ユニスワップ助成金はエコロジーを奨励する：DeFiの巨人は戦略転換のどこへ向かうのか？

By Luke, Mars Finance

2025年3月20日、Uniswapコミュニティはオンチェーン投票により、合計1億6550万ドルのUNIトークンをUniswap財団(Uniswap Foundation、UF)に合計1億6550万ドル相当のUNIトークンを割り当て、エコシステム開発にインセンティブを与える。資金は2つに分けられ、開発者助成金として9540万ドル、運営予算として2年間で2510万ドル、Uniswap v4とUnichainの流動性インセンティブをサポートするために4500万ドルが拠出される。今回の決定は、ユニスワップにとって過去最大規模のコミュニティ資金調達となっただけでなく、競争の激しい分散型金融（DeFi）市場における変革と躍進を目指す同社の野心を明らかにするものでもある。本稿では、この提案の背景、戦略的目的、潜在的な影響と課題についての洞察を提供し、Uniswapエコシステムの将来を展望する。

背景：Uniswapの機会と課題

DeFi空間のパイオニアであるUniswapとその自動マーケットメーカー（AMM）モデルは、2018年のローンチ以来、デジタルを変えてきました。資産取引の状況を一変させた。しかし、2025年のUniswap v4とレイヤー2ネットワークUnichainのリリースで、プロジェクトは期待された成功をすぐに達成することはできなかった。データによると、Uniswap v4の総ロックイン価値（TVL）はわずか8500万ドル、Unichainは820万ドルとさらに低い。一方、競合他社はネイティブ・トークンに毎月最大5000万ドルを投資し、流動性を煽って市場シェアを奪っている。こうした背景から、ユニスワップは大規模な投資を通じてエコシステムを再活性化する必要性に迫られている。

さらに、コミュニティは「手数料スイッチ」を切望している。この仕組みは、トークンの価値獲得能力を高めるために、流動性プロバイダー（LP）からのプロトコル収益の一部をUNIトークン保有者に分配するように設計されています。しかし、技術的な複雑さやガバナンスの問題から、この機能はなかなか普及せず、コミュニティーの争点となっている。今回の割当ては、「手数料スイッチ」への道を開く重要なステップと見られている。

提案の核心：4つの戦略的優先事項

ユニスワップ財団は提案の中で、今後2年間で1億6550万ドルの資金が集中する4つの主要な戦略的方向性を明らかにしている。p>

1.ネットワーク提供の拡大：資本効率の強化

目標は、すべてのアクティブなEVM互換チェーンで最高レベルの資本効率を提供することです。この目的のために、ユニスワップはv4の革新的なAMM機能とユニチェインのインフラを活用して流動性を誘致します。4,500万ドルの流動性インセンティブ・プログラムはGauntletとのパートナーシップで実行され、短期的にはTVLと市場シェアを高めるように設計されています。しかし、財団は、長期的な目標は、継続的な補助金に頼ることではなく、有機的な需要を通じて流動性を維持することであると強調した。

2.ネットワーク要件の拡張：トップ開発者プラットフォームの構築

ユニスワップv4は、開発者がフックによって新しいマーケットプレイス構造を構築する必要性を低減します。Uniswap v4は、フックによって開発者が新しいマーケットプレイス構造を構築するための障壁を下げる一方、UnichainはDeFiのためにレイヤー2環境を最適化します。9,540万ドルの助成金予算は、Infinite Hackathonなどの教育プログラム、インフラ開発、グローバルな開発者アンバサダープログラムなど、開発者エコシステムをサポートします。現在、1,000人以上の開発者がv4フック開発に参加し、150以上のプロトタイプを作成している。成功の鍵は、フックボリュームの割合を増やし、ユニチェーン上の開発者の数を増やすことです。

3.収益の活性化：ガバナンスのための価値の解放

ユニチェーンは、オンチェーン純収益の65％を検証者と誓約者に分配することを約束しており、財団は以下のような法人の設立を模索しています。DUNA）のような法人を設立し、ガバナンス機関が外部団体と契約し、合意された収益分配を導入できるようにする可能性を模索している。これにより、「手数料スイッチ」の導入に向けた段階が整う。成功すれば、UNIトークン保有者は直接恩恵を受け、トークンの経済モデルは大きく変わるだろう。

4.コア・コントリビューターの導入：長期的なイノベーションの確保

長期的な持続可能性を達成するために、財団はコア・コントリビューター・プログラムの導入を計画しています。このプログラムでは、Uniswapインフラストラクチャ（EVM以外のバージョンや新しいフックプロトコルなど）を進化させる開発チームに資金を提供します。これらのチームはガバナンス組織と直接協力し、UNIトークンの形で報酬が支払われる。これは、Uniswap Labsのような単一の組織への依存を減らし、ガバナンスの自律性を促進することを意図している。

資金分配と透明性の約束

提案書には、資金の使い道が詳細に記されている：

• 助成金予算：2025年に5790万ドル、2026年に4150万ドル、合計9940万ドル（純額9540万ドル）。資金は、明確な業績目標（TVL、市場シェアなど）を持つ開発者プログラムとユニチェイン・エコシステムを支援する。

• 運営予算：2年間で2,480万ドルの現金予算と、従業員報酬のための150万UNI（～1,380万ドル）。財団は、ガバナンス、開発者サポート、その他の分野を担当するため、新たに12人の職員を加える予定です。

• 透明性対策：財団は、定期的な報告やコミュニティ・ミーティングを通じて透明性を高めることを約束し、2025年5月8日までにユニスワップ説明責任評議会（UAC）と協力して、戦略実施を監督する代表校長による理事会を設立する予定です。

潜在的な影響：機会とリスク

機会

1. 生態学的成長：1億6,550万ドルの配分が適切に実行されれば、特に開発者の生態学と移動性の面で、ユニスワップv4とユニチェーンの競争力を大幅に向上させることができる。

2. トークンの価値向上：「手数料スイッチ」の実施の可能性は、UNIに実質的な収益属性を与え、より多くの投資家を惹きつけるでしょう。

3. ガバナンスのアップグレード：コア貢献者と法人の導入により、ユニスワップはより分散化されたガバナンスモデルに向かうでしょう。

リスク

1. 資金規模の論争：コミュニティメンバーの中には、1億6,550万ドルという資金が必要なのか疑問視する人もいます。ユニスワップ・ラボがUNI保有者と収益を共有することなく、フロントエンド手数料を通じて2年間で1億7,150万ドルを稼いだことを指摘し、1億6,550万ドルの必要性を疑問視する声もある。この中央集権的なモデルは信頼を損ないかねない。

2. 流動性の移行：4,500万ドルのインセンティブは、イーサや他のレイヤー2から資金を吸い上げ、競合他社にチャンスを与える可能性があります。

3. ガバナンスの効率性：Core Contributor ProgrammeとConditional Funding Marketsの実施には不確実性があり、ガバナンス機関がそれらを効果的に管理できるかどうかは未知数です。

市場の反応と今後の見通し

提案の可決後、UNIトークンの価格は3月19日に7.52ドルまで上昇し、1日の上昇率は5.62%で、成長計画に対する市場の楽観的な見方を示した。UNIトークンの価格は3月19日に7.52ドルまで上昇し、1日の上昇率は5.62％で、その成長計画に対する市場の楽観的な見方を示している。しかし、価格が上昇し続けられるかどうかは、実施の効果にかかっている。短期的には、流動性インセンティブとデベロッパーのサポートが目に見える結果をもたらすかもしれない。長期的には、「手数料スイッチ」とガバナンスのアップグレードが、ユニスワップがDeFiのリーダー的地位を固められるかどうかを左右するだろう。

ユニスワップ・コミュニティは岐路に立っている。1億6,550万ドルの投資は、テクノロジーとエコロジーの強化だけでなく、ガバナンスモデルを大きく変える試みでもある。2025年は、DeFiのパイオニアたちが道をリードし続けられるかどうかの決定的な年になるだろう。