロジーと伝統的な市場の融合が、AIを組み込んだスマート取引システムなど、金融商品のイノベーションを促進していることを示しています。PendleとPremarketのケースは、DeFiテクノロジーと伝統的な市場との融合が、よりパーソナライズされた効率的な取引戦略を提供できるAIを組み込んだスマート・トレーディング・システムなどの金融商品イノベーションを促進していることを示している。