ウォール・ストリート：米2年債利回りは来年50ベーシスポイント低下すると予想

出典：Golden 10 data

ドナルド・トランプ次期大統領の貿易・税制政策による債券市場への脅威が迫っているにもかかわらず、ウォール街は連邦準備制度理事会（FRB）を手本とし、米国債の短期利回りは2025年までに低下すると予測している。

ストラテジストたちは、FRBの金利政策の影響を受けやすい2年債の利回りが低下するという予測でほぼ一致している。彼らは、12ヵ月後の利回りは現在の水準から少なくとも50ベーシスポイント下落すると見ている。

「投資家は来年の利下げのペースと規模に近視眼的になっているかもしれないが、投資家は一歩引いて、FRBは2025年も利下げモードにあることを認識すべきだ」と、デビッド・ケリー率いるJPモルガン・アセット・マネジメントのチームは述べている。ケリー率いるJPモルガン・アセット・マネジメントのチームは、同社の年間見通しの中でこう述べている。

<

米債券ウォッチャーは、2025年までに短期債利回りが低下すると予想している

しかし、米連邦準備制度理事会（FRB）は今月の会合で、来年の利下げ回数を減らすことを示唆した。

しかし、連邦準備制度理事会（FRB）は今月の会合で、来年は利下げ幅を縮小すると示唆した。

現在、FRB高官による予想の中央値は、2025年の利下げ幅をわずか50bpとしており、ウォール街が予想する米2年債利回りの動きとほぼ同じだが、FRBが緩和サイクルを一時停止するリスクをもたらしている。パウエルFRB議長が追加利下げが一時停止される可能性があるのはインフレだけだと非難した後、投資家が長期債を保有するメリットを再考したため、イールドカーブは木曜日に2022年6月以来の高水準までスティープ化した。

レイモンド・ジェームズのシニア投資ストラテジスト、トレーシー・マンジ氏は「緩和サイクルの見通しが浅くなれば、カーブの前端も浅くなる。スティープ化はカーブのロングエンドが主導するだろう」と述べた。

12人のストラテジストの予想中央値は、1年後の米2年債利回りが約50ベーシスポイント低下し、3.75％になるというものだった。より長期の米10年債については、ストラテジストは金曜日に約4.52％、2025年末には現在の水準より25bp低い4.25％になると見ている。

ステート・ストリート証券のマクロ・ストラテジスト、ノエル・ディクソン氏は、「実質成長率、インフレ期待、ターム・プレミアムなど、どのように分析しても、長期債は圧力を受けるだろう。圧力を受けることになる。同氏は、2025年までに米10年債利回りが5％を超える可能性があると予測している。

彼らが考慮する要因には、財政政策がどのように進展するかについての見解の相違だけでなく、FRBが保有する国債の管理も含まれる。FRBのテーパリング（量的引き締め）が終了すれば、債券の供給が減り、需要が刺激される可能性がある。

FRBが政策金利の引き下げを継続し、前限の利回りを引き下げる可能性があるとしても、長期利回りが高止まりする要因の多くは依然として存在する。価格に敏感な需要による大幅な純発行"

ブルームバーグ・インテリジェンスのストラテジスト、イラ・F・ジャージー氏とウィル・ホフマン氏は、「2025年初頭に経済が安定した状態になれば、FRBはゆっくりと利下げを行い、金利の上限を4％まで引き下げる可能性がある」と論じている。米10年債利回りが3.8～4.7％の間で推移しないためには、経済が大きく変化する必要があるかもしれない」。

さらに、トランプ大統領の関税・税制政策は今後数週間で展開され、ウォール街の見通しを覆す可能性がある。

プラダン氏は、"関税の引き上げと移民規制の厳格化は、成長は鈍化するがインフレは上昇することを示唆している "と述べた。

現時点では、モルガン・スタンレーとドイツ銀行がそれぞれ債券市場に対して最も強気と弱気の見方をしている。モルガン・スタンレーは「経済成長の下振れリスク」と投資家にとっての「予想外の強気相場」を見ている。同社は、米連邦準備制度理事会（FRB）が他の銀行よりも早いペースで利下げを実施すると予想しており、その結果、来年12月の米10年債利回りは3.55％まで低下すると予想している。

一方、ドイツ銀行はFRBが2025年に利下げを行うことはないと予測しており、マシュー・ラスキン氏率いるチームは、力強い経済成長、雇用の減少、インフレ率の上昇により、米10年債利回りは4.65％まで上昇すると予想している。

彼らはメモにこう書いている。"インフレと労働市場の状況が、現在織り込まれているよりもFRBが引き締め路線を取る必要があると認識されることが、我々の見方の主なきっかけになると予想している。"