著者：CryptoCompound, Compiled by Shaw Golden Finance
ビットコインは6月以来見たことのない事態に見舞われた。-ビットコインは6月以来の事態を目の当たりにしました。ビットコイン価格が一時99,000ドルを割り込み、その後反発するのを市場は呆然と見ていた。それは劇的で感情的なスイングであり、レバレッジを効かせたトレーダーが大量に決済され、10万ドルを新たな底として見慣れていた後発組がパニックに陥った。
しかし、真実はここにある。これは必要な調整であり、数カ月にわたって上昇が続いた後、市場は健全なクールダウンを必要としている。データによれば、レバレッジは清算され、上場投資信託（ETF）のフローは正常化し、市場心理は再調整されている。何に注目すべきかが分かれば、この下落はパニックの結果というより、チャンスであることが分かるだろう。
何が下落の引き金になったのか？
この反落を理解するためには、わずか数日の間に互いに衝突した3つの重要な力に注目する必要がある。
1.暗号通貨と株式市場の相関関係。
暗号通貨は現在、株式市場、特にハイテクや人工知能関連銘柄との相関性がかつてないほど高まっている。今週初め、ナスダックは1％以上下落し、ビットコインもほぼ連動して下落した。それはなぜか？AI、半導体、デジタル資産の高いベータ値を追い求めるモメンタム・トレーダーたちだ。
パランティアとエヌビディアの株価が下落したとき、すべての投機資産に対するリスク選好度が低下した。ビットコインの急落は、それ自体の根本的な問題によるものではなく、むしろ全体的なリスクサイクルに伴って変動した。
2.ETFの資金流入が冷え込んだ。
ビットコインETFは数カ月ぶりに連続して純流出した。数カ月にわたって需要が続いた後、一部の投資家は株式市場が弱含みで推移する中、利益確定やリスク軽減を選択している。このシフトは全体的なトレンドを崩すものではないが、重要なクッションを取り除くものだ。
ETFの資金流入が停滞すると、スポット需要も弱まる。構造的な需要が売り圧力を吸収するのに十分ではないのだ。
3.レバレッジを効かせた爆発的な清算の波。
CoinGlassのデータによると、48時間の間に10億ドル以上のロング契約ポジションが強制的に清算され、ここ数カ月で最大の清算の波となりました。高い資金調達率、過度なレバレッジ、混雑した長期契約取引が嵐の引き金となった。ビットコイン価格が10万ドルを下回ると、ストップロス注文が同時に発動され、連鎖的に清算が行われた。
機関投資家のパニック売りではなく、証拠金不足のためにポジションの決済を余儀なくされたトレーダーたちだった。
テクニカルチャート
ビットコインのチャートはまだ良く見えますが、微妙な位置にあります。
短期サポート：95,000ドルから97,000ドル。このエリアは、6月と7月の統合エリアと重なり、清算のほとんどが起こったエリアである。ビットコインがこのゾーンを維持できれば、上昇を続ける前に底を構築する可能性がある。
抵抗線：100,000ドルから102,000ドル。暗号通貨の分野では、心理的な価格水準が重要です。安定した資金調達とETF需要の回復を背景に、価格が10万ドルの大台を決定的に回復することができれば、これは過去の経験から強気の反転パターンとなる。
下値リスク：90,000ドルから85,000ドル。株安が続き、ETFの資金流出が続けば、ビットコインは再び下値を試す可能性がある。しかし、これらのサポートレベルが増幅された出来高でブレイクされない限り、これはまだ強気市場における通常のプルバックであり、トレンドの反転ではない。
週足チャートにズームアウトすると、重要なメッセージを見つけることができる。高値も続伸し、安値も続伸している。このプルバックは、短期的な過度の楽観主義を弱めただけである。
マクロの文脈
マクロの文脈は、暗号通貨のボラティリティ上昇を説明するのに役立ちます。
米政府閉鎖をめぐる不透明感が一時的なリスク回避をもたらした。
米ドル指数（DXY）の上昇は、すべてのリスク資産に圧力をかけた。
米国債利回りは、FRBのタカ派的なコメントを受けて上昇した。
人工知能のコンセプトが後退し、市場全体から投機的な勢いがなくなった。
マクロ的な不確実性が混雑した暗号通貨のポジションと出会うとき、引き戻しは避けられない。しかし、水面下では構造的な弱気要因はまだ現れていません。インフレは冷え込んでおり、グローバル市場の流動性は依然として豊富で、中央銀行は利上げよりも利下げに傾いている。
これはデジタル資産にとって弱気な環境ではなく、むしろ不安定な環境だ。
ETFのフロー：市場の真の脈動
ETFのフローはビットコインの値動きの脈動となっている。
数カ月にわたって資金流入が続いた後、11月上旬には合計で数億ドルに上る資金流出が初めて連続して発生した。この流出は、ETFが承認されて以来蓄積された150億ドル以上に比べれば微々たるものだったが、市場心理を一時的に逆転させるには十分だった。
これらのフローが重要な理由はひとつある。彼らはレバレッジをかけた先物契約や短期的な投機ではなく、長期保有者が規制されたチャネルを通じてビットコインを蓄積しているのです。
フローが再開されれば、それは確実に起こり、ビットコインを100,000ドル以上に引き戻す磁石のように作用するでしょう。歴史的に、ETFの減速はすべて1～2週間続き、その後買い手が戻ってくる。このパターンが続けば、大方の予想よりも早く回復する可能性がある。
市場心理：恐怖のリセット
強気市場には必ずパニックが必要だ。パニックの瞬間はレバレッジを取り除き、期待をリセットし、次の上昇のための基盤を固める。
ビットコインの価格が10万ドルに達したとき、多くの新規トレーダーは「これは違う」と思った。彼らは、ビットコインは上がる一方だと確信していた。今日、これらのトレーダーは、傷を舐めながら見守るしかない。そして、それこそが長期投資家が望んでいることなのだ。
センチメントが熱狂から懐疑に変わるとき、市場は再び投資する価値を持つようになる。
信頼できる指標のひとつが、資金調達金利だ。プラス圏に急浮上した資金調達金利は、現在では中立レベルまで下がっている。これは、過密なロング・ポジションが減り、バランスの取れた市場構造になっていることを意味する。スマートマネーはこのような時期、つまりノイズが消え、モメンタムよりも確信が重要になる時期に繁栄する。
次に何が起こるのか？
次に起こりうることは3つある。
基本シナリオ（60％の確率）：レンジの統合と再構築。ビットコインは今後1-3週間にわたり、95,000ドルから105,000ドルの間で統合される。これにより、ビットコインは今月後半に110,000ドルまで徐々に回復する。→ これが最も可能性の高い結果です。
弱気シナリオ（確率25％）：ビットコインは85,000～90,000ドルまでさらに引き下げる可能性がある。株式市場の下落が続く場合、またはETFの流出がもう1週間続く場合、ビットコインは再び深いサポートレベルを試す可能性がある。全体的にはまだ上昇トレンドにあるが、より劇的な引き下げは投資家の忍耐力を試すことになるだろう。
強気シナリオ（確率15％）：素早い回復と急騰。ETFのフローが急速にプラスに転じ、ナスダックが上昇した場合、ビットコインは数日以内に10万ドルを回復し、11万ドルから11万5000ドルに戻ると予想される。これは、安値で空売りした空売りを罰する典型的な「失敗したダウンサイドラリー」となるだろう。
一目でわかる主要指標
これらのメッセージは、今後10日間に必要なことをすべて教えてくれます：
- ETFの資金流入/流出 - 2～3日連続のプラス取引日は、需要が再び回復していることを示唆しています。
Funding Rates - 中立的な水準に近い状態が続けば、健全な市場。
Open Position Volume価格が横ばいながら上昇 - アーリーサッキング。-トレンド再開。
株式市場のセンチメント - ナスダックの上昇は通常、暗号通貨の回復に24～48時間先行します。
On-chain money flows - 取引所の残高に注目してください。残高の減少は、投資家がビットコインをコールドウォレットに移していることを意味します（良いことです）。
これらの指標の複数が同時にプラスになった場合、底打ちした可能性があります。
全体像
よりマクロ的な観点から見ると、今回の引き下げはビットコインの長期的なダイナミクスを変えていません。機関投資家の採用は続いています。上場投資信託（ETF）の仕組みにより、市場への継続的な資金流入のパイプラインが形成されている。ステーブルコインの供給は再び増加しており、暗号通貨の流動性の先行指標となっている。
その一方で、マイナーは大きな利益を得ており、演算は史上最高値を更新し続けており、レイヤー2のスケーリング技術はかつてない速さで進化しています。
今起きていることは、強力なファンダメンタルズを持つ市場の中でのムードスイングである。信念が試される瞬間です。そして、そのたびに、市場の構造を理解し、忍耐強くあり続ける人々が強くなる。
プロの投資家や真剣に取引する個人投資家にとって、この下落は明確なシグナルとなる。強気相場は終わったのではなく、成熟期に入ったのだ。
市場構造は、流動性ゾーンが明確で、堅調なままです。
ETFの資金流入、マクロリスクセンチメント、資金調達状況は、市場の方向性を左右する3つの主要なレバーです。
10万ドルを下回る価格は「暴落」ではなく、市場心理のリセットであり、リセットはしばしば機会をもたらす。
ETFの需要が回復し、レバレッジが妥当なペースで再建されれば、ビットコインはすぐに110,000ドルから115,000ドルを回復する可能性があり、流動性の状況が良好であれば、年末までに125,000ドルから130,000ドルが妥当なターゲットとなるでしょう。
今、何をするのが賢いのか？資金の流れを見る。ポジションを徐々に増やす。感情に振り回されるのではなく、市場の動きを確認する。なぜなら、歴史が証明しているからだ。パニック的な売りの後には必ず上昇の波が押し寄せるが、それは多くの場合、上昇の途中まで気づかれることはない。
最後に思うこと
どの強気相場も同じことを教えてくれます。
ビットコインの10万ドル割れは、弱体化を意味するのではなく、投資家の信頼が本当はどこにあるのかを明らかにするものだ。短期トレーダーは大量に退場しており、長期投資家は静かに蓄積している。
今後数週間が以前のサイクルと同様であれば、10万ドル以下の価格帯はすぐに警告ではなく贈り物のように見えるだろう。
Coinlive 
Beincrypto
Bitcoinist
Cointelegraph