ファット・プロトコル・セオリーが現在の暗号環境で機能しなくなったのはなぜか？

著者：David phelps出典：X、@divine_economy翻訳：Good Oba、ゴールデンファイナンス

「ファット・プロトコル・テーゼ」。"（脂肪プロトコルのテーゼは）この分野に多大なダメージを与え、我々を何年も後退させた。

『脂肪プロトコルのテーゼ』は本当に面白かった。

この理論のシンプルなバージョンは、ブロックチェーンのようなプロトコルは、その上に構築されたアプリよりも多くの価値を獲得するというものです。なぜか？暗号アプリは堀が弱い（複製されやすい）という理由もある。しかし、主な理由は、アプリの成功によって、ユーザーはそれを使用するためにプロトコルトークンを蓄積するようになり、各アプリがその上に構築されたチェーンのトークンの価格を押し上げるため、ブロックチェーンにネットワーク効果を生み出すからです。

2016年、これは非常に前向きな議論だ。プロトコルトークンはデジタル国家の国家通貨に似ており、交換媒体として機能するだけでなく、取引の正当性を保証する法的秩序（スマートコントラクト）を表し、同時にエコシステムのために「税金」を徴収します。一方、アプリは通常、収益を生み出す普通のビジネス・エンティティに過ぎない。

もちろん、通貨の時価総額は通常、その上に構築されたすべてのものが生み出すGDPと高い相関関係があり、したがって企業の時価総額よりもはるかに大きいことが多い。そのため、プロトコルはアプリケーションよりも価値があると私は考えています。

それが問題なのです。この10年間で、「ファット・プロトコル理論」は様々な形で検証され、昨年はその頂点に達した。周知のように、チェーンの時価総額はアプリケーションの時価総額を押しつぶした。プロトコルはしばしば、製品なしで数億ドルの評価額で資金調達される一方で、熱心なユーザーベースを持つアプリは資金調達に苦労している。

市場がどの程度ファット・プロトコル理論に同意しているかを理解するには（非合理的なまでに）、最近のスワップ市場を見ればよい。-最近のレイヤー2（L2）チェーンの評価を見てください。

これらのL2は、ファットプロトコル理論の要件を一切満たしていません。なぜなら、トークンは取引にまったく必要ないからです。トークンを取引に使用する必要すらないのだ。しかし、論理よりも物語が強いことが多い暗号では、これらのL2の多くは簡単に9桁の評価額に達している一方で、アプリは評価に苦しんでいる。

(もちろん、@mega_ethや@movementlabsxyzのように、実際に価値を持つL2もあると思うが、それはまた別の話題だ)。

私たちは「チェーンファースト」について何度も耳にしてきた。チェーン自体も同じことを言い、パフォーマンスの大幅な向上を強調する。「もちろん、ブロック空間を拡張する必要がある」と彼らは言う。しかし、アプリが丸10年間失敗し続けている世界では、いまだにアプリをもっと作りたい、あるいは資金を提供したいと思う人はほとんどいない。

それは興味深いことだが、残念なことに、「ブロックチェーンを成功させるためにはアプリに資金を提供する必要がある」という論理は、VCが失敗すると考えているカテゴリー全体に投資させるのに十分ではないだろう。アプリがブロックチェーンの価値を高めるのに役立つという考えは魅力的だが、アプリ自体に価値があるとは誰も思わないのであれば、十分な説得力はない。

そこで、私は「脂肪アプリ論文」を提案したい。実は、今日の暗号の価値のほとんどはアプリにある。

これには3つの理由があり、重要度が高い順に並べると次のようになります：

最初の、そして最も推測的な理由は、単に歴史的なサイクルです。

最初の、そして最も推測しやすい理由は、単純に歴史的なサイクルです。インターネットは、インフラとアプリケーションの10年サイクルの間を行ったり来たりする傾向があり、私たちは今、ようやく機能する超越的なテクノロジーを生み出した大規模なインフラブームの末端にいる（2年前にはそうではなかった）。今こそアプリが輝く時であり、アプリはかつてないほど過小評価されている。

2つ目の、より説得力のある理由は、2016年に「ファット・プロトコル理論」が紹介されて以来、アプリとプロトコルが入れ替わったことだ。当時、アプリは互いの商売道具のフォークであり、チェーンは巨大な流動性の堀を持つ城壁の庭だった。しかし、状況は劇的に変化した。今日、アプリは互いを正確に複製することはできない（例えば、Sushiswap）。

一方で、チェーンは、それを必要とするDeFiアプリ（例えば、@berachain）をターゲットにしていない限り、将来のソーシャルアプリをサポートするために多くの流動性さえ必要としません。さらに、クロスチェーン・ソリューションやチェーンの抽象化により、ユーザーは使用されているチェーンを意識することなく、シームレスにアプリを使用したり、エコシステム間の橋渡しをすることができるようになったため、ほとんどのチェーンにとって流動性は堀そのものとして崩壊しつつある。今日、チェーンはアプリではなく、ほとんど交換可能なものです。

しかし、これは3つ目の最も重要な理由につながります。
流動性がもはや堀ではなくなるとき、ユーザーが堀となるのです。

ユーザーは他のユーザーがいるところに集まる。そのため、最終的には数少ないアプリだけが勝利することになるのです。ユーザーは最終的に、数少ないユニークなインターネットの「都市」に互いに引き寄せられるからです。

これが、今日（暗号の内外を問わず）人々がアプリを見下す理由だと私は考えている。率直に言って、Web2の制限（特にアプリショップの手数料、クローズドなAPI、簡単にお金を使うことができない）に制約され、誰もが新しいアプリのアイデアを思いつくのは難しい。

しかし、オンチェーン技術はまったく新しいアプリ体験を可能にし、過去には存在しなかった経済的、評判的な上昇をもたらした。アプリショップの手数料をなくし、APIを公開ブロックチェーンに開放し、ユーザーが簡単にお金を使ったり貯めたりできるようにしたのだ。これが私の持論だ。私は、これらのアプリの中にも勝ち残るものがあると信じている。インターネットの歴史が常に示してきたように、それらはブロックスペースの大半を占める「スーパーアプリ」になるだろう。

私は間違っているかもしれない。この時代は過去とは異なるかもしれません。Telegramのすべてのアプリのように、何百万ものミニアプリが栄えるかもしれない。

しかし、新しいアプリのデザインスペースはここ2年でようやく開放されたばかりであり、「トークン価格の上昇」だけで構築された暗号アプリは、アプリの短命な時代に入ったと私は考えている！そして、「トークン価格の上昇」だけで構築された暗号アプリは、「トークン価格の下落」によっていずれ崩壊する。私たちはこのことを十分に話していないが、すべての兆候はこの時代の終わりを示している。今日の暗号アプリについて本当にエキサイティングなことは、次世代の予測市場、コンテスト、NFCチップ、DePIN、そして電子タバコまでもが、ユースケースとしてトークン価格の上昇にもはや頼っていないということだ。初めて、暗号は手段であり、目的ではない。

つまり、アプリは長期的には実際に勝つことができ、私たちが何年も生み出してきたブロックスペースをすべて占有し始めるのです。では、次に何が起こるのか？これらのアプリは革新的なことができる。アップルのApp Storeの代わりにユーザーにお金を還元することで、成長のインセンティブを与えることができる。各クリックから収益を集めることができる。最終的には、莫大な収益を上げることができ、そのうちのほんの一部だけがチェーン上に流れることになる。

私は以前、チェーンは巨額の評価を得るために巨額の収益を得る必要はないと言った。しかし、GDPの大半がほんの一握りのアプリによって生み出されている場合、本当に「最も太っている」のは誰なのか？やはりチェーン店だろうか？それともアプリの方が多いのだろうか？

最後に、私はチェーン店を悲観しているわけではないことを申し上げたい。多くのチェーンは、独自の仮想マシン（VM）やオペコード（例：@solana、@irys_xyz、@movementlabsxyz、@eclipsefnd）、ネイティブのインセンティブ（例：@berachain）、使い慣れたVMでの高いパフォーマンス（@mega_eth、@monad_xyz）、またはライセンス固有のため、互換性がありません。xyz）、ライセンス固有の実装（@repyhlabs、@celestiaorg）などがある。これらのチェーン上で構築されたアプリケーションは、これらのチェーン上でしか実装できない。結局のところ、たとえ少数のアプリしか市場シェアを獲得できなかったとしても、チェーンに投資することが、それらのアプリに投資する最善の方法であることに変わりはない。

私たちは、インフラとアプリが民間市場の資金を奪い合うため、両者の間に戦争があると考えたがります。しかし実際には、この2つの間に本当の意味での価値戦争はありません。その上、ほとんどのアプリ自体がプロトコルのように動作し、他のアプリがその上に構築するための基礎になるのではないでしょうか。

にもかかわらず、私たちは戦争があるかのように振る舞っているだけでなく、インフラが勝ったかのように振る舞っている。これはインフラにとって致命的なことだ。しかし、私たちが気づかなければならないのは、これは大きな機会損失でもあるということだ。

価値の次の大きな波はアプリに流れようとしている。