トランプの王室DEX CoW：昨年の収益は600万ドルだが、まだ赤字

PANewsのFrankによる

最近、トランプ一族の暗号プロジェクトであるWorld Libertyは、イーサリアムやその他の資産の保有量を大量に増やしており、その保有量を増やす過程で、ほぼすべての操作が、このCoWプロトコルを通じて行われている。CoWプロトコルで完結させていることから、トランプ一族はこのアグリゲーターに特別な思い入れがあるようだ。また、イーサの創始者であるヴィタリック氏やイーサ財団も資産移転や取引にCoWプロトコルを頻繁に利用しているが、一般ユーザーにとってCoWプロトコルはUniswapや1inchなどのDEX製品ほど知られていないのは明らかだ。CoWプロトコルの注目度が一段と高まったのは、トランプ一族による利用と、トランプ当選後のトークンCOWがきっかけだった。11月6日から12月25日の間に392%も跳ね上がった。

DEXで「店頭市場」を行うことは、大口投資家に好まれている

CoWプロトコルは、イーサリアムのグノーシスのチームによって2020年に作られた。

CoWプロトコルは、イーサリアムのインフラを構築するGnosisのチームによって2020年に作られた。

1月23日時点のデータによると、CoW Protocolのデイリーアクティブユーザー数は、大幅に増加した後でも1,000人強に達した。以前は1日のユーザー数は数百人程度だった。2024年12月、CoWは78億ドルの取引量に達し、12月の1日のアクティブユーザー数約1,600人に基づくと、CoWの平均的なユーザーは単月で487万ドルの取引を完了したことになる。このような観点から、CoWは大企業専用の取引プールという評価に十分値する。

CoWプロトコルは、その効果に起因する技術的な特性の数を持っています。効果の面では、主なものは、MEVと低取引摩擦を排除することです。最も特徴的なコア技術の原理は、 "需要マッチング "メカニズムであり、 "需要マッチング "について、我々はここであまりにも多くの技術的な説明は行いませんが、一般的に言えば、このメカニズムは、AMMの流動性プールを越えて、一種のオンチェーンOTC市場のようなものです。このメカニズムはむしろオンチェーンOTC市場のようなもので、同じ需要を持つ2人の大口投資家がAMM流動性プールをまたいで価格取引のために直接マッチングされる。こうすることで、チェーン上のMEVや取引の消耗もほぼゼロになります。

一度に数百万ドル、あるいは数千万ドルの取引を行うユーザーにとって、この仕組みは痛点を突き、市場価格への影響も最小限に抑えることができます。トランプ・ファミリーのプロジェクトであるワールド・リバティが、CoWプロトコルによる資産配分を選択した理由もここにある。一方、このプロジェクトはイーサ財団やヴィタリック氏なども熱心に利用しており、イーサ財団のコイン販売の多くはCoWを通じて行われている。

しかしその一方で、一般ユーザーにとっては、取引のスピード、取引されるクラス数、取引プールの柔軟性こそが最も重要な検討事項であろう。対照的に、CoWプロトコルのマッチング・メカニズムは、これらの分野ではリードしていない。しかし、CoW Protocolは最初から大手のために作られたようなものだからだ。

データは改善され、収益レベルを押し上げようとしている

最近、CoWプロトコルはWorld Libertyプロジェクトに後押しされています。最低0.25ドルから最高1.23ドルまで一気に高騰した。最大上昇率は392％に達した。

COWトークンは早くも2022年にオンラインで発行され、約0.8ドルの最も早いオープニング価格は、その後の年、価格は2023年まで、0.062ドルと低いまでずっと下落していた反発し始めたが、ほとんどの時間は常に0.4ドル以下で推移していた。11月6日、CoinbaseとBybitを含む多くの取引所がCOWの稼働に注力した。興味深いことに、この日はドナルド・トランプが2024年の米国選挙で勝利した日でもあった。様々な取引所がトランプシリーズの関連資産にCOWを追加し、勝利の結果が即座に市場の追求を引き起こしたことがわかる。

しかし、クリスマス以降、COWトークン価格は一気に後退し始めた。1月23日の時点で、その価格は約0.63ドルまで下落しており、高値から50％近く全体的に後退しています。

ホットスポットからのトラフィック効果はさておき、CoWプロトコルのデータパフォーマンス自体はここ数カ月で大きく伸びている。最も顕著なのは取引高で、CoWプロトコルは2024年以降、基本的に月間20億ドルから30億ドルの範囲で推移してきた。これが11月から62億ドルに急増し、12月には史上最高の78億ドルに達した。2024年を通じて、CoWプロトコルは常に1インチを下回り、イーサ・エコ・アグリゲーターの市場シェアで2位にランクされました。2025年1月23日、同月のデータパフォーマンスは初めて1inchを上回り、1位となった。しかし、同月の両者の最終的な順位は来月上旬までわからないかもしれない。

1月22日、カウDAOはスナップショットで次のように発表した。この提案は、CoW Protocolの課金モデルと料金をさらに規制することで、より良い収益レベルを達成しようとするものだ。この提案によると、CoW Protocolは2024年に合計約600万ドルの収益を達成したが、その年の開発費（440万ドル）、助成金（70万ドル）、ソルバーへのインセンティブ（520万ドル）を考慮すると、まだ収支を合わせることができなかった。その結果、Cow DAOはこの提案によって、ユーザーが取引を実行できる価格を最適化し、より多くの付加価値を生み出してより早く損益分岐点に到達し、外部資金の必要性から解放されることを期待している。

CoWの公式ダッシュボードによると、CoW DAOの累積収益は3,648イーサで、これは3,300イーサ価格で約1,200万ドルに相当する。イーサのエコシステムにおいて、CoWプロトコルの収益レベルは50位前後にランクされる可能性があり、4年間運営され、トップクラスの取引量を持つアグリゲーターとしては本当に小さい。

最近の全体的な数字の改善と相まって、CoWチームは明らかに現在の市場機会を活用し、新たなマイルストーンを達成したいと考えていました。ソーシャルメディアでの議論があまり白熱していないことを除けば、提案は今のところ見事に可決されている。トークン市場も、結果として大きな価格変動は起きていない。おそらくCoWチームにとって、大企業を取り込むには的を絞った製品とデザインが必要なだけで、大衆を取り込むのははるかに難しいようだ。一般ユーザーやトークン投資家にとって、提案の複雑な表現は、単純なエアドロップよりもはるかに割安に思える。