トークンによるプライベートクレジットのロック解除

著者：Zeus　翻訳：Block unicorn

プライベートクレジットとは、銀行を介さずに資金を調達する方法です。個人や企業は商業銀行ではなく、プライベートな貸付機関から融資を受けます。これらの機関には投資ファンド、専門貸付会社、金融会社などが含まれます。借り手は必要な資金を得られ、貸付機関はリスクを負うことで利息を得ます。これだけの話です。これがプライベートクレジットの全概念です。

この市場が存在する理由は、銀行がすべての人に融資しないからです。銀行には厳しい規定や煩雑な手続きがあり、多くの融資申請が拒否されます。民間貸付機関は銀行の空白を埋めるが、リスクが高いため資金は通常より長期にわたり拘束され、より高い利息を課す。

これが民間融資の利回りが普通預金や国債より高い理由だ。この収益には対価が伴い、無償で得られるものではない。

従来、民間融資への参加は困難でした。参入には多額の資金が必要で、資金は数年単位で拘束されることが一般的です。ポジションの売却は難しく、投資後も得られる情報は限られていました。これは大規模投資家には有利ですが、大多数の人々を排除する仕組みでした。

トークン化（Tokenization）はプライベートクレジットの本質を変えたわけではありません。変えたのはその仕組みです。融資は依然として現実世界に存在し、法的契約も存在し、借り手が返済する事実も変わりません。違いは、所有権が紙の書類や不透明なシステムで追跡されるのではなく、ブロックチェーン上でデジタル形式で追跡されるようになった点です。

こう考えてみてください：ローンそのものは変わっておらず、それを取り巻くシステムがアップグレードされたのです。これが、プライベートクレジットがオンチェーン最大の現実世界資産（RWA）の一つとなった理由です。

オンチェーンで流動する資金は、金や株式、不動産を通る資金よりも多くなっています。これは、投資家が安定した収益と拡張性に注目しているためです。

簡単な例を挙げましょう。住宅価値を担保としたローンが束ねられ、投資家がこのポートフォリオに資金を投入し、住宅所有者が返済する際に利息を得る仕組みです。トークン化により、投資家はデジタル形式で持分を保有でき、返済状況をより明確に把握でき、場合によっては売買も容易になります。

別の例として、プライベートクレジットファンドがあります。この種のファンドは多数の借り手に同時に融資を行います。トークン化により、より小規模な投資とより容易なアクセスが可能になりますが、ファンドは依然として通常の規則や規制要件を遵守する必要があります。

トークン化は、アクセスプロセスの簡素化、管理業務の削減、スピードアップ、透明性の向上をもたらします。しかし、リスクを排除することはできません。借り手が返済を停止すれば損失が発生します。多くの人が同時に撤退すれば流動性が失われる可能性があります。

トークン化されたプライベートクレジットは本質的に依然として貸付です。借り手が期日通りに返済すること、またファンドマネージャーが適切に業務を遂行することを信頼する必要があります。この技術は不良債権の影響からあなたを守るものではありません。

したがって、いかなるプライベートクレジット商品（オンチェーン技術に基づくか否かを問わず）を評価する際の核心的な問いは単純です：

• 誰が借りているのか？

• なぜその資金が必要なのか？

• これらの融資にはどのような担保が付いているのか？

• 資金はどのように回収されるのか？

• なぜこの利回りが設定されているのか？

これらの質問に対する答えが明確でない場合は、見送るべきです。

これが、プライベートクレジットがトークン化において非常に重要な理由です。これは、世界最大級の貸付市場の一つをより健全な軌道に乗せる方法に関わる問題なのです。