ビットコインスポットETFの募集が承認される その意味とは？

出典：shaoshalawyer

米国証券取引委員会（以下、SEC）は現地時間2024年1月10日、暗号資産ビットコインを原資産の一部とする史上初のETF（Exchange Traded Funds、上場オープンエンド型インデックスファンド）を一括承認し、木曜日にこれらのETFが正式に公開取引に上場することを許可した。SECは、暗号通貨ビットコインを原資産の一部とする史上初のETF（上場投資信託）を承認し、木曜日に公開取引のために上場することを許可した。

2023年後半からのビットコインの急騰の一因は、このSECのETF承認に対する暗号市場と資本市場全体の期待と強気からきていると言わざるを得ない。そこで本日、Sister Zaのチームは、暗号資産の歴史において非常に画期的なこの出来事を踏まえて、暗号資産市場における今後の規制動向を分析します。

01 ビットコインETFの上場承認、なぜSECは妥協したのか？

公開されたリストによると、承認された11のETFは、Grayscale、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、Ark 21Shares、Invesco Galaxy、VanEck、WisdomTreeです、Invesco、Fidelity、世界的なカストディ大手のBlackRockのような定評のある有名な投資機関から、GrayscaleやArkのような新規参入企業まで、さまざまなソースから提供されている。暗号資産市場が徐々に発展・成熟し、仮想資産に対する一般市民の認知度が高まるにつれ、伝統的な資本市場から注目に値する対象になっていることは容易に理解できる。

ビットコインETFの承認は、伝統的な金融と暗号資産との双方向の競争におけるマイルストーンであり、仮想通貨にとって大きな意義がある。それは、伝統的な金融の秩序とゲームのルールに挑戦する商品としてのビットコインが、規制当局から初めて「妥協」を勝ち取ったことを意味する。一度なされた妥協であり、これからも数え切れないほどなされるだろう。

実際には、SECの妥協は簡単ではありません、灰色の投資がSECに適用された後、ETFに独自の灰色のビットコイン信託（GBTC）にしたいが、SECによって拒否された、決定は米国の証券法の規定に準拠していないことを灰色、連邦控訴裁判所へのすべての方法の訴訟。最終的に裁判官は、グレイ・スケールの関連申請に対するSECの却下は十分な正当性を欠いているとの判決を下し、これがSECがビットコインETFを審査する立場を揺るがし、最初のビットコインETF申請に同意する原因となった。

02 ビットコインETFの取引上場は暗号市場にとって何を意味するのか？

私たちのパートナーの中には、ビットコインETFの上場は、仮想通貨を含む多くの暗号資産に対する規制当局の態度の「軟化」を意味するようだと考えている人もおり、「暗号通貨のゲームチェンジャー」だと見る人さえいます。暗号の世界が伝統的な金融規制との綱引きに勝ち始め、RWAやDAOのような既存の法律や規制制度との適合性が高い暗号の特殊性が、ビットコインETFの足跡をたどり、「コンプライアンス」にも対応できるようになると信じて、これを「暗号通貨のゲームチェンジャー」と見る人さえいる。

しかしながら、Sister Zaのチームは、ビットコインETFの承認は始まりに過ぎず、暗号の世界が短期間（あるいはここ数年）でブレークスルーを起こすことを意味するものではないと考えています。

(1) ETFは単なる金融ツールであり、暗号通貨の性質そのものを変えるものではない。

取引されるオープンエンド型のインデックスファンドであるETFは、中国では「インデックス株」とも呼ばれ、本質的には金融商品であり、原指数を複製することで指数の変化に基づいて証券のポートフォリオを構築する投資ツールであるため、投資家は金融商品を購入するだけで、証券のバスケットに対して同じ結果を得ることができる。ETFは、投資家が1つの金融商品を購入するだけで証券バスケットを取引できるようにするための商品である。一般的に、ETFには3つの主な特徴があり、1つは株式のように自由に取引できること、もう1つは特定の証券インデックスに連動すること、そして3つ目はいつでも現物や現金で自由に換金できることである。

つまり、ビットコインETFはビットコインそのものとイコールではなく、ビットコインの本質に影響を与えるものでもなく、基本的にはビットコインの派生商品とみなすことができ、両者の間には相関関係はありますが、全く異なるものです。現在、世界各国はビットコインなどの暗号通貨を特殊な金融商品、特殊な仮想資産とみなしており、ビットコインに対する規制制度を次々と導入している。 今回のビットコインETFの承認は、暗号通貨の直接保有、使用、取引に関する各国の既存の規範に影響を与えるものではない。

(ii)ETFは暗号通貨投資のリスクを効果的に規制しない

前述したように、ETFと暗号通貨の影響と関係は一方向の伝達であり、ETFは暗号通貨に逆方向の影響を与えることはなく、当然ながら暗号通貨のリスクを効果的に規制することはない。言い換えれば、ビットコイン、イーサリアムなどの暗号通貨は、"暗号世界の参加者のコンセンサスに基づいて "の値に基づいて、基本的なロジックは変わらず、その後、多くの仮想通貨が上昇する必要があり、下落する必要があり、ETFは唯一の動きに従うことができ、暗号通貨を変更することはできません投資リスクの一種であり、この事実は非常に大きな投資対象です。

（3）ビットコインは、他の暗号通貨で置き換えることができない独自の特別な特性を持っています

ビットコインは、ブロックチェーン技術に基づく暗号資産として、特別なステータスを持っています。ほとんどの暗号資産の流動性と価値は、参加者とコミュニティのコンセンサスに大きく依存しており、ビットコインは暗号世界のほとんどの参加者の心の中で非常に特別な地位を占めています。ビットコインは暗号世界のほとんどの参加者の心の中で非常に特別な地位を占めており、暗号コミュニティの外でさえ、一般人はビットコインを「暗号資産」や「暗号通貨」という大きな概念と同一視している。

このため、ビットコインは各国の暗号通貨規制において特別な位置を占めている。例えば、欧州連合（EU）の暗号資産とICOの規制では、ビットコインは「法定通貨」としては認められていないが、不換紙幣と交換可能で、現実経済で商品やサービスを得るために使用でき、価値を持つ仮想通貨として認められている。

だから、ビットコイン自体は他の暗号通貨に存在する特別な特性を持つ特別なことはできません、他の暗号資産は、ビットコインに比べてETFを発行したい、現時点では、ETHはビットコインとして使用される可能性が高く、ETFの原資産があり、暗号資産の他のタイプは、より大きな困難があります。

03  一般人のためのビットコインETFはどういう意味ですか？

私たちの友人の多くは、ビットコインETFが公開取引できるのであれば、中国本土の居住者はETFを購入できるのか、ビットコインETFを売買する行為は暗号資産に関する中国の法律や規制に違反するのか、と懸念しています。

暗号資産デリバティブとして、ビットコインETFが中国人民銀行（PBOC）、インターネット情報技術中央弁公室（CNOIT）、最高人民法院（SPC）などによる規制の対象となるかどうかは議論の余地があるが、意見の分かれるところだとSa'sチームは考えている。賛否両論ありますが、姉座チームは9.24通達の第1条第3項に基づいて、「インターネットを通じて中国居住者にサービスを提供する海外仮想通貨取引所も違法な金融活動である」と考えています。国内スタッフの関連する海外の仮想通貨取引所だけでなく、それが仮想通貨関連事業に従事していることを知っているか、または知っている必要がありますが、まだそのマーケティングや広報、決済、技術サポートや法人、法人格のない組織や自然人のための他のサービスのために、法律に従って、関連する責任を追求するために"、米国のビットコインETF販売店は、関連する金融商品を販売するために私たちの市民にすることはできません、私たちの中国本土。米国のビットコインETF販売業者は、私たちの市民に関連する金融商品を販売することはできませんし、私たちの本土の居住者は、直接本土地域で関連する金融商品を購入するためにVPNやその他のツールを使用することはできません。

しかし、国の肉が米国のビットコインETFを売買することができます場合は、私たちの本土地域の住民は、まず第一に、米国のビットコインETFの提供は、それが米国の法律の関連規定を満たしている限り、投資家に制限されていない、誰もがビットコインETFに投資することができます、しかし、関連する投資は、国の資金出入国やその他のコンプライアンスレビューに直面し、Za姉妹チームは、特に次のように読者を促した。そのような投資に対して慎重な態度を取るようにしてください。香港では、香港証券先物委員会は、暗号資産が様々な国や管轄区域の規制を遵守しなければならないと明確に規定しており、香港で提供される暗号資産ETFを（今後）購入することはできません。

04 最後に書かれている

ビットコインETFは新旧の有機的な組み合わせであり、現時点ではこの投資商品の将来について予測することはできませんが、シェイズ・オブ・グレイが連邦控訴裁判所から有利な判決を得て以来、ビットコインはすでに上昇を始めています。ビットコインETFの承認は、経済の低迷を背景にした暗号市場にとってまさに一石を投じるものですが、暗号通貨がまだ主流になっていないという事実に変わりはなく、サーチームは、パートナーには常に冷静さを保ち、決して行き当たりばったりで投資判断をしないよう勧めている。