ウォール街の新たな資産クラス：シェイズ・オブ・グレイはビットコインETF時代を生き残れるか

Author: Andrew Singer, cointelegraph Translated by Good Oba, Golden Finance

何年もの間、ビットコインへの投資を検討している機関は、280億ドル以上のビットコイン運用資産（AUM）を持つGrayscale Investmentsを選択してきました。

すべてが変わったのは1月11日で、10社がビットコインETFのスポットを開始し、最終的に米国証券取引委員会（SEC）の承認を得て、米国初の上場投資信託（ETF）のローンチとなった。

1月11日は、暗号通貨の世界だけでなく、ウォール街にとっても驚くべき瞬間だった。ストラテガス・アセット・マネジメントのETFストラテジスト兼マネジングディレクターのトッド・ソーン氏は、コインテレグラフに対し、「新しい資産クラスがETFの辞書に載ることは滅多にない。1993年には株式、2002年には債券、2004年には金がありました。

しかし、個人投資家に比較的原始的な資産クラスを開放したことに加え、1月11日は底値争いに火をつけた。どの新しいETFが流行るだろうか？

ウォール街大手のブラックロックとフィデリティ・インベストメンツか？それとも、アーク・インベストやビットワイズなど、暗号通貨に特化した資産運用会社でしょうか。あるいは、長い間挑戦されることのなかった既存の陰の存在だろうか？ETFをローンチするために、年間2％の管理手数料を1.5％に引き下げた。

ソーン氏は、GBTCと他の商品との比較では、GBTCは素晴らしいスタートを切っていると指摘した。"

グレイ・スケールは発売後2週間で大量の資金流出を経験したが、50億ドルの償還損を出した後でも、1月26日には202億ドルのAUMを維持している。これに対し、金曜日の終値でブラックロックは約20億ドル、フィデリティは17.5億ドルだった。 他のETFはさらに遅れている。

とはいえ、GBTCが今後1年間、TradFiアセット・マネジメントに対する大きなリードを維持することは可能だろうか？

長期的には、1月11日は、ウォール街の巨大なクジラに共食いされるブロックチェーンスタートアップや暗号通貨企業の終わりの始まりを示す、ある種のパワーシフトと見なすことができるだろうか？

業界の余波

ビットコインの価格は、スポットETFのデビューから数日で20％近く下落し、暗号通貨業界が新しい投資手段に期待しすぎていたのではないかという疑問が浮上した。

ETFのデビューから数日、価格は20％近く下落した。

例えば、J.P.モルガンのアナリストは1月23日、「エコシステムを冷え込ませているビットコインETFのカタリストは、市場参加者を失望させるだろう。は市場参加者を失望させるだろう"

ビットコインETFのスポットは求めすぎ？

"これらのファンドがローンチされる前に、原資産であるビットコインがすでに劇的に上昇していたことを念頭に置きたい "とソーン氏は述べた。"したがって、一時停止は驚くべきことではない。"1月29日までにビットコインはいくらか回復し、午後には43,000ドルを突破した。

「2004年に金は短期間横ばいになり、その後再び上昇した」とソーン氏は付け加えた。

実際、最初の金ETFは、2004年11月18日に始まった最初の3日間で10億ドル以上の資産を集め、「このレベルの資産を集めた史上最速のETFとしての地位を確立した」  .nbsp;.機関投資家

SPDRゴールド・トラストETF（GLD）は「金取引に革命をもたらし」、3年後には100億ドルのAUMに達した。

しかし、ソーン氏が言いたいのは、GLDの発売後1年の前半、2004年10月から2005年4月まで、ニューヨーク証券取引所での価格はほとんど変わらなかったということだ。

BTCの価格を抑制？

話を現在に戻すと、GBTCをはじめとする9つのETFからの資金流出は全体的に減少傾向にあり、1月26日には7日ぶりにプラスに転じた。

マニュライフ・ファイナンシャル・アドバイザーズの金融サービス担当アシスタント・バイスプレジデント、ピーター・シン・ギリ氏はコインテレグラフに対し、「投資家の利益確定によるGBTCの売り圧力・資金流出は、時間の経過とともにファンドの売りが弱まるため、最終的には鈍化するだろう。時間とともに弱まる"

Guili氏は、流出の一部は「FTX倒産不動産が2200万株のGBTCを売却した-10億ドル相当の流出」といった一過性のイベントによるものだと付け加えた！

暗号通貨マーケットメーカーKeyrockのアジア太平洋地域事業開発責任者Justin d'Anethan氏はコインテレグラフに対し、「GBTCの流出やGrayscaleからの送金については心配していない。"多くの人はこれらを価格にとってネガティブな（ニュース）だと見るだろうが、私は必ずしもそうではないと思う。"

d'Anethan氏は、これはGBTCの管理手数料が他のほとんどの新しいスポットビットコイン電子送金よりも数倍高いという事実が主な原因であり、人々は "前者から撤退し、後者に移動しているだけだ "と述べています。

結局のところ、基礎となる商品の構造や価値は変わっていません。現在、GBTCからBTCを買うよりも、ブラックロック・ショップやフィデリティ・インベストメンツ・ショップからBTCを買う方が安い。

「重要な問題は-答えはわかりませんが-AUMがどれだけ残っているかです」とソーン氏は付け加えた。「とソンは付け加えた。「グレーの手数料を1.5％引き下げることに痛みはあるのだろうか？それは、誰がAUMの王者になるかに大きな影響を与える可能性がある」。

他はグレースケールを追い越すのか？

発売から2週間が経過したグレイスケールは、「依然として最大のAUMスポットビットコインETFであり、当分の間はそうである可能性が高い」とダネスタンは述べている。同氏は、多くのホルダーがGrayscaleの設定、内部デューデリジェンス、ビジネス関係に満足していると述べた。

「彼ら（シェード・オブ・グレイ）は先行者利益（first-mover advantage）が非常に大きい」とサンタクララ大学レビー・スクール・オブ・ビジネスでファイナンスを教えるセヨン・キム准教授はコインテレグラフに語った。さらに、乗り換えにはコストがかかる。高コストであるにもかかわらず、人々がシェード・オブ・グレーに固執する理由のひとつは、乗り換えた場合、「税金が発生する可能性がある」ということだ。

「長い目で見れば、他のETFプロバイダーがいずれグレイスケールを追い抜くかもしれません。少なくとも150億ドル以上の運用資産を持つアドバンテージは、最も近い競合他社よりも絶対的に大きい。"

それにもかかわらず、ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナスが最近の記事で指摘したように、過去10年間の幅広いトレンドは、アクティブ運用で手数料の高い株式投資信託を犠牲にして、手数料の低いパッシブ運用のインデックス型株式ETFを支持してきた。間違いなく、これは他の9つのビットコインETFを、手数料の高いGBTCよりも現在の投資家の嗜好に沿ったものにしている。

キム氏はまた、グレイスケールに手数料の問題があることをほのめかした。"グレイスケールからの資金流出はチャンスを生むだろう "と彼女はコインテレグラフに語った。"特にブラックロックやフィデリティなどははるかに低い手数料を請求するだろうから"。

一方、グレイスケールはローンチ後もETFに150ベーシスポイント（bps）を課している。これに対し、ブラックロックはETFに12.5ベーシス・ポイントを課しており、フィデリティは8月1日まで手数料を完全無料としている。

「ETFに投資する投資家はコスト意識が高い。ビットワイズのシニア暗号通貨リサーチアナリスト、ライアン・ラスムッセン氏はコインテレグラフにこう語っています。

NFTYラボのジェームズ・ローレンス最高経営責任者（CEO）はコインテレグラフに対し、「ブラックロックやフィデリティなどの大規模ETFがGBTCを追い抜くと思う。

彼らの「よく知られたブランド」と規模は、「特にフィデリティがカストディを提供することで、有利になる。私は、市場の支配力がこれらの伝統的な金融大手に急速に移行すると予想している。"

ギリ氏は、「ブラックロックのIBITがGBTCに最も近い競争相手になる」と考えているが、フィデリティ、特にそのパスセッティング・カストディアン・ソリューションは除外していない。「強力なセールスポイント」である。

ビットワイズも、主に暗号製品に注力しており、「暗号通貨アーリーアダプターからの暗号空間における巨大な支持基盤とブランド認知度」を持っているため、競合になる可能性がある。

権力の移行

ブラックロック、フィデリティ、その他のウォール街企業がグレイスケール・ビットコイントラストを追い抜くことになった場合、これは伝統的な金融大手が暗号新興企業や暗号に特化した企業を吸収したり圧倒したりする権力の移行を示すことになるのでしょうか？を圧倒するようなパワーシフトを意味するのだろうか？

ソーン氏は、「業界の一方が伝統的な金融ソリューションを利用するのは、ETFのラッパーや関連するカストディアン保証が快適だからであり、親会社もそれを望んでいるのかもしれない」と述べた。

「しかし、暗号業界の新興企業やイノベーターは常に業界を前進させる力となるでしょう。業界参加者の一部は、ETFや伝統的な金融チャネルを経由するよりも、この道を選ぶでしょう。"

ローレンス氏は、「伝統的な金融が暗号新興企業を完全に取り込むことはないだろう」と主張した。 大企業はリスクを嫌うことが多く、規制やコンプライアンスの承認には時間がかかる。彼は、多くの暗号スタートアップ、特に分散型金融のサブセクターは、伝統的な大手金融会社に狙われる可能性は低いと考えている。

ギリ氏はまた、暗号通貨の将来は、ブラックロックやフィデリティのような巨大な伝統的金融会社や資産運用会社が支配することになるだろうという意見にも同意した。-暗号とブロックチェーンのイノベーションの礎となり、ニッチ市場に代替商品ソリューションを提供する。

暗号通貨開発の「マイルストーン」？

暗号通貨の採用が何を意味するのかを理解するには、時間がかかるかもしれない。スポット市場のETFはまだパズルの1ピースに過ぎず、他の重要なピースもまだ欠けています。ダネッサンは、「新しいETFによって暗号通貨へのアクセスが容易になった一方で、規制や税制上の制約から、実際に『現物』のビットコインを取引することはまだ非常に困難です。ビットコインを実際に "現物 "で取引することは、まだ非常に難しい。

とはいえ、新しいスポット市場ETFは「暗号通貨の認知度において大きなマイルストーンとなる」とダネスタンは続けた。伝統的なマーケットメーカーやファンドの多くは、すでに暗号通貨へのエクスポージャーを持っています。

また、ソーン氏は次のように付け加えた。"暗号通貨の人気を考えると、たとえ議論の余地があるとしても、ソリューション・プロバイダーとなることは、発行体にとって全面的な動きとなる。"

アナリストのラスムッセンは、1月11日を「月面着陸の瞬間」と表現し、「世界最大の金融機関と米国政府が新しいアセットクラスにお墨付きを与えることは滅多にない。よくあることだ。

"しかし、市場は暗号ネイティブビジネスと伝統的な金融機関が共存できるほど大きい。"