非農業部門雇用者数はFRB高官3人が9月の利下げ確率について懸念を表明した後、大幅に増加した。

By Yilong Bao, WSJ

米連邦準備制度理事会（FRB）の3人の高官は、米労働市場の弱さの最新の兆候について新たな懸念を表明した。

米連邦準備制度理事会（FRB）高官3人が、米労働市場の弱さの最新兆候に新たな懸念を表明した。

水曜日、サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は、雇用市場のさらなる悪化を防ぐために「今後数カ月の間に」政策調整が必要になる可能性があることを明らかにした。

これは、クックFRB総裁とカシュカリ・ミネアポリス連銀総裁が、弱い雇用統計がFRB内の政策バランスを揺るがしていると発言した後のことだ。

この発言は、先週発表された非農業部門雇用者数に直接反応したものだ。同報告書によると、7月の米雇用者数の伸びは予想を大幅に下回り、過去2ヶ月のデータも大幅に下方修正され、失業率も上昇した。クックFRB総裁は、このデータ修正を経済の「転換点」の典型的な特徴であるとし、利下げ観測をさらに強めた。

こうした当局者の発言を受けて、FRBが9月の会合で利下げに踏み切るのではないかという投資家の期待は急速に高まった。これは、FOMCが7月末の会合で金利を現行水準に据え置くことを決定したことを受けたもので、今回のハト派的な発言は、次回の会合で政策スタンスが大きく変化する可能性を示唆している。

ハト派的なシグナルの強烈なリリース

水曜日に行われた3人のFRB高官の発言は、これまでで最も明確な政策転換のシグナルを市場に与えた。

サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は、アラスカでのイベントのために準備したスピーチで次のように述べた。

労働市場はすでに弱さを見せており、雇用のさらなる鈍化は心配だ。

彼女はこう付け加えた:

このことが意味するのは、おそらく今後数カ月で政策を調整する必要があるということだ。今後数ヶ月の間に政策を調整する必要があるということです。

一方、ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁もメディアのインタビューで同じ懸念を表明し、経済が減速していると指摘した。

短期的には利下げが適切かもしれない。

そしてクックFRB総裁は、データそのものに深い意味を読み取った。

7月の雇用統計における前月のデータの大幅な下方修正は、ある意味で経済の転換点の典型的な例である。

この声明は、政策立案者が潜在的な経済の転換点に備え始めたことを暗示している。

政策転換とインフレリスクのトレードオフ

利下げへのシグナルが明確になっている一方で、当局者の発言は、FRBがインフレ抑制と完全雇用の達成という2つの使命をまだ慎重に検討していることも示唆している。

デイリー総裁は、今回の利下げは、インフレと失業という2つの目標が「ほぼ均衡している」と考えているが、そのリスクにうまく対応するために政策を「再調整」するためだと述べた。".

それでもデイリー氏は、FRBがインフレ率を2％の目標まで完全に冷やすためには、まだやるべきことがあると強調した。

彼女はまた、関税は短期的には物価を押し上げるだろうが、その影響は中央銀行の政策対応を正当化するほど長続きしないかもしれないと言及した。

今週初め、デイリー氏は今年2回の利下げが適切かもしれないが、2回以上の利下げの可能性もあり、より積極的な緩和の余地も残されていると述べていた。