ウォッシュアウト、虚偽広告、市場操作？

クリプトスフィアのコンセンサスにおいて、機関は必ずしも華やかさと先見の明を意味しないし、実際、トップシードのネギ切りかもしれない。

今回、DWFは再びトラブルに見舞われているようだが、問題の原因は再び、コインシェアーズにあるようだ。

5月9日、ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、バイナンス従業員へのインタビュー、文書、電子メール、その他の業界関係者を調査したコインに関する詳細なレポートを発表した。同レポートは、SECからの2022年の調査を受け、バイナンスは表面上、市場監視チームを拡大し、バンク・オブ・アメリカやヘッジファンドのシタデルから十数名の調査員を雇ったにもかかわらず、問題の怪しい取引が発覚した際、バイナンスは密かに無視し、さらには問題の調査チームを解雇したと指摘している。要するに、問題を解決するのではなく、問題を提起した人々を解決したのだ。

そして、記事にある怪しい取引は、マーケットメーカーのDWFを直接指しており、チームはVIP顧客、つまりコインセキュリティで毎月1億ドル以上の取引を行っている顧客が、バイナンスの規約で明確に禁止されているパンプアンドダンプやウォッシュトレードを行っていることを発見した。数字で見ると、DWFは2023年に3億ドルのウォッシュトレードを行い、YGG、CFX、MASK、ACH、FET、その他を含む6つ以上のトークンの価格を操作し、この中で主要な役割を担っています。

問題を発見した後、バイナンスの監視チームは昨年9月下旬にDWF Labsを禁止するよう勧告する報告書を提出しましたが、結局、コインセキュリティは市場操作の証拠が不十分だと感じ、報告書を提出したわずか1週間後に調査チームの責任者が解任されました。

この報告書はすぐに市場で幅広い議論となり、DWFは即座に反論し、「最近メディアで報道された疑惑の多くは根拠がなく、事実を誤って伝えています。DWF Labsは最高水準の誠実さと透明性、倫理を守っています。

CoinSecの共同設立者であるHe Yi氏もこれに対し、CoinSecは常にマーケットメーカーに対して厳格な市場監視の枠組みを持っており、いかなるファンドも対象にしていないと述べ、マーケットメーカー間の競争には取引プラットフォームは関係なく、取引の公平性を確保するために、関連する情報はその都度規制当局に報告されると直接指摘した。

CoinAnが明言、He Yiが反論、出所：X platform<

この事件が本当か嘘かはさておき、DWFはマーケットメーカーの軽蔑の連鎖の中で「悪名高い」と評されている。

長い歴史を持つ他のマーケットメーカーと比べると、DWFは市場に登場してそれほど長くはない。公式サイトを見る限り、Digital Wave Financeの子会社であるDWF Labsは、2018年に設立されたマルチステージの大手Web3投資会社およびエコシステム・パートナーであり、投資先企業のトークン・ゴーライブ、マーケットメイク、OTC取引ソリューションのサポートに注力していると説明している。しかし詳細を見ると、DWF Labsのドメイン名は2022年5月30日に登録されており、実際にいつ来るのかを詳しく見ると2023年となっている。

2023年、DWFは月平均5回の高頻度投資オペレーションで弱気市場の注目を集め、その後、創業者による頻繁なスーパーカーが続き、業界の見方は地味な規模の投資機関兼マーケットメーカーに移った。データから判断すると、DWFの地図は最初に確立された。創業者の情報開示によると、DWF Labsは740以上のプロジェクトに投資しており、投資件数は2023年11月以降大幅に増加している。公式サイトでは、DWFは世界最大級の暗号通貨の高頻度取引主体であり、スポット市場とデリバティブ市場の60以上の取引所で取引を行っていると説明されている。

DWFのビジネスモデルに関しては、他の投資マーケットメーカーと似ているように見えるかもしれないが、DWFはそのビジネスを投資にも拡大している。DWF Labsのエグゼクティブ・ファウンダーであるアンドレイ・グラチェフ（Andrei Grachev）氏は、DWFが投資会社でもあることを以前から認めており、「私たちは通常、SAFTのプレシードやシードステージに投資しています。トークンがすでに上場され取引可能な場合は、ロックアップ解除スケジュールとロックアップ期間に従って、またはトランシェ単位で投資も行います。投資だけでなく、PR、マーケティング、資金調達などのサポートも行います。"

これは確かに論争を巻き起こしている。

プロジェクト投資にマーケットメーカーが関与することで、取引操作をある程度避けることが難しくなり、レフェリーであると同時にプレーヤーである疑惑があり、これはDWFが取引所で売却するためにプロジェクト・トークンを譲渡する習慣によって直接確認されている。

昨年4月、ツイッターユーザーのNay氏は、チェーン上のデータを分析した結果、DWF Labsに出入りするトークンの数がほぼすべてのケースで時間と金額が一致しており、これらはローンではなく、したがって標準的なマーケットメーカー取引ではないことを意味していると言及した。DWF Labsの取引モデルは、1日1回程度、5万ドルから10万ドルのステーブルコインを購入するか、1回の取引で最大500万ドルの大口取引を購入し、その後、資金のすべて（またはほとんどすべて）を集中管理された取引所に保管するというものだ。

上記のような運用は、効果的なキャッシュを実現するためのディスクに直接影響します。ビジネスモデルの観点から見ると、DWFの最大の利益源は、コインの低吸収と高スローまたはプロジェクト側に販売される全体的なサービスの形で投資とマーケットメイキングを取るための割引であり、これはDWFの開示と一致している3種類の主要なビジネス - 液体トークン投資、ロックトークン投資とマーケットメイキングサービス - 。この点に関して、DWFの投資は単に投資の範疇を離れ、店頭（OTC）取引に属すると考える業界関係者がいる。

これは空論ではない。DWFはよく知られているケースで、例えば、昨年8月6日、投資家DWFは連続してYGG、DODO、C98をリリースし、コインの価格が急速に上昇するように、良いについての資本意思決定、YGGはすべて50％上昇している。同日夜、DWFは364万9000YGG（0.61ドル）をコインシェアーズに送金し、100万ドル以上の利益を得た。DWFの出荷が完了した後、3つのコインは大幅に下落し、YGGは70％下落した。全体的な操作という点では、これは市場を操作するためにプレートを引っ張る典型的なディーラーである。

3つのコインはどれも似たような動きをしていた、ソースは公開情報。

しかし、この種の操作は、DWFが投資し、市場を形成しているコインに頻繁に現れている。昨年DWFを暴露したThe Blockの記事には、DWF Labsの従業員がビジネスピッチの際に、以前提携したトークンの上昇チャートをデモンストレーションとして使用していることや、DWF Labsの創設者の一人であるアンドレイ・グラチェフ氏が、トークンの価値上昇と価格上昇をどれくらい見たいかクライアントに尋ねていることまで記述されている。DWFの投資ロジックも一般的な投資機関とは異なり、技術やチームの専門性に重点を置くのではなく、昨年、DWFがEOSネットワークに6,000万ドルを投資した時のように、当時何年も精彩を欠いていた情報面の上昇に依存するプロジェクトに重点を置いている。

取引を引っ張るだけでなく、DWFは投資額を偽って宣伝していたようだ。ネイ氏は、DWFが1億5000万ドル以上の投資額を発表した際、オンチェーンの金額データでは6500万ドルしか調べておらず、プロジェクト側の名目で安売りし、事前送金を使ってデルタを稼いでいた疑いがあると指摘した。DWFはプロジェクト側の名義で割引価格で販売し、事前送金を使ってデルタヘッジを稼いだ疑いがある。

すべての操作のおかげで、DWFはほとんどすべての同業者からボイコットされた。

昨年のToken2049カンファレンスでは、DWF Labs、GSR、Wintermute、OKXの4つのマーケットメーカーがステージ上で議論していたが、マーケットメーカーのGSRが共有したイベント写真では、DWF Labsの共同創業者であるAndrei Grachev氏の写真が切り取られていた。グラチェフGSRも公開の場で、"DWF Labsは座談会に参加する筋合いはまったくなく、DWF Labsと同じ部屋にいることはGSR、Wintermute、OKXに対する侮辱だ "と宣言した。このコメントに対し、Wintermuteのエフゲニー・ガエボイCEOは、うなずきながら自身の立場を明らかにした。

互いの喉元にあるピア、出典：パブリックドメイン

この事件を受けて、DWFの創設者たちはかなり軽蔑した態度を示し、Xのプラットフォーム上で互いを嘲笑した。「私たちをそんなに恐れるとは思わなかった。そう、技術、取引、ビジネス開発において、我々は君たちより優れている。あなたが競争相手と仕事を始め、私たちを貶めるために子供のように泣き言を言うなんて信じられない。"

実際、DWFの創業チームを深く調べれば、すでに歴史があることはわからないでもない。

創業者のアンドレイ・グラチェフ氏は、2017年に暗号空間に参入する前は物流業界の創業者で、19年にFirecoin Russiaの責任者となった。責任者時代には、40億ドル規模の暗号通貨ねずみ講OneCoin 、に関与した疑いもあり、当時はOneCoinをコイン化する約束をした。LinkedInのプロフィールによると、グラチェフはそれ以前にもExport.onlineというプロジェクトを率いており、アンドレイ・グラチェフが組織の最高経営責任者（CEO）、ウラジミール・ペロフが最高技術責任者（CTO）を務めていた。投資家は、グラチェフがこのプログラムで157,000ドルもの顧客資産を不正に流用したと指摘している。

その後、グラチェフ氏はFirecoinを離れ、ウラジミール・デミン氏とともにDWFの前身であるVRM.tradeを共同設立。また、市場では、Firecoinがグラチェフ氏の能力と誠実さに対する不信感からグラチェフ氏を手放したともささやかれている。

あらゆる種類の質問の外の世界では、DWFはまた、明確化の数を持っていた、彼らはプレートを粉砕したことはありません、操作はありません、適切な販売のロック解除期間になると述べた。DWFのパートナーはまた、DWFとの協力は非常に満足している期間中にトークン価格の上昇の問題はないと述べた。しかし、DWFの実際のパフォーマンスから、市場はまだ懐疑的である。

全体として、伝統的な世界と比較すると、マーケットメイクや投資は明らかにインチキであり、間違いなく証券取引法に抵触するだろう。しかし、暗号空間では、そのような行動は、疑問を投げかける以外、波風を立てることはない。結局のところ、暗号通貨の世界は上昇志向が強く、バンカーの行動はいたるところで見られ、ユーザーは時に市場を長期にわたってコントロールできる強力なバンカーを要求することさえある。また、たとえプレートを引っ張っていたとしても、プロジェクト側からすれば、余剰トークンの一部を一掃して上昇資金を得ることができるというのは、明らかに既得権益である。このように3者が関わり、それぞれに思惑があり、暗号のこの特殊な領域では自然に保持されているのです。

このような背景から、米SECの委員長がインタビューで、暗号市場は証券法上の保護が不十分で、投資家が重要な開示情報にアクセスできないため、詐欺が多発する分野であると言及したことは驚くべきことではない。しかし一方で、規制の適用範囲が細かく設定された場合、一般投資家がより多くの保護を得るのか、より多くの機会を失うのかという疑問にも答えにくい。結局のところ、慎重かつ注意深く、調査を行い、ブックメーカーの可能性を前に慎重であり続けることが、投資家が持つべき資質なのである。

事件の話に戻るが、現在、コインとDWFは情報の影響を受けておらず、通常通り営業している。Rootsdataのデータによると、5月10日現在、DWF Labsは過去1年間で33回、4月だけで6回投資しており、LazyBear、Klaytn、Scallop、Shiba Inu、Tevaera、NuLinkに投資している。

今回の事件に話を戻すと、コインセーフとDWFは情報の影響を受けていない。