マイクロ戦略の本質とは？なぜBTCの成長の起爆剤となるのか？

著者：HighFreedom、出典：筆者ツイッター@highFree2028

現在のブル相場の最大の変数であるMicroStrategy（以下、MSTRと総称）は、右足に左足のLUNAのようなマルチ商法であり、MSTRという会社の本質は何なのか？なぜMSTRモデルはBTC成長の「触媒」であり、4年サイクル、あるいは永遠の強気相場を打ち破るのか？MSTRモデルの次元、あるいはサイクルの終わりとは？

注1：この記事は多くの図表を含み、7つの章に分かれているが、ツイッターは長文投稿に対応していないため、7つのスレッドに分けざるを得ない

注2：ポイント1、2、3は主に基本的な情報であり、MSTRの理解が基本的にゼロの人はポイント1から始めてもよい

注2：ポイント4、5、6は深い分析であり、MSTRをよく知っている人は1から始めてもよい

注2：ポイント4、5、6は深く考える分析であり、MSTRをよく理解している人は1から始めてもよい。MSTRのことをよく知っているMSTRの友人は、4

基本的な内容

1.MSTRの基本的な紹介：会社のもともとの主な事業、株主構成、収益。

2.コインを購入するコア戦略の分析：コインを購入する歴史、コインの保有量に対するコインの保有コスト、会社の負債状況、コイン購入戦略のコアKPI（1株当たりビットコイン）の大要。

3.狂ったコイン買いの資金源を整理：「21/21 PLAN」、「420億ドルコイン買い計画」、「ATM市場価格で株式を売却」、「転換社債発行（以下、通称CB）」。

「転換社債型新株予約権付社債」は、操作の本質の一つであるだけでなく、観測の中心的なオブジェクトのスパイラル崩壊かどうかのフォローアップのために、このコンテンツの部分は、分析に焦点を当てます。

徹底分析

4.ゲームの核心：CBの基本、MSTRのCBはなぜそんなに熱いのか、誰がMSTRのCBを買っているのか、CBの本質は何か。

5.MSTRモデルの探求：BTCに対するMSTRのプレミアムは何を表しているのか、企業としてのMSTRの性質は何か、MSTRのプレミアムは何を表しているのか、MSTRの株を買うタイミングと売るタイミングは？

6.ゲームはいつ止まるのか：MSTRモデルの黄昏とBTCの終焉は起こるのか？どの次元で?不幸にも下降スパイラルに陥った場合、何が起こりますか？

重要なタイミング

7.MSTRが今月ナスダックNQ100に入るための重要なタイムライン。

（グラフは2024Q3のMSTRの決算報告書の1ページで、現在MSTRは386,800BTCを保有している）

1.MSTRのファンダメンタルズの紹介：

同社の元の主な事業：BIソフトウェア、ブルームバーグは、 "技術 "として分類され、ソフトウェアの年間売上高は約4億ドル。

同社の株主構成：2024Q3末に開示されたデータによると、オーナーのセイラー氏が9.75％を保有する筆頭大株主であり、他の上位10位までの株主は基本的に各種管理会社の顧客や自己保有資金の管理者である（ただし、セイラー氏が保有する普通株式A株については、B株は1株当たりA株の10倍の議決権を有しているため、現在では(セイラーがまだ采配を振るっている）。

同社の株式財務：帳簿上の現金は約30億ドル（先週金曜日に発表されたばかり）、負債（その大部分は転換社債）は約70億ドルです。

。

2.コアコインの購入戦略の分析：

長期的に強気のBTC/USDとBTCの継続的な購入。386,700ビットコイン（～56849米ドルのコスト）は、内部現金発生、株式、および負債を使用して～220億ドルで取得され、95,000米ドルのBTC価格で現在～360億ドルほどの価値があります！参考：https://saylortracker.com.

長期強気のBTC/USD、BTCを買い続けている。同社は2020年9月、前回の強気相場から最初のコイン買いを開始し、平均10,419USD、16,796BTCを購入した。

Using internal cash accruals、

社内の現金収入と負債を使って、386,700ビットコイン（～56849米ドルのコスト）を～220億ドルで取得。

Core KPI: Bitcoin per share (BTC Yield) 核心的な意味は、株主は、皆さんの手元にある1株あたりのBTCのシェアが増え続ける限り、私が株式を発行して彼らの利益を希薄化させようが、コインを買うために借り入れをしようが、気にしないということです（私の株価が短期的に上がったり下がったりすることは気にしないでください）。短期的に株価が上がろうが下がろうが、とにかく私はどこでもコインを買いたいだけなのだ）。

注：MSTRがどのようにBTC利回りの上昇を続けているのか、次に探ります。

3. コイン購入熱狂の資金源を整理する：21/21 PLAN、すなわち今後3年間の420億ドルのコイン購入計画

上場企業が資金を調達するには、通常2つの方法があります。

上場企業が資金を調達するには、通常2つの方法があります。

株式を売却するMSTRのATM市場価格： MSTRは2024年10月30日に一度に210億相当の株式を追加発行し、ここで我々は、彼が大量の株式の一回限りの発行であることに注意し、その後、日中取引のときに、次の3年間でいつでも株式を売却することができ、株式の売却前に発表する必要はありません（いわゆる。市場で "ATM"）。

MSTRの転換社債型新株予約権付社債（以下、通常CB）の発行」：デット・ファイナンスはCBの募集を通じて行われるが、これは通常の社債とはまったく異なり、株式と負債の両方である。この点については後ほど詳しく説明するが、MSTRのゲームの核心だと思う。

最新の規制当局への提出書類によると、210億ドルのATMエクイティラインのうち82億ドルが利用され、210億ドルのCBラインのうち30億ドルが利用された。

4.ゲームの核心：BTCに強気だが、CBのようなチャネルを通じてアクションに参加できない資金が参入してきた

転換社債（CB）の基本：転換社債そのものは転換社債型新株予約権付社債（CBs）の基本：転換社債型新株予約権付社債（CBs）そのものは、特定の合意された条件が満たされた後に株式に転換することができる債券です。要するに、社債＋自社株コールオプションコールオプションである。しかし、もし会社が倒産して清算されるようであれば、清算の順番は普通社債＆gt;転換社債＆gt;株主となるので、CBの清算の順番は少し後になることに注意（天下にフリーランチはない）。

2024年11月21日に発行された30億ドルを例にとると、金利0、資本保証（のようなもの）、5年、コールオプション付き、55％のプレミアム。

平たく言えば

シナリオ1（良いシナリオ）：債権者が債券を株式に転換できるのは、株価が5年以内に672ドルに達した場合のみで、株価が700ドルに上昇した場合、利益率は（700 - 627）/ 672 = 4.2%となります。

シナリオ2（悪いケース）：会社の株価が5年以内に672ドルに達しない場合、債権者はMSTRが5年後に現金を返却するのを待つしかない（例えば、1億ドルのCBを購入した場合、債権者はその時点で1億ドルの元本を回収するしかない）。

誰がMSTRのCB発行に協力したかというと、バークレイズのような伝統的な大手投資銀行です。

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CBを買っているのは誰か：ボラティリティ戦略を行うヘッジファンドと、BTCに強気一辺倒だがコインを直接買えない負債資本保険ファンドだ。

実は、正直なところ、ボラティリティ戦略を行うヘッジファンドは私を興奮させません。彼らはおそらくビッグバックスを信頼していない人たちです。EURの保険会社がBTCに参加し始めており、BTCのネットロングポジションになっていることです。

アリアンツがコインを直接買わない理由：多くの資金の性質上、BTCを買うことは不可能だと判断しているからです。

あなたが1000億ドルの規模を運用する債券ファンドマネージャーで、BTCに非常に強気だと想像してみてください。しかし、債券ファンドの性質は、国庫債、社債、債券にしか投資できないようなものです。そのため、ファンドの性質上、BTCのスポットを買うことも、BTCのコールオプションを買うこともできません。さらに、あなたのファンドの目標リターンは6％または7％かもしれませんが、その大部分は国庫債になります。基本的に、MSTRの債券可能な債券のポジションはスーパーアルファです。

そこでMSTRは、「ブラザーが私の会社の転換社債を買えば、この商品はBTCの上昇と下落に高度に連動します。そして、私のこの商品は、会社が倒産しない限り、5年後にあなたにお金を返します。例えば、BTCが2倍になって、あなたの権利行使価格に達したら、私は70％、あなたは30％を取ります。（ある意味、現実の産業界のボスが「兄ちゃん、コインのレベルで投機ができるって聞いたんだけど」と言うようなものである。と言っているようなものである）。

この種の商品は、BTCに楽観的だが現時点では参加できない人々にとって非常に魅力的であり、CBの商品は、保険ファンドや債券ファンドがBTC市場の浮き沈みに参加する道を開くものだ。現在の市場にはこのような商品が非常に不足しており、そのためCBの引き受けは異例の金額となっている（先月、最初の計画では17.5億ドルのCBが発行される予定だったが、多すぎることが判明し、結局2日後に30億ドルが直接発行された）。

CBの性質：基本的にBTC参加マネーの階層を加速させる。

ヘッジファンドにとっては、ボラティリティ・ロングショート戦略のいい足がかりになります。

債券ファンドや保険ファンドにとっては、商品としてCBを通じて私たちと一緒にBTC LONGのネットロングファミリーメンバーになることと同じです。

CBの株式状況：市場は現在、株式CBは6銘柄を持っている、最初の5つの投資家は、コインとMSTR株式の価格の上昇とされている、お金の完全な鍋を稼ぐ（このTHREADは、チャートに置くことができない、あなたは転換社債の様々な問題の市場価格を見ることができ、224の市場の最新のオファーの2028年問題は、124％の利回りの保有者！).

5.MSTRモデルを探る：

MSTRのBTCに対するプレミアムは何を表しているのでしょうか？また、MSTRの企業としての性質はどのようなものでしょうか？

MSTRのプレミアム：

BTCの上昇が今後加速することを表していると思います（プレミアムの過去平均は75%です。現在、プレミアムは数日前の高値3から2.5程度まで下落している）。

MSTR株を売買するタイミング:

次の期間でBTCが加速すると考えるなら、MSTRを直接買い、逆に、次の期間のBTCの価格が横ばいになると考えるなら、MSTRを売る。

MSTRの性質:

BTCを原資産とし、異なる収入を志向する。

6.ゲームが止まるとき：BTC所有権の移動とMSTRの触媒的役割

加速するBTC所有権の移動：

正直に言うと、私は8年前からコインを投機しており、BTCに対する私の確固たる信念は、次の2つのことから来ています：

1.人間の主権をヘッジする。政府がお金を刷り過ぎるための良いツール：90年代の日本や08年以降の米国で、QE量的緩和という非伝統的な金融政策が導入されて以来、主権を持つ政府は、問題が発生すると大量のお金を刷ってきた。麻薬ギャンブルのように、一度ハマるとなかなかやめられないものだ。結局のところ、BTCの根本的な属性が、市場の過剰な資金を引き継ぐのに非常に適していると判断したことが、必然的に大量の資金を過剰発行することにつながり、最適なツールを見つけることができるのです。

2.BTCの成長に伴う：私は、一方では、市場価値がどんどん大きくなっているBTCだと思う、他方では、どんどん大きくなるためにBTCのお金の輪に関与している、移行のいわゆるBTCの所有権：

ハッカーITマン＆nbsp; -＆gt;富裕層＆nbsp; -＆nbsp;-＆gt;技術企業＆nbsp; -＆nbsp;-＆gt;技術企業＆nbsp;-＆gt。nbsp; ->資金調達組織 ->小国 - ->大国

MSTRは、さまざまな金融商品を通じて、何年も先までBTCに参加できない可能性のある資金を前倒しすることで、BTCコイン価格をどうにかオーバードラフトしています。

例えば、保険ファンドや債券ファンドがBTCに参加できるようになるのは次のサイクル2028年かもしれませんが、CBのようなツールを通じて、資本保全の形に近似させることで、参加したくてもそのために直接コインを買うことができない保険ファンドのようなファンドを、2024年に今まさに乗り出そうとしているオンマーケット・スポット・ロング勢力に変えたのです。

平たく言えば、コイン価格が15万円になるには2025年末が必要だったが、MSTRのような会社は3ヶ月で15万円に引き上げたということかもしれない。

ゲームが終わるとき：

しかし、MSTRによるこのレバレッジコイン投機がいつか終わるとしたらどうでしょうか？

その後のMSTRの債券発行や他の種類の商品が発行できなくなり、コイン価格上昇の未来を大きく引き寄せてしまったと同時に、BTCを購入するためのバトンを受け取る大きな資金がなくなってしまったら、BTCはLUNAと同じような恐怖の下落スパイラルを迎えることになるかもしれません。

例えば、MSTRは1年で25万円までコインの価格を引き上げたが、今回は債務発行ができず、誰も買う人がいない。

だから、いつかセイラーに少しアドバイスができるとしたら、フロントランを急ぎすぎないこと、レバレッジを上げすぎないこと、そうでなければ、恐ろしいほどの下降スパイラルが、BTCの所有権移動の道筋を、それが終わるまでに止めてしまうでしょう。

最後に、私の観測次元のリストをあげたいと思います：

MSTRモデルの黄昏とBTC観測次元の頂点：

1.CBなど、一次市場購読の後続の各種商品の火加減（一次市場購読のCBの後続銘柄があまり熱くない場合、心配し始めるかもしれません）。(MSTRがCBを発行するのを手伝った投資銀行を見つけるのが一番だ、彼らは熱さと冷たさを知る第一線だ）。

2.CB発行プレミアムの高低と資金調達コスト： CBは本質的に資金調達手段であり、資金調達コストがあり、MSTRは本質的にコールの自社株を売却しており、BTCの高空売り行動である。CBは誇張された55％のプレミアムで発行され、その後のプレミアムがどんどん低くなると、実際には、投資家に付けられたコールの価値がどんどん高くなっていることを意味し、資金調達コストがどんどん低くなっていることを意味する。

3.大型ファンドの参入の進展：CBが徐々に発行できなくなれば、年金などの大型ファンドがバトンを引き継ぐ必要があり、この時、これらのビッグブラザーのBTCに対する姿勢や動きを注意深く観察する必要がある。

注：元々、相場の頂点は、一方では外部通貨サイクル、他方では内部OG出荷とほぼ同じと考えていたが、MSTRモデルが徐々に成熟してきたことで、MSTRモデルがいつ終焉を迎えるのか、分析フレームワークや分析体系に組み込む必要があると考えている。

7.12月のナスダックタイムライン入り

ナスダックは毎年末に構成銘柄の調整を行いますが、MSTRは現在、すべての要件を満たしています。

キータイム1：

12月13日の米国株式市場終了後：ナスダックの編集委員会は構成銘柄調整の発表を行う予定です。

Key Time 2:

12月23日の米国取引開始日：MSTRが正式に指数に採用され、取引が開始される。

最後に、MSTRがナスダックに採用されることの意義についてお話したいと思います。

1.資金のパッシブ配分：ナスダック指数は約3,000億ドルのアグレッシブな規模であり、市場のウェイトに比例して配分されるため、MSTRにパッシブで買われる資金は15～20億ドルに上る可能性があります。

2.BTCファンドのコンセンサスの拡大：BTCファンドを開設している中国のアマゾンの皆さんが、BTCファンドに参加することを想像してみてください。これはBTCにとって重要なことで、長期的には今年1月10日に上場された米国のBTC SPOT ETFの取引に劣らないかもしれません。

最後に：

2025年の大きな上昇トレンドの波に備え、手持ちのBTCを守り、ゲームがほぼ停止するまで、大切なチップを簡単に渡さないようにしてください。