DeFiの3つのトレンド

By Mason Nystrom, Partner, Pantera; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

Consumer DeFi

金利が下がるにつれて、DeFiの利回りはより魅力的になり始める。ボラティリティの上昇は、より多くの加入者、利回り、レバレッジをもたらす。RWAがもたらすより持続可能な利回りと組み合わせることで、消費者グレードのクリプトファイナンスアプリの構築が突然、非常に簡単になりました。

これらのマクロトレンドに、チェーンの抽象化、スマートアカウント/ウォレット、モバイルへの全般的なシフトにおけるイノベーションを組み合わせると、コンシューマーグレードのDeFiエクスペリエンスを構築する明確な機会が生まれます。

過去数年で最も成功した暗号金融アプリのいくつかは、ユーザーエクスペリエンスの向上と投機の組み合わせから生まれました。 

● 取引ボット（例：Telegram） - メッセージングやソーシャルエクスペリエンスの中で取引できる機能をユーザーに提供する 

● より優れた暗号ウォレット（例：Phantom） - 既存のウォレットを改良する。既存のウォレットエクスペリエンスを改善し、複数のチェーンでより良いエクスペリエンスを提供する 

● 新しいエンドポイント、ポートフォリオトラッカー、ディスカバリーレイヤー（Photon、Azura、Dexscreenerなど）-パワーユーザー向けに高度な機能を提供し、ユーザーがCeFi-likeを通じてDeFiにアクセスできるようにする。

● Robinhoodのmemecoins（Vector、Moonshot、Hypeなど） - 暗号通貨はこれまで主にデスクトップが好まれてきたが、今後はモバイルファーストのエクスペリエンスが取引アプリを支配するだろう。

● Token launchpad - (Pump、Virtualsなど) - 技術力に関係なく、誰でもライセンスなしでトークン作成にアクセスできます。

コンシューマーグレードのDeFiアプリが続々とローンチされると、ユーザーが好む標準的なユーザーエクスペリエンスを備えたフィンテックアプリのように見えますが、バックエンドではDeFiプロトコルのパーソナライズされたエクスペリエンスを集約して提供します。これらのアプリは、ディスカバリー・エクスペリエンス、提供される商品（例：リターンの種類）、上級ユーザーへのアピール（例：マルチ担保レバレッジなどの便利な機能の提供）に焦点を当て、多くの場合、オンチェーン・インタラクションの複雑さを抽象化する。

RWA フライホイール：内生的成長 vs. 外生的成長 

2022年以降、高金利がオンチェーンでの実物資産（RWA）の流入を支えてきた。しかし、BlackRockのような大手資産運用会社が、RWAをオンチェーンで発行することで、プログラム可能な金融資産、資産の発行と維持のための低コスト構造、資産へのアクセス性の向上など、有意義なメリットがもたらされることに気づき、オフチェーンからオンチェーンファイナンスへのシフトが現在加速しています。ステーブルコインのようなこれらの利点は、現在の金融情勢を10倍改善するものです。 

RWA.xzyとDefiLlamaによると、RWAはイーサ資産の21-22%を占めています。これらのRWAは主に、A格付けの米国政府保証の米国債という形になっています。マクロ的な風向きが変わり、国債の魅力が低下する一方で、オンチェーン資産のトークン化というトロイの木馬がウォール街に登場し、よりリスクの高い資産がオンチェーンに登場する門戸が開かれた。

より多くの伝統的な資産がチェーンに移行するにつれて、これは複合的なフライホイール効果を引き起こし、伝統的な金融トラックを徐々にDeFiプロトコルと融合させ、置き換えていくだろう。

なぜこれが重要なのか？暗号通貨の成長は、外生的資本と内生的資本に集約されます。

DeFiの多くは内生的（基本的にDeFiエコシステムの中で循環している）であり、それ自体で成長することができます。しかし歴史的には、それはかなり反射的なもので、上昇し、下降し、そしてまた下降する。しかし時間をかけて、新しいプロト言語は着実にDeFiのシェアを拡大してきた。

Maker、Compound、Aaveを通じたオンチェーンレンディングは、暗号原始担保のレバレッジとしての利用を拡大した。

非中央集権的な取引所、特にAMMは、取引可能なトークンの範囲を拡大し、オンチェーン流動性を開始しました。しかし、DeFiはある程度までしか独自の市場を発展させることができません。内生資本（オンチェーン資産への投機など）が暗号市場を強力な資産クラスへと急成長させた一方で、外生資本（オンチェーン経済の外に存在する資本）はDeFiの次の成長の波に不可欠です。

RWAは膨大な潜在的な外生資本を表しており、RWA（コモディティ、株式、プライベートクレジット、FXなど）は、DeFiが個人投資家のポケットからトレーダーのポケットへと資本を循環させることを超えて拡大する最大の機会を提供しています。ステーブルコイン市場が（オンチェーンでの金融投機ではなく）より外生的な利用を通じて成長する必要があるように、他のDeFi活動（取引、融資など）も同様です。

DeFiの未来は、すべての金融活動がブロックチェーンに移行することです。DeFiは、より多くのオンチェーンネイティブな活動を通じた同様の内生的な拡大と、現実世界の資産をチェーンに移転することによる外生的な拡大という、2つの並行した拡大を見続けるでしょう。

DEFIのプラットフォーム化

"プラットフォームが強力なのは、サードパーティーのプロバイダーとエンドユーザーの関係を円滑にするからだ"。--Ben Thompson

暗号化プロトコルは、プラットフォーム化の瞬間を迎えようとしています。 

DeFiアプリはすべて同じビジネスモデルに向かっており、スタンドアロンのアプリプロトコルから本格的なプラットフォームプロトコルへと進化しています。 

しかし、これらのDeFiアプリは一体どのようにしてプラットフォームになったのでしょうか？今日、ほとんどのDeFiプロトコルは比較的硬直的で、それらと相互作用したいアプリに対して、画一的なサービスを提供しています。

DeFi プロトコルの多くは、アプリケーションと対話したいアプリケーションに対して、画一的なサービスを提供しています。

多くの場合、アプリはプロトコルの中で差別化されたエクスペリエンスやプログラミングロジックを直接構築できるのではなく、標準的なユーザーのようにプロトコルにコア資産(モビリティなど)を支払っているだけです。

ほとんどのプラットフォームはこのように始まり、単一のユースケースのために核となる問題を解決しています。Stripeは当初、オンラインショップなどの個々の事業者がウェブサイトで支払いを受け付けることができる決済APIを提供していましたが、単一の事業者しか利用できませんでした。Stripeは今日のプラットフォームとなった。その後、より多くの統合を構築するための優れた方法を開発者に提供することで、ネットワーク効果を拡大した。同様に、UniswapのようなDeFiプラットフォームは現在、DEXのような交換を促進するスタンドアロンアプリから、あらゆる開発者やアプリがUniswapのモビリティの上に独自のDEXを作成できるようにするDeFiプラットフォームの構築へと移行しています。そして、単一ケースのモビリティプリミティブの進化です。 

シングルケースモビリティプリミティブ（Uniswap、Morpho、Fluid）は、DeFiプロトコルのモビリティを集約し、バリューチェーンの2つのモジュール部分（たとえば、モビリティプロバイダとアプリケーション/ユーザー）がアクセスできるようにします。アプリケーション／ユーザー）がアクセスできるようになる。流動性プロバイダーのエクスペリエンスはより合理化され、差別化されたプールや隔離された保管庫のプロトコルではなく、単一のプロトコルに資金が割り当てられる。アプリにとっては、単にコアサービス（DEX、レンディングなど）を集約するのではなく、DeFiプラットフォームから流動性を借りることができるようになります。

以下はその例です。

新たに登場したDeFiプラットフォームプロトコルの例をいくつか紹介します。

Uniswap V4は、Uniswap V2およびV3のように単にプロトコルを介してモビリティをルーティングするのではなく、アプリ（フックなど）がUniswapのV4プロトコルからモビリティをレンタルできるシングルケースモビリティモデルを推進しています。

Morphoは同様のプラットフォームモデルに移行しており、MorphoBlueが中核となるモビリティプリミティブ層として機能し、モビリティプリミティブMorphoBlueの上に構築されたプロトコルであるMetaMorphoによって作成されたVaultを通じて、特権なしでアクセスできるようになっています。

同様に、InstadappのFluidプロトコルは、レンディングとDEXプロトコルで利用できる共有流動性レイヤーを作成します。

これらのプラットフォームには違いがありますが、共通しているのは、新興のDeFiプラットフォームが同様のモデルを共有していることで、シングルケースのモビリティ契約レイヤーを最上位に構築し、その上にさらにモジュール式のプロトコルを構築することで、アプリケーションの柔軟性とカスタマイズ性を高めています。

DeFiプロトコルのスタンドアロンアプリから本格的なプラットフォームへの進化は、オンチェーン経済の成熟を示すものです。Uniswap、Morpho、Fluid（旧Instadapp）などのプロトコルは、シングルケースのモビリティ・プリミティブとモジュラー・アーキテクチャを採用することで、新たなレベルの柔軟性とイノベーションを解放しています。このシフトは、Stripeのような従来のプラットフォームが、サードパーティの開発者にコアサービスの上に構築する権限を与え、より大きなネットワーク効果と価値創造を促進していることを反映している。DeFiがプラットフォームの時代に入ると、カスタマイズ可能でコンポーザブルな金融アプリを促進する能力が決定的な特徴となり、既存のDeFiプロトコルの市場を拡大し、これらのDeFiプラットフォーム上に構築されるアプリの新しい波を可能にするでしょう。